以太坊:HashKey 崔晨：解讀以太坊關聯公鏈發展現狀與趨勢_KingDeFi

以太坊關聯公鏈因為低手續費受到市場歡迎，但其具有的微創新不能代表公鏈的進步。

撰文：崔晨，就職于HashKeyCapitalResearch審核：鄒傳偉，萬向區塊鏈首席經濟學家

公鏈作為承載用戶和應用的平臺，價值也體現于用戶和應用。類似于互聯網的電商平臺，為商家和用戶提供溝通和交易平臺，并以此體現出商業價值。隨著應用和用戶增多，公鏈平臺的價值也會上漲。由于應用要附屬于公鏈之上，公鏈在區塊鏈行業發揮了底層基礎設施的作用，同時也是行業中競爭最激烈的方向之一。以太坊作為公鏈的領跑者，應用創新和市值都遠勝于其他公鏈，以太坊也是其他公鏈的競爭目標。

人們對公鏈的競爭格局做過多次預判，包括公鏈間的同質競爭與錯位競爭等。在過去的判斷中，在功能上模仿以太坊是不會在行業內有所突破的，因為以太坊在開發者和用戶上已經形成了與其他公鏈的生態壁壘。如果定位與以太坊相同，在競爭上很難撬動以太坊中的應用。但現狀與設想不同，以太坊的關聯公鏈，也就是在功能和定位上與以太坊相似的公鏈，突然間獲得了大量流量和用戶，也因此再次帶動了公鏈領域的繁榮。本文主要針對以太坊關聯公鏈，分析其發展現狀與未來趨勢。

公鏈的發展歷程與以太坊關聯公鏈的崛起

公鏈發展歷程與競爭力

公鏈是存在網絡效應的，也就是使用者越多，網絡的價值就越高，進而吸引更多的使用者，更多的使用者會給網絡帶來更高的價值。公鏈可以同時吸引應用開發者和用戶，應用與用戶之間還會形成雙邊網絡效應。用戶會被應用吸引而加入公鏈，應用也會因為用戶數量而部署到公鏈中，最終公鏈會受到應用和用戶帶來的雙重價值。

圖1：公鏈的網絡效應

如果將公鏈視為底層分布式系統，比特幣也是一種公鏈，只是沒有智能合約的功能。區塊鏈中的公鏈完全開源，模仿與抄襲非常容易，因此從比特幣誕生起就存在許多模仿者和競爭幣，但實際上只有萊特幣和狗狗幣還活躍在人們視線，同期的競爭者Ixcoin、Tenebrix、Fairbrix和Peercoin等都已經消失了。這源于他們在定位和社區建設中的獨特之處，萊特幣定位成比特幣的低價替代，狗狗幣定位成打賞消費，而非將目標設為取代比特幣也不是毫無創新的項目。

HashKey Exchange和去中心化錢包imToken達成戰略合作:8月28日消息，HashKey Exchange和去中心化錢包imToken達成戰略合作。imToken將作為HashKey Exchange官方合作錢包，HashKey Exchange將為imToken用戶提供合規且便捷的法幣出入金和虛擬資產交易等服務。[2023/8/28 13:01:12]

之后的比特幣競爭者以太坊之所以能大獲成功，離不開在技術上的革命。首次將智能合約引入區塊鏈系統，擴展了區塊鏈的可編程性。以太坊的出現開啟了智能合約型公鏈的競爭，而以太坊所具有的先發優勢率先吸引了很多應用開發者和用戶，在開發者習慣的培養上以太坊占據了優勢。對于其他公鏈，過去的經驗告訴我們，想要與以太坊同臺競爭，僅僅依靠模仿是不足夠的，需要全方位的創新。

