區塊鏈:從5家代表性美股上市區塊鏈企業財報看如何度過熊市_區塊鏈是騙局嗎

2022 年以來，全球經濟增長放緩，美國等國家通脹高位運行，地緣沖突持續，新冠疫情仍然在世界多地肆掠。納斯達克指數從 2021 年末的 15700 點下跌到 2022 年 10 月的 10600 點，下降幅度達到 32%。美股上市的諸多區塊鏈企業的股價也較高點大幅下降，本文選取 5 家有代表性的美股上市區塊鏈企業，利用其公開的財務報表進行分析，看這些區塊鏈企業如何度過熊市。選取的美股上市區塊鏈企業及其股價表現如下表。

數字資產的會計核算。以上區塊鏈企業的資產負債表里，都有一項重要的資產科目，數字資產。目前，包括特斯拉在內的諸多企業，都將其持有的數字資產歸類為無形資產來進行初始確認及后續計量。按照 ASC 350，無形資產的會計準則。在資產發債表日，無形資產出現減值跡象的，可計提無形資產減值準備。 但，計提無形資產后，則不再允許轉回。以特斯拉關于數字資產的披露為例，在數字資產的章節中，特斯拉如此披露。在 2021 年共購入價值 15 億美金的比特幣，在 2021 年底計提了 1.01 億的資產減值準備。在 2021 年末數字資產的賬面價值為 12.6 億美金，但數字資產的公允價值為 19.9 億美金。

WSJ：紅杉資本將加密基金規模從5.85億美元削減至2億美元:金色財經報道，據《華爾街日報》（WSJ）援引知情人士消息稱，風險投資巨頭紅杉資本已將其加密貨幣基金規模從5.85億美元削減 65%以上，降至2億美元。

華爾街日報稱，紅杉資本今年早些時候告訴投資者，它將縮小該基金的規模以反映市場的變化，在加密市場低迷導致投資大公司的機會減少之后，該加密貨幣基金將更多地專注于支持新的初創公司。紅杉資本此前曾向FTX投資1.5億美元，但該公司于去年11月倒閉。

據消息人士透露，紅杉資本還將投資其他風險基金的生態系統基金規模削減了一半，從9億美元降至4.5億美元。[2023/7/28 16:03:19]

Marathon 公司在 2010 年 2 月成立，主要業務為開采鈾礦和釩礦。2012 年公司涉足房地產業務及專利業務。2018 年開始區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 2.0 億美金，較 2021 年同期虧損增長 8 倍。在 2022 年總收入較去年同期翻倍的情況下，凈虧損主要因為數字資產價格下跌所致（合計計提了 2.32 億美金的資產減值準備）。熊市中，Marathon 并沒放慢投資步伐，共做了以下投資。

Berenberg Capital Markets將Coinbase的目標價格從55美元下調至39美元:金色財經報道，在美國證券交易委員會本周早些時候對加密貨幣交易所提起訴訟后，Berenberg Capital Markets 將 Coinbase 股票的目標價格從 55 美元下調至 39 美元。Berenberg 數字資產股票研究分析師 Mark Palmer 表示，鑒于訴訟結果對 COIN 美國業務的潛在重大影響，我們預計一些投資者會減少對其平臺的敞口。[2023/6/8 21:24:25]

2022 年 7 月，Marathon 在德州的 Granbury 開始了擴張建設，預計在 2022 年底增加 14000 臺機器（總算力 42MW）。該地的總機器數量會達到 26000 臺。

2022 年 7 月，Marathon 為之前購買的機器安排了 200MW 的算力（德州 90MW&北達科他州 110MW）。這兩個地點的 66000 臺機器預計在 2023 年年中安裝上線。

融資側，2022 年 7 月，Marathon 從 Silvergate Bank 借出 1 億美金的循環貸款。

Riot 公司之前的名字為 BiOptix，是一家專注獸藥領域的生物科技上市公司。在 2017 年 10 月 4 日更名為 Riot 區塊鏈，并專注于區塊鏈業務。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

Acala社區發布加快公投提案，提議將正常的公投投票期從5天縮短至1天:8月17日消息，Acala社區治理論壇發布加快公投提案，提案稱預計社區將做出許多與糾正錯誤aUSD鑄幣和網絡狀態的提案相關的決定，與其每次都要求快速進行公投，建議對Acala治理流程中：將正常的公投投票期從5天縮短至1天；將制定期限從48小時縮短至8小時；將啟動周期從5天縮短至1天；

將存款保證金從200ACA提高到1000ACA以減少可能的垃圾郵件。該提案變更將確保社區在Acala特殊時期無需申請快速通道即可提出正常的公投提案。網絡恢復正常運行后，可以將其恢復為當前設置。[2022/8/17 12:30:00]

2022 年上半年虧損 3.3 億美金，而 2021 年同期是盈利 0.27 億美金。2022 年上半年總收入較 2021 年同期增長 2.6 倍，但 2022 年上半年總成本卻較 2021 年同期增長 8.7 倍。在 4.8 億的總成本中，有 4.75 億是計提的數字資產和商譽減值準備。 受數字資產價格下跌影響，對于數字資產計提了 1.26 億美金的資產減值準備。對于商譽科目計提了 3.49 億美金的商譽減值準備。會計核算中，商譽產生于企業合并中，簡單來說，反映的是收購企業對于被收購企業所有資產按公允價值購買后，仍多支付的對價。對于商譽的后續計量，減值準備的計提依賴于企業管理層的主觀判斷。2022 年 6 月底，Riot 公司管理層對于 2021 年收購的企業（ESS Metron，Whinstone）產生的 3.49 億商譽全額計提了減值準備。 

