WIT:「交易」與「協議」會在 DEX 中碰撞怎樣的火花？帶你重新認識 Switcheo_HEO

除了聚焦期貨和現貨的去中心化交易，Switcheo也啟動Tradehub協議，使得DEX不再受限于Layer1的性能。

撰文：小毛哥

細數在今年爆發的開放式金融熱潮中，去中心化交易所無疑是最先被價值發現的賽道之一。從數據來看，DEX搶占CEX市場正在成為一個切實發生的趨勢。DEX在加密領域所占的市場份額不斷攀升，交易量在8月已超過38億美元，總交易量持續創下歷史新高。

然而，由于目前受到Layer1公鏈性能的限制，DEX在交易的流動性及用戶使用體驗等方面仍處于探索之中。不過正如傳統金融設施經歷過的逐步走向成熟的發展歷程，DEX同樣也在探索并豐富包括衍生品在內的各項產品結構。鏈聞曾在《尋找下個DeFi熱點：DEX平臺去中心化永續合約產品多維對比》一文中寫道：去中心化的加密衍生品市場或將帶來DeFi領域的新熱潮。

在眾多DEX的探索之中，NEO生態首個去中心化交易所Switcheo已于8月12日上線新架構Tradehub第0階段，計劃基于Tradehub推出去中心化的衍生品交易所Demex，并開啟SWTH代幣全新的Staking代幣質押模式。正如官方團隊所述，「啟動Tradehub主要的意義是將Switcheo從一個交易屬性的產品進化成了一種協議屬性的產品，使得DEX不再受限于Layer1的性能。」

隨著Switcheo新的去中心化衍生品交易平臺啟動，新的產品架構、費用模型、抵押和治理機制也將上線。那么，這將給該項目和整個DEX行業帶來怎樣的改變及啟示呢？是時候全方位了解下這個旨在探索整合「交易協議」的DeFi項目了。

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從兩個維度新認識Switcheo

要理解該項目，可以從Switcheo旨在捕獲的兩個核心價值入手，這兩個價值所在的維度分別是「交易」以及「協議」。

交易維度：「期貨現貨」去中心化交易平臺

Switcheo去中心化交易所創立于2018年2月，定位為在包括NEO、以太坊、EOS等多條公鏈上搭建的去中心化交易所，允許三條公鏈上的多種代幣在其平臺上的交易以及部分跨鏈代幣的交換。

Switcheo已于8月12號發布了新版本TradeHub，并開啟TradeHubPhase0，產出首個創世區塊。這也意味著開啟SWTH代幣在TradeHub中新經濟模型中Staking質押的第一步，為后續外部節點進入以及用戶參與質押和治理、獲得收益打下基礎。同時，交易平臺將從單純的訂單簿（Orderbook)模式轉變為訂單簿與AMM相結合的交易平臺。

Switcheo計劃于第三季度推出去中心化的衍生品交易所Demex，Demex將與Switcheo現貨交易所分開獨立運營，并基于Switcheo區塊鏈網絡架構SwitcheoTradeHub進行開發，Demex將也建立于TendermintCore共識協議機制上，號稱可處理超過1,000TPS的峰值負載。

協議維度：基于dPOS機制的TradeHub

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TradeHub是由Switcheo推出的基于TendermintCore構建的開源dPOS訂單匹配引擎，相當于一個專門為交易構建的側鏈。Switcheo表示，該協議旨在使得交易、撮合、訂單匹配等環節不再受限于Layer1的性能，從而讓Layer1僅承擔結算功能。

另外，該項目表示，由于SwitcheoTradeHub并不是一個真正意義上的Layer1公鏈，因此不具有通用智能合約執行功能。Switcheo表示在安全性方面，由于TradeHub僅允許特定的執行路徑，因此可將攻擊向量的數量減至最少，在具有拓展性的前提下保證安全性。

SwitcheoTradeHub將如何運行？

SwitcheoTradehub是一個采用CosmosSDK作為基礎技術的DEX解決方案。與Cosmos的PoS網絡的機制類似，Switcheo由一個分布式節點網絡組成。同時，TradeHub每個節點都將承載一個Switcheo的訂單匹配引擎副本，以驗證每個被提交的交易。

具體的流程為，在SwitcheoTradeHub上驗證并執行交易后，交易將分批廣播，從而在包括以太坊及NEO等公鏈上結算。訂單匹配引擎基于現有且經過驗證的鏈下訂單匹配引擎，該引擎已在Switcheo托管的集中式服務器上運行。

