BAS:一文讀懂算法穩定幣雙雄之二：Basis_ESD

算法穩定幣是加密領域追求原生穩定幣的最重要的努力，它無須通過資產抵押生成，而是充分利用人們趨利的特性來實現。這其中存在大量的博弈、投機、套利等行為。不過，它具有之前穩定幣實驗所沒有的特點，它是加密原生的，且有機會第一次實現真正的去中心化的穩定幣。

在之前的文章，藍狐筆記介紹過ESD《算法穩定幣雙雄之一：ESD》，目前ESD市值超5億美元，超過彈性穩定幣AMPL的市值的2倍。目前還不清楚，達到多少市值規模之后，ESD會逐漸走向穩定。目前ESD遠超1美元，截止到藍狐筆記寫稿時，ESD高達1.31美元，它向早期的參與者，主要是質押ESD的用戶、為ESD提供流動性的用戶發放了大量的ESD獎勵，早期參與者收益非常巨大。但最終來說，ESD穩定幣的目標是要回到1美元的價格。

今天藍狐筆記要聊的是另外一個市場上大家比較關注的算法穩定幣項目Basis。Basis繼承了之前Basecoin的基本設計框架和理念，總體上來說，跟ESD類似，但它在具體的機制上還存在不少區別。

Basis的運行機制

跟ESD不同，Basis協議有三種代幣，BAC、BAS、BAB。其中，BAC是BasisCash的縮寫，是穩定幣，其目標價格是1美元；BAS是BasisShare的縮寫，BAB是BasisBond的縮寫，BAS和BAB的主要作用是將BAC的價格拉回到1美元。

數據：19971枚ETH轉入Coinbase:8月5日消息，據Whale Alert監測，19971枚ETH轉入Coinbase，價值3654萬美元。[2023/8/5 16:20:30]

如果跟ESD協議對比，BAS相當于ESD協議中的“質押中的ESD”，可以獲得新增發的穩定幣獎勵；BAB則相當于ESD協議中的“Coupon”，有機會獲得溢價收益。

BAS和BAB是實現BAC穩定的重要工具。具體來說，是如何實現的？

如果BAC低于1美元

當BAC的價格低于1美元，用戶可以購買BAB代幣，而BAB是有折扣的，類似于ESD中的“Coupon”。人們有什么動力去購買BAB代幣呢？購買者期望未來通過贖回BAC獲得溢價收益。

當BAC低于1美元，用戶用BAC購買BAB，BAC會被銷毀，導致BAC流通量的減少。BAB不會獲得利息，也沒有到期日。這一點跟ESD不同，ESD設計中存在有效期。當BAC價格回到1美元之上時，BAB可以按照1:1的比率兌換回BAC，由此獲得收益。如果BAC價格低于1美元，用戶是無法進行贖回的。

數據：72%的ETH流動性集中在Binance、Bitfinex、OKX、Coinbase和Kraken:5月30日消息，Kaiko 數據顯示，72% 的 ETH 流動性集中在 5 個交易所，分別為Binance、Bitfinex、OKX、Coinbase 和 Kraken，所有其他 41 家交易所僅占市場深度的 28%。在 FTX 崩潰之前，FTX 及 FTX.US 占市場流動性的份額曾高達近 40％。目前美國交易所的市場深度份額約為 40%，低于去年 5 月 Terra 崩盤前 54% 的歷史高位。[2023/5/30 9:49:49]

如果BAC高于1美元

當BAC價格超過1美元，協議首先會允許BAB贖回，從而增發BAC。在償還債務之后，BAC的價格如果依然高于1美元，BAC會繼續增發，這部分會分給BAS質押者和Basis的財庫。BAB的持有人可以使用BAB兌換BAC，這些BAC來自于財庫。也就是說，新增的BAC首先會滿足BAB持有人的兌換需求，之后才增發給BAS持有人，當前BAC增發基本上都是發給BAS的質押者。

BAC的增發將來會從“totalSupply*(oraclePrice-1)”改為“circulatingSupply*(oraclePrice-1)”。“circulatingSupply”是BAC總供應量減去BAC的Treasury合約中BAC的余額。

