比特幣:論挖礦收益在過去幾個月內的縮減情況_BSP

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盡管我們正處于熊市之中，但比特幣礦企仍在通過大規模增發股票1的方式來提高2其自身算力。算力的提升也導致比特幣網絡難度在最近出現了多次的正向調整，目前處于歷史高位。

同時，幣價一直徘徊在2017年時2萬美元左右的“高點”，比相比于6.9萬美元的歷史高點低了71%。伴隨著挖礦難度攀升和幣價下跌，礦工的挖礦收益也在不斷減少。

這篇文章分析了礦工收益下降對其挖礦利潤的影響，并表明了許多挖礦業務目前正處于水深火熱之中。

比特幣礦機單位算力下比特幣產量未曾減少

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礦機的工作其實是將電力轉化為算力，并從中獲取比特幣作為報酬。礦機每天在單位算力下所獲得的比特幣我們稱之為幣本位下的算力價格。這個數字由區塊補貼、交易費用和難度共同決定。

比特幣的區塊補貼是固定的，而交易費用占比在過去一年中可以說是微乎其微，卻很穩定。因此，當我們分析幣本位下算力價格在近期的發展情況時，應該將重點置于挖礦難度上。

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挖礦難度的上升意味著對比特幣區塊獎勵的競爭增加，以及單位算力下比特幣量減少。而難度上升導致了幣本位下挖礦收益或算力價格的下降。

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圖一：算力價格和挖礦難度間的關系

上圖顯示了幣本位下算力價格和挖礦難度間的反比關系。2021年時，挖礦難度比現在低將近50%，而礦工單位算力下可獲取的比特幣產量比目前高近50%。

為了顯示算力是如何影響比特幣產出能力的，我們可以看到一些大型礦企算力達到了EH/s的量級，而1EH/s現在每天可產出3.5枚比特幣，但一年前的產能可達6.7枚比特幣。只有那些在過去的一年中算力增加了一倍以上的礦工，才能賺取與去年10月相同數量的比特幣。

由于更多的算力上線，挖礦難度不斷增加，幣本位下算力價格可能會呈現持續下降的趨勢。長期來看，這種情況十分糟糕。2024年春天，比特幣減半機制再次被觸發，區塊補貼將會從6.25枚減半到3.125枚，這將導致幣本位下算力價格大幅下降。

而算力價格的下降也意味著礦工長期保持其比特幣產量的唯一選擇只有迅速增長算力，從而在全網算力中占得更大份額。而這就是計劃著未來部署大量機器3的上市礦企的策略4。

比特幣礦機單位算力下美元收益未曾減少

不僅單位算力下產出的比特幣數量越來越少，而且本身比特幣的價值也在不斷縮減。2021年10月是比特幣挖礦的黃金時期，當時比特幣的平均價格是5.9萬美元，而如今的價格只有其32%。

為了將幣價和幣本位下算力價格結合，Luxor提供了一個以美元計價的算力價格指數5。算力價格說明了影響比特幣挖礦收益的所有變量，顯示了礦機單位算力下的美元收益。這是一個衡量挖礦收益的偉大指標，最重要的是，它抓住了影響礦工收入的所有組成部分：比特幣難度，區塊補貼，交易費用，和比特幣價格。出于這個原因，Luxor最近推出了一個不可交割的算力價格NDF6，讓礦工可以完全對沖其挖礦收益。