EFI:DeFi并購之王AC為何竟成去中心化金融“公敵”？_DEFILANCER

從互聯網邊緣行業切入的美團，早已在無邊界的并購擴張模式下，如毛細血管般深入至每一條賽道，成為萬億帝國。對于這個互聯網圈的特殊樣本，有人戲稱，“半壁互聯網江山都是王興的敵人。”

如今，Yearn.Finance亦將并購式擴張的打法復制到去中心化金融，從聚合理財、借貸、保險，再到DEX，AndreCronje似乎正成為DeFi圈的“公敵”。

批量并購背后，是人才與資源的壟斷

2011年末，中國互聯網史上出現了最為慘烈的“千團大戰”。在這場血流成河的廝殺中，落幕或轉型的不在少數，而美團則是幸存者，也是贏家。

“我始終認為，美團離破產只有幾個月的時間。“盡管在這場商業混戰中突圍而上，但王興不認為美團的未來可以高枕無憂。2015年，與大眾點評上演的驚天大合并成為了美團崛起的的重要起點，此后其更是在“農村包圍城市”的并購擴張策略中，讓業務多元化的步子越邁越大。

跨鏈借貸DeFi項目FilDA稱今日遭到攻擊，現已暫停ESC操作:4月23日消息，跨鏈借貸DeFi項目FilDA（ESC）發推稱，該項目今日遭到攻擊，團隊已經暫停ESC操作，并且正在追蹤黑客活動。CEX跟蹤顯示攻擊者地址可能與多個交易所交互。[2023/4/23 14:21:58]

而在同質化競爭加劇的DeFi領域中，YFI上演了DeFi并購大戲。盡管與美團的并購在本質上有所區別，但YFI的擴張氣勢卻可與之媲美。11月24日，AC宣布稱，Pickle和YFI的開發人員已設計出一種結構，可使兩個項目可以共生地協同工作，并計劃進一步集成。僅僅隔了兩天，AC再次宣布，Yearn和Cream開發人員已經合作推出了Creamv2，將專注核心貸款和杠桿產品。當大家還處于震驚之余，Yearn又一口氣與CoverProtocol、Sushiswap進行了合并。閃電式并購下，AC似乎正在建立自己的“DeFi商業帝國”。

21Shares推出兩只專注于DeFi的加密ETP:5月12日消息，瑞士加密ETF發行商21Shares推出兩只ETP，允許投資者獲得DeFi敞口。21Shares周四在瑞士SIX交易所上市了其Layer 1 ETP（LAY1），21Shares DeFi 10 Infrastructure ETP（DEFII）將于5月18日在BX瑞士交易所上市。

LAY1跟蹤指數提供商Vinter開發的一個指數，包括按市值計算的15個最大的Layer 1區塊鏈。每個區塊鏈分配的最大權重為30%，每季度進行一次再平衡。

DEFII也跟蹤Vinter指數，專注于DeFi應用程序和Layer 1區塊鏈，每個部分代表基準的一半。這兩類資產都是按市值排序的，每季度重新加權一次。

據該公司稱，21Shares是歐洲首家推出基于DeFi指數的ETP發行商。這些產品可供歐洲各地的投資者使用，21Shares將尋求在其他區域交易所交叉上市。（Blockworks）[2022/5/12 3:10:16]

“每個聯手都類似于團隊合并、協議相互利用、所有團隊成員協調一致并共享愿景。”但AC認為這與以前的并購做法有所不同，他表示，“去中心化的金融讓我們既能合作，又能共生，同時又能保持個體的個性。”

李春樂：DeFi與CeFi優勢結合在一起能解決企業的很多問題:金色財經現場報道，9月20日，由節點咨詢主辦，WAVES、金色財經、IPFS100聯合主辦的“DeFi崛起 引領礦業新思潮”共為創業者大會·鷺島分論壇在廈門舉行。

國促會數字科技發展工作委員會副會長李春樂表示， DECP未來的潛力在哪里？首先貨幣政策數字化，拓展政策空間。第二個潛力，人民幣“電子貨幣區”。第三個是財政政策與貨幣政策的傳導力與執行力。