彭博社：FTX通過Alameda持有的銀行賬戶處理部分客戶銀行電匯:11月29日消息，據外媒報道，FTX前首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）談到了FTX是如何接觸到加密交易所無法觸及的受監管銀行的：通過他的交易公司Alameda Research。知情人士稱，之所以出現這種安排，是因為銀行不愿與包括FTX在內的加密貨幣公司開展業務。知情人士稱，為了解決這個問題，一些FTX客戶被指示通過Alameda進行電匯，Alameda被允許在加密貨幣和金融科技銀行Silvergate Capital Corp.開設賬戶。其中一位知情人士表示，直到今年，一些FTX客戶還在繼續進行電匯。

這一安排進一步突顯出FTX與Alameda之間錯綜復雜的關系，后者陷入了記錄管理松懈、集中控制不力的泥潭，這是FTX集團解體的核心。負責監管FTX破產的顧問們更廣泛地指出，數字資產可能出現混在一起，這引發了人們對濫用客戶資金的擔憂，并使兩家公司之間的關系可能成為監管機構和調查人員調查花旗破產的重點。（彭博社）[2022/11/29 21:09:01]

Basis的冷啟動

CertiK：The Chimpsons項目Discord服務器遭到攻擊:金色財經消息，據CertiK監測，The Chimpsons項目Discord服務器遭到攻擊。請社區用戶不要點擊鏈接，鑄造或批準任何交易。[2022/10/30 11:58:29]

Basis冷啟動需要分發最初的創世BAC，最初分發的總量為50,000個BAC。用戶存入DAI、sUSD、yCRV、USDC、USDT進入分發合約，由此獲得。這五個池，每個池的存入上限為20,000個代幣。每天獲得10,000個BAC，五天分發完畢。在BAC創世之后，接下來是BAS的分發。這一部分已經完成。

BAS的代幣分發

BAS的總量是有上限的，一共有1,000,001個BAS。它們完全沒有預挖，通過提供流動性和質押BAS分發出去。

提供流動性獲得BAS增發獎勵

用戶要想獲得BAS代幣，需要為Uniswap上的BAC/DAI和BAS/DAI池提供流動性。開始時，用戶會首先通過BAC/DAI獲得BAS。而在代幣增發分配中，BAC/DAI池將獲得BAS總量的75%，也就是750,000個BAS，在前30天，每天會分發6,250個BAS，之后每30天獎勵下降75%。這意味著2021年1月，BAS/DAI池的每天增發獎勵將從6250下降到1562.5個。隨著市場需求的上升，BAS增發率的大幅下降，會導致BAS在市場上的緊缺。

FTX：沒有任何計劃在合并前暫停或結算ETH期貨:8月9日消息，以太坊合并計劃（The Merge）預計將于2022年第三季度/第四季度進行。目前的以太坊主網將與采用權益證明（Proof of Stake）的Beacon Chain網絡合并。

FTX表示，并沒有在合并前暫停或結算ETH期貨的計劃，將盡最大努力支持其后續的交易。FTX上的以太坊期貨和永續合約（ETH-0930、ETH-1230、ETH-PERP）將在合并后追蹤采用權益證明（Proof of Stake）的以太坊網絡。FTX表示將持續提供更多細節。[2022/8/9 12:11:43]

BAC/DAI池的獎勵，Basis

質押BAS獲得BAS增發獎勵

BAS/DAI池可以獲得25%的BAS獎勵代幣，持續一年的時間，每天會分發相同代幣數量，也就是684.9315個。

BAS/DAI池的獎勵，Basis

BAS迭代

從11月30日開啟以來，Basis團隊提出了四個迭代提案。其中一個是將其2%的未來新挖BAC代幣用作為社區發展基金。這個基金不同于BasisCash的財庫，財庫在調節代幣穩定上是要發揮作用的。

Basis提出這一提議，顯示出團隊認識到，對于穩定幣來說，雖然早期有很多投機的因素，但它最終要成熟，不能過度依賴于投機，而是穩定幣的“采用”。有了社區發展的資金，有利于跟DeFi生態建立合作伙伴關系，有利于激勵生態的貢獻者，有利于其最終采用。

