TVL:DeFi行業飛速增長 如何避免TVL指標的誤導性_Pyrrho DeFi

隨著DeFi行業推動了當前加密行業的繁榮，TVL幾乎成為一個標志性的指標。新聞標題上顯示著令人驚嘆的數字增長：40億美元，60億美元，70億美元，感覺每周都有新的記錄被打破。

該指標是用來強調DeFi領域的增長，但它可能嚴重夸大了增長速度。在牛市中，它夸大了資產的增長，而在熊市中則夸大了資產外流。當價格上漲的影響被排除在等式之外時，市場的真實情況才會顯示出來。

為什么價格飛漲導致TVL增長

Polygon鏈上DeFi協議總鎖倉量為22.4億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Polygon鏈上DeFi協議總鎖倉量為22.4億美元，24小時減少8.58%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（4.39億美元）、Quickswap（3.67億美元）、Curve（2.18億美元）、Meshswap（1.56億美元）、SushiSwap（1.07億美元）。[2022/6/12 4:19:13]

TVL衡量項目的智能合約中出現了多少資金，類似于傳統行業中的存款和儲備金。它的度量標準為TVL=A*P，即代幣數量乘以這些代幣的當前價格。

Solana基金會加入DeFi Alliance生態系統合作伙伴計劃:官方消息，Solana基金會加入DeFi聯盟（DeFi Alliance）生態系統合作伙伴計劃，DeFi聯盟加速器計劃將啟用針對Solana的編程。[2021/5/12 21:54:07]

因此，我們可以很容易地想象一個情況，當代幣的數量保持不變甚至減少，但TVL由于價格上漲而增加。這就是為什么這個指標會如此具有誤導性。

以ETH為例。它被許多DeFidapp接受為抵押品，并占其TVL的很大一部分。在過去的90天里，以太坊的價格大幅上漲。

Cocos-BCX DeFi生態項目Cocos Financial Share上線兩個半小時內質押突破100億COCOS:據官方消息，與Cocos-BCX DeFi生態首款DeFi+NFT的去中心化AMM代幣兌換協議CROSWAP.COM今晚8點同期上線的Cocos Financial Share在兩個小時內，參與質押挖礦的COCOS數量突破100億。同時，今晚已有多個DeFi項目與CROSWAP同期上線Cocos-BCX游戲公鏈主網。

Cocos Financial Share支持CROSWAP特有的NFT憑證質押挖礦。CFS總量12096000 枚，不超發，無預挖。[2020/9/22]

這反過來也反映在接受它的項目的TVL中。那么TVL的上漲是活躍增加的結果，還是價格飆升的反映?

考慮價格因素的影響

為了更清楚地了解情況，我們可以鎖定90天前的價格。這揭示了TVL的變化完全取決于余額總量，它描繪了一幅更為真實的動態演化圖景。

考慮TVL和調整后的TVL之間的差異。TVL仍然顯示出增長的狀態，但并沒有之前那么陡峭。實際上，TVL增長的45％左右可以歸因于價格變化。

在TVL排名的前五名dapp中，只有Curve顯示出其調整前TVL和調整后的TVL之間的值較為相似，即便如此，價格變化也占增長的近15%。

對于Synthetix來說，價格變動占了增長的80%以上。這些差異凸顯了TVL指標本身的誤導性。

后續影響

重要的是要考慮調整后的TVL對行業分析的意義。它揭示了真實的增長狀態，并與相關指標相結合，可以準確地描述生態系統中的活躍狀態。

例如，從圖表中可以看出，UAW自8月中旬以來增長一直處于停滯狀態。再加上TVL的增長速度減慢，這就對DeFi的發展展示了截然不同的觀點。

此外，了解價格變動對項目資產的影響對于風險分析至關重要。例如，對于Uniswap這樣的項目，TVL由流動性池中的資產組成。在價格飆升期間，該價值可能會迅速增長，甚至于誤導用戶對資產流入和可用流動性產生錯誤的預期。

不斷增長的市場促進了開發工作。許多項目已經為其DeFi板塊籌集或正在籌集資金。但是，如果對市場增長的期望是基于調整前的TVL，則可能與現實的實際需求嚴重脫節。

這并不是說DeFi沒有以驚人的速度增長。調整后的TVL在過去90天里增長了3倍。然而，調整前的TVL價格變化所造成的影響，其數據本身就誤解了實際增長速度，甚至助長其出現泡沫增長。

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