ETH:手把手教你期現套利 收益提升500%_PunksterArt

永續合約與現貨杠桿交易之間的套利空間。

最近市場行情比較反復，但因為整體依舊是牛市環境，基差和資金費率都處于歷史較高的水平，這就存在較為可觀的套利空間，再加上歐易推出了統一賬戶功能，對大資金套利的資金利用率，有較為明顯的提升。

所以，今天Odaily星球日報就來分享一個實用性比較強的套利策略，以及如何利用歐易的統一賬戶功能，將套利收益提升500%。

套利策略——期現套利策略

套利的核心邏輯就是市場存在價差，因為牛市的原因，目前加密貨幣衍生品市場中，永續合約資金費率和現貨杠桿的固定利率，存在差異，使得永續合約與現貨杠桿交易之間存在一個套利空間。

以實際情況為例，前幾天OKEx平臺上的幣本位保證金永續合約資金費率和借幣利率如下所示：

我們以等級為LV1的用戶為例，此時ETHUSDT永續合約在下一結算時刻的資金費率為0.282%，而ETH的借幣利率為0.05%，LV1等級用戶的交易手續費率為0.05%，此時存在的套利空間為0.282%-0.05%-0.05%*2=0.132%。當然，對于等級更高的專業用戶，其借幣利率和交易費率更低，意味著套利空間更大。

Wintermute YFI貸款和CRV提案已開啟投票:金色財經報道，根據社區公告，YIP-74--Wintermute YFI貸款和CRV提案已開啟投票。提案的主要內容是：Wintermute請求批準向Wintermute Trading提供YFI貸款，并授權從DAO財庫向Wintermute Trading轉移350 YFI（198 萬美元），為期12個月，利率為0.10%，并在貸款結束時以實物形式支付。

另外，作為Wintermute持續參與Yearn的一部分，Wintermute計劃利用其高達300 萬CRV（140 萬美元）的資金購買yCRV，隨后將其資產添加并部署到Yearn上的yCRV-CRV Curve池 (lp-yCRV V2) 至少12個月，旨在幫助重新平衡目前yCRV/CRV 59%/41% 的資金池，改善yCRV掛鉤，并增加資金池的流動性。

投票將于8月30日結束。[2023/8/26 10:03:25]

套利的必要條件：

分析師：美國可能占據BTC ETF全球交易量的99.5%:金色財經報道，彭博社ETF分析師表示，美國可能占據加密貨幣相關交易所交易基金(ETF)全球交易量的99.5%，但前提是現貨比特幣ETF獲得批準。彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas在8月10日Twitter帖子中透露，目前，北美占所有加密ETF交易量的97.7%。當現貨ETF在美國推出時，這一比例可能會達到99.5%。目前有一長串比特幣ETF現貨申請正在等待美國證券交易委員會的批準。監管機構計劃在8月13日之前就Ark Invest和21 Share的聯合ARKB基金做出決定，不過人們普遍預計會有所延遲。[2023/8/11 16:20:14]

即用戶可以收取的合約資金費率大于用戶支付的現貨杠桿利息。基于這一點，我們可以分別在幣幣杠桿交易和永續合約交易中建立一個倉位價值相同，頭寸方向相反的頭寸，實現浮動利率與固定利率間的套利。

三個鏈上新地址從幣安和OKX收到總計715萬枚ARB:金色財經報道，據Lookonchain監測，三個鏈上新地址從幣安和OKX收到總計715萬枚ARB（價值約922萬美元）。[2023/3/30 13:34:43]

具體操作：

1、當資金費率>0，且|資金費率|>借幣利率手續費率，合約空頭可以向多頭收取資金費，即永續合約開空，現貨杠桿買入倉位價值相當的現貨

2、當資金費率<0，且|資金費率|>借幣利率手續費率，合約多頭可以向空頭收取資金費，永續合約開多，現貨杠桿賣入倉位價值相當的現貨?

資金利用率的重要性

在解釋了套利的邏輯之后，我們會發現一個問題，即套利的風險雖然小，但是收益卻非常低，這就決定套利的資金體量，和套利資金的資金利用率非常重要。

以傳統的分賬戶模式為例，假設你擁有0.2個ETH，為了更高地利用資金效率，則需要進行分倉，最佳策略是各將0.1ETH放置在杠桿交易賬戶和永續合約賬戶中，同時為了防止爆倉，每個賬戶中倉位的杠桿倍數最高設置為3倍，在ETH/USDT幣對下，用0.1ETH以3倍杠桿開多ETH，倉位價值共計0.3ETH，在幣本位永續合約中用0.1ETH以3倍杠桿做空0.3ETH，倉位價值共計0.3ETH。

蘋果CEO庫克：我還不確定普通人能說清楚元宇宙到底是什么:金色財經報道，最近蘋果首席執行官蒂姆 · 庫克（Tim Cook）在接受采訪時表示，我還不確定普通人能說清楚元宇宙到底是什么。在談到 Facebook 的 \"元宇宙 \" 時，庫克表示，人們對產品的理解非常重要。我真的不確定普通人能告訴你到底什么是元宇宙，他補充道。元宇宙這個詞出現在 Facebook 創立之前，最早出現在 1992 年的科幻小說《雪崩》 ( Snow Crash ) 中，但 Facebook 顯然已經全盤接納了這個詞，甚至把公司更名為 Meta。[2022/10/2 18:37:39]