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Switcheo表示由于基于CosmosSDK開發，未來將可以能夠通過Cosmos的IBC協議直接與其他符合IBC的區塊鏈進行跨鏈通信。Switcheo計劃未來在該網絡使用的技術包括：

BTC-WBTC去信任的原子交換；多簽托管以及全新的跨鏈技術；由NEOFoundation作為主要成員參與研發的跨鏈解決方案；Switcheo的質押機制以及代幣SWTH如何捕獲價值？

首先，SWTH將同時捕獲包括現貨及期貨交易平臺的交易價值。同時，隨著SwitcheoTradeHub的發布，SWTH代幣的核心價值將圍繞著「Staking質押」機制展開。

在SwitcheoTradeHub進行質押是指將SWTH代幣作為抵押品，目的是保證平臺的交易以有效方式處理。可以說，這是一種將SwitcheoTradeHub采用委托的權益證明系統機制與Switcheo平臺去中心化現貨及期貨交易功能相結合的嘗試。

SwitcheoTradeHub開發出一種基于批處理的匹配系統來執行低延遲的鏈匹配。每一筆交易將通過驗證節點進行驗證并檢查交易員賬戶簽名的準確性，以便在包括以太坊、NEO在內的底層區塊鏈確認交易。

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在該機制當中，SWTH代幣持有者實際上不會并自己處理交易，而是通過把代幣委托給驗證節點，驗證節點將代表代幣持有者執行交易。目前已公布的驗證節點包括NEOFoundation、NEOEcofund、IOSG、Zilliqa、NGC、幣安礦池、火幣礦池、StakewithUs等機構及專業節點服務商，

同時，參與質押SWTH代幣的持有者將分享Switcheo交易平臺的手續費、交易費或上幣費等收入。以下是整理的SWTH質押機制的關鍵信息：

驗證節點職責：處理確認交易并獲得獎勵驗證節點數量：預計支持100個驗證節點質押代幣的權益：分享Switcheo交易平臺的手續費用或上幣費用質押代幣解除委托鎖定期：30天懲罰制度：由于驗證節點可獲得一定比例的傭金，但如果代幣被委托給一個作惡的驗證節點，則代幣持有者的代幣可能會被銷毀。獎勵機制：平臺交易手續費的80%將分給驗證節點，20%分給AMM交易的流動性提供者，區塊獎勵的50%分給驗證節點，50%分給AMM交易的流動性提供者；值得注意的是，委托人可以取消委托Token，但「解除綁定」的鎖定期將為30天。同時，由于具有對作惡驗證節點的懲罰機制，因此代幣持有者需要查看TradeHub的區塊瀏覽器和Switcheo質押界面的驗證歷史，并謹慎選擇驗證節點進行委托。

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由于該項目將有現貨及期貨兩個交易平臺，因此Switcheo以及Demex將會涵蓋現貨及期貨的交易人群，并為質押提供更多收益，這種機制有利于激勵用戶成為質押代幣的長期持有者并減少SWTH代幣的外部流通量。

另外，SWTH代幣未來或將在Demex交易平臺的保險基金系統中發揮作用。Demex交易平臺將設立保險基金，以對潛在的不良事件進行保護，該保險資金將主要來自被強制清算的資金。但如果當保險基金的規模超過所需資金時，SWTH代幣持有者或將首先受益于保險基金未來的利潤。

通過Staking機制，SWTH代幣實際上已成為交易平臺的平臺幣，代幣持有者將將分享所有潛在利潤。鑒于Demex的推出，該項目將增加交易量，無論是SWTH代幣需求還是潛在代幣持有者的數量都或將顯著增加。

SWTH代幣的貨幣政策及分配

當SwitcheoTradeHub啟動時，交易平臺的費用模型也發生變化，SWTH將不再被作為交易手續費銷毀。同時，Switcheo代幣經濟模型從通貨緊縮模式轉向通脹模式，但通脹率將持續下降。Switcheo表示，SWTH代幣將在未來五年將其總供應量從10億枚膨脹至約21.6億枚。

根據Switcheo公布的數據，在TradeHub啟動后4年，作為區塊獎勵發行的代幣數量將從第一周的初始周釋放率1.92%開始，每周下降1.65%。代幣將在第5年以固定利率發行。同時，第五年后，將不再發行新代幣。下圖為通貨膨脹期模式下SWTH代幣的周供應曲線：

