NBS:基于歷史指標看以太坊合并 它現在被定價了嗎？_ETH

作者：Lucas Campbell，來源：Bankless，本文由 DeFi 之道編譯

上周，我們看到了以太坊合并（The Merge）工作順利完成。

對于加密貨幣歷史來說，這是一個具有里程碑意義的事件。以太坊的發行量下降了一個數量級，網絡變得更加環保，質押者開始獲得真正的收益。

鑒于合并的潛在影響，很多人都想知道這個主要的催化劑是否已經被定價（Priced In，市場消化信息后反映出相應的價格）。

如果把歷史作為一個指標來看，那么它沒有。

事實上，在加密貨幣歷史上，我們已經看到了 BTC 和 ETH 之間五次主要的供應沖擊（Supply Shock）：

3 次比特幣減半（2012、2016、2020）

以太坊信標鏈（Beacon Chain）

EIP-1559

這些事件中，沒有一個是在催化劑發生時被定價的。讓我們來解讀一下。

韓國游戲協會與韓亞銀行將合作開發基于元宇宙技術的金融生態系統:3月14日消息，韓國游戲協會宣布與韓國第二大金融集團韓亞銀行簽署合作協議，打造基于元宇宙技術的金融生態系統。協議的主要內容是：

1.提高對元宇宙的技術理解，了解近期市場趨勢；

2.銀行在未來金融中的作用和作用；

3.元宇宙監管相關事宜，探索可以提供給客戶的產品和服務機會。

據悉，此前，韓亞銀行于去年成立了“元宇宙專門機構”，并在元界平臺“ZEPETO”上引入了“韓亞全球校園”。（韓媒經濟評論）[2022/3/14 13:55:55]

在比特幣的全盛時期，我和我的同事 Cooper Turley 寫了一篇題為《比特幣減半：價格效應和歷史相關性》的文章。這是我們早期加密職業生涯中的第一個大熱門事件。

這篇文章研究了每次比特幣減半，并分析了其在減半前后對價格的影響。

以下是總結的內容：

從歷史上看，比特幣在減半后的 12-18 個月內達到 ATH。

每個周期的持續時間都會延長

回報在不斷減少

當時，我們只有兩次比特幣減半的數據點。考慮到樣本量很小，因此這是一個大膽的說法。但是現在，我們可以填寫比特幣第三次減半的數據。 

Gluwa推出基于以太坊的風險債務基金:金色財經報道，Gluwa金融平臺宣布推出基于以太坊區塊鏈的加密貨幣風險債務基金。該基金旨在發展和促進金融包容性，并為私人投資者提供金融解決方案。該債務基金的固定期限為三個月，投資上限為50萬美元的sUSDC-G。[2021/9/10 23:13:56]

下面是我們在文章中展示的更新表： 

BTC 幾乎正好在減半后的 18 個月達到 ATH 值

周期延長了（勉強是）

回報在遞減

因此，我們的分析成立。

這強調了一個事實：從歷史上看，比特幣減半從未被定價。

當加密貨幣市場預期供應沖擊時，價格會提前出現小幅上漲，然后隨著礦工每日拋售壓力的減少（以及其他驅動因素），該資產將在幾個月后呈拋物線走勢。

以下是可視化的收據。

第一次減半 - 2021 年 11 月 28 日

蘇州監管沙盒項目出爐 包括基于區塊鏈的長三角征信鏈應用平臺:8月16日，與杭州、河北雄安新區同一天，蘇州公布了“監管沙盒”首批應用名單，其中包括基于區塊鏈的長三角征信鏈應用平臺，該創新應用為科技產品，基于區塊鏈等技術搭建征信鏈應用平臺，企業征信機構將征信數據、授權信息、查詢記錄上鏈存儲，實現征信機構跨區域、跨系統的信息共享和服務協同，打破數據孤島，實現機構間企業征信報告信息（如企業基本信息、經營信息、涉訴信息等）互聯互通。（澎湃新聞）[2020/8/17]

第二次減半 - 2016 年 7 月 9 日

 第三次減半 - 2020 年 5 月 11 日

聲音 | CBOE首席執行官：加密市場需要一種基于比特幣的交易所交易票據:據CCN消息，芝加哥交易所(CBOE)首席執行官Ed Tilly認為，加密貨幣市場需要一種基于比特幣的交易所交易票據，才能“真正實現增長”。在其發表這番言論之前，比特幣ETF的推出被推遲。同時，他表示，缺乏傳統的市場跟蹤指數和依賴期貨合約（多數華爾街投資者用來對沖自己的賭注），是加密市場的一個限制因素。[2019/1/24]

