TVL:DeFi 總鎖定價值（TVL）越高意味著越成功？_tvl幣圈

.details.details-contp,p{word-break:normal;text-align:unset}pimg{text-align:center!important}要點：

鎖定總價值是衡量智能合約中抵押品的重要度量方式。

Compound的供應和貸款來源比Aave高，但Aave的TVL排名卻更好。

在某些情況下，例如資產聚合商，鎖定總價值是衡量價值獲取的直接方法。

一種可能的解決方案是對比協議的收入，因為這種方法可以普遍應用于任何加密協議。

總價值鎖定是追蹤DeFi及其相應增長的最受歡迎的指標。但這里有一個問題：它不適用于所有協議。

這就是為什么加密貨幣需要尋找替代方案的原因。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量為2002.2億美元:3月12日消息，據Defi Llama數據顯示，目前DeFi協議總鎖倉量2002.2億美元，24小時增加0.54%。鎖倉資產排名前五分別為Curve（177.3億美元）、MakerDAO（151.3億美元）、Lido（139.3億美元）、Anchor（127億美元）、Convex Finance（124.2億美元）。[2022/3/12 13:52:56]

一種度量標準不能滿足所有DeFi要求

在DeFi生態系統中，有多個子細分市場，例如DEX，貨幣市場，資產聚合器和合成資產發行。種類繁多，嘗試應用一種千篇一律的指標來快速評估項目變得困難重重。

對于自動做市商，TVL是交易者可以交換的可用流動資金總量。但是對于借貸市場，該指標表示可借用的資金量。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為0.39%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為0.39%。47個幣種中22個上漲，25個下跌，其中領漲幣種為：FOR(+12.50%)、SWFTC(+10.64%)、AKRO(+10.25%)。領跌幣種為：HOT(-7.32%)、WICC(-6.64%)、SRM(-5.44%)。[2021/10/17 20:35:25]

讓我們來看另一個例子。

如果Aave在鎖定的總價值方面領先于Compound，這是否意味著它的增長快于Compound？

Compound目前提供的資本為16.4億美元，其中借貸為9.13億美元。這意味著資本利用率為55.5％，大約7.3億美元的供應可以被未來的借款人利用。

資料來源：Compound

數據：近一周以太坊上DeFi協議總鎖倉量上漲6.33%:歐科云鏈OKLink數據顯示，本周以太坊上DeFi協議總鎖倉量達819.9億美元，較上周一上漲6.33%。鎖倉量TOP3的幣種分別為Curve（91.1億美元）、Maker（83.4億美元）、Aave V2（75.6億美元）；7日漲幅前三的幣種分別為HARD Protocol（94.7%）、Keep Network（82.7%）、Beefy.Finance（69.1%）；此外，當前以太坊上穩定幣流通總量達到732.0億美元，較上周同比增加0.91%，更多數據見下圖。[2021/6/15 23:38:37]

但是，Aave的供應量為13億美元，活躍借款為1.54億美元，可供借款人使用的差額為11.5億美元。

Aave的資本利用率僅為11.76％。

DeFi保險協議Cover V2已上線以太坊主網:5月12日，DeFi保險協議Cover V2發推宣布，已上線以太坊主網，但目前只部署了一個保險池，隨著Gas價格變得更加合理，其將繼續部署更多的保險池。此外，Cover V2已部分上線BSC主網，并在BSC上部署了一個資金池，用戶可以開始鑄造covTokens。但是，由于0x協議不支持訂單簿，所以目前BSC上不支持covTokens的訂單簿交易。目前，Cover團隊一直在與該團隊聯系，但完全上線BSC的時間還未確定。[2021/5/12 21:51:44]

資料來源：AaveWatch

Compound的增長源于流動性挖掘，而Aave在沒有任何有意義的代幣激勵的情況下取得了成功。無論增長是否是由流動性挖礦引起的，Compound的數據都表明，與Aave相比，其市場更大，利用率更高。

本質上，如果Compound的供應量為1000億美元，而借款人獲得了990億美元，但Aave的供應量為100億美元，而借款人利用了10億美元，那么TVL仍然將Aave的收入排在Compound之上。

TVL指標對Compound具有更多的貸款來源進行了懲罰。這類似于說一家銀行比另一家銀行更好，因為它發行的貸款較少，因此有更多的流動性來迎合未來的借款人。

而對于Synthetix，TVL是協議中所抵押SNX產品和SNX的市場價格。

如果Synthetix上的活動停滯不前，但是SNX的價格上漲了30％，那么假設SNX的抵押保持不變，TVL也將上漲30％。同樣，如果抵押的SNX百分比下降，TVL也會下降類似的幅度。

Synthetix協議的增長并不主要取決于生態系統中有多少抵押品，而取決于合成資產被鑄造的數量和交易所的交易量。

雖然抵押品鎖定是必不可少的，因為它會固有地增加可以發行的合成資產數量，但TVL無疑是一個跟蹤這個協議增長和使用情況的錯誤指標。

對于Uniswap，Curve和Balancer等自動市場做市商，TVL衡量交易者可以利用的流動性量。盡管這很重要，但它并不能固有地衡量所創造的價值。

TokenTerminal顯示Uniswap的年化收入為1.11億美元，而Balancer為3080萬美元。盡管Balancer的TVL比Uniswap高33％。

此外，連接到大量DeFidApp的KyberNetwork等流動性聚合商從這些來源獲取流動性，因此流動性并未鎖定在協議中。

但是，與Bancor相比，Kyber通常可以提高交易量并產生更多收入，而后者的TVL卻是Kyber的3倍。

資料來源：DeFiPulse

積極的一點是，TVL確實描述了一些孤立案例中協議的增長。

yEarnFinance之類的資產聚合器就是一個很好的例子。YFI持有者退出時會從yVault投資者那里收取費用，因此該項目的收入流和TVL是直接相關的。盡管如此，只有少數DeFi協議可以從TVL中獲取價值。

當該協議的交易量增加時，Synthetix代幣持有者將獲得費用收入獎勵，而Aave的利益相關者也將獲得該協議賺取的費用。

因此，TVL的高低或許無關緊要，除非它確實能夠表明增長和價值獲取。

TVL的潛在替代選擇

與TVL相比，使用更普遍的財務指標可以提供更高的清晰度。

所有協議都會為代幣持有者，驗證者或其他參與者帶來收入。協議產生的總收入直接表明協議為人們創造了多少價值。

資料來源：TokenTerminal

對于相對估值，可以轉向價格與銷售比率，即代幣的市值除以年化收入。

是應該使用當前市值還是完全攤薄是另一個要考慮的因素。但這因投資者而異。

DeFi項目的價格-銷售比率，來源：TokenTerminal

盡管進行了上述評估，TVL指標仍可以用于評估AMM或抵押品中的流動性，從中可以為合成資產發行平臺生成流動性。

但是，如果不慎使用，TVL無法提供DeFi協議中增長的準確表示。并且，在出現其他選擇之前，用戶應該對鎖定價值保持半信半疑的態度。

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