APY:挖礦必知定律：藍籌 DeFi 穩定 APY 的秘密是什么？_DEF

撰文：LDCapitalResearch

如今人人熟知的「DeFiSummer」，源頭誕生于2020年的夏天，DeFi爆炸式增長的開啟了加密貨幣的新一輪牛市，在DeFi世界中流動性挖礦被眾人所追捧，挖礦不再是實體礦機礦工所專屬的名詞(挖礦-曾經屬于現實生活中體力勞動礦工的專有名詞，在加密世界變得如此特別)。

到了2021年DeFi挖礦也延伸出了各種各樣的玩法，雖然參與的人眾多，但很多人卻不知道自己挖礦的收益是由什么產生。

電影賭王之王中有句臺詞：「聽著，如果你半小時不找到賭桌上的魚，那你就是那條魚」。

挖礦有「挖礦第三定律」，挖礦人需要清楚自己收益是從哪里來，不然自己的本金就是別人的APY。DeFi挖礦中務必去了解挖礦的APY由什么邏輯產出，要挖礦不要「被礦挖」。

重點

DeFi挖礦中收益一般以APY計數，與之對應的是APR，兩者區別在于是否有計算復利，APR不計算復利。年收益率相同的情況下，APY的每日實際收益相比APR會更低，通過復利可以使APY顯示虛高。

Atlas與Core Scientific簽署100兆瓦的比特幣挖礦協議以擴大其美國挖礦業務:金色財經報道，正在擴大其北美加密貨幣挖礦業務的Atlas Scientific與Core Scientific Holding簽署了一項協議，以托管超過100兆瓦的比特幣挖礦能力。10月19日，Atlas表示已與Compute North簽署了一項100兆瓦的“托管容量”協議，并從2022年第一季度開始將其哈希率擴展到3.7 EH/s。[2021/11/1 6:25:29]

當然也存在「所見非實」的情況，部分DeFi項目組不注意APY和APR的區別或「故意」APY虛標，需要自己計算實際收益。

挖礦APY的產生主要有四種：

平臺借貸利息產生收益

挖取平臺幣產生收益

質押TOKEN獲取平臺鑄幣、贖回、交易等操作環節中產生的收益

機槍池APY源自自動復投以及投資策略

挖礦APY產出一般有這四種，優秀的項目能夠把策略結合，能達到一個可持續性的產出。

YouSwap新增NT/YOU流動性挖礦:據官方消息，YouSwap將于9月14日18:00（UTC+8）于HECO開拓區新增開啟NT/YOU流動性挖礦，用戶可以通過質押NT/YOU LP挖NT,YOU。NEXTYPEFinance是一個基于Games、NFT和DeFi的面向下一代的開放、跨鏈集成應用生態系統。

截至9月14日13:00，YouSwap累計交易總額達137094316USDT，累計挖礦總產值2322191USDT。[2021/9/14 23:23:59]

藍籌DeFi穩定APY的秘密是什么？下面我們介紹一下各類具有代表性的挖礦平臺，并對他們的挖礦邏輯進行分析。

AAVE借貸挖礦平臺

AAVE是一款使用者眾多的以太坊借貸dapp，存款人向市場提供流動性賺取收益，根據不同token產生的APY也不同。收益由借款人提供，資金使用率越高APY越高。目前穩定幣APY2-3%。現階段大部分的借貸平臺都使用此類機制，平臺賺取存借款APY之間的差價和借貸清算費用。AAVE出現時間較早，經過黑客考驗后仍然正常運營，存在風險較小，但收益也低。

BiKi將于2月3日15:30上線XLM并開啟流動性挖礦:據BiKi公告，平臺將于2月3日15:30（GMT+8）上線XLM并開放XLM/USDT交易對。此外，BiKi將開啟XLM流動性挖礦，瓜分50%手續費活動。用戶開啟XLM/USDT網格交易，滿足條件即可獲得網格+流動性挖礦雙收益。

