CEL:多個“巨頭”接連破產后 加密行業是時候停止“野蠻生長”了_ELS

不論是三箭、Celsius 還是 FTX，它們的破產風波都進一步凸顯了在加密行業制定適當法規以監管中心化實體的必要性：防止他們作惡。

FTX、Binance、Voyager、Celsius 和 BlockFi 等集中式加密貨幣交易平臺（通常稱為 Crypto Bank，“加密銀行”）似乎處于監管的灰色地帶——一個助長了不負責任的地帶，并可能損害散戶投資者和整個行業。

雖然許多散戶投資者認為這些在不同司法管轄區注冊、并有時公開披露信息的公司已經接受了監管審查和消費者保護要求，但事實往往并非如此。

如果一家公司可以贊助超級碗廣告，散戶投資者怎么會不認為該公司擁有適當的風險管理或合規流程？不幸的是，隨著三箭資本的破產風波蔓延到各個“加密銀行”（欠 27 家不同的公司高達 35 億美元），很明顯，監管機構忙于抱怨 DeFi，但卻無暇真正監管這些中心化的加密實體。

Celsius Network 是最主要的“加密銀行”之一。自 2018 年成立以來，Celsius 逐漸成長為加密行業最大的資產管理公司之一，截至 2022 年 5 月，該公司管理著約 120 億美元的資產。Celsius 使用其代幣 CEL 的方式類似于股權，只是它完全不受監管。缺乏適當的監管再加上其他因素導致了 2022 年 6 月 Celsius 在凍結客戶資金和暫停提款后申請破產。在申請破產保護后，散戶投資者承受了巨額損失。

Binance.US上多個幣種出現溢價，BTC超過28000美元:6月8日消息，在SEC尋求法院下令凍結Binance.US資產后，該平臺上多個幣種出現大幅溢價。其中，BTC價格最高飆升至28800美元，目前暫報28025美元，而BTC市場均價為26400USDT，差價近1600美元；ETH價格最高飆升至1998美元，目前暫報1952美元，市場均價為1840USDT；穩定幣USDT以及USDC分別溢價約6%以及4%。[2023/6/8 21:22:56]

Celsius 和其他類似的“加密銀行”不像傳統銀行和金融機構那樣受到監管，因此客戶的投資損失不受聯邦存款保險公司的保險，也不受證券投資者保護公司（SIPC）的保護。根據新澤西州前代理司法部長 Andrew Bruck 的說法：

由于加密貨幣市場的波動和缺乏監管，這些平臺給投資者帶來了更高的風險。

分析：黑客試圖盜取多個錢包地址中超280萬枚Arbitrum空投代幣:3月22日消息，鏈上數據顯示，一組1660個以前未連接的錢包開始從單個地址接收少量ETH，準備申領Arbitrum的空投。但加密風險評估集團LlamaRisk的匿名顧問Benny表示，該錢包集群包含許多由單個實體控制的被盜錢包。

Benny稱，同一個錢包向1660個錢包發送了資金。我們知道，其中一些已經被泄露。有些只是私鑰泄露到Github或其他地方的賬戶，所以目前還不清楚黑客是否真的入侵了所有錢包。

據分析，黑客準備從被入侵的錢包中獲得280多萬枚ARB代幣。與此同時，加密社區的一些人質疑Arbitrum不將被盜地址排除在空投之外的決定。（DL News）[2023/3/22 13:20:05]

從本質上講，Celsius 和其他“加密銀行”不受監管機構的監督。然而，由于 Celsius 使用其原生代幣 CEL 作為股權發行——所以它應該受到金融業監管機構的監督。不幸的是，事實并非如此。

監管審查通常與歸類為證券的資產相關，然而，Celsius 在《風險免責聲明》中聲稱 CEL 代幣不是證券：

美股盤前異動：多個加密貨幣概念股走高，Coinbase漲超9%:5月13日消息，周五美股盤前，多個加密貨幣概念股走高，Coinbase Global Inc漲9%，MicroStrategy Inc漲超8%，Riot Blockchain漲超6%，Marathon Digital漲超7%，嘉楠科技漲3%。此外，由于FTX創辦人兼行政總裁Samuel Bankman-Fried披露持有Robinhood約7.6%股份，Robinhood盤前現升19.74%至10.25美元。[2022/5/13 3:14:39]

[CEL] 代幣尚未且無意根據美國證券法、英國金融服務和市場法或任何其他司法管轄區的適用法律進行注冊。這些約束可能會限制代幣的可轉讓性、價值和流動性。Celsius 不打算在任何證券交易所注冊代幣并進行交易。在監管不明確的情況下，[CEL] 存在可能被視為證券、金融工具、特定投資或其他受監管資產的風險。

盡管 CEL 可能并未被監管機構視為證券，但 Celsius 肯定將其用作證券。2021 年 Seeking Alpha 的一篇文章對此做出了最好的解釋：

BitPay商戶現可從100多個支持閃電網絡的錢包中接收支付:4月6日消息，BitPay在一份聲明中表示，其平臺上的商戶現在可以從100多個支持閃電網絡的錢包中接收支付，其中包括Cash App和Strike。該公司表示，此舉將允許商家和客戶完成快速、低成本和可擴展的比特幣交易。

BitPay聯合創始人Tony Gallippi表示：“BitPay與閃電網絡的集成，為客戶提供了更多的選擇，也為商家提供了更多利用區塊鏈技術進行支付的方式。”（CoinDesk）[2022/4/6 14:08:33]