人們習慣了公鏈以創新作為市場宣傳的亮點，這樣可以吸引更多用戶的目光，開發者也希望能創造出下一代偉大的公鏈。例如曾經人們看好EOS，認為這足以成為以太坊最強競爭者，尤其是它社區聲勢強大，而且和以太坊走出了一條差異化的路。但事實并不理想，社區節點太過中心化，而且資源租賃給用戶造成了門檻。賭博類應用的同質化也造成了EOS的低口碑，EOS最終還是沒有和以太坊站在同一高度上。除此之外，其他與以太坊有較大改動的公鏈幾乎都沒能在市場上激起較大水花，更不用說那些只做出微小改變的公鏈了。

以太坊關聯公鏈的崛起

在市場等待一個更有創新性又更符合用戶和開發者需求的公鏈時，以太坊關聯公鏈突然崛起了。這些公鏈指的是無論在執行環境還是應用設計上，都與以太坊極為相似的公鏈。這些公鏈只有些微創新，甚至以太坊上的應用都可以直接將代碼遷移到新公鏈上使用。他們雖然很像是對以太坊的擴容，尤其是最近流行的Layer2，但他們在本質上完全不同。這些公鏈有自己獨立的生態應用，有獨立的驗證者保證安全。從以太坊轉移到上面的資產不能以去中心化的方式完全保證順利地轉移回去，這是與Layer2最大的不同。這些公鏈還與以太坊競爭為目標，要發展他們鏈上自己的原生資產。在過去，這種公鏈是不會進入大眾視線的，但如今以太坊DeFi生態繁榮和以太坊擁堵的矛盾催生了以太坊關聯公鏈的興起。

HashKey Group推出生態積分HSK：總供應量為10億枚，65%將分配給生態增長:4月12日消息，數字資產金融服務提供商HashKey Group宣布推出生態積分HSK，總供應量為10億枚，其中65%的HSK將分配給生態增長，30%分配給團隊，5%分配給儲備金。HSK將作為使用HashKey交易所業務的獎勵發放，未來將擴展到更多業務線獎勵計劃。HSK將定期從循環供應中回購和銷毀，以抵消獎勵分配的稀釋效應。[2023/4/12 13:58:47]

這源于幾點鋪墊。首先，DeFi的商業模式已經在以太坊上被驗證過了，人們可以在鏈上實現點對點的金融應用，例如DEX、借貸和穩定幣等。而且與這些應用相關的流動性挖礦和其他挖礦方式被視為福利，用戶可以通過參與DeFi獲利。其次，用戶已經在以太坊中受到了教育，關于如何質押挖礦、如何鑄幣等問題，所以其他公鏈的DeFi應用節約了用戶教育成本。用戶可以直接使用其他公鏈，也沒有學習成本。最后也是更重要的，以太坊上高昂的手續費讓普通用戶難以使用。這時突然出現了手續費極低和同樣功能的DeFi應用，于是成功引起了用戶關注。

同樣原因發展起來的還有Tron上的USDT，本來USDT發行在以太坊和比特幣上，但由于手續費過高，在Tron的無手續費版本USDT推出后，迅速搶占了USDT的市場份額。以太坊關聯公鏈受到市場歡迎，源于解決了以太坊目前的痛點，加之DeFi的熱度和社區用戶支持。在這種趨勢下，很多公鏈在應用上布局DeFi，并開發兼容以太坊EVM的虛擬機。短期來看這種方式會吸引到用戶關注，但這些以太坊關聯公鏈的是否會一直存在以及未來發展值得討論。

以太坊關聯公鏈的用戶來源

以太坊關聯公鏈上的用戶從何而來，是從以太坊生態中爭奪的還是吸引的新用戶？這個問題關系到公鏈的發展。鏈上數據可以輔助分析這個問題，下圖是從2020年下半年開始，以太坊與最著名的關聯公鏈BSC在活躍地址數和日轉賬數上的區別。

