CBD:全球放水背景下 各國央行為何紛紛發行CBDC？_BDC

央行數字貨幣已正式進入國際金融市場，很多專家已將CBDC視為未來十年塑造貨幣的最重要趨勢之一。根據國際清算銀行發布的調查數據顯示，全球66家央行中，80%的央行表示正在研究數字貨幣技術，約20%的央行表示可能在未來6年內發行數字貨幣。

目前，巴哈馬、烏拉圭、厄瓜多爾、委內瑞拉、泰國、柬埔寨已發行CBDC，中國等新興市場國家的央行數字貨幣已進入實際測試階段，CBDC在全球的發展已經進入快車道，CBDC的發展與落地會對央行帶來什么影響，能否有效應對通貨膨脹，會面臨怎樣的機遇和挑戰？為此，Roxe支付網絡于4月21日，邀請了火鏈科技研究院執行院長李慧、美國力研咨詢公司創始人谷燕西、AscendEX聯合創始人&CEO曹晶，圍繞CBDC的發展趨勢進行了深入探討，Roxe支付網絡CEOHaohan擔任會議主持人。

CBDC對央行的影響

CBDC通常是指各國央行直接發行的數字貨幣。“雖然現在還不清楚各國央行會采用什么樣的底層技術基礎來支持CBDC的發行，但加密數字貨幣及Libra的發展是導致CBDC大火的重要原因。”美國力研咨詢公司創始人谷燕西表示。

最初，Libra協會計劃基于一籃子法幣來發行單一的穩定幣，這一計劃在全球范圍內引起轟動，同時也刺激了各國央行紛紛創建自己的CBDC解決方案。不過，目前各國央行都處于探索階段，研究CBDC主要看其能解決什么問題。谷燕西認為，CBDC主要是為了解決兩個問題：首先，如何提高跨境交易的效率？目前，跨境支付的成本高昂，效率低下，已經嚴重阻礙了跨境貿易的發展，這是CBDC當下應解決的首要問題，例如Libra穩定幣不僅各國通用，且基本能實現實時到賬，這就是Libra的優勢。其次，如何應對數字資產出現帶來的機會？當下，數字資產都是在區塊鏈上產生的，想要在全球范圍內流通就需要一個原生的數字貨幣，能夠在編程方面支持與數字資產的對接。大家熟悉的以太坊是用智能合約來交易，尤其隨著DeFi的發展，基于穩定幣可以解決很多問題。

全球比特幣ATM安裝總數達29539臺:CoinATMRadar統計數據顯示，截止目前，比特幣ATM機在全球的部署數量已達29539臺。分布在73個國家或地區，其中美國25990臺，加拿大2014臺，薩爾瓦多205臺。其余每個國家或地區均低于200臺。[2021/10/16 20:33:10]

“我認為一家央行單獨發行CBDC無法解決這兩個主要問題。如果主要央行合作，在保持各自貨幣政策獨立的前提下，在技術和發行機制上達成一致的情況下發行CBDC，則可有效解決以上問題，尤其是在跨境支付的性能方面。”谷燕西補充道。

對此，AscendEX聯合創始人&CEO曹晶與谷燕西持有不同的觀點，他認為，數字貨幣要解決的真正問題不一定是跨境支付，而是偏遠地區人群無銀行賬戶的問題。“同時，我也不認為各國央行會采取統一的措施來發行數字貨幣，就像歐盟若采用同一個貨幣會帶來很大的問題，所以剛開始的試點推行，各國的央行應獨自發行自己的CBDC，這樣有利于大國觀察CBDC發行帶來的效果，再決定是否跟進。”曹晶補充道。

曹晶分析道，CBDC不一定是加密貨幣，區塊鏈的核心是分布式記賬，從現在的發展情況來看，沒有明確的規定說央行發行的數字貨幣就是基于區塊鏈的加密貨幣，也可能是采用中央設計出來的存儲形式的電子貨幣。CBDC到底是不是區塊鏈加密貨幣，包括Libra到底是不是一個數字貨幣，各國央行會采取什么樣形式，目前都沒有定論。

