SWAP:專訪DODO：Uniswap V2已是AMM的絕唱_United Farmers Finance

北京時間3月24日凌晨，DEX龍頭Uniswap正式發布了社區期待已久的V3版本升級概況。

UniswapV3的一項重點改進為“流動性聚集”，即允許流動性提供者主動在某一價格區間內部署其資金，進而提高資金利用效率及流動性深度，降低交易滑點。這一改進讓許多人聯想到很早就采用了主動做市算法的?DODO。

為了進一步探討DEX的發展，我們聯系到了DODO創始人雷達熊，該團隊會如何看待Uniswap的強勢入局？隨著Uniswap公開V3方案，主流DEX?未來一段時間的開發迭代方向基本都已披露，DEX賽道勢必將呈現新的競爭格局，DODO作為參賽選手是如何看的？?

Q1

Odaily星球日報：Uniswap今日正式披露了V3版本的升級細節，如果用一句話來評價這次升級，你會怎么說？

雷達熊：Uniswap的V3類似于《權利的游戲》的最終季，前作口碑爆棚，續作未能充分匹配市場期待。

Better Markets CEO：SEC應考慮撤銷之前對比特幣期貨ETF的無理批準:金色財經報道，Better Markets首席執行官Dennis Kelleher認為，法官對灰度和SEC的判決并沒有改變比特幣市場容易受到欺詐和操縱的事實，也沒有改變ETF會對投資者構成嚴重威脅的事實，這就是SEC拒絕并且應該拒絕灰度的原因，SEC應考慮撤銷之前對比特幣期貨 ETF 的無理批準”。

據悉，Better Markets是一個總部位于華盛頓的組織，經常尋求對抗金融業的游說活動。[2023/8/30 13:05:34]

Q2

Odaily星球日報：UniswapV3版本在做市模式上的更新讓許多人想到了DODO，在您看來，Uniswap將采用的方式與DODO具體有何不同？

雷達熊：二者方向一致，都是想要提高兌換池的資金利用效率，但細節上存在很大不同，Uniswap其實仍未逃出AMA的流動性曲線，只是允許用戶選取其中的某些區間，DODO則是自定義價格曲線，可靈活設置斜率參數。

Ava Labs CEO呼吁加密監管機構能夠閱讀和審計代碼:金色財經報道，Ava Labs 首席執行官 Emin Gün Sirer 在康奈爾區塊鏈會議表示，區塊鏈和加密貨幣領域在其監管機構能夠閱讀和審計代碼的那一天之前不能認為自己成熟。為了讓下一個十億用戶使用加密貨幣，需要改進幾個方面，例如可擴展性、易用性和適應性。然而，當被問及稱為零知識證明 (ZKP) 的秘密共享技術能否達到該規模時，他持懷疑態度。[2023/4/22 14:19:31]

注：AMM、PMM曲線對比，詳情可查看此文。

更直觀的來講，Uniswap的做法是在AMM的曲線將流動性做了一定的集中處理，在不同的價格區間上會有一個又一個高低不同的流動性層，跨區間時自然也會出現一定的斷層，過渡并不平滑；DODO則是采用了PMM算法，根據外部預言機報價，在市價附近聚合最大的流動性，再向左右平滑降低，降低的斜率幅度可自由調整。

Convex Finance即將推出質押cvxCRV Wrapper新合約:1月2日消息，Convex Finance宣布即將推出全新質押cvxCRV Wrapper合約，將允許為cvxCRV質押提供額外激勵、用戶可以選擇獎勵幣種（例如只接受CRV和CVX，或者只接受3CRV）、質押cvxCRV符合ERC-20標準、更改費用結構。

Convex將很快發布調整平臺費用的提案，以利用Wrapper的新功能。在協議級別，Convex希望能夠將平臺費用的2%用于回購現有cvxCRV，并將其質押在新Wrapper合約中，旨在以這種方式增加Wrapper整體獎勵，同時將cvxCRV從流通中移除。擬議的費用變更如下：cvxCRV Staker的費用分配將保持不變（10%），CVX Staker的費用分配將從5%降至4.5%，不再將費用分配給投票鎖定（Vote-locked）CVX，Harvest caller的費用分配將從1%降至0.5%，新增cvxCRV Wrapper費用分配為2%。

Convex還打算將部分現有CVX釋放計劃轉移到該Wrappe中，以提供直接質押cvxCRV的額外激勵。未來還可能采用其他cvxCRV質押機制。Convex很快將為cvxCRV/CRV創建和部署一個新的Factory Pool，未來將流動性遷移到新池。[2023/1/3 22:21:27]

整體來看，Uniswap新版本的主動做市方案仍在PMM的效用覆蓋范圍之內。

加密研究員：以太坊在合并后將成為通縮型資產:7月22日消息，IntoTheBlock研究主管Lucas Outumuro發推文稱，以太坊在合并（The Merge）后將成為通縮型資產，根據2022年歷史數據預測，以太坊的凈發行量可能在-0.5%到-4.5%之間，具體取決于網絡費用。[2022/7/22 2:31:09]

