區塊鏈:谷燕西：通證經濟模型一定要在合規的前提下運行_EFI

最近看到一個采用通證經濟模型的創業項目。但是很遺憾，這個項目對通證經濟模型的應用依然是沒有在合規的前提下運作。所以這樣的一個項目，不管它在哪個監管轄區設立經營主體，都會是違反當地的相關法規的。

目前在全球范圍內，一些監管轄區對于通證類型的定義非常明確。譬如美國將通證分為證券型通證和工具型通證兩種。如果一個通證被認定為是證券型通證，那么它一定需要按照美國的證券法規來運行。在新加坡，通證被分為支付型通證，證券型通證和工具型通證三種。如果一個通證被認定為是證券型通證，那么它同樣需要按照證券的方式來運作。否則就是違規的。

谷燕西：區塊鏈技術及DeFi的應用會取代目前多數金融中介服務:9月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從比特幣到CBDC，淺析數字資產的全球流動與金融市場基礎設施建設的關系》稱，金融市場基礎設施的一個基本組成部分就是貨幣。在區塊鏈技術的推動的各種創新中，數字貨幣是一個主要的發展產品。USDT是市場中產生第一個對標美元的數字穩定幣，之后更多的合規數字穩定幣開始出現。Libra的出現將數字貨幣的發展推到了一個前所未有的高度， 它的出現直接推動了全球主要央行的CBDC開發。各國央行發行的CBDC會成為金融市場中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味著相應的底層技術設施的出現。而這個底層技術是極有可能是分布式記賬技術。目前除了分布式記賬技術之外，不可能有另外的一個嶄新的技術來支持CBDC的發行。他在文章中還表示，在金融業務流程方面， DeFi的應用探索也在持續的發展。DeFi的本質是將金融業務流程自動化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的業務流程，譬如抵押貸款，穩定幣生成和自動做市交易。區塊鏈技術本身以及DeFi的應用會取代目前的很多的金融中介服務。而這些功能都是金融市場基礎設施中的基本組成部分。所以未來的金融業務會是在完全不同的金融市場基礎設施之上，以不同的方式開展。[2020/9/15]

但前面提到的這個創業項目當中，其中的一個通證被用來作為分配收益的憑證，是由包括用戶在內的不同群體持有，并且通過出售的方式獲得了部分資金，這個通證也會在二級市場中進行流通交易，通證的購買者顯然是作為一種投資工具來購買這個通證的。這些特點明確表明這個通證是個證券型通證。但是按照這個項目的說明，這個通證的運作沒有得到當地監管的批準，更是沒有按照證券的發行和流通規則來運作，當然也沒有滿足證券發行所需的各種要求。因此這個項目違反證券法規的性質非常明顯。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

市場中的絕大多數采用通證經濟模型的項目都是違規的。但是，通證經濟模型是可以在合規的前提下運作的。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

通證經濟模型同傳統的股票模型的一個主要不同之處在于，它在一開始就把用戶包括在激勵群體之內。主流的證券模型中，股票的持有者是經營團隊和投資者。但是在通證經濟模型當中，通證的持有者既包括經營團隊和投資者，也包括潛在的用戶。在目前的證券法規之內，一個創業公司在開始初期，就可以將其股票分配給其投資者和經營團隊。但是幾乎沒有從一開始就將股票的一部分預留給購買用戶的。在少數情況下，一些公司在發展到一定階段，也就是在某個融資階段才開始以特例的方式將一部分股票的購買權益分配給零售用戶。譬如PayPal在IPO時，就將其中一部分股票購買權分配給其長期的忠實用戶。但是通證模型的目的就是在公司開始提供產品的時候，就激勵用戶來直接購買和推薦其服務來獲得公司或生態的一些權益。在通證經濟模型開始出現的初期，這樣的證券型通證在發行初期就在全市場銷售，這自然違反了證券法規。后來項目方采用了空投的方式進行發放。這種方式雖然避免了公開的資金募集，但它本質上依然是證券型產品。所以美國SEC也明確表示，盡管一些項目采用了免費空投的方式，但這樣的通證依然有可能屬于證券型產品，因此其運作方式也有可能違規。

同傳統的股票模型相比，在激勵投資者和經營團隊方面，通證經濟模型并沒有優勢。它的主要功能在于激勵用戶。在這個方面，通證的功能同積分相似。但通證與積分的一個最大的差別應該是兌換價值的不同。積分可兌換的價值是可以直接用貨幣來定量表達的，但基于通證獲得的激勵應該是貨幣以外的價值。在比特幣的體系中，比特幣本身就是兌換的價值。在常規的通證經濟模型應用當中，基于通證來兌換的價值應該是被用戶認可，而且是積分無法兌換的價值。譬如限量版的球鞋，明星的見面會，影星或明星的簽名紀念品等等。通證的持有者可以獲得這些特權，但通證本身不能像股票一樣的交易流通。這樣的通證應用同樣能達到激勵用戶的目的，而且可以在合規的前提下進行。

對通證經濟模型的應用者來說，通證經濟模型的功能是激勵用戶購買產品。但最終還是產品本身決定其受市場的歡迎程度。如果產品本身沒有差異化特點，不能滿足市場中一個明確的需求，那么不管通證經濟模型設計和運營如何，都無法促使產品在市場中的成功。

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