DEX:流動性挖礦：做市商和交易者是什么關系？礦幣意義何在？_AVE

ICO曾經風靡一時，如今幾乎消聲匿跡。

IEO曾經火爆異常，如今已漸涼涼。

區別是，ICO幾乎沒了，而IEO還在。今年，交易所還啟動過IEO。幣安就曾經用IEO形式上線了sand。

流動性挖礦在爆火以后，熱度漸漸褪去。ICO或IEO可能是流動性挖礦的結局。

那么，流動性挖礦是會像ICO一樣從此絕跡？還是像IEO一樣低調下去？

?兌換與做市?

打開各種存儲庫式Dex，我們會看見兌換和做市兩個界面。這是參與存儲庫式Dex的兩種方式。

流動性提供平臺 Wootrade 發布鏈上預言機產品 Wooracle:流動性提供平臺Wootrade發布了DeFi預言機產品Wooracle，已被去中心化永續合約交易所dFuture采用。Wooracle應用的是主動報價機制，即提供的價格來源于自有資金組建的鏈上報價池，所以當報價偏離市場價格或落后于市價時，報價池將承受虧損。Wooracle與價格使用者最切身的利益相符，具備動力和技術來提供最優報價，dFutureQCAMM協議應用之后，可以最大程度為客戶節省成本，保護利潤。[2021/3/26 19:21:03]

那么，兌換和做市是什么關系呢？

AAVE新提案建議為Aave v2引入流動性激勵，每天分配550枚stkAAVE:ParaFi Capital在AAVE發起提案建議為Aave v2引入流動性激勵，建議每天在貸方和借方之間按50-50的比例分配550個stkAAVE。這種分配僅占每年釋放的完全稀釋的AAVE供應的1.25％。提案建議將stkAAVE獎勵添加到八個池中，包括USDC、USDT、DAI、GUSD、sUSD、TUSD、ETH和WBTC。[2021/2/6 19:03:22]

我們知道，兌換者，是用一種幣去兌換另一種幣，將一種幣注入交易的資金池，再從資金池中換出另一種幣。

Cosmos將于11月末完成流動性模塊第一階段的開發:Cosmos信息提供商和節點驗證人B-Harvest宣布Cosmos將于11月末完成流動性模塊第一階段的開發。Cosmos的流動性模塊允許更廣泛范圍的加密貨幣社區的跨鏈交易（InterchainDeX），支持批量執行以確保互換訂單優先級的公平性。此外，該模塊結合了AMM和傳統訂單簿的流動性，基于等效互換價格模型可實現穩定的價格發現。今年9月，Cosmos開發公司Tendermint與B-Harvest合作構建基于CosmosHub的AMMDEX流動性模塊，從架構角度看，該流動性模塊旨在允許在PoS（權益證明）環境下對流動性進行連續管理。這意味著將基于可擴展的共識機制創建一個快速的DEX，以允許跨鏈資產交易。[2020/11/27 22:18:40]

換句話說，兌換者在交易時，他的對手是資金池。而資金池是哪來的？對，就是做市商注入資金池的。

HBTC霍比特第二期“眾籌流動性即上幣”項目OKS 眾籌成功 并將于今日14:00上線:據HBTC霍比特（原BHEX）交易所公告，HBTC霍比特第二期“眾籌流動性即上幣”項目OKS已達到上幣標準，完成共計5名霍比特勇者的招募，累計眾籌近22,500 USDT，并將于今日14:00上線 OKS /USDT交易對。

“眾籌流動性即上幣”是HBTC霍比特推出的創新型上幣模式， 霍比特勇者是眾籌流動性的核心參與者、流動性貢獻者。霍比特勇者在按規則完成流動性貢獻之后，不僅能助力項目完成上幣，也能獲得由HBTC霍比特提供的激勵回報。

Oikos是基于Tron的合成資產平臺，提供法定貨幣、商品、股票和指數的區塊鏈上交易。 合成資產(Synths)由OKS作為抵押物，作為智能合同的擔保。 Synths跟蹤各種資產的價格，允許加密用戶和無銀行用戶在Oikos交易所上交易P2C（對等合同）,而不受流動性限制。[2020/6/26]

所以，本質上，兌換者與做市商是對手關系。

這與訂單簿式的Dex或Cex不同，訂單簿式的Dex和Cex，交易者的對手是另一些交易者。從邏輯上，交易所，提供的只是一個交易的平臺，不參與交易，只是坐收漁人之利。

可是，在存儲庫式的Dex中，其實兌換者與做市商在博弈。

兌換者的風險相對較小。因為兌換者是主動的。兌換者主動發起交易，甚至可以根據Dex與其他交易所的差價進行搬磚。

而做市者比較被動的。隨著兌換者的兌換，導致交易資金池中的兩種的數量比例生變化，做市商做市的兩種幣的比例實際上也會發生變化。

所以，雖然兌換者和做市商的另一層關系是，兌換者是用戶，做市商是股東。用戶向做市商支付手續費。事實上，這是一種風險補償。兌換者風險低，所以要付出手續費，而做市者面臨著更大的風險，因此獲得收手續費收益。

?礦幣?

盡管有手續費補償，但是做市商仍然面臨著無常風險。所以，有些存儲庫式的Dex發行了礦幣，做市商同時獲得手續費收益和礦幣獎勵，因此激勵人們參與做市。

有人認為，礦幣越發越多，長期通脹，所以幣價會越來越低。認為礦幣是沒有意義的。

小蜜蜂卻有一個不同的觀點。

我們知道，存儲庫式的Dex中，有兩種用戶，兌換者和做市者，他們其實是對手關系。有兩種幣，用于兌換的兩種幣，這兩種幣其實也是對手關系。

而當礦幣介入以后，做市就變成了三種幣和三件事。

我們知道三角形是世界上最穩定的形狀。所以，當礦幣介入以后，礦幣和兌換的兩種，就成了一個三角關系；兌換、做市、挖礦也形成了一個三角關系。

兌換者兌換，也可以去做市，因為做市同時還可以挖礦。

做市者，也可以在適當的時機，取回做市資產，然后兌換，因為要避免和減少無常風險。

所以，礦幣雖然有明顯的下行趨勢，但似乎還是有一定的意義的。

?寫在最后?

在存儲庫式Dex中，兌換者與做市者其實是對手關系。做市者是兌換者的接盤俠。

有兩種幣，A和B，兌換者有的用A換B，有的用B換A，但總體上總有一個趨勢，要么是有更多A向資金池中流入、B從中流入；要么反之，有更多的B向資金池入流、B從中流出。

而做市商是接盤俠。并且，做市商不同于訂單薄式交易所中，可以掛單。做市商是兌換者的無條件的接盤俠。

所以，流動性挖礦作為一種風險補償和激勵，事實上是鼓勵更多的做市，讓資金池變大，讓兌換者在交易時享受更低的滑點。所以，挖礦、兌換和做市，形成了一個三角形關系。挖礦不僅有利于做市者，也有利于兌換者。

當然，礦幣被炒得瘋狂時，這種三角關系是不平衡的。因為礦幣有太大的泡沫。當時，當流動性挖礦的泡沫褪去以后，價格漸趨理性，這種平衡也會逐漸建立起來。

當然，礦幣是不適合長期持有的。就目前的流動性挖礦設計而言，礦幣長期是通脹的，沒有太多的應用場景，除了套娃挖礦。但是，即便是長期下跌的東西，短期也是有波動的，短期的波動中，礦幣不是沒有機會，只是非常難掌握而已。但是，我們不能否認，流動性挖礦對做市、兌換的意義。

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