講到DECP往往會講到CeFi，現在的CeFi由于不透明，就像P2P平臺不透明，導致了里面有人跑路和虧損，被人挪移等等，甚至現在的銀行也允許倒閉，就因為這些不透明，包括無法控制，安全性低。所以如果我們把DeFi和CeFi結合起來，由于底層一些技術，包括所有優勢結合在一起又能解決企業的問題。很多企業缺錢，如果加一個鏈改，缺錢的公司幣股聯動，加上政府監管，還有給你一個合理合法的牌照，你可以隨便拿錢，投資方、公司、政府這三方都不會損失情況下，而且公司還能賺錢，這樣完美結合是不是解決了企業的問題，

一個是區塊鏈的資產，區塊鏈數字資產金融支付生態系統打造非常完美，最后做到了高可靠、高流通的區塊鏈數字、金融支付系統，并且專注于全球數字的流通。在這里讓我看到了商機，包括全球的布局、專業的產業服務研發及衍生品，這也是結合了區塊鏈實驗室的推動，包括一些鏈改、股改需要購買作為GAS，就是原生態的系統，支付生態系統、服務生態系統，包括布局也非常好的。還有全球支付，對于這個鏈條來說，我還是比較看好的，因為整個設計就是做到了DeFi和CeFi的結合。[2020/9/20]

四處出擊的YFI，已然攪動了DeFi江湖。在外界看來，AC批量并購背后，是人才與資源的聚攏整合。AC亦在一篇關于DeFi領域并購合作的文章中證實了這點，“人才合并，共享開發資源”。

DeFi平臺疑似遭受其頂級礦工51%的攻擊:DeFi平臺PegNet似乎遭受了51%的攻擊，該網絡的4名礦工欺騙性地創造了670萬美元的穩定幣資金。

4月22日，四名礦工實施了這次攻擊，他們控制了PegNet 70%的哈希率。這些礦工未能成功清算這些資金，現在他們聲稱，這只是一次安全滲透測試。[2020/4/23]

而在谷歌支付工程師TylerReynolds看來，激勵、培訓和引入新開發人員已是YFI的優先事項，挖走有才華的開發人員和壟斷人才是其直接舉措。

“聯姻”喜憂參半

AC的一言一行，早已成為了投資者決策的“風向標”。

在各個DeFi協議并購的消息一經公布，代幣價格無一例外迎來上漲，PICKLE上漲80%、CREAM上漲70%、SUSHI上漲30%，“并購”概念的漲幅讓不少“緊盯”AC，伺機而動的投資者賺了個盆滿缽滿。

報告：以太坊DeFi應用活躍用戶相比去年同期增長294%:數據分析平臺DappRadar在最新的月度報告中對比了以太坊、EOS和波場項目在DApp使用中的活躍用戶（以獨立地址計）情況，整體來看以太坊增長顯著，EOS、下降明顯，而波場繼續關注在高風險的領域。具體數據來看，2020年2月相比2019年2月時，以太坊的日活躍用戶增加了104%，所有運行在以太坊的DApp中ETH和ERC-20 代幣的美元總價值增加了683%，而DeFi領域增長最明顯，活躍用戶數增加了294%；EOS活躍數據的下降橫跨了所類別的DApp，2月的活躍用戶數相比去年同期下降80%；波場項目繼續關注在和高風險應用的領域，占了所有活躍用戶的89%，日活躍用戶提升5%，DApp中的美元總價值增加了33%。[2020/3/11]