恒星（Stellar）是Mt-Gox和Ripple原創始人McCaleb最近推出的新的類似于Ripple的支付系統。恒星發展基金會的執行董事喬伊斯金表示，恒星將作為法幣和數字貨幣之間的一座橋梁，這是數字貨幣被主流用戶所采用的關鍵。這個新出的平臺是一個數字貨幣與法定貨幣之間傳輸的去中心化網關。[2021/2/3 18:46:52]

ALPACA杠桿挖礦平臺

ALPACA挖礦需要存入平臺指定的TOKEN，鑄造ALPACA平臺鑄造的包裝TOKEN，獲取借貸產生的利息收益。同時還可以將A包裝TOKEN質押挖取ALPACA，獲得額外的APY收益。目前羊駝穩定幣APY10%左右。

羊駝挖礦通過本身平臺的內循環和平臺幣的價值使APY上升。

UMA開啟基于renBTC的流動性挖礦，每周可獲得UMA、REN和BAL代幣:資產合成協議UMA宣布推出基于renBTC資產抵押的收益類美元代幣uUSD。另外，用戶也可以將uUSD和 USDC注入Balancer資金池進行流動性挖礦，以獲得BAL、REN和UMA三類資產。[2020/9/8]

存在風險：1.流動性提供者可能會因為資金使用率過高而無法取出存款。2.羊駝用戶杠桿挖礦爆倉甚至穿倉時，平臺需要面臨賠付。一旦團隊儲備金額不足以填補資金漏洞時，會讓你的本金受損。

GooseFinance：PancakeswapFork平臺

GooseFinanceSWAP平臺，挖礦產出平臺幣EGG，早期為增加TVL，穩定幣挖礦和LP挖礦APY超高。當時項目組創新的采取挖礦費，除平臺幣EGG和EGGLP挖礦以外，所有TOKEN挖礦需繳納本金4%的挖礦費。進場挖礦需要先虧損本金，此部分燃燒費會用于賦能平臺代幣，因此EGG價格在項目前期能夠保持在一個較高的水平。

GooseFinance推出兩周后的APR

比特幣挖礦耗每年耗電約350億度電:據Bitcoin消息， Digiconomist博客創始人Alex de Vries曾引用比特幣能源消耗指數BECI稱每年用于BTC的挖礦耗電量約與愛爾蘭年耗電量相同。批評者稱這把實際挖礦耗電量擴大了1.15倍，Coinshares發布報告稱比特幣挖礦耗每年耗電約35太瓦時，約350億度電，是BECI指數計算結果的一半。[2018/6/17]

各種土礦所產出的礦幣，土礦常見挖礦方式和GooseFinance一樣，但不需要4%手續費。存穩定幣或各種TOKENLP，挖取A幣，也可以質押A幣和質押A幣LP挖礦APY超高。例如穩定幣質押挖礦只有30%APY，但質押A幣或是質押A幣LP挖礦能達到上千甚至上萬的APY，但所有挖礦產出都是A幣。

GooseFinance和土礦能夠吸引人的關鍵在于其超高的APY回報，但風險如下：

項目代碼存在漏洞或未設時間鎖，項目組或黑客直接將所有錢都偷走，挖礦損失本金。

礦幣沒有被賦能，同時高產出，高拋壓。一旦市場承接能力不足，幣價快速下跌，伴隨幣價的快速下跌導致挖礦收益也直線下降，進入死亡螺旋，直至崩盤。

例如質押A幣挖APY10000%的礦，挖三天后手中的幣多了一倍，但經過3天的挖取，市場上產出的token已經達到了一倍之多，伴隨于此的就是大量的拋售，以至于幣價短時間內就可能下跌80%之多，此時你就屬于被項目方給挖了礦。

Liquity無息借貸穩定幣協議

Liquity的APY來自穩定幣挖礦和平臺利潤分紅，質押ETH無需利息借出平臺鑄造的美元穩定幣LUSD。需要質押LUSD挖取LQTY，再通過質押LQTY可以獲取Liquity協議手續費分紅，兩種APY結合能有將近30%的APY。

