DYDX:還未發幣的dYdX，站在兩大爆發賽道的交叉口_Dexigas

DEX最近再次成為了市場的焦點。

賽道龍頭Uniswap、Sushiswap幣價強勢上沖，相繼刷新歷史高點；1inch直接變身“5inch”；DODO等后起之秀同樣表現不俗。

伴隨著幣價的上漲，DEX的交易量也一路走高，TheBlockResearch數據顯示，去中心化交易所1月份交易量超過600億美元，創下歷史新高。下圖直觀地展示了自去年年末以來，DEX的交易量已有顯著增長。

圖片來自：Debank

細看交易量排名的十家DEX，一眾兌換池模型DEX之中出現了一個“格格不入”的身影——訂單薄模型DEXdYdX。在兌換池模型大行其道的今日，能繼續堅持訂單薄模型且可以做出一定成績的DEX實屬罕見，這也激起了我們的好奇心，dYdX究竟是怎么做的？有何過人之處？能追上身前狂飆的兌換池型DEX嗎？

CryptoQuant CEO：目前還未達到市場周期高點:CryptoQuant CEO Ki Young Ju發布推特表示，目前還未到達市場周期高點。”當市場達到高峰時，大家都會將BTC存入交易所出售。所有交易所的流入地址在2018年1月達到最高，而幾天前卻創下了三年來的新低。““大家都在持有，而不是賣出BTC。”[2021/4/8 19:57:10]

四大業務模塊

從功能上看，dYdX主要提供借貸、現貨交易、保證金交易以及合約交易服務。

借貸服務方面，用戶可向平臺存入ETH、USDC、DAI三個幣種，以賺取浮動利息，目前DAI的存款利率較ETH、USDC明顯更高。存款利息的資金來自于借款用戶支付的利息，目前三項資產的借款利率分別為ETH、USDC、DAI。

潤建股份：與廣西大學申請的區塊鏈專利還未取得證書:3月29日，潤建股份（002929.SZ）在深交所-互動易平臺上回答投資者提問時表示，與廣西大學申請的“基于區塊鏈的無線頻譜接入方法及系統”專利還未取得專利證書，區塊鏈業務處于合作研究階段，對公司經營業績未產生影響。[2020/3/29]

類似于一些銀行類APP，dYdX上的借款是以負數的形式展現的，意味著需要歸還相應的資產，比如下圖中想要借出1個ETH，賬戶余額就會變成-1ETH。dYdX上的最低抵押率要求是125%，即必須保證抵押品的價值至少為借出資產價值的125%，超過該值將無法繼續借出資產，抵押率再低的話更是會有清算風險，具體清算閾值是115%。

現貨交易方面，dYdX目前僅提供ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三個交易對。

分析 | BTC空頭主導市場 下跌還未完成:據Huobi數據顯示，BTC現報8306美元，日內漲幅-0.47%。針對當前走勢，金色盤面特邀TLAB分析師Terry表示：BTC下跌趨勢已經形成，昨天晚間多頭有嘗試幾次反抽，都迅速被空頭碾壓，走勢弱勢。從整個下跌結構來看，飽滿度還欠缺，短期還會下探，當結構完成后會保證一個像樣的反彈。短線建議投資者繼續高空操作為主。[2019/10/12]

保證金交易類似于傳統CEX中的現貨杠桿，支持上述ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三個交易對的多空雙向操作，最高提供五倍杠桿，用戶可選擇“Isolated”和“Cross”兩種模式，區別可簡單理解為逐倉和全倉。

在用戶執行保證金交易操作時，借貸操作會自動進行。比如A的賬戶中起初只有1000USDC，沒有ETH，但A其實可以操作ETH交易，比如以1500USDC的價格做空1個ETH。交易一旦執行，意味著A將自動借入1ETH出售，其余額也將會變為「2500USDC和-1ETH」。

啟動進行時：正在驗證階段，EOS主網還未宣布開啟:EOS主網目前正處于驗證階段，還未正式上線。在EOS社區未發布聯合聲明宣布主網開啟之前，IMEOS提醒廣大EOS用戶，主鏈還未開啟，請廣大持幣者務必保管好自己的私鑰。主網正式上線分為七個階段：驗證、恢復出塊、宣布主網開啟、持幣者開始投票選擇BP、超級節點產生、宣布主網正式上線。[2018/6/9]

dYdX的合約交易起步最晚，目前也僅僅支持三個交易對，但細節上稍有不同——BTC-USD、ETH-USD、LINK-USD，最大杠桿倍數為10倍。

2020年，dYdX已取得了相當不錯的業務數據，總交易量突破19億美元，其中于4月份才推出的合約交易的總交易量已高達5.63億美元，且在總交易量中的占比日漸攀升，到12月時已占總交易量的41%。