[CEL] 被公司用作證券（如股票）和實用代幣。Celsius 可以進行代幣銷售以籌集資金，它可以用作抵押品，用來貸款，和提供流動性。它還用于支付每周股息，這些股息是以回購的形式進行，Celsius 在公開市場上購買 [CEL]，并在每周一存入到你的賬戶中。

此外，SEC（美國證券交易委員會）在 2019 年發布的《數字資產：“投資合同”分析框架?》（一份旨在定義什么數字資產被視為證券的報告）中指出，數字資產的某些特征雖然不一定具有決定性，但也有可能使其成為證券。例如，某種數字資產依賴于“其他人的努力”（積極參與者），那么它更有可能被歸類為一種證券：

動態 | 江蘇服務走進“一帶一路”交匯點推進會簽約合作企業33家，涉及區塊鏈等多個產業:金色財經報道，10月31日，江蘇服務走進“一帶一路”交匯點推進會在連云港海州灣會議中心舉行。據初步統計，本次推進會期間，共簽約合作企業33家，達成合作意向企業40余家，涉及大數據互聯網、區塊鏈、電子新材料、物流、文化、旅游等多個產業，其中10家重點企業代表進行了現場簽約。[2019/11/2]

[活躍參與者 (AP)] 創建或支持數字資產價格的市場。例如，這可以包括一個 AP，它：(1) 控制數字資產的創建和發行；(2) 采取其他行動來支持數字資產的市場價格，例如通過回購、“銷毀”或其他活動來限制供應或確保稀缺性。

Celsius 不斷回購 CEL ，并通過限制供應來提高價格的機制，顯然符合這種描述。根據 Arkham Intelligence 的一份報告，Celsius 曾以多種方式使用 CEL 來支持其市場并可能操縱代幣的價格。

市場操縱是指任何企圖干擾市場自由和公平運作的行為。雖然存在針對市場操縱的法規，但沒有專門針對加密貨幣或 Celsius 等加密實體的法規。在上市公司中，有關市場操縱的法規通常禁止市場參與者根據價格敏感信息（可能影響公司股價的信息）進行交易或人為地推銷股票。因此，作為投資者，你不能利用沒有敏感信息的其他投資者。

不幸的是，“加密銀行”并不擁有與銀行或上市公司相同的內幕交易保障措施。然而，這種情況可能正在改變。

近日，美國司法部 (DOJ)指控一名前 Coinbase 產品經理和兩名員工犯有電匯欺詐和內幕交易罪。美國司法部在一份新聞稿中稱，該員工在代幣上市之前分享了具體上市哪些加密貨幣的信息。之后，SEC 也對這三個人提起了內幕交易指控。

在申請破產保護時，Celsius 聲稱擁有超過 170 萬用戶和高達 47.2 億美元凍結客戶資金的債務。該公司只有 17.5 億美元的加密資產，不包括其持有的 CEL 代幣，該公司持有約 6.58 億個 CEL 代幣，價值約為 6 億美元。這其中又包括了欠客戶的 2.79 億個代幣，其實只剩余 3.79 億個代幣。

在 2022 年 8 月 15 日的市場暴漲時，Celsius 持有的 CEL 升值為約 10 億美元，幾乎是其申請破產保護時的兩倍。

盡管這看似意外之財，但 CEL 代幣的大部分供應都鎖定在平臺上，加密貨幣交易平臺上的 CEL 流動性可能太低，而無法支持大型交易。這一點尤其重要，因為 Celsius 預計到 2022 年 10 月將耗盡資金。但是，如果該公司試圖出售其持有的部分 CEL 代幣以彌補資產負債缺口，那么 CEL 的價格很可能會歸零。“Celsius 持有的資產可能為零”，507 Capital 的創始人 Thomas Braziel 說。507 Capital 是一家為破產和重組提供融資的投資公司。他進一步補充說，即使 Celsius 申請破產，但債務仍然會存在，因為 CEL 代幣所有者可能會要求 Celsius 索賠。

即便一些中心化的加密公司選擇披露他們的財務資產，但你可能仍然無法準確評估他們的財務價值。

在傳統金融中，最常見的股票估值方法是計算公司的市盈率（P/E）。市盈率等于公司的股價除以其最近報告的每股收益。市盈率低意味著購買股票的投資者獲得了具有吸引力的價值。對于像 Celsius 這樣的公司，由于缺乏信息披露，散戶投資者并不知道 Celsius 在擁有巨量的資金時，資金會發生什么。

Celsius 將 CEL 代幣用作證券，其價格暴漲給人以公司經營良好的印象；這也大大抬高了 Celsius 的整體估值。盡管關于什么代幣是證券以及它們應該如何受監管仍然存在爭論，但在監管灰色地帶運營的中心化“加密銀行”不應發行股權代幣，因為存在濫用的可能性。

盡管加密貨幣市場尚未從 Celsius 和三箭資本等頂級實體的破產風波中完全恢復，但 2022 年 11 月，另一家加密貨幣交易平臺 FTX 倒閉了。盡管 FTX 破產背后的原因要比 Celsius 復雜得多，但一個主要的原因是與 FTX 關聯的量化交易機構 Alameda 所持有的大部分凈資產是 FTX 的原生代幣 FTT，與 CEL 或任何交易平臺代幣相同，FTT 在“信任危機”期間變得缺乏流動性。

這再次證明了“加密銀行”及對其監管的一些潛在問題。

不論是三箭、Celsius 還是 FTX，它們的破產風波都進一步凸顯了在加密行業制定適當法規以監管中心化實體的必要性：防止他們作惡。

注：原文來源于 Bankless DAO，作者為專注于 DAO 合規的美國律師—— LawPanda。

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