USD:D1 Ventures：簡析 DeFi 收益率市場 Pendle 工作機制_PCUSDC價格

Pendle 目前支持 aUSDC 和 cDAI 兩種收益率代幣，其計劃部署到新的區塊鏈和 L2 解決方案上，并支持新的基礎資產。

撰文：D1 Ventures

1/ Pendle 是近期已推出主網產品中最被低估的項目之一。

Pendle 是一個實現交易和對沖未來收益的協議，它目前支持兩種產生收益率的代幣：aUSDC （將 USDC 存入 AAVE 后得到的代幣）和 cDAI （將 DAI 存入 Compound 后得到的代幣），這兩個產品都將在 2022 年 12 月 29 日到期。

2/ 以 aUSDC 為例，當用戶在 Pendle 協議內存入 aUSDC 后，可被分離為 OT-aUSDC （OT 代表存入該協議內的基礎代幣的所有權）和 YT-aUSDC （代表未來產生的收益的所有權）兩種權益代幣。

加密會計和稅務初創公司Node40完成1200萬美元融資，Card1Ventures領投:金色財經報道，加密會計和稅務初創公司Node40宣布完成1200萬美元新一輪融資，金融科技投資基金Card1Ventures領投。Node40主要為為大型投資顧問管理公司提供企業級數字資產會計和稅務服務，確保相關報告、取證、審計和稅務會計信息滿足監管機構的要求，以彌合舊模擬系統與未來數字資產世界之間的差距，據悉新資金將用于加速其工具產品的開發并擴大旗下IT團隊規模，同時還將加強與監管部門的合作。[2023/8/12 16:22:12]

3/ Pendle 為 YT-aUSDC 和 YT-cDAI 各創建了一個 USDC 流動性池，并通過 Pendle 代幣激勵引導流動性，為這兩種未來收益代幣進行市場定價。

去中心化身份公司Qui Identity完成約500萬美元融資，Round13領投:8月4日消息，去中心化身份公司Qui Identity宣布已完成650萬加拿大元（約500萬美元）融資，數字資產基金Round13領投，OMERS Ventures、Wittington Ventures、以及加拿大和美國Web2和Web3領域的一群匿名天使投資人參投。Round13今年推出一個加密專項基金Round13 Digital Asset Fund，專注于在加密基礎設施和Web3項目上進行投資。（betakit）[2022/8/4 12:02:26]

4/ 可以清楚地看到，用戶可以用他們的 YT 代幣向 Pendle 自己的 AMM 池提供流動性，并獲得額外的收益，截止目前 APY 接近 350%。

分析 | BTC季度合約1小時周期連續出現兩組紅色TD9和TD13 行情有上升可能:AICoin TD指標顯示：當前，OKEx BTC季度合約一小時周期再次出現紅色TD13。截止目前，該周期24小時內已經出現兩組紅色TD9和紅色TD13，請注意該周期內的上升可能。

分析師表示，紅色TD13指連續出現13根K線，其收盤價都低于各自之前第四根K線，形成一個完整的TD買入結構，存在短時反彈的可能。[2020/1/3]

5/ 因為目前只有相同到期日的產品，所以相對簡潔，并且具有可組合性的基礎。目前尚不清楚該團隊什么時候會推出不同到期日的新產品

6/ 理論上來說，YT 代幣在某一時間點的價格應當對應于從該時間點至到期日這段時間內產生的收益。

7/ 所以如果你認為基礎資產對應的年利率會增加，那么你可以買入 YT，從當前年利率和未來年利率之間的差異中獲利。即「買入 YT 代幣 = 做多未來收益」

分析 | 金色盤面：BTC/USD15分鐘走勢:金色盤面綜合分析：BTC/USD15分鐘在箱體內運行，目前多空雙方圍繞中軌爭奪，短線趨向不明，宜觀望，等待方向形成。[2018/8/13]

理論上，你也可以在不同的收益率平臺上利用其收益率的差值進行套利。

如圖，用戶在 AAVE 平臺內存入了 1,000USDT，AAVE 10% 的存款 APY 使他能夠在一年后獲得 100 美元的收益，那么理論上還有一年到期的 YT 代幣其價格應當為 0.1USD （不考慮其他因素）

如果有交易者猜測 AAVE 平臺內 USDT 的存款 APY 將增加到 20%，交易者就可以根據這一觀點采取行動，假設使用 1,000 美元購買 10,000 個 YT-aUSDT （每個價值 0.10 美元）。

如果收益率真的增長到 20%，該交易者將賺取 1,000 美元（從 YT 代幣中產生的 2,000 美元減去最初的 1,000 美元成本）。

相比之下，如果將 1,000 美元直接存入 Aave，即使 APY 上升到 50%，該用戶也只能賺取 500 美元的收益。

我們看到，交易者以相同的資本規模獲得了更多的收益，并且這是不附帶任何杠桿的，也意味著沒有任何清算風險。

備注：以上黑體加粗內容來自 medium

8/ 如果你認為年利率會下降，那么你可以進行對沖。即「賣出 YT 代幣 = 做空未來收益」

這是很明顯的應用場景，當您認為當前收益率過高時，您可以提前鎖定利潤，對沖風險。

9/ YT 和 OT 都設有到期日，所以到期后 YT 代幣持有人不會再收到任何收益，這意味著 YT 代幣有時間衰減的特性。它的價值隨著時間的推移而貶值，直到到期時達到零，這使得 YT 代幣在 Uniswap 或 Sushi 等常規去中心化交易所內不可行。

10/ 所以，讓我們來看看 Pendle 的 AMM 的設計：其工作原理類似于 Uniswap 的恒定乘積曲線，但隨著后續交換的發生，該曲線將人為地降低時間衰減代幣的價格——即，越接近到期時間，其價值越接近于零。

這種曲線移動的行為是由隨時間衰減的定價模型來定義的。

更多 Pendle AMM 算法細節可 查看。

11/ 關于贖回機制？到期后使用 OT 即可贖回基礎代幣，到期前贖回則需要這兩種代幣（OT 和 YT）。

12/ 主網上線 12 小時后，兩個資金池（YT-aUSDC & USDC, YT-cDAI & USDC）的流動性約為 70 萬美元，它們的交易量約各為 TVL 的 10%。

13/ 在寫這篇文章的時候，Sushiswap 上的兩個基礎代幣（OT-aUSDC & USDC, OT-cDAI & USDC）池均接近 1,000 萬 TVL，這也意味著有近 500 萬美元價值的 aUSDC 和 cDAI 作為基礎代幣存入了 Sushiswap 中，并添加了對等的 USDC 流動性。

14/ Pendle 的下一步計劃是什么？

在其他區塊鏈和 L2 解決方案上的部署，新的基礎資產的支持，或者對其他支持產生未來收益的資產的新平臺的支持？

作為最早實現產品主網上線的收益平臺之一，Pendle 簡潔優雅，D1 Ventures 正在關注其下一步進展！

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