央行將從5月15日起下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點:4月25日消息，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。[2022/4/25 14:48:05]

熊市中，Riot 公司管理層對于區塊鏈企業的持續投資卻未有放緩。除了目前算力 450MW，預計算力達到 750MW 的 Whinstone 數據中心之外，Riot 計劃在德州建設算力達到 1GW 的 Corsicana 數據中心。這項工程已經在 2022 年上半年破土動工。

Core Scientific 公司 2017 年成立于特拉華州，專注于區塊鏈業務。2022 年 1 月，通過借殼同樣位于特拉華州的上市公司 Power & Digital Infrastructure 登陸納斯達克。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年虧損 12.8 億美金，而去年同期是盈利 300 萬美金。Core 公司的前兩大客戶占其收入的 46%，其中一個客戶便是 7 月宣布破產的 CeFi 平臺 Celsius，Core 公司對 Celsius 有 80 萬美金的應收賬款未收回。Core 公司上半年共計提 9.9 億美金的資產減值準備。受數字資產價格下跌影響，數字資產共計提了 2.0 億減值準備。商譽計提了 7.9 億減值準備。受股價下跌，Celsius 破產等因素影響，2022 年 6 月底，Core 公司管理層對于之前收購的企業（Atrio，Blockcap）產生的 10.5 億商譽計提了 7.9 億資產減值準備。

高盛：將標普500指數截至今年年底的目標點位從5100點下調至4900點:高盛：將標普500指數截至今年年底的目標點位從5100點下調至4900點。[2022/2/12 9:46:49]

Core 公司目前共有 182,000 臺機器（自營機器 103,000 臺 + 托管機器 79,000 臺）。計劃在未來增加自營機器 74,000 臺、托管機器 50,000 臺。Hash Rate 也將由目前的 17.9（EH/S）提高到 30.4（EH/S）。 在融資側，Core 公司與 B. Riley Principal 簽訂了股票增發協議。按照協議，可以以每股面值 0.0001 美金的價格向 B. Riley 增發價值 1 億美金的股票。

Coinbase 成立于 2012 年，區塊鏈行業絕對的先行者。公司于 2021 年 4 月完成了 Nasdaq 上市。2022 年 6 月，Coinbase 對業務完成了重組，裁員了 1100 名員工。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

受熊市影響，2022 年上半年平臺的交易量較去年同期下降 54%，總收入只達到 2021 年同期的一半。但 2022 年上半年成本卻較去年同期上漲 60%，導致 2022 年上半年凈虧損 15 億美金。2022 年上半年的技術及研發成本較去年同期上漲 7.1 億美金，其中為增加的研發人員支付的薪酬及股份支付金額高達 4.6 億美金。 而 2022 年上半年管理費用中新增的 5.1 億美金中，有 4.0 億美金為向增加的客戶服務人員支付的薪酬及其他費用。從財務報表分析清楚 2022 年上半年虧損的原因后，對 Coinbase 在 2022 年 6 月進行的較大規模裁員就不足為奇了。

盡管 2022 年上半年交易量下降明顯，但 Coinbase 月交易用戶數（910 萬）卻較 2021 年上半年的 750 萬增長 21%。Coinbase 2022 年 1 月完成了對區塊鏈安全公司 Unbound Security 的收購；2022 年 2 月完成了對衍生產品交易平臺 FairX 的收購，FairX 是美國商品期貨交易協會的會員。完成收購后，Coinbase 將能為美國客戶提供衍生交易產品。

嘉楠耘智成立于 2013 年，2019 年 11 月在美股納斯達克上市，AI 芯片第一股。也是五家上市區塊鏈企業中，唯一的一家在 2022 年上半年凈利潤為正，且較去年同期增長的企業。其財務報表，實質是一家制造業企業的報表。且制造出來的商品相當暢銷。其 2022 年上半年損益表簡要匯總如下。

2022 年上半年，在受疫情影響工廠部分時間段停工的情況下，2022 年上半年總收入較 2021 年同期翻了一倍（生產成本僅上升 45%），2022 年凈利潤較去年同期更是增長 4 倍。2022 年上半年出售的總算力達到 550 萬 Thash/s。利用位于新加坡的全球總部，開始將產品供應鏈布局于東南亞。2022 年 3 月，Canaan 公司董事會批準了價值 1 億美金的股份回購計劃。公司已經按照 3.63 美金的均價回購了接近 1000 萬美金的股份。在熊市中，嘉楠耘智的財務報表仍然非常亮眼。

熊市中，五家區塊鏈上市企業中有四家的財務報表都出現了凈虧損，反應在股價上，個別企業的股價甚至較上年末打了三折。但出現凈虧損的企業，或是直接受數字資產價格下跌影響；或是對于前期企業合并中產生的商譽，充分計提了一次性的商譽減值準備。所有五家區塊鏈上市企業并未因熊市原因，減慢投資步伐。這些企業或是增加新的生產線，或是向客戶提供更多的產品和服務，又或是開始推動研發中心的全球化進程。為這些新的投資事項，這些企業采用了股權、債權等多種融資手段。

「我們不相信現在的市場狀況會永遠如此持續下去，我們仍然用長期性眼光觀察并持續建設區塊鏈行業」— Coinbase 2022 半年報

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