SWTH每周mint的新增代幣

經過重大改動的Switcheo平臺未來是否有前景？

Demex或成為去中心化衍生品交易所賽道的有力競爭者

即使DeFi領域發展迅速，去中心化衍生品交易仍然是一個較新的概念。目前市場上很少有參與者提供保證金和衍生品交易的DEX，Switcheo將推出的Demex或成為該賽道中有力的競爭者。

Demex計劃在2020年第三季度之前推出，該交易所的初始版本將支持看跌及看漲期貨、永續合約，還將具有自動做市和本地流動性池的功能。未來，該項目計劃添加去中心化期權交易以及更多其他交易選項。

根據Demex的路線圖顯示，Demex首先將支持去中心化保證金交易，Demex未來將支持高達100倍的杠桿率，以吸引進行高杠桿保證金交易的投資者。目前在該領域的競爭對手包括dYdX以及NuoExchange，但這兩個競爭者分別提供最高5倍和3倍的杠桿率。

另外，Demax計劃支持多種市場類型，用戶可以在該衍生品交易所創建包括預測市場、金融衍生產品等多種類型的交易市場。Demex的最大優勢在于能夠支持任何類型的交易市場，這意味著Switcheo團隊將能夠隨著時間的推移而集成Synthetix、Augur、Deribit等功能。

TradeHub將給DEX的多個屬性帶來可改進的潛力

Switcheo強調開發的TradeHub的核心目的是通過使用這項技術將解除目前Layer1網絡性能的瓶頸，擴大Switcheo的未來潛力，將在交易平臺的功能、交易模式、結算流程等多個方面帶來改進，主要包括：

訂單類型：Switcheo將可以通過TradeHub支持更多樣的訂單類型，包括止損訂單或獲利訂單。該項目表示，這些訂單目前無法在Layer1區塊鏈的智能合約中實現的原因是網絡手續費極高；跨鏈交易：Switcheo計劃在跨鏈交易市場上構建完整的訂單簿，并允許使用限價和止損訂單跨鏈進行交易。由于不再需要在多個區塊鏈上確認交易才能完全執行交易，TradeHub也實現簡化跨鏈交易結算流程；交易模式：Switcheo計劃TradeHub啟動后啟動新的交易模式，為所有市場開放公共流動性池并棄用原子交換機制。新的交易模式帶來的好處包括用戶無需進行跨鏈交易時向不同的鏈進行雙向付費；流動性資金池激勵：SwitcheoTradeHub將為每個市場提供公共流動資金池和自動做市商，支持用戶將代幣貢獻資金池來賺取利息；上幣模式：SwitcheoTradeHub將支持用戶自主上幣的新功能，同時上架代幣僅需要消耗指定數量的SWTH代幣，并1:1地向流動性池添加交易對；同時，CosmosSDK是作為區塊鏈應用程序的解決方案而開發的，并采用dPOS機制以保證項目的去中心化運行。由于SwitcheoTradeHub基于CosmosSDK基礎技術進行開發，與該底層架構相結合的TradeHub跨鏈協議決定該DEX未來或能夠通過Cosmos的IBC協議直接與其他區塊鏈進行跨鏈通信，屆時將給DEX的「跨鏈屬性」帶來更多潛力。

Switcheo的未來路線圖及風險

根據Coingecko數據顯示，8月20日數據，Switcheo去中心化交易所已支持約62種交易對以及上線超過50種代幣，該交易平臺24小時的交易額約為130萬美元，在所有DEX排名為第17位。

同時，根據該項目發布的產品路線圖，受到廣泛期待的去中心化衍生品交易Demex將于今年四季度推出。此外，已上線的TradeHub帶來的產品開發進度包括：

2020年第三季度-開啟對比特幣及以太坊的充值，所有交易將轉向TadeHub，也標志SWTH燃燒手續費的模型停止，新的網絡經濟模型正式開啟；2020年第三季度末-開啟「流動性池」以及「自動上架代幣」的功能；2020年底-集成NEO3.0并快讀支持包括Ziliqa在內的其他公鏈，實現即時響應的跨鏈交易功能；值得注意的風險是，目前我們對于產品的期待都建立在去中心化衍生品交易市場會不斷發展、包括CosmosIBC等跨鏈技術的開發進展順利的情況下，若IBC跨鏈協議及衍生品交易市場發展較為緩慢，則或給Switcheo帶來發展不及預期的風險。

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