加密市場低迷導致全球點對點交易量暴跌:最近加密市場的低迷推動了集中式交易所的大量交易，但點對點（P2P）交易平臺的交易活動則大幅下降。P2P交易的主要地區美國本周交易量下降了42%，從2340萬美元暴跌到了1360萬美元。在2020年的大部分時間里，撒哈拉以南非洲地區一直是僅次于北美的第二大P2P交易地區。該地區本周交易量下降了32%，從大約1290萬美元下降到870萬美元，這是由于尼日利亞交易量下降了38%。亞太地區的比特幣點對點交易量本周也下跌了25%。

拉丁美洲是過去一周唯一P2P交易量大幅增長的地區，增幅為11%，交易量達到了1320萬美元。其中43%的交易量位于委內瑞拉，占該地區新增交易量的三分之二。哥倫比亞、秘魯和智利的交易量也增長了10%至20%，而墨西哥和巴西則出現了明顯的下滑。奇怪的是，幾乎所有交易量的下降都要發生在P2P平臺Paxful上，Localbitcoins支持的每個地區（除了撒哈拉以南的非洲，交易量回撤了2%）的交易量每周都在增長。（Cointelegraph）[2020/9/8]

“我認為，各國央行想要推出數字貨幣解決的最主要痛點是各個發展中國家大部分人群無銀行賬戶的問題，而非跨境支付。”曹晶進一步分析道，由于網點的維護費用很高，在很多國家尤其是發展中國家的偏遠農村都沒銀行網點，人們想要存取款都非常不方便，數字貨幣在很大程度上可以解決無銀行賬戶的問題，很多服務可以通過線上來解決。另外，如果把美元換成數字貨幣，將對世界產生重大的影響，所以包括美元、歐元在內的大的經濟體，不太可能從初期就開始試點，反而是一些經濟結構比較單一的小國家在數字貨幣賽道上發展較快，當然也有像日本這樣的主要國家，但目前CBDC的先驅者大部分都是如伊朗、委內瑞拉等小國家，因為對于不能自由兌換外匯的國家來說，數字貨幣有助于其突破一些現實中的障礙。

聲音 | 央行穆長春：穩定幣擴展到全球范圍，將放大對公共政策的挑戰和風險:在11月10日的第十屆財新峰會上，中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春表示：“穩定幣擴展到全球范圍，將放大對公共政策的挑戰和風險。”對于這一結論，穆長春從三個方面進行了分析。

第一，全球性穩定幣的應用會削弱金融市場的公平競爭。由于全球性穩定幣的發行者一般為大型科技公司，網絡效應將導致更高的市場集中度，削弱金融市場競爭，同時，穩定幣的閉環體系可能會抬高市場準入門檻。

第二，全球性穩定幣生態系統存在信用、期限和流動性錯配及操作風險，可加劇國內貨幣金融部門的脆弱性、加劇危機的跨境傳導。穆長春指出，全球性穩定幣很大程度上依賴于運營者的信譽，一旦出現風險事件，做市商能否穩定幣值是存疑的。另外，抵押資產儲備不透明、相關的權利和義務界定不清，治理不善，比如儲備資產未獨立托管，持有人無法贖回，也會引起擠兌。

第三，如果全球性穩定幣用于支付，一旦出現系統中斷，會導致市場金融波動并影響實體經濟活動。如果用作價值貯藏，幣值下滑將引起持有人財富收縮，同時，銀行與相關金融機構如果持有穩定幣也會遭受損失，由于沒有存款保險保障和最后貸款人機制，在發生擠兌的情況下這些金融機構損失更大。另外，全球性穩定幣儲備資產規模較大，在極端情況下，如果發行機構為應對贖回請求，不得不甩賣資產，將引起金融市場價格大幅波動，也會導致托管銀行出險。在市場承壓時，如果穩定幣成為法定貨幣的替代，將沖擊國家貨幣主權。[2019/11/10]

“的確，小國家試行數字貨幣代替原有系統的成本較低，就像中國的移動支付代替現金支付一樣，而如果美國替換信用卡支付，其實并不能帶來太大的利益，而且替代原有體系的教育成本也非常高。”Roxe支付網絡CEOHaohan也表示。