數據：比特幣礦工1THash在三日內將價值約1.26億美元BTC轉入幣安:金色財經報道，CryptoQuant 高級分析師 Julio Moreno 發推稱，比特幣礦工 1THash 將 5592 枚 BTC（約 1.26 億美元）轉入幣安。1 月 17 日，1THash 將 2396 枚 BTC 中的 2256 枚轉入 1BRuc4 開頭地址后又將其轉入以 1H96nj 和 1DD1vn 開頭的兩個地址，這兩個地址又將 BTC 轉入幣安。1 月 19 日，1THash 又將 3336 枚 BTC 直接轉入幣安。目前，1THash 的 BTC UTXO 為 0。Julio Moreno 表示，1THash 哈希率最低，在過去 30 天內，僅挖礦打包 2 個區塊，占總收入的 0.05%。[2023/1/21 11:24:47]

圖2：以太坊的活躍地址數與日轉賬數

圖3：BSC的活躍地址數與日轉賬數

可以看到，無論是活躍地址數還是日轉賬數，在以太坊4月22日上調區塊GasLimit之前的波動幅度不大，這是由于以太坊的區塊利用率已經幾乎接近全滿。相對來說BSC在近半年多來一直是迅速上漲的，尤其是在近兩個多月開始指數型上漲。近期BSC在活躍地址數和日轉賬數的指標上都已經追趕或者超越了以太坊，日轉賬數甚至是以太坊的5倍。因此BSC這種以太坊關聯公鏈不是在與以太坊爭奪用戶，而是以太坊的性能限制讓其無法滿足大部分用戶對DeFi的需求，因此留給了以太坊關聯公鏈機會來實現這些需求，最終促進了以太坊關聯公鏈崛起。

以太坊關聯公鏈的現狀

公鏈同質化的原因

上文討論了以太坊關聯公鏈崛起的過程及原因，但為什么過去的判斷失效了，錯位競爭的公鏈為什么沒有得到如今同質化公鏈如此多的熱度，為什么作為競爭對手的公鏈最終會走向一致？這個問題的答案源于公鏈在前期的探索。目前區塊鏈行業中最受歡迎的兩類應用，DeFi和NFT都源于以太坊。尤其是DeFi這種去中心化且具有金融屬性的應用，非常適合在公鏈上部署，且符合C端用戶的需求。經過一段時間的驗證，其他領域區塊鏈應用，例如社交社區、工業農業和消費場景等，很難受到市場中C端用戶的認可。DeFi中的挖礦激勵也非常吸引用戶，因此獲得了所有公鏈青睞，而且項目方可以在DeFi中進行IDO，使用DEX平臺發行代幣，讓DeFi受到了更多歡迎。

Lithium與Hashed合作實現加密初創公司股權定價:私有資產數據預言機協議Lithium Finance宣布，加密貨幣風險投資機構Hashed將加入成為該網絡的智慧節點（Wisdom Node），提供加密貨幣初創公司的價格信息。Lithium團隊表示，早期初創公司的價格信息一直相對不透明，而和Hashed合作可以改變這種情況，有望將這些公司的股權引入DeFi領域。智慧節點是Lithium的定價機制的重要部分之一，這些節點需要將LITH代幣抵押作為賭注，回答關于私有資產定價的一系列問題，而對于提供惡意和虛假信息的節點將受到懲罰。[2021/8/11 1:48:35]

除此之外，以太坊的先發優勢讓其建立了龐大的開發者社區，這是無人能及的。優秀的開發者會聚集到以太坊中，并嘗試不同想法，誕生了創新型應用。其他公鏈為了與以太坊競爭并爭奪人才，開發環境與以太坊的同質化也是不得不選擇的方式。

目前以太坊關聯公鏈可以分為兩種。第一為原本就存在的老牌公鏈，本在探索鏈上DApp應用，在最近的熱潮中轉為了以DeFi為主的應用場景。第二為近期出現的以太坊模仿者，直接以DeFi或NFT作為主要功能。

轉移定位的老牌公鏈

在早期，或者是在2019年DeFi概念火熱之前，市面上的公鏈并不是以DeFi為主要目標。但在與以太坊的長期競爭中不得不進行同質化改變，且將應用重點轉移到DeFi。這種例子有Cardano、Tron、Neo和Near等，下表是他們在生態中進行的DeFi嘗試以及目前現狀。