Q3

Odaily星球日報：在您來看，基于Uniswap的新做市模式下，LPs需要承擔的無常損失將會如何變化？

雷達熊：變大。

我們先來看一個概念——流動性成本，這可以理解為DEX為了獲取流動性而向LPs支付的“租金”成本，由于仍未逃出AMM的模型，從全價格區間的范圍上看UniswapV3版本的整體成本及風險并沒有改變，因此流動性成本的單價并未改變，新版本只是將風險及收益綁在一起做了一定的切割處理。

美聯儲互換市場充分定價美聯儲7月加息75個基點:7月13日消息，美聯儲互換市場充分定價美聯儲7月加息75個基點。(金十)[2022/7/13 2:10:54]

V3的改動將允許LPs在全價格區間內的某一段集中流動性，對于LPs來說這可以理解為在這一段內集中獲取收益，與之相對應也將集中承擔風險。

從散戶角度來看，未來在?Uniswap做市的方式也會產生變化，首先是穩定幣交易對，用戶當然會選擇在錨定價格附近集中流動性，這意味著?V3對?Uniswap?Curve等錨定幣交易平臺將是毀滅性打擊；但對于非穩定幣交易對來說，如何選擇所謂的“合理的”價格區間將是一大難題，市場極難預測，散戶雖然有了更多的主觀選擇，但選錯了價格區間也將什么都拿不到，如果撤出再重投又將面臨新的gas成本，做市體驗遠不如V2版本輕松。

整體來看，Uniswap?V3相較于V2版本肯定是有進步的，但我認為新版本沒有決定性的優勢，散戶可能會繼續選擇更簡單的V2。我個人認為，UniswapV2已經是AMM的巔峰了，很難再實現超越。不過，為了吸引用戶向新版本轉移，不排除?Uniswap未來在V3上重啟流動性激勵計劃的可能。

Q4

Odaily星球日報：一些用戶向我們提到了一個潛在的極端可能性——“當大量流動性集中在某個價格區間內時，該區間之外的流動性深度將相對降低，大資金或可利用這一機制在價格接近區間邊緣時‘推一把’，觸發短暫的流動性坍塌，擾亂Uniswap的預言機報價情況」，由于大量上層項目是直接使用了Uniswap的預言機，這一情況如果發生是否會造成大范圍的連帶影響？

雷達熊：存在這個可能，考慮到大量上層應用使用了Uniswap的預言機，這一潛在情況非常危險，市場上甚至可能會出現針對性的監測工具，以實時計算需要多大的資金來將Uniswap池內的報價推至哪種水平。

雖然Uniswap在V3版本中改進了其預言機質量，但由于做市機制的變化，對其預言機服務來說V3版本可以其實是引入了額外的復雜性。

Q5

Odaily星球日報：V3升級的另一個細節是，未來LPToken將不再基于ERC-20，而是會變成一個個的NFT，這將帶來什么影響？是否會導致可組合性的下降？

雷達熊：我的理解是Uniswap的新LPToken將采用ERC-1155標準，而非ERC-721，這意味著價格區間相同的LPToken仍將是同質化的，與價格區間并不相同的其他LPToken才是完全的非同質。

如果是這樣，UniswapV3版本的LPToken將仍然具有一定的可組合性空間，但相較V2版本確實會降低，不過考慮到新版本采用了新的做市設計，Uniswap也只能這么做了。

DODO很早就考慮到了非標準資產未來將大行其道，我們剛剛公布了針對NFT的零成本流動性解決方案，客觀上來說Uniswap的LPTokenNFT化對DODO會是一個潛在利好，可以選用DODO的方案來解決新版本下?LPToken的流動性問題。

Q6

Odaily星球日報：在以太坊原生Layer2方案的選擇上，Uniswap選擇了Optimisic，DODO選擇的則是Arbitrum，可以問下選擇?Arbitrum的具體原因嗎？

雷達熊：先拋結論，因為Arbitrum更好。

具體來說有兩個原因，一是Arbitrum會給予項目方更多的支持，與Optimisic相比，Arbitrum?要熱情許多，他們會主動幫助你解決集成過程中的一切問題；第二個原因在于，Arbitrum對于自身的產品要求非常嚴厲，舉個例子，如果某個合作伙伴有意采用其他Layer2方案，Arbitrum一定會追問到底，嘗試搞清楚對方究竟可以提供哪些他們提供不了的服務，然后快速解決。

這讓我想到了當年的Chainlink，兩個團隊的風格非常相似，我認為只有這樣的團隊才可以在激烈的賽道競爭中殺出重圍。

Q7

Odaily星球日報：隨著Uniswap正式披露V3版本升級細節，主流DEX基本都已宣布了未來一段時間內的發展計劃，站在參賽選手的角度，您如何看待未來DEX賽道的競爭與發展？

雷達熊：DEX?賽道已全方位內卷，沒有任何藍海可言。如今，DEX賽道內的每個細分領域都有大量的人，任何新的點子都活不過三個月，所以我認為，這個賽道未來拼的是開發執行力以及產品交付能力。

從V3版本的節奏來看，Uniswap的速度可以說是偏慢了，Sushiswap的情況類似，其早已宣布的IDO產品至今仍未落地。反倒是那些“人狠話不多”的團隊未來比較有競爭力，比如1inch和0x，Balancer的V2版本想法很棒，但路子很激進，合約實現難度較大，產品交付情況如何仍待觀察。

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