算法穩定幣細節設計之下的路徑差異

不管是Basis、ESD，還是DSD，在運行機制上都參考了之前Basecoin的模式。例如，當Basis增發時，只要質押BAS，即有機會獲得BAC穩定幣的增發獎勵。這跟在ESD協議中，將ESD穩定幣鎖定后獲得ESD增發獎勵類似。這些機制本質上是類似的。不過它們之間在細節設計上存在一些差異，這些差異導致了它們在路徑演化上的不同。

它們在紀元時間和鎖定時間上存在不同。例如，DSD的紀元為2小時，ESD的紀元為8小時，而Basis的紀元為24小時。提供流動性和代幣質押的鎖定時間也不同。例如，在ESD協議中，ESD質押鎖定時間為15個紀元，而流動性提供者的鎖定時間為5個紀元。在BAS中，則沒有時間鎖定的限制，可以隨時進入或退出。

紀元時間加上鎖定時間的不同，導致它們在發展軌跡上呈現出顯著不同。這些看似簡單的機制設置，導致用戶的收益率、投機程度不同，最后體現在穩定幣的價格偏離程度、市值增長速度上。

從目標價格的偏離程度看，截止到藍狐筆記寫稿時，BAC價格1.21美元，ESD價格1.31美元，而DSD高達2.86美元。相對來說，BAC價格偏離最小，而DSD偏離最大。這些代表了不同的收益率和投機程度。這同樣也顯示在了市值的增長速度上，目前BAC的穩定幣市值為3200多萬美元，而ESD超過5億美元，DSD則在兩天內增長十倍，從2200美元市值增長到2.3億美元的市值。

穩定幣市值的增長規模意味著穩定幣的增發情況。綜合來看，BAC價格偏移較小和市值增長上相對溫和，ESD居中，而DSD速度最猛。

這三種算法穩定幣顯出了其機制的激進程度差異。從短期看，體現在用戶收益率和投機程度的不同，從長期看，最終會演化出不同的方向。

穩定幣的宿命不是投機，投機只是早期實現算法穩定幣穩定的必由路徑，但不是目的。長期來說，其收益率將會降到合理的水平，并保持均衡狀態。

穩定幣最終要勝出，不是因為epoch為8小時、2小時，還是24小時，或者鎖定時間的長短，而是它如何實現持續穩定，如何嵌入到更多的DeFi生態中，如果一個穩定幣較長時間停留在1.1美元之上或較長時間在0.9美元之下，則很難被其他的DeFi協議所采用。所以，目前穩定幣市值的高低不是最終的決定性因素，穩定幣的關鍵永遠是“穩定”。。

目前Basis、ESD以及DSD都有自己的擁躉，但最終誰能勝出，估計一兩個月大概就可以看出端倪。

如果算法穩定幣能實現類似于“DAI”目前的穩定程度，很有可能，它會逐漸比肩DAI，甚至超過DAI，成為最大的真正去中心化的穩定幣類型。DeFi就像是一個生命體，它有一種天然的擴展沖動，其基因要想擴張，就會向去中心化方面無限推進，而在這個推進的過程中，算法穩定幣顯然比“DAI”和“USDT”更適合擔當這一角色。

人類歷史上全所未有的實驗

Basecoin之前迫于壓力，最終放棄了項目，而隨著DeFi的興起，Basis和ESD等開始探索新的實施路徑。只要有實現的可能，就會有人去實驗。雖然不確定ESD或Basis能否最終成功，但加密原生的穩定幣最終會實現。

加密原生的穩定幣最終其市值會超過DAI，USDT等，成為僅次于比特幣和以太坊的第三大賽道，成為加密領域真正的圣杯。

最后誰能摘得這個圣杯？不知道，時間會告訴我們一切。一旦實現，這將會是加密領域最大的盛事之一。

基于區塊鏈的算法穩定幣是人類歷史上從來沒有過的東西，是一次全新的實驗，沒有人知道它最終會走向何方。早期參與呈現出極高收益和極高風險并存的特征。早期算法穩定幣有巨大的獲利空間，但同時具有巨大的市場風險，如果想參與，最好先了解其中的機制，否則很容易遭受巨大損失。

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