POS:如何結合 DeFi 與 Staking？簡析質押衍生品設計利弊_STA

隨著近期DeFi的火熱，以太坊的交易手續費大幅上漲，各類基于以太坊開發的DeFi項目使得整個網絡擁堵不堪。相比之下，一些主流的基于PoS機制的公鏈在2020年并未能夠借助DeFi的發展提高自身的熱度。

相較于PoW（工作量證明)機制需要鎖定「硬件」產生算力，PoS(權益證明)機制則需要鎖定「資本」達成共識。理論上PoS項目的通證是可以100%完全質押于其網絡，但是在達到網絡安全的同時必然造成流動性減少，阻礙了以代幣抵押為基礎的DeFi生態的發展。

例如，根據MINTSCAN數據，Cosmos的質押率高達64%，意味著其流動代幣僅占36%，通證的流動性大幅降低。且Cosmos等從網絡里贖回代幣需要21天的時間，二級市場的波動可能直接導致了很多質押者的法幣本位虧損，且長時間內無法從市場獲取到資金，從資本效率來說是很低的。

解決方案：影子通證

至于如何釋放被質押代幣的流動性，各大開發社區形成了一套解決方案，即發行一種類似債券的質押憑證且第一時間返給抵押者，從需求端解決」解鎖期「的等待和收益，類似設計在韓國區塊鏈開發者RyanPark的《ThebAssetProtocol》一文中描述其為「影子通證」恰到好處。

外媒：香港金融監管機構本周討論了如何解決加密公司開設銀行賬戶面臨的挑戰:6月16日消息，據彭博社援引知情人士報道，香港金融監管機構已于本周一召集銀行、加密平臺和其他行業參與者在一起，主要討論如何解決加密公司在開設銀行賬戶方面面臨的持續挑戰。這是香港監管機構自 4 月下旬以來第二次推動銀行更多參與加密領域的會議。[2023/6/16 21:41:23]

從來自區塊鏈經濟模型咨詢機構Gauntlet的論文《whystakewhenyoucanborrow》中更完善解構了這類新型產品——質押衍生品及質押生息代幣，用2020年上半年日漸成熟的DeFi產品框架來嵌入其他PoS公鏈解決其被質押資產流動性問題。舉個例子：

Polkadot是目前市值最大的PoS區塊鏈，近30億美金的估值，根據StakingRewards的數據，截至9月25日，有60%的DOT被質押在網絡中，

想象一個場景：如果Polkadot的驗證節點被允許借出75%的質押資產，但是是以合成資產的形式。我們暫時稱之為sDOT，且sDOT等于其初始市價為驗證節點獲取短期流動性。

周小川談加密貨幣創新：中方的態度注重于如何為實體經濟服務:博鰲亞洲論壇副理事長周小川在第十三屆陸家嘴論壇上在涉及到加密貨幣創新的時候表示，中方的態度也是在很多分析和討論上注重于如何為實體經濟服務，如果能夠為世界經濟作出重要的服務來講，大家可能給予更多幫助，反之則會弱一點。（財聯社）[2021/6/11 23:29:53]

之后驗證者為了收支平衡，需要收回他的質押回報出塊獎勵，需要sDOT來回購DOT，這種「合成資產」我們稱之為「質押衍生品」。

合成的sDOT就是一種所謂的質押生息代幣，他代表著未來在規定日期內持幣生息的憑證，并能積極地融入各類DeFi應用中，這種設計可以大大提高PoS類的智能合約平臺的流動性。

StakingDeFi衍生品設計的利與弊

如果在staking過程中有較為成熟的衍生品，類似質押生息代幣模式，對于驗證者，可以獲取流動性來償付開支；對于普通用戶，無需理會復雜的質押，委托過程，直接可以在二級市場獲取合成后的生息數字資產，對于PoS公鏈復興來說是很有意義的一次嘗試。

