USD:Curve 穩定幣機制剖析：內部化 AMM 如何使用戶不被清算？_ETH

撰寫：Ignas.lens 

Curve 今天推出了他們的穩定幣，名為 LLAMMA（借貸清算 AMM 算法）。它具體是如何工作的？這篇文章能夠幫助你快速了解這個機制。

目前 CDP（抵押-債務頭寸）穩定幣的問題是，他們必須清算抵押不足的頭寸以保持掛鉤。

部分清算雖然有幫助，但它們有兩個問題：

1.使 CDP 面臨壞賬；

2.用戶因清算而受到懲罰；

Curve 的核心是一個持續清算或去清算的 AMM。這種借貸清算 AMM 在抵押品 (ETH) 和穩定幣之間進行轉換。因此，當抵押品價格高時，用戶全部存入 ETH，但當價格下降時，ETH 被轉換為 USD。

派盾：當前Curve上stETH與ETH兌換比例為1:0.958:9月7日消息，據派盾（PeckShield）檢測顯示，當前stETH與ETH兌換比例為1:0.958。當前池內擁有155,77.4枚ETH（占比22.71%），530,226.55枚stETH（占比77.29%）。[2022/9/7 13:13:20]

解釋下圖表，Pcenter 是流動性形成的價格。當 ETH 價格達到 Pcu 時，AMM 抵押品被轉換為美元。當 ETH 價格上漲并達到 Pcd 時，AMM 抵押品被轉換為全部為 ETH。

Curve：已總計將價值1億美元的費用分配給veCRV持有者:7月25日消息，Curve發推稱，截止目前，已有價值 1 億美元的費用分配給了 veCRV 持有者。[2022/7/25 2:36:04]

這種模式可以防止頭寸被清算（它只是被平倉），而且沒有壞賬風險。（順便說一下，這是否意味著抵押品會遭受無常損失？）

另一個重要的點是，LLAMMA 使用 ETH/USD 作為價格來源，$crvUSD 可以在掛鉤上方或下方交易。如果價格高于掛鉤，crvUSD 將使用自動穩定器（類似于 Frax 的 AMO）。

Coinsecure價值340萬美元的被盜比特幣或將全部以盧比支付:據coindesk消息，跟據印度加密交易所Coinsecure網站上周六公布的消息，該交易所以印度盧比為單位的余額都是安全的，但被盜的438.318個比特幣目前正在追蹤，且尚未被追回。該交易所表示，或將以盧布向用戶支付價值340萬美元的被盜比特幣。Coinsecure解釋稱，如果能調查過程中恢復所有的BTC，所有客戶的BTC將以在Coinsecure持有的余額進行退還。如果不能恢復被盜BTC，那么將使用2018年4月9日的利率，10％的余額以BTC退還，90％將以印度盧比退還。[2018/4/17]

這個自動穩定器（PegKeeper）鑄造 crvUSD 并直接存入 Curve 池。它增加了 crvUSD 的流動性，并產生了交易費用。

如果價格低于掛鉤，crvUSD 就會從池中提取并燒毀，從而減少 crvUSD 的供應。

有些人可能會不喜歡這個，因為它把更多的責任/風險放在了抵押品持有人身上，也就是將 AMM 內化，而內化可能帶來死亡螺旋的風險。

另外要注意的是：

1.白皮書沒有明確提及，但似乎他們心目中的 "穩定幣 "就是 crvUSD 本身。因此，根據我的理解，LLAMMA 可以擁有 USDT/crvUSD 或 USDC/crvUSD，甚至是 3pool/crvUSD 池。

2.它似乎沒有在任何地方提到 $CRV。

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