UNI:Uniswap：50 億市值，11 名員工_unitteddao

撰文：王亞瑟

上周Coinbase公布消息稱將會通過直接上市的方式成為上市公司，幾乎同時間，灰度宣布新注冊UNI信托基金產品。

這是不是巧合我們不得而知，但可以確定的是，Coinbase主動擁抱主流市場，而Uniswap正在被主流市場所追捧。

一個是全球最大的中心化交易所，一個是全球最大的去中心化交易所。相比于Coinbase，我更想聊聊Uniswap。

排除最近UNI幣價漲幅帶來的fomo情緒，我相信，大多數人除了知道Uniswap的AMM機制，以及去年9月份那次6億美元的空投，可能都還沒來得及好好研究。

但即使是在幣圈這樣一個浮躁的圈子，想要長期獲得穩定的投資收益，我們依然需要把它的投資邏輯搞清楚。深入去了解一家「企業」，才是正確的開始，才能讓我們拿得住。

那為什么Uniswap值得關注和投資？我至少有4個理由。請往下看。

ChainAegis：出現比特幣銘文錢包UniSat的假冒網站，提醒用戶勿與其交互:5月14日消息，據 ChainAegis 安全監測顯示，近期出現了比特幣銘文錢包 UniSat 的假冒網站，包括 unisats.io 和 unisatscn.xyz，勿與其交互以免造成不必要的損失。[2023/5/14 15:02:03]

Uniswap代表了先進生產力的方向

用戶體驗方面：用戶注冊無需KYC無需AML，省去了用戶大量時間成本，即開即用，用戶界面簡單，操作易上手；

流動性方面：AMM機制的創新，改變了傳統訂單薄模式的運作模式。無需花費巨額的資金做流動性對沖，無需花大代價請做市商來加強流動性，任何一個普通用戶都可以通過質押成為其做市商，目前Uniswap的總價值鎖定量已經達到了30億美元，日均交易手續費達到了300萬美元；

代幣上線效率：任何一個項目方或個人，都可以花幾分鐘時間自行開通代幣的流動性池，省去了大量的對接時間和溝通成本，目前交易所已經上線了接近30,000個交易對，每天還在新增100多個，效率是中心化交易所的幾百倍。

PeckShield：Avalanche上元宇宙項目Universe發生Rug Pull:金色財經消息，派盾（PeckShield）預警顯示，Avalanche上元宇宙房地產項目Universe發生Rug Pull，代幣UNIV價格接近歸零。其中合約部署者鑄造了大約16萬億枚UNIV，并正進行銷售，已獲利約27萬美元。[2022/4/25 14:46:48]

可能會有人說，這種無限制的上幣方式，可能會導致有大量的假幣出現，引來騙子項目方。

我想說的是，這就好比我們為了減少車禍而放棄使用汽車，為了減少網絡欺詐而放棄使用互聯網。讓我們盡量用發展的眼光看問題，什么是能代表先進生產力的方向，用戶會用行動投票。

Uniswap大大降低了生產成本

Coinbase在2019年的員工數就達到了1100人，光合規人員就有100人，而Uniswap的員工數有多少呢？只有11個人！

Bitwise 10 加密指數基金新增入選 UNI 和 AAVE 兩種加密資產:加密資產管理公司 Bitwise Asset Management 宣布 Bitwise 10 精選大盤股加密指數 (Bitwise 10 Select Large Cap Crypto Index) 新增兩種新的加密資產，分別是 Uniswap (UNI) 和 Aave (AAVE)。此外，該加密指數中，原來包括的 Cardano （ADA）和 Cosmos （ATOM）已被移除。[2021/1/30 14:23:50]

這已經不是10倍的差別，而是100倍的差別。為什么Uniswap可以做到？我們來看對比：

Coinbase的運轉，依靠的是傳統互聯網的技術體系，需要支付高昂的服務器成本，而使用區塊鏈技術的Uniswap，0服務器，去中心化托管，大大減少了服務器成本；其次中心化平臺運轉需要雇傭大量的運維人員、風控人員、安全人員、客服人員、市場人員等等，這些Uniswap幾乎都不需要。

Uniswap上的WETH-USDT交易對成為全年交易次數最多的交易對:OKLink今日發布了2020年的鏈上數據盤點。其中Uniswap上的WETH-USDT交易對成為全年交易次數最多的交易對。截止統計前，該交易對已產生1354561筆交易。[2020/12/29 15:58:59]

這里舉個特別具體的例子，中心化交易所針對不同的主鏈項目，需要做專項的錢包開發支持，開發完后還需要服務器資源來運行節點，整個過程，簡單的短則一兩個星期，復雜的長則幾個月，這是一個極其消耗人力物力財力和時間的事情。