聲音 | 復旦楊潔萌：Libra落地最大挑戰來自于如何應對監管:9月25日晚，第83期“金融學術前沿”報告會在復旦大學智庫樓106會議室舉行。復旦發展研究院金融研究中心（FDFRC）主任孫立堅教授研究團隊成員楊潔萌發布了題為“Libra烏托邦與中國法定數字貨幣的機遇”的報告。楊潔萌表示，Libra和傳統支付系統比，滿足不同參與方的訴求，幫助賬戶方做大支付、匯款，讓收款方降低交易成本，也讓傳統機構觀察、應對創新的手段。具體來說，具有三大優勢：1、低操作成本：區塊鏈取代人工對賬帶來效率提高，差錯減少；2、低交易成本：Libra體系內交易無需向中心化機構代理機構付費；3、低保證金降低成本：賬本實時同步加強機構間公信，減少保證金要求，降低保證金帶來的額外成本。Libra也依然面臨著四大風險：各國面臨的監管要求不同；反洗錢風險；資金安全和信息安全；監管政策不確定風險。因此，Libra雖然抱有非常美好的幻想，但離真正落地還有諸多挑戰，最大的挑戰來自于如何應對監管，還有包括隱私問題、擠兌風險問題等諸多問題，還處于烏托邦的階段。（復旦發展研究院微信公眾號）[2019/9/30]

而伴隨著2020年各類DeFi協議的迅猛發展，復雜的鏈上衍生品被市場認可逐漸成為可能。

動態 | 印度官員赴日本等國學習監管機構如何處理加密貨幣問題:據bitcoin 9月3日消息，印度證券交易委員會（SEBI）在其2017 – 18年度報告中透露，它已派出一些官員前往日本、英國、瑞士三個國家，研究監管機構如何處理加密貨幣問題。印度證券監管機構此次行動旨在與國際監管機構合作，深入了解其加密機制和系統，以改善其自身管理流程。[2018/9/3]

經濟模型研究機構Gauntlet的《WhatPoSandDeFicanlearnfrommortgage-backedsecurities》一文使用類似住房抵押貸款證券化的模型來建模PoS網絡。

目前DeFi借貸協議中常用的設計是通過抵押數字資產鑄造穩定代幣，如果抵押者無法償付抵押金時會被清算。與之類似，質押衍生品允許節點通過被質押資產獲取假設很多驗證節點在同時對其被質押資產借貸時，那么整個PoS網絡的安全將會與每個對其進行質押借貸的驗證節點的違約概率（Probabilityofdefaulting)相關。

簡單的說，如果PoS公鏈大規模的進行質押資產衍生品化來獲得流動性，那么同時他們也將抵押貸款注入整個系統。好處是驗證者們提高了資本使用率,但是如果該網絡的借貸標準較低，違約會引發清算從而大大降低PoS網絡的安全性。

英國央行希望了解實時總結算服務如何與分布式賬本技術進行交互:據英國央行的聲明顯示：英國央行正在進行一項概念驗證，并希望了解實時總結算服務(RTGS)如何與分布式賬本技術進行交互。2017年5月時，英國央行曾發布了RTGS藍圖，表示新服務將提供“多樣化和靈活的結算模式”，隨后，央行宣布要開發一種與區塊鏈技術兼容的支付服務，但在最近的聲明中，英國央行拒絕了要將業務遷移至分布式賬本的提議。[2018/3/29]

所以在此類協議的設計中，需要仔細地設計衍生品定價函數，在流動性和網絡安全性之間取得平衡，這些想要獲取流動性的驗證者到底能借出多少。

案例

目前在該領域活躍的項目分布在中美韓三地，很多質押類衍生品的設計提案來自于PoS節點機構，比如Wetez，LiebiPool，ChorusOne等，他們已經在PoS領域積累較多經驗，意識到需要創新才能平衡競爭鏈的安全性和生態的活躍。

在2019年，這些機構在上一輪「質押經濟」中成長起來，積累了相關技術經驗，行業中的專業驗證者們似乎都在新的一輪去中心化金融周期里達成共識——治理工程實現解決「被質押資產流動性」的問題。