行情 | 全球加密貨幣總市值回落至2511.12億美元:據AICoin數據顯示，全球加密貨幣總市值約為2511.12億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約合1703億美元，當前市值占比為67.82%；以太坊排名第二，市值為196億美元，市值占比為7.81%；瑞波幣排名第三，總市值為127億美元，市值占比為5.04%。[2019/10/28]

火鏈科技研究院執行院長李慧認為，CBDC是歷史發展的趨勢。在未來數字化的世界里，是否要在現有的系統上構建與數字化世界更契合的金融基礎設施，是很多央行目前設計CBDC考量的關鍵，目的是為了更好的控制資金流向，進而更好的進行宏觀調控，執行一些財政、貨幣政策等，包括加大貨幣的支付彈性，減少很多不必要的中間環節等。去年3月，美國的經濟刺激方案就是個很好的例子，之所以選擇那個時間點提出數字美元方案，是因為數字貨幣支付效率更高。通過數字美元，美國政府可以更高效的把救濟款直接發放給美國民眾，無需再通過銀行或支付公司，不僅是美國，很多國家都有這方面的需求。

CBDC作為新事物，各國央行都在探索階段，對于其底層技術是否會采用區塊鏈技術，是做零售型CBDC，還是做批發型CBDC，各國的做法都不同。雖然已有國家推出了CBDC，但事實上并沒有真正做起來，究其原因是因為CBDC系統沒有被充分利用起來。CBDC的發展會對現有銀行體系造成一定的影響，成功的CBDC設計不會破壞現有金融系統的穩定，不然會帶來金融風險。

公告 | 火幣全球站將于3月21日進行系統維護:據官網消息，火幣全球站將于3月21日22:00進行臨時系統維護。維護期間，火幣全球站將暫停現有幣種的提幣業務，充值和交易不受影響。待升級完成后將恢復提幣業務，具體時間將以公告另行通知。[2019/3/20]

“正如曹博士所言，之前試水CBDC的國家其實都是經濟不發達或者通貨膨脹非常嚴重的一些國家，是因為他們擔心如果中國的DCEP或者是美國的數字美元做起來的話，可能會取代他們國內的法幣，從而導致他們自己的主權貨幣受到嚴重的沖擊和影響。另外，CBDC是基于技術的數字化體系，會存在技術上的一些風險，還需要不斷測試、迭代。”李慧補充道。

CBDC能否緩解通脹的困境

“CBDC如果設計不合理可能會帶來一定的風險。在金融危機下，儲戶可能會將存款轉移到CBDC，本來可靠的存款保險可發揮繼續阻止擠兌的作用，但CBDC將錢轉移走則更加容易，從而引發擠兌風險。”Haohan表示：“在數字世界里法幣無法更好的流通，因為每個國家的法幣幾乎都需要通過本國的清結算系統，如美國通過FED-WIRE進行本地清結算，中國有國內和國際兩套清結算系統，彼此孤立且摩擦非常大。對于一些國內通貨膨脹和國際制裁非常嚴重的國家來說，發行CBDC或許可作為貨幣替代的可能方案，緩解通貨膨脹的現象，例如土耳其。”

李慧認為，CBDC是一種支付方式，無法直接解決國內通貨膨脹這種經濟性問題。美國之前大放水印了很多錢，并在報告里面提到能夠用CBDC或數字美元的手段把這些資金發放到民眾和企業手里，這會加速大家對于通脹的預期。

對于CBDC與通貨膨脹的關系，曹晶與李慧的觀點一致。他表示，數字貨幣本身是不會解決通貨膨脹問題的，但如果數字貨幣被大規模采用，則可以幫助各國政府的決策者制定出更加精細化的貨幣政策，從這點來說，CBDC對緩解通貨膨脹有一定的幫助。