表1：將重點轉移到DeFi的老牌公鏈

對于這些公鏈，目前的狀態是雖然有部分DeFi在運行，但大部分用戶對公鏈和項目的忠誠度不高。這就導致了用戶參與DeFi挖礦會「挖提賣」，最終不會對生態擴展有很大幫助。如果DeFi中流動性挖礦的補貼不能對項目宣傳和發展起到幫助，用戶不斷地挖提賣會導致項目失衡。

動態 | 香港數字資產集團HashKey Group推出7000萬美元的區塊鏈基金:香港數字資產集團HashKey Group宣布推出HashKey Capital區塊鏈基金，基金規模達7000萬美元，專注于區塊鏈領域相關投資，旨在為合格投資者和專業投資者打造最優的投資策略。HashKey Capital表示，將嚴格依照香港證監會《證券及期貨條例》第 9 類受規管業務資格牌照的持有要求進行布局，按照監管規定開展合規化運營，部署了金融公司級別的專業組織架構與管理運營模式。HashKey Group此前曾斥資 1200 萬美元投資美國合規的證券型代幣發行及交易平臺Prometheum。[2019/1/2]

新生的以太坊關聯公鏈

目前出現了一些新生的公鏈，他們的設計和定位都與DeFi有關，并以其為主要生態應用。例如BSC、Solana和Heco等，在DeFi的大繁榮之下，他們原生公鏈代幣的價格十分搶眼。相對于那些老牌轉型的DeFi公鏈，這些新生公鏈更能受到人們關注，主要原因有兩點。第一，相對于以太坊，這公鏈能夠在手續費低廉的情況下快速達成交易。第二，這些公鏈通過各種途徑自帶大量用戶入場。例如Solana受到FTX創始人Sam的熱捧，Sam同時也是參與以太坊DeFi的巨鯨，DeFi老玩家推薦的公鏈自然受到很多關注。BSC是幣安交易所推出的公鏈，交易所用戶也受到吸引。尤其是BSC上流通的BNB本身就自帶功能和價值，BSC的公鏈生態更是為其錦上添花。

Solana現在還處于起步階段，不過已經吸引了很多開發團隊入駐。BSC是發展最領先的以太坊關聯公鏈，而且其中的DeFi應用已經形成了豐富的生態系統，吸引了大量用戶又在DeFi開發者中形成了聚集效應。BSC生態已經擁有屬于自己的粉絲群體，他們大多是BNB的堅定持有者和幣安平臺的擁護者。

側鏈與以太坊關聯公鏈

側鏈和以太坊關聯公鏈的特征很相似，他們都有獨立的驗證者，鏈上應用和用戶群體也與以太坊趨同。他們兩者最大的不同在于定位。側鏈主要用于為以太坊擴容，代表有Polygon和xDai，尤其是xDai未來還將計劃并入以太坊2.0作為一條分片鏈。公鏈的目標則是為了與以太坊競爭，爭奪以太坊的用戶。實際上側鏈和公鏈之間的界限不是很清晰，側鏈可以發展成獨立的公鏈，公鏈也可以發展成側鏈，這卻取決于團隊的定位。

側鏈和公鏈都面臨跨鏈問題，他們的跨鏈機制非常相似。一般對于側鏈來說，會在創建之初就設計好機制，由驗證者或者其他角色來保證跨鏈資產的安全。對于公鏈平臺來說，會交由第三方項目例如Polkadot等實現跨鏈。但現狀是以太坊中的資產受歡迎度更高，公鏈都希望以太坊能在自己鏈上流通，因此公鏈的運營商們會主動進行跨鏈轉移。

以太坊關聯公鏈的未來發展

從功能角度

關于以太坊關聯公鏈的發展未來，可以從其功能角度進行判斷。目前的公鏈應用以DeFi為主，其應用分布及創新能力關系到公鏈的未來。如果一條公鏈上的應用都是模仿以太坊DeFi項目，那么公鏈上很難形成自己的生態社區，承接的是那些沒能在以太坊上滿足需求的用戶。如果以太坊Layer2或者以太坊2.0上線，或者關聯公鏈中的DeFi項目難以維持「薅羊毛」式的挖礦獎勵，吸引來的用戶就會迅速流失。