根據著名的PoS基礎層服務機構Chorus.One的分類，把「質押衍生品」設計分為四大類：

原生類；

非原生類；

合成類；

托管類。

從協議設計來看，除了中心托管機構外，去中心化質押流動性協議設計分為兩大派：

追求簡易使用且仍為通證持有者保留治理權的原生類設計；

追求跨PoS網絡但可能會需要更嚴格安全風險控制的非原生類設計。

委托憑證是基于原鏈的一種設計，Cosmos社區的開發者和研究者Sunny及節點Chorus.One在該領域有較多研究和提案，同時MaticNetwork團隊也在進行此類設計的工程實現。

而很多新生的開發團隊則更專注于擁有激勵模式的「非原生」質押衍生品設計。

例如，此方向工程實現落地的團隊包括基于substrate的質押衍生品協議Stafi和Bifrost團隊，Stafi已經上線其治理token且Q4就會發布一系列rToken，Bifrost近日也已經發布AsgardCC3激勵測試網，上線3小時節點數量破百。

就團隊來說，Stafi團隊的創始人卡咩之前創立的Wetez是亞太社區早期的PoS礦池，積累了多年行業經驗。與其他項目不同，Stafi與中心化交易平臺合作進行了眾籌融資，加快了其應用落地的速度。

今年Stafi設計的國際社區運營如StakingDrop活動，在8月31日結束的StakingDrop，1700地址將2億美金的質押資產綁定在網絡。

StafiProtocol近日發布第四季度路線圖，將推出把資產跨至以太坊的ERC20橋，可將FIS或rToken轉化成以太坊代幣，流通在以太坊的去中心化交易所中，比如Uniswap。且其rToken將會接入Polkadot/Cosmos及其他主流PoS鏈生態。rToken會首先在FIS上實現，rFIS計劃在11月底上線，運行平穩后會著手開發rDOT和rKSM。rFIS的場景也會在以太坊上打通，會以Dex去中心交易所業務為主，隨后才會是其他Defi應用場景。

與Stafi團隊專注DeFi金融和多鏈多元化不同的是，Bifrost專注于波卡生態的建設，其創始人Lupris曾獲得2019年波卡上海黑客松比賽的三等獎。Bifrost在接入substrate之前，Bifrost已經基于智能合約發布過類似于Staking衍生品的PoS礦權，在8月結束的BifrostAsgardCC2激勵測試網中，EOS至vEOS跨鏈兌換量超過800萬。

Bifrost開發團隊重視產品實現和去中心化社區激勵，從2020年3月的PoC測試網至后來的Asgard激勵測試網，經過半年的測試網穩定運行，團隊從中積累了包括Runtime無分叉升級，Dapp產品開發，網絡出塊停止預演與修復等多類寶貴經驗，聯合社區媒體舉辦多次技術分享會，分享Bifrost在開發過程中積累的Substrate開發經驗，幫助其測試網早期獲得較大的用戶基礎，從而向潛在開發者和用戶科普如何基于Bifrost開發和使用vToken。

目前Bifrost正式開啟第三輪測試網激勵，分別從Validator出塊數量、跨鏈和vToken兌換總計激勵18000枚BNC，新版本節點客戶端發布后，測試網絡突破100個節點。Bifrost稱其將會陸續接入除Polkadot/Cosmos外的其他知名PoS公鏈生態，為其提供流動性。

隨著以太坊Phase0的臨近和各類PoS競爭鏈(Celo/Solana/Near)的上線，我們看到很多關于質押經濟模型設計的突飛猛進，從而會幫助更多的基于PoS權益證明的公有區塊鏈生態的活躍，LongHash將在接下來的內容中繼續關注這一領域。

原文標題：《PoS公鏈突圍：DeFi與Staking深度結合》

撰文：JoeWang本文由LongHash向鏈聞授權轉載

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