FIA會議認為美國金融體系還未準備好迎接比特幣期貨:北京時間9:35，在比特幣期貨漲超10%后，Cboe表示，由于波動性較大，暫停交易兩分鐘。到了11:05，漲幅進一步擴大至20%，Cboe再次宣布暫停交易。美國期貨業協會（FIA）近日致信商品期貨交易委員會 (CFTC)，表達他們對比特幣期貨推出的反對。作為美國期貨行業最主要的游說組織，FIA會員包括大量銀行，在他們看來，美國金融體系根本還未為比特幣期貨的推出做好準備。Cboe的熔斷機制是，漲/跌幅度達到10%，交易暫停2分鐘，漲跌幅度達到20%，暫停5分鐘。[2017/12/11]

優勢及缺陷

從業務模型上看，dYdX并不能被單純定義為DEX，其借貸服務的數據非常亮眼——2020年貸款池累計已發放了174億美元的貸款。

僅僅比較交易業務的話，訂單薄模型的dYdX相較于市面上的AMM型DEX不但有著更豐富的服務類型，也有著最接近傳統CEX的使用體驗，現貨交易、保證金交易、合約交易均支持市價、限價、止損等設置，這些都是我們在CEX上已輕車熟路的操作。

開發團隊此前在回答為什么要選擇訂單薄時曾表示，訂單簿在加密貨幣交易史上已有了大量的成功經驗，傳統做市商們也更習慣使用這一模型。

與CEX相比，dYdX的「鏈外撮合+鏈上結算」設計解決了前者的安全及透明問題，也保證了較高的性能及響應速度，足以支撐更大的用戶流量。

然而，dYdX的缺點同樣明顯，目前最大的限制就是交易對實在太少，除去穩定幣交易對，dYdX僅僅提供了ETH、BTC、LINK三個幣種的現貨及杠桿交易服務，未能充分滿足用戶的多樣性投資需求。

此外，盡管dYdX將交易撮合放在了鏈外，但大多數操作仍需在鏈上完成，在ETH突破新高，gas費用居高不下的今天，一筆簡單的鏈上操作往往需要數十美元的成本，對于小散用戶來說并不友好，這在一定程度上也限制了dYdX的進一步發展。

好在dYdX已經意識到了這些問題，近期dYdX已多次提到將快速上線更多新的資產。此外，dYdX還正在與Layer2擴容項目StarkWare合作，將其Layer2技術整合到dYdX合約產品中，以進一步提高性能，解決高額的gas交易費用問題。

下一個萬元大紅包？

上周，dYdX再次成為了市場焦點，ThreeArrowsCapital和DeFianceCapital領投了該項目1000萬美元的B輪融資，Wintermute、Hashed、GSR、SCP、ScalarCapital、SpartanGroup、RockTreeCapital等一眾新投資方以及a16z、PolychainCapital、KindredVentures、1confirmation、EladGil、FredEhrsam等現有投資方跟投。

算上此前分別在2017年12月和2018年10月完成的200萬美元種子輪融資以及1000萬美元A輪融資，dYdX已從投資者手中拿到了2200萬美元的資金。

值得投資者們高度注意的是，dYdX是目前交易量排名前十的DEX中唯二的兩個尚未發幣的項目，隨著B輪千萬級融資的完成，社區之內關于dYdX是否即將發幣的猜測之聲漸起。鑒于Uniswap、Tokenlon、1inch等DEX在2020年相繼撒出萬元大紅包，不排除dYdX會成為下一個引爆羊毛黨情緒的“撒幣選手”，本身就有業務需求的朋友不妨趁gas費用較低時多刷上幾筆交易。

總的來說，無論是沒有采用火熱的兌換池模型，還是三年多來也一直忍著不去發幣，dYdX在整個去中心化交易賽道中多少顯得有些特立獨行。

至于開篇提到的能否追上狂飆的Uniswap們，客觀來講將dYdX與這些兌換池型現貨DEX拉在一起比較其實并不合適，從發展重心來看，dYdX在B輪融資公告中提及更多的是合約交易業務，因此其競爭對手更應該是DerivaDex、PerpetualProtocol等去中心化衍生品交易平臺，這一DEX細分賽道目前仍處于早期發展階段，未來誰將引領市場，讓我們拭目以待吧。

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