DeFi中的創新源自于DeFi項目方及開發者，擁有越多開發者的公鏈意味著越多的創新力和競爭力。因此以太坊關聯公鏈不得不在運行環境上與以太坊靠近，以節約開發者的學習成本和門檻。當然，如果公鏈在開發環境上進行創新會形成自身的護城河效應，有利于形成競爭優勢。吸引和培養開發者需要時間和資金成本，例如Polkadot經常舉行Substrate訓練營，確實也形成了自己獨特的開發者社區，但未來在鏈上應用的創新實踐上還需要時間檢驗。

從用戶角度

以太坊關聯公鏈的用戶來源比例可以判斷出公鏈的發展前景，如果用戶完全是由于以太坊擁堵，或者鏈上的經濟獎勵吸引而來，那么他們在擁堵解決或者獎勵減少之后也會離開。這種用戶是不穩定的，甚至不斷地薅羊毛還會損傷公鏈發展。如果是公鏈自帶的原生用戶，那會更有利于生態發展。

相對于以太坊來說，以太坊關聯公鏈的中心化問題深受詬病，例如節點數量少且不開放，鏈上DeFi項目團隊與公鏈聯系很深等。而且安全性相較于以太坊Layer2要弱一些。但只要用戶需求存在，也就是用戶沒有對以太坊那樣的完全去中心化需求，這種以太坊關聯公鏈就可以一直存在。換句話說，如果以太坊關聯公鏈能夠在某一方面足夠吸引用戶，那無論是創新不足還是中心化都不會成為阻礙公鏈發展的問題。

思考與總結

在過去公鏈的發展中，新生公鏈總是經歷了升級。例如比特幣到萊特幣和狗狗幣，它們在定位上與比特幣產生差距，以及比特幣到以太坊，后者在智能合約上有所創新。對于區塊鏈的下一次升級，大家都寄希望于更有創新的技術性革命，能夠保證目前去中心化程度的情況下實現效率和安全的提升。然而現實與想象中不同，一些和以太坊無論是執行環境還是鏈上應用都相似的公鏈出現了，而且還受到了市場歡迎，他們所具有的微創新不能代表公鏈的進步。

背后的原因在于以太坊在DeFi以及NFT應用的火熱吸引了很多用戶，以太坊的區塊利用率接近爆滿，高昂的交易手續費把普通用戶拒之門外。因此在用戶需求溢出的情況下，出現一個手續費低廉的解決方案是符合用戶期待的。以太坊的性能限制了以太坊交易數量，也抑制了用戶增長，因此這部分本屬于以太坊的用戶就被以太坊關聯公鏈接納了過去。

自帶流量的以太坊關聯公鏈更會受到市場歡迎，因為用戶存在需求且恰好得到了滿足，創新以及中心化問題也就不會成為問題了。除了新興的以太坊關聯公鏈，其他老牌公鏈轉為「以太坊關聯公鏈」定位在市場上受歡迎程度并不高，因為過去的發展沒能為其生態積攢下原生的用戶，而且DeFi應用也是公鏈團隊控制的，挖礦用戶在上面的薅羊毛活動反而損傷了公鏈的價值。

側鏈作為以太坊上的一種擴容方案，本質上也是以太坊關聯公鏈，但安全的側鏈可以與主鏈視為一體的，不會爭奪主鏈的用戶。其他公鏈最終的目的還是與以太坊主鏈進行競爭，不過側鏈和公鏈之間是可以轉換的。對于以太坊關聯公鏈的未來發展，如果在DeFi項目中有所創新，組建屬于生態的開發團隊，或者形成開發者的護城河效應，那將是良性發展的。或者在獨特的方面吸引用戶，例如自帶流量的交易所公鏈，那么中心化問題以及創新方面可能就不太重要。

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