正如我們所看到的，在事件發生之前或者在事件發生時，沒有一個減半事件被定價。 

這只是對即將到來的事情的一種體驗。

但是，我們現在談論的是 ETH。

比特幣減半是加密貨幣中普及度最高的信息之一。它被設定為每 4 年發生一次。每個人都知道它的到來。每個主要參與者都明白這一點。 

盡管如此，眾所周知，加密市場在對資產供需動態的這些簡單（但卻很重要）變化進行定價方面一直表現不佳，每天的拋售壓力實際上每四年左右就會減少一半。

直截了當的說，就是加密市場無法對最簡單、最著名的供應沖擊進行定價。

日本IT巨頭GMO將在今年內推出全球首款基于7nm芯片的比特幣礦機:日本IT巨頭GMO Internet將在今年內推出全球首款基于7nm芯片的比特幣采礦設備。根據本周三（5月23日）公布的消息，GMO將于6月6日推出新的B2礦機，并于10月底開始大量生產并發貨。[2018/5/24]

這樣一來，以太坊的供需催化劑就更難預測了。這主要是因為這些升級沒有被程序化地安排，而是取決于開發者的時間表（這通常是一個擲骰子的過程）。

無論如何，在過去的兩年里，以太坊在其供需動態中看到了兩個（現在是第三個）重要的基本催化劑，因為它正在朝著完全設想的網絡發展：信標鏈的發布、EIP-1559 實施和最近的合并。

信標鏈于 2020 年 11 月 4 日推出。

信標鏈存款合約開放時，ETH 的價格為 450 美元。 

從那時起，隨著 500 萬+ ETH 被鎖定在新的 PoS 鏈中，它的價格在七個月內攀升至 4000 美元以上。 

總體而言，從信標鏈啟動到周期峰值的增益為 +760%。

第二個主要催化劑是 EIP-1559，它燒掉了支付給礦工的約 70% 的交易費用。 

該 EIP 于 2021 年 8 月實施，當時 ETH 價格從 5 月之前的 ATH 以來大幅下跌。 

奇怪的是，ETH 的底部正好處在 EIP 在 6 月開始進入實時測試網的時候，并在該 EIP 計劃在 7 月上線主網的時候開始上漲。

實施后，ETH 的價格在近 3.5 個月后重新打破了 ATH，因為 100 萬 ETH 迅速從礦工手中撤走，并永久退出了市場。 

就像所有的比特幣減半、信標鏈和 EIP-1559 一樣，合并是加密貨幣資產供需的另一個主要基本催化劑。

就背景而言，合并早在今年 6 月初就開始進行測試。在 Sepolia 進行第二次大型測試后，ETH 從 6 月初的 800 美元底部大幅反彈，隨著主網合并日期在 8 月確定，它幾乎達到了 2000 美元。

這實際上是我們對其他所有催化劑的一個預炒作階段。而事實證明，在此期間，ETH 較周期低點上漲了 50%，而 BTC 僅上漲了 9%。

現在我們正處于未知的水域。合并在我們身后，而未來的事情仍是一個謎。從歷史經驗來看，我們應該會有一段愉快的旅程。

不幸的是，由于 ETH 在周末期間跌至 1400 美元以下，這個論點的開始便有點艱難。 

從數據上看，這可以部分歸因于礦工拋售他們的 ETH（以及本周美聯儲的另一次潛在加息）。

資料來源：Oklink

礦工拋售他們的 ETH 是一個懸而未決的問題，我們必須在接下來的幾個月中克服它才能恢復上漲模式，但這是會發生的。

不過，還有一個更大的問題：宏觀經濟是一場惡戰。

現在，我們有： 

 美聯儲大幅加息（本周又加息 75 個基點？） 

 烏克蘭和俄羅斯的持續戰爭以及由此引發的能源危機

這對加密貨幣和整體風險資產構成了相當大的阻力。如果世界著火了，那么我們神奇的 internet beans 的供需動態發生了什么并不重要。數字不會上升。

我們對此有何看法？

這對投資者來說是一個艱難的環境。 

一方面，從歷史上看，市場對基本的供求催化劑的定價非常糟糕。在加密貨幣歷史上，其他每一個供求催化劑都會在接下來的一年中出現 ATH。

合并應該沒有什么不同。事實上，考慮到跟蹤記錄，如果 ETH 在未來 12-18 個月內不出現拋物線式的走勢，實際情況會更加令人驚訝。鑒于這一催化劑的巨大影響，它應該是一個本壘打。

唯一的問題是，現在的世界正處于火熱之中。而你決定怎么玩這個游戲，就是投資者賺錢的地方。

作為一個死多頭（perma bull），我（自然）站在歷史的一邊：合并沒有被定價。

東尋

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