對于此前表現萎靡，甚至深陷泥潭的這些項目而言，YFI無疑提振了士氣。以Pickle為例，11月22日，由于Jar策略中存在漏洞，Pickle被黑客盜走了2000萬美元。受此影響，其代幣當日暴跌逾62%。在Pickle焦頭爛額之際，YFI核心開發人員在內的一群白帽黑客伸出了援手，攻擊涉及的Pickle協議組件也均被修復，但其市值卻已慘遭腰斬。在Pickle處于信任邊緣之際，YFI毅然伸出了援助之手。在合并計劃計劃，除了Pickle的分配機制等業務層面得到極大的提升，還對先前攻擊事件的損失者進行了補償。顯然，合并方案對于Pickle而言，無疑是當前最佳的選擇，至少從幣價大幅回暖來看是如此。而Cream、Cover和Sushiswap這三個縱向并購項目的負面評價也不在少數。從目前來看，YFI的并購是正向的。

值得一提的是，AC并購的項目基本都是分叉類項目，這能否改善行業同質化的競爭格局？由于大多數DeFi項目的代碼都是開源的，自YFI大火以來，各類協議開始輪番分叉，這使得DeFi的應用場景非常局限，且產品同質化日益嚴重。盡管這些微創新或偽創新項目曾帶走一部分原始協議的流動性，但隨著投機套利而來的參與者離去，鮮少能有與原始協議抗衡的分叉項目。而AC通過將這些Fork項目聚合優化，或將為更具創新性項目在存量市場提供更多空間。

不過，YFI“抄底”后，雙方能否發揮出協同效應，從而實現長期價值？從互聯網的并購史來看，不少曾出類拔萃的項目在被并購后都難免走向消失的宿命。例如百度外賣和餓了么在合并之初，兩個品牌也是獨立運營，然而如今百度外賣早已失去了姓名；土豆在并入優酷后，卻在業務變更的路上漸漸迷失。

在AC主導下，被并購的DeFi項目是否會重蹈上述互聯網企業的覆轍？當然，AC本人也坦言，他不清楚Yearn和這些項目的關系算是合并還是合作，團隊及協議間的相互賦能，可能是在傳統行業中并不存在。

“買買買”模式下，DeFi仍是一言堂式決策

始于聚合理財，卻又不止于聚合理財。

YFI無疑是今年夏天最亮眼的存在。憑著“機槍池”概念，以及“無私募、無預挖、無團隊份額”的設定，誕生于流動性挖礦初期的YFI一經推出就受到投資者及諸多項目的瘋狂追捧及模仿。

尤其是AC將所有治理完全交由社區后，較高程度的去中心化使得外界對YFI進一步認可，外界甚至稱其為“DeFi里的比特幣”。不過，AC近期的并購行為似乎與100%純社區驅動的理念相矛盾。在AC發表的《加密領域中的合并、收購、合伙和合作的術語》一文中指出，治理代幣的持有者角色類似于以太坊的礦工——由他們決定協議是否升級。但事實上卻是，這些影響YFI生態的并購行為卻是由AC及YFI開發團隊決定，YFI持有者的決策權形同虛設。

與此同時，從目前來看，AC似乎并不會停止繼續合并其他項目的步伐，但并購過度勢必會扭曲市場秩序，削弱市場競爭的公平性。特別是，自帶效應的AC行為被無限放大的當下，誰也無法保證市場是否會出現并購潮。對于主打開放式金融愿景，且初成長的DeFi而言，YFI或帶來，甚至引發的壟斷性反而是對行業的傷害。

而換個角度看，在玩法不斷迭代的DeFi領域，一旦項目缺乏創新性，大多意味著生命周期越來越短。在過去的幾個月，創新停滯、業務僵化等因素使得YFI漸漸跌落神壇。DefiPulse數據顯示，近三個月來，YFI的總鎖倉量出現螺旋式下降，最高跌幅逾52%。

與此同時，AC系的EMN、LBI、KPR等新項目接連暴雷下，無疑是對YFI公信力的進一步消耗。內憂外患之下，多元化業務的策略真的能讓YFI發展如美團般更上一層樓？其實，正如美團一樣，多元化業務也意味著其在每一個細分領域，都將有著強敵。在未來這場多元化與專業化的競爭中，AC“買買買”策略的成功性還有待時間考驗。

不過，投資者卻對這些并不關心，在他們看來，只要能把眼前利潤吃到，其他又有什么關系。

文?|Nancy?編輯|Tong

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