FTX:FTX用3年半的生命期 給加密用戶帶來3條血淋淋的教訓_EFI

作者：比推 Jonathan Smith

2022年11月11日，FTX官方發布公告稱，已經在美國申請破產重組，SBF個人宣布辭職。持續近半個月的大戲，以這種令人遺憾的方式收場。

但是，SBF退出、FTX敗亡的背后，對于大批用戶、員工和投資機構來說，卻是洪水滔天。有員工表示，因為多數工資是由FTT發放，此刻他們已經傾家蕩產。許多FTT的持有者面對資產暴跌的慘劇，當然還有大量的用戶無法提出本金。另外，紅杉資本等投資機構在此間損失慘重。

從高光處墜落的FTX，還給加密圈留下了高達近100億美元的債務。眼前這個滿身窟窿、帶崩大盤的FTX，與曾在這輪熊市中排位前4的它，簡直是天壤之別。值得一提的是，自2019年5月1日上線至今，FTX已走過了3年6個月零10天。

這三年半時間內，到底發生了什么？《比推》將按照時間線順序，帶大家回顧一下FTX的3個階段。希望從FTX從誕生到強盛再到衰落的過程中，大家能進一步把握加密圈的發展規律，吸取教訓、刷新認知、把握趨勢、總結經驗。

BlockFi債權人：在FTX崩潰后的幾天，BlockF將約2.4億美元的加密貨幣轉換為法幣:金色財經報道，BlockFi 債權人將 BlockFi 說成是 FTX 和 Alameda 受害者的說法稱為虛假陳述，并將該公司的失敗歸咎于管理決策不善以及重組代理人。債權人委員會指出，在 FTX 崩潰后的幾天里，當加密貨幣市場暴跌時，BlockFi 將大約 2.4 億美元的加密貨幣轉換為法幣，給客戶造成了重大的財務損失和潛在的稅務問題，BlockFi 隨后將收益和額外的 1000 萬美元存入硅谷銀行(SVB)，該銀行之后倒閉。

債權人委員會表示，SVB 的存款機構實力不足以滿足《破產法》的保護要求，這促使美國受托人反對將遺產資金存放在那里。最終達成了一項安排，如果銀行倒閉，SVB 將提供足夠的抵押品（以債券的形式）。但 BlockFi 的任何人（包括重組團隊）都懶得跟進，也沒有人支付任何保證金。

此外，BlockFi 還花費 2250 萬美元的客戶資金為其董事和高管購買價值 3000 萬美元的保險。[2023/5/16 15:05:50]

一、起步階段：大牛市前

天橋資本創始人將投資FTX US前總裁創立的加密公司:1月15日消息，天橋資本（SkyBridge Capital）創始人Anthony Scaramucci表示，將用自己的錢投資FTX US前總裁Brett Harrison成立的加密貨幣公司。

Harrison向彭博社表示，自從我兩年前加入加密行業以來，Anthony一直是我真正的導師和朋友。我很榮幸他能夠成為投資合伙人，我知道在我開始這一新篇章時，他的指導將是無價的。據悉，Harrison在FTX US工作大約17個月，于去年9月離職。他還曾在Citadel Securities和量化交易公司Jane Street工作。

去年12月，兩位知情人士透露，FTX US前總裁Brett Harrison正嘗試為一家新加密初創公司籌集資金。該初創公司可以使大型投資者更容易在包括中心化交易平臺和去中心化協議在內的平臺上交易數字資產。一位知情人士說，Harrison已聯系至少一家風險投資公司，他打算以6000萬美元的估值籌集600萬美元，但具體細節仍有可能發生變化。[2023/1/15 11:13:02]

2019年5月1日FTX上線不久，就陸陸續續推出了專業投資者和機構投資者急需的期貨產品線，包括全行業首個指數合約（含交易所平臺幣指數合約）、平臺獨創的波動率合約（可追蹤BTC當日、次日、當周及接下來3周價格波動的絕對值）。