按照上述表格中的資金費率

單日的套利收益是：

0.282%*0.3ETH*3-0.005%*2*0.3ETH-0.05%*0.3ETH=0.002493ETH

報告：超過一半的印度加密投資者希望增加投資頭寸:8月23日消息，KuCoin于8月23日發布了《IntoTheCryptoverseReportIndia》，結果顯示，大多數印度投資者尋求在不久的將來加大對加密貨幣的投資。盡管有嚴格的稅收規定，但仍有54%的投資者計劃在未來六個月內將更多資金分配給加密貨幣。KuCoin表示，到2030年，印度的加密市場價值預計將達到2.41億美元。印度大約有1.15億加密投資者持有或在過去六個月中進行過交易。這相當于15%的18至60歲人口，另外10%的成年人對未來六個月的市場感到好奇并有興趣投資。[2022/8/23 12:43:05]

分倉后的單筆倉位收益是：

0.002493ETH/0.1ETH=2.493%

全倉單日收益是：

2.493%/2=1.2465%

整個過程中，我們發現制約收益的最大問題在于在分賬戶模式下，杠桿交易賬戶和永續合約賬戶是分開的，兩個賬戶不能共享保證金，無法實現盈虧相抵，用戶不得不降低杠桿倍數，以防止爆倉，使得分賬戶模式的整體資金利用效率低下，收益不高。

套利收益提高500%

而歐易新出來的統一賬戶單幣種保證金模式下，由于交割合約與杠桿交易可以共享保證金，并實現盈虧相抵，因此我們可以開設更高的杠桿。

我們將杠桿拉滿，ETH/USDT杠桿交易中，最大杠桿倍數為10X；在幣本位永續合約中，最大杠桿倍數為75X。為了盡可能高地利用資金效率，我們可以通過解如下方程組來獲取各倉位的初始保證金：

xy=m；10x=75y

其中，x為杠桿交易的初始保證金，y為永續合約的初始保證金，m為賬戶中該幣種資產的數量。在本案例中m為0.2，因此可解得x為0.023ETH，y為0.177。考慮到手續費、滑點等因素，我們在本案例中酌情處理，將x取值0.02ETH，y取值0.15ETH。因此，我們可以用0.15ETH以10倍杠桿做多ETH，倉位價值共計1.5ETH，在ETHUSD永續合約中用0.02ETH以75倍杠桿做空1.5ETH

單日的套利收益是：

0.282%*1.5ETH*3-0.005%*2*1.5ETH-0.05%*1.5ETH=0.012465ETH

全倉單日收益是：

0.012465ETH/0.17=7.33%

那么在統一賬戶單幣種保證金模式下，該套利策略的爆倉風險有多高呢？

保證金率=?(該幣種全倉內余額杠桿交易收益永續合約收益)/(杠桿交易維持保證金永續合約維持保證金)?

即

其中，m代表該幣種全倉內余額，n代表倉位價值，代表杠桿交易開倉價格，代表永續合約開倉價格，代表杠桿交易標記價格，代表合約交易標記價格，r代表維持保證金率。這里，我們設

這里的S可代表杠桿交易價格和永續合約價格的變化情況，那么此時

若，即杠桿交易和永續合約標記價格的漲跌幅相等，那么

這里，我們用平均杠桿倍數乘以平均初始保證金替換倉位價值n，用用代表幣價的變化率替換S，那么

公式中H是一個固定值,我們可以將上式用三維曲面圖畫出，如下所示，該函數類似于一個卷折的紙箔。在統一賬戶單幣種保證金模式下，當k<=100%時賬戶會強制減倉，從上式可以看出，杠桿和價格漲跌幅是爆倉的決定因素。

因此，用戶在使用該策略時，必須先利用插值法獲取相應的價格漲跌幅和杠桿設置范圍。例如在本節案例中，價格變動幅度在內，利用插值法我們可知杠桿設置需在20倍以下，而我們的平均杠桿倍數為15倍，處在安全區間。

統一賬戶永續-杠桿套利策略的保證金率曲面圖：

回到本套利策略中，我們為了提高資金效率，使得占用保證金盡可能接近賬戶余額，即，此時

下面我們將G=15代入上式子，可得：

從上可以看出，只有當資產價格下跌約74.5%時，上述套利策略才會被強制平倉。需要強調的是，這里我們只選用了第一檔的倉位和維持保證金率；對于不同的資金規模，對應不同檔位的維持保證金率、借幣額度等是不同的。

實際套利情況如下圖所示，從圖中可以看出，盡管我們分別以10X，75X的最高杠桿各開設了1.5ETH的多空頭寸，但在統一賬戶模式下，并未顯著提高我們的風險，其預估強平價在643.47USD，這意味著上述套利策略只有在ETH價格暴跌74%左右才會面臨爆倉。

統一賬戶下幣本位永續-杠桿套利可顯著降低爆倉風險：

綜合來說，在永續-杠桿套利策略中，用統一賬戶模式套利較為劃算，資金利用率有明顯提升，收益較原來提高586%，當然，該優化效果僅僅是針對等級為LV1的普通用戶，對于等級更高的專業用戶，由于可獲得更低手續費和借幣利率，統一賬戶下的優化效果會更佳。

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