而Uniswap作為一個去中心化協議，可以像搭積木一樣嫁接各種錢包工具、各種跨鏈協議，大大縮減了開發時間和成本。

鏈上數據透明，用戶資產由自己掌握

鏈上數據透明：隨著金融行業的進步以及信息化的提升，用戶對信息透明的訴求會越來越顯著。Uniswap的全部業務數據都在以太坊網絡上，公開透明，無法篡改，而即使Coinbase上市成功，其運營數據財務數據也都是封閉和滯后的，更何況還有一些不靠譜的上市公司，可能會使用「會計魔法」甚至數據造假來欺騙投資者；

YFI 創始人Andre Cronje：UNI的發布是為了回應SUSHI:YFI創始人Andre Cronje在推特表示：這次UNI的發布，本身是完美的，真是令人驚訝的發布和回顧。

但我不禁覺得這次發布只是為了回應SUSHI。切勿讓其他人為你設定步調，要以自己的步伐前進。[2020/9/17]

用戶資產自己掌握：中心化交易所錢包被盜年年發生，還有來自監管的不可抗力因素，隨時可能停止提幣，搞得人心惶惶。Uniswap以去中心化的方式做儲存，全部由用戶自己保管。基于此，在安全性上，沒有單點切入或單點故障，同時也避免了監管等不可抗力因素導致的資產凍結。去中心化給了用戶雙重保障，安全系數指數級提高。

Uniswap能把平臺的成長紅利回饋給用戶

Uniswap的AMM機制讓每個參與的用戶都能通過挖礦的方式獲得平臺收益，而UNI本身，除了適用流動性激勵和交易場景，更是一個重要的社區治理通證。

就在10天前，創始人HaydenAdams發推表示，目前Uniswap社區治理資金庫價值已經超過了5億美元，就如何使用這筆錢向社區尋求建議。

社區的持幣者們，既是「股東」，又是運營者，享有平臺的管理權。他們還可以承擔類似市場人員、服務人員之類的角色。來自全球的「自來水」都是Uniswap這只獨角獸前進的動力，Uniswap不止實現了技術范式的創新還實現了組織范式的創新。

市場上的對立觀點

雖然Uniswap已經實現了巨大的進步，但市場上依然普遍存在兩個對立觀點：

1、Uniswap的交易體驗差，不完善，只能交易長尾幣種，如果說中心化交易所是大型超市，那Uniswap就像是眾籌的自動販賣機

2、AMM機制決定了Uniswap沒有幣價的定價權，其價格本質上是來自于中心化交易所的鏡像，容易被操縱幣價，所以只能作為中心化交易所的附庸

我嘗試反駁一下以上兩個觀點。

反駁觀點1：Uniswap早已過了所謂的售貨機階段。目前的發展來看，Uniswap或者說整個DEX生態，已經不僅僅局限于長尾資產的交易。

據鏈上數據顯示，Uniswap前5名代幣流動性資金總計超過10億美元，24小時總成交量超過2.7億美元，而其全平臺1月份的日均交易量已接近10億美元，約占全球最大中心化交易所Coinbase的1/3。在去年9月，Uniswap的每周交易量甚至短暫超越過Coinbase。

Uniswap從2018年發布以來，技術一直在迭代改進，在官方最新發布的V3版本計劃中，Uniswap將有以下更新：

限價訂單模型；

OptimisticRollup的擴展方案；

集成ZK-SNARk以及防止搶先兌換；

UNI持有人的費用分配

用一句話總結就是，更完美的用戶體驗，更強大的技術能力，更完善的分紅機制。如果UniswapV3版本順利實現的話，中心化交易所真的沒有什么優勢了。

反駁觀點2：AMM機制沒有定價權純粹是誤解。對交易所有一定了解的人都知道，幣價定價權一直是跟著流動性走的，誰的流動性大，價格就跟著誰走。在中心化交易所中，交易量排名前3-5的交易所會被其他交易所納入指數價格作為權重參考，其一，是為了穩定幣價，其二，是為了防止極端行情下單一權重的幣價波動造成的投資損失。

可見，即使在中心化交易所，也無所謂誰是誰的附庸，流動性才是那個最有話語權的要素。

那么，在這樣的前提下，我們假設某個代幣95%的交易量都來自于Uniswap，這時候中心化交易所的價格還重要嗎？

現階段出現價格操縱這個問題，是因為目前的AMM還是很早的階段，所以在AMM上改變價格可能會比在訂單簿上更容易，這是由于資本效率低下，但不會長期存在，未來AMM會比中心化交易所的操縱成本高很多。

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