FTX創始人：缺乏監管是機構尚未擁抱加密的原因之一:金色財經報道，FTX創始人Sam Bankman-Fried（SBF）在接受采訪時強調，缺乏監管是機構投資者面臨的重大問題之一。盡管如此，DeFi貨幣市場對風投越來越有吸引力，因為他們看到了其透明度和利用機會的潛力。他認為風投在參與DeFi之前需要提供“更多的透明度和更多的解釋”。SBF表示，很多 DeFi 產品還沒有為這種投資做好準備，坦率地說，要讓它們對機構使用有意義，還有很長的路要走。他警告說。用戶體驗是許多項目失敗的領域之一，用戶界面 (UI) 和吞吐量是其他需要關注的領域。此外，SBF認為，資金托管應該是加密項目的一個關鍵考慮因素。托管問題在很大程度上是機構在與DeFi互動的范圍內通常使用加密原生中介的原因。根據SFB的說法，更多的實際參與可能需要更長的時間才能實現。 雙方都需要做很多工作，尤其是DeFi必須做的工作，并開發出能夠發揮作用的產品。他認為仍然能看到來自希望參與加密的機構帶來的很大壓力，但這不會在明天發生，這將在未來幾年內發生。[2021/7/28 1:21:23]

這些產品帶有高杠桿、高風險屬性，當然也對應著高收益。因此其他主流平臺對此類業務表現相對克制。但是斯坦福理工男SBF卻對自己極度自信，在上線之初即如此激進的風格，也一直被延續。或許，FTX的悲劇，從最開始就已經被注定。不過至少在當時，所有的細節都寫滿了樂觀。當年7月22日，也就是上線不到3個月，FTX的24小時交易量即突破了1.5億美元。

FTX發起阿里巴巴、B站等股權通證競爭上線投票:數字資產衍生品交易所FTX發起股權通證競爭上線的投票活動。本輪競爭上線的產品包括：阿里巴巴（BABA)、Bilibili（BILI）、蔚來（NIO）、SPDR金ETF（GLD）、美國石油指數基金（USO）等8個產品。該投票將于11月9日晚間8點關閉。參與者的可投票數基于參與者在FTX平臺的月交易量及FTT持有量決定。

據之前報道，FTX現已上線的股權通證包括： 特斯拉（TSLA）、蘋果（AAPL）以及SPDR標準普爾500指數ETF（SPY）等。[2020/11/6 11:49:42]

二、繁盛階段：大牛市中

我們可以說，FTX其實是幸運的，因為他上線的時機很好，在2020年史詩級的大牛市之前不到一年的時間。也正是這次牛市，讓FTX收獲了巨額的融資、海量的用戶，并且憑借NFT的破圈效應，簽約美國一系列文體明星，風頭遠遠蓋過了在納斯達克上市的Coinbase。

FTX主要靠三個維度，在此過程快速爆發。第一是在誕生初期就推出了完善的杠桿交由產品線，讓他在牛市時間很好地承接了大量的用戶，并且實現了留存，在很長一段時間，其交易量排名全球前4；第二是陸陸續續完成了大筆的融資，包括紅杉資本、日本軟銀甚至是競品幣安也先后入股。最引人矚目的是，2021年7月FTX完成9億美元B輪融資，投后公司估值達180億美元，系加密行業歷史規模最大的融資；第三就是簽約NBA球隊和球星，甚至還出手贊助美國春晚超級碗。當然在業內人盡皆知的是，FTX也是Solana的背后大股東，該公鏈在2020大牛市期間一度被視為以太坊殺手，排位一直屈居第二。

FTX創始人SBF：流動性挖礦催生的泡沫讓DeFi正面臨生死抉擇:7月20日，加密衍生品交易平臺FTX創始人Sam Bankman Fried在推特發表長文，闡述對于當前DeFi熱的一些看法時表示，目前DeFi行業正處于一種泡沫之中，所謂的交易量突飛猛進其實也只是另一種去中心化交易平臺的刷量，這樣的情況十分危險，會將DeFi推向一個生死存亡的境地。如何讓泡沫緩慢落地，解決問題是目前人們需要擔心的事情。[2020/7/20]

借助這些眼花繚亂的標簽和操作，SBF本人及FTX平臺披上了鑲嵌金粉和鉆石的外衣，被視為加密圈的神話。比推此前報道，2021年4月，SBF以近100億美元的身家位列胡潤富豪榜第15位。全行業的玩家眼見他起高樓，卻很少有人眼見他的樓基，出現了巨大的裂縫。距離轟然倒塌，可能就差幾次美聯儲加息、幾次高杠桿投資的暴雷、幾次Coindesk之類頭部媒體的爆料、幾次CZ這種段位的大佬的揭短，甚至SBF幾次不為人知的暗箱操作。

三、衰敗階段：大牛市后

牛市結束后，FTX其實已經進入分崩離析的階段，但是所有的危機其實暗藏在水面下，不為大眾所知罷了，畢竟FTX也是中心化交易所，畢竟SBF也為挽回局面做了努力，畢竟之前的巨額融資和商譽背書仍具有很大的慣性，但一切該來的都來了。