產品風險：

當市場出現黑天鵝事件，LUSD能否穩定的鉚釘usd的價格。

用戶質押的ETH大幅下跌后，沒有及時交納保證金被清算，也會出現損失。

yearn-finance-yfibunnyauto">Yearnfinance，BUNNY、AUTO等機槍池

去年十月YFI內機槍池的收益

存入TOKEN，機槍池會自動執行設定的投資策略。通過各大DeFi項目的質押挖礦、提供流動性挖礦等方式賺取收益，同時機槍池會自動復投挖礦收益，將收益最大化。機槍池會收取0.5%本金和少部分投資收益作為平臺執行策略的費用，像是區塊鏈上的基金。存在風險：機槍池選擇挖礦的DeFi項目存在問題，會導致本金損失。或機槍池本身代碼出現問題導致本金損失。

現階段該選擇如何挖礦

2021年5月19日VENUS，BSC的借貸龍頭，有大戶在凌晨惡意拉升平臺幣XVS價格，再通過VENUS存入XVS使用最高抵押率套取金庫內大量的BTC、ETH。隨后XVS價格崩盤，借貸系統自動清算。但因為XVS的暴跌已經資不抵債，所以出現了一億多美元的壞賬，可能會導致將BTC、ETH質押在VENUS的挖礦用戶無法兌付。這也是5.19市場暴跌原因之一。

經歷5.19市場暴跌之后GooseFinance等土礦銷聲匿跡，而Liquity、AAVE、ALPACA等平臺能夠經受住暴跌，并能有穩定的使用者，因此提供流動性挖礦的存款者能夠穩定的獲得APY。

在DeFi世界參與各種挖礦需要了解平臺APY產出的基本邏輯，需要知道收入由哪個環節，由誰提供。Liquity、AAVE、ALPACA這類平臺因為有自身穩定的業務，始終有使用者，而你的APY基于安全審計公司對項目本身的安全性兜底，產自于平臺利潤和項目本身價值的正向賦能。當平臺幣的價格、流通能夠保持正常水平，你所獲得的分紅才能保持在一個良好的價格。

而GooseFinance或其他土礦收益邏輯卻與主流DeFi項目不同。平臺幣因初期流通少并且質押挖礦APY超高而暴漲，挖礦產出只有平臺幣，挖礦APY聯動平臺幣價格。甚至還有Goose這類進場先收挖礦費，挖礦費用于回購燃燒平臺幣的方式來穩定/提升TOKEN價格。一旦沒有新增用戶，市場無法消化每天產出的平臺幣，那平臺幣價格就會暴跌，隨之挖礦APY暴跌，同時挖礦人數減少拋售平臺幣，TVL也會隨之暴跌，最終面臨項目失敗。

經歷暴跌后鏈上高APY的挖礦項目減少許多，新增用戶和用戶活躍度也在降低，而且黑客事件的大量增加，使大家資金都會存在交易所/錢包或選擇大型DeFi項目挖礦。

現階段有很多公司或項目推出了固定利率產品，像Coinbase，Compound都推出了APY為4%的固定利率產品。我們期待在未來能夠看到更多更加友好的固定利率產品，大資金在尋求資金安全性同時也在尋求更高的收益。

固定利率產品是低風險低收入的選擇，流動性挖礦則是收益伴隨著風險。

固定收益和流動性挖礦像是DeFi路口的一處分叉，一邊是崎嶇小路通往世外桃源；而另一邊是平坦大道通往平凡都市。

在面臨行業的低谷期時，固定收益會是大部分人保險的選擇，但流動性挖礦也會受到部分風險性玩家的熱愛。

隨著行業的進步與發展，DeFi選擇越來越多樣性，我們往往可以根據我們實際的風險偏好、資金體量、經濟周期等來選擇適合我們的挖礦平臺。

之后我們會推出專門的文章針對固定收益的分析和DeFi挖礦針對性分析。

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