“無論是CBDC還是現有經濟體系，能否抑制通脹的關鍵在于貨幣政策，即是否能真正控制貨幣發行量與GDP的發行量一致，如果貨幣總量一定，通縮的經濟就不會導致通脹。”谷燕西表示：“CBDC這個載體本身不會對通貨膨脹有影響，關鍵還是取決于央行的貨幣政策。在現在的情況下，我認為比特幣是全球范圍內抑制通貨膨脹的最佳工具。”

各國CBDC之間能否互通互聯

“目前，CBDC的發展還處于早期階段，無論從技術還是層面上，都很難真正實現全球數字貨幣的統一，大概率會出現由幾個主要國家的主要貨幣制定的公共接口。CBDC未來的發展與其說是技術問題，不如說是和商業的問題，在試驗階段談是否需要整合，怎么整合還為時尚早。”曹晶表示。

谷燕西認為，在技術方面很有可能達成統一的標準，然后各國按自己的貨幣政策發行后便可實現互操作。具體來說，央行會采用“分布式”還是“中心化”的系統、標準，主要在于央行之間會達成什么樣的協議。雖然投入成本較高，但統一的技術標準一定是可行的，可操作性也是可以實現的。

“非常同意谷老師的觀點。未來肯定會建立一套全球共同的統一標準，以實現各個國家CBDC之間的互聯互通。”李慧表示：“這個標準不僅是技術上的，也包括很多業務上的，在統一的標準之上，彼此之間可以更流暢進行貨幣匯兌，包括支付等功能的實現。”其實，G7集團、G20、國際清算銀行、金融穩定理事會FSB以及反洗錢金融行動特別工作組FATF等國際性的組織機構已經在非常密集的討論關于CBDC未來的標準，就像目前做跨境支付都是基于SWIFT的標準，未來數字貨幣也會有這樣一個機構或組織指定一套標準。另外，目前的跨境匯款是銀行對銀行的交易，每個國家都有很多銀行，是N對N的關系。未來，如果每個國家都有自己的CBDC央行數字貨幣體系，就會變成一對一的關系，所以CBDC對于未來跨境支付來說，在業務上能夠減少很多的中間冗余環節，提高匯款效率。

中國發行DCEP的積極作用

目前，中國在世界經濟中所占的比重，與各國外匯儲備的人民幣所占的比重是不成比例的。現在，人民幣國際化雖已取得了很大的進步，但作為不可自由兌換的貨幣，還是限制了很多國家采用人民幣，數字貨幣的發展可提高人民幣的國際地位。另外，人民幣數字貨幣的推廣對中國很多地區無銀行賬戶的人群來說也是利好，可以讓更多的人享受金融服務。

“對于美元的防御來說，中國作為世界第二大經濟體，GDP大概是美國的75%左右，本身對美元的通脹輸出就具有非常強的抵御能力，所以數字人民幣的推出，為中國在國際的經濟影響力以及人民幣的普及都奠定了良好的基礎。”曹晶補充道。

“非常同意曹博士關于貨幣政策的觀點。”谷燕西表示：“DCEP作為新的人民幣載體，肯定會觸及到更多的現有人民幣流通體系無法觸及到的一些用戶和應用場景，如曹博士提到的無銀行賬戶人群，這對他們來說的確是有好處的。至于DCEP是否能夠抗擊美元擴張，除了貨幣政策以外，還要取決于DCEP的推廣程度，以及市場在全球范圍的接受程度等因素。”

“人民幣的國際地位，主要還是依賴于貨幣政策和經濟實力，當然也離不開一些外交政策。基于支付、流通效率以及多樣性的DCEP可加速這個過程，但目前DCEP只是在國內試行，距離真正大范圍使用和投向國際還需要很長一段時間。所以，短期來看DCEP可能對當前的局面并沒有什么本質性的抵御能力，只能起到緩解作用。但長期來看，的確能夠加速提高人民幣的國際地位。”李慧表示。

目前，各國都在搶推CBDC。在數字化的趨勢下，CBDC作為當前不發達的支付清算體系的重要補充手段，不僅能夠解決現有的現金管理成本問題，也能推動普惠金融的實現，讓更多的人享受到更方便、安全、低成本的金融服務。

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