在投資人、競爭對手、行業媒體、合作伙伴、自家員工以及望風而逃的平臺用戶的多重作用下，市值數十億美元的FTX只用了不到半年時間就跌落神壇，人人喊打。但是，各路KOL的總結很評判更值得大家回味，他們一致認為，FTX的高杠桿操作太過于頻繁，Luna和三箭資本的失敗案例在先也不讓SBF有任何收斂和忌憚。在這場大幕落下之前，更多人性的黑暗面被暴露出來，就比如宣布破產后，FTX仍然被黑客攻擊，而據傳言兇手正是平臺員工。監守自盜、賊喊捉賊的戲碼，又在這個風雨飄搖的時節，擊穿了大家對加密圈行業的最后一絲信任。我們不禁感嘆，FTX暴雷的余震何時才能休止。

《比推》寫在最后：

事已至此，我們再反復痛陳或針砭FTX或SBF，其實已經沒有過大的意義。但畢竟加密圈時日方長，廣大用戶在這個處女地獲取數倍于Web2世界價值的可能依然存在，我們就不妨探討下這一事件給我們的教訓：

FTX的生命線，其實就是行情的波動曲線。在牛市啟動之前，FTX借助SBF的造勢和富有噱頭的產品線，很容易和按捺不住的資本一拍即合。所以，時勢和機遇造就了FTX夢幻般的開局，而轉瞬而來的大牛市又讓他快速走到了行業的最前臺。

但這一過程來得太快，讓年輕的平臺和創始人根本沒時間做好準備，尤其是平臺的風控機制、未來的長遠規劃、團隊的整合建設，以及對熊市的應對之策。我們看到，SBF目前據傳人已逃往南美某島國，而100多家FTX的關聯機構也面臨清算，甚至庫里等簽約明星也被傳等待訴訟、指控和賠償。有趣的是，無論是Solana、Alameda還是一部分投資機構，還有深陷為FTX站臺丑聞的一眾美國巨蟹，其共同特征是只經歷過一輪牛市，他們和SBF一樣因為行情的繁榮而忽略了行業的規律，隨著FTX激進擴張而受益并且沉淪其中，但行情轉換并且熊市已近底部時，一切灰飛煙滅。

對于廣大讀者，也就是最普通的用戶，或者是自嘲為韭菜的幣圈投資者來說，《比推》真誠建議投資者注意以下幾點：

1、選對存幣的平臺，包括交易所、錢包和公鏈。判斷其是否靠譜的關鍵指標是，創始人是否風格激進、性格偏激。SBF恰恰是反面，但在牛市期間動用鈔能力的平臺，早已讓資本裹挾輿論，將初出茅廬的SBF塑造為財富化身，沒有人察覺背后的風險。

2、所有的繁榮，都是牛市給大家造成的假象，熊市的一地雞毛才是真實的加密世界，乃至是這個資本至上時代的真相。FTX的暴雷禍及成千上萬的投資者，但我們也要看到，美聯儲加息并未中斷，俄烏戰爭激戰正酣，歐洲各國正為能源問題加速產業轉移而導致經濟凋敝，欠發達國家也面臨著二戰以來最嚴重的糧食危機。所以，在牛市期間保持克制、在熊市期間保持進取，才是我們穿越牛熊、渡過寒冬的根本之道。

3、參照以往的經驗，壓倒大家對熊市最后一絲信心的，除了美聯儲的大幅加息，就是某一大交易所平臺暴雷帶來的死亡螺旋、雷曼時刻。交易所是加密圈的價值頂部，他的榮枯線就代表著加密圈的血脈涌動。Mt.Gox的大敗退徹底壓垮了第一輪加密牛市，也就是2012、2013年的比特幣初始大牛行情，但隨后加密圈又在孕育一波新的能量，并在2017年一鳴驚人。Fcoin的崩盤大戲一直延展到2020年年初，但這一事件最終歸于沉寂后，加密圈完成了最后一波利空出清，隨著美聯儲加息而瞬時開啟了大牛行情。全行業消化FTX利空的時間，可能久到超出我們的想象，也可能快速被其他熱點湮沒。但是參照歷史規律，這可能是本輪熊市中，最壞的消息了。按照美聯儲加息的決議表，后續加息的力度很可能無法再進一步，而市場對這一根本性決定力量的耐受力也超過以往，這從11月初議息會議后市場的表現也能看出來。我們暫時無法斷定市場已經進入最底部，但是至暗時刻已經來臨，并會很快過去。廣大投資者需要做的，就是堅定信仰、抄底未來。

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