GEAR:三分鐘讀懂全新借貸協議 Gearbox：高杠桿低抵押借貸如何實現？_BOX

Gearbox 的獨特之處是，交易者或流動性挖礦者可以開設虛擬賬戶并借入資金，以杠桿進行交易或流動性挖礦。

撰文：李科

在 2021 年 2 月由 Aave、1Inch、Chainlink 聯合贊助舉辦的 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上， 決賽入圍選手?Gearbox Protocol?引起了人們的關注。Gearbox 這個參賽項目的目標是將去中心化交易和借貸協議兩個概念結合起來，在 DeFi 領域中打造一個高效低 Gas 費、高杠桿抵押率的全新的借貸協議。

Gearbox 是一個用于保證金借貸交易和流動性挖礦的低抵押率協議，專注于降低交易 Gas 費，讓流動性提供者能賺取更高的年化利率。

在 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上展示了項目 demo 并且獲得獎項之后，Gearbox 團隊一直比較低調，并未向外界發布過多產品信息。根據該團隊網站的介紹，可以看到 Gearbox 具有這些核心特點：

2023年Q1美國加密貨幣相關商標申請同比減少三分之二:金色財經報道，盡管就美國加密貨幣行業相關的商標申請而言，2022年是非常成功的一年，但2023年的開局要慢得多，因為這一數字比去年同期低了約三分之二。

根據Michael E. Kondoudis律師事務所的商標和專利律師Michael Kondoudis 4月5日分享的數據，2023年第一季度美國與加密貨幣相關的商標申請達559件，比2022年第一季度的1649件下降了66.1%。

在進一步分析美國專利商標局（USPTO）的數據后，如圖表所示，2023年1月有196個新的加密商標申請，2月只有160個，而3月這些商標申請比前兩個月略有改善，有203個申請。

值得注意的是，2022年是破紀錄的一年，美國與加密貨幣相關的商標申請總數為5383件，而2021年為3570件，2020年僅為1137件，盡管形勢動蕩，但由于機構和個人興趣的增加，加密貨幣行業繼續增長。（Finbold）[2023/4/6 13:48:31]

聚合?Uniswap、Sushiswap、Curve?等去中心化交易所的交易。

Mongraal或將接受1380 ETH的“吉米鑰匙”出價，比原報價低三分之一:金色財經報道，知名電競選手及主播@Mongraal在社交媒體要求United Planetary DAO將Dookey Dash游戲“吉米鑰匙”的出價（690 ETH）提高一倍，即1380 ETH，約合220萬美元，并稱將接受這一報價。不過，1380 ETH的出價比@Mongraal在OpenSea的報價2,222 ETH低了約三分之一。另據OpenSea數據顯示，United Planetary DAO當前690 ETH的出價將會在美東時間2月26日下午3：44到期，也是迄今對“吉米鑰匙”的唯一正式報價。[2023/2/26 12:29:53]

以低抵押率進行 4 倍杠桿保證金交易

提供流動性時獲取更高的年化利率回報

更低的交易 Gas 費

數據：比特幣期貨未平倉金額達37億美元，OKEx占近三分之一:據Skew數據顯示，比特幣期貨未平倉金額約為37億美元，其中OKEx未平倉比特幣金額超10億美元，BitMEX的比特幣未平倉金額為9.4億美元。[2020/6/2]

其中，最大的特點是，交易者或流動性挖礦者可以在 Gearbox 開設虛擬賬戶并借入資金，以 4 倍杠桿進行交易或流動性挖礦。

Gearbox 團隊稱，這些特點是為了解決目前已有的借貸協議面臨的主要痛點：

借貸協議質押率過高；

交易者需要用借貸協議或去中心化交易所來進行保證金交易；

在單獨的協議上交易 Gas 費過高

流動性提供者可以從 Gearbox 獲得更高的年化利率 (APY)。他們在資金池之間選擇以存入資金，每個資金池都有基礎資產和風險參數，比如：允許的代幣列表、允許的去中心化交易所、穩定幣池等。

動態 | Lisk（LSK）已將區塊獎勵降低了三分之一:Lisk（LSK）已于區塊高度7451520將其區塊獎勵降低了三分之一，由每個區塊3 LSK降至2 LSK同時將通脹率降低至4.58%。（BeInCrypto）[2019/10/16]

存款年化利息取決于基本池參數和池利用率。

交易者和流動性挖礦者可以選擇具有更高年化利率和代幣策略的礦池。要開設杠桿頭寸，交易者或流動性挖礦者應將所需金額的 25% 存入虛擬賬戶，協議將自動添加信用資金。

瑞士研究人員：比特幣市值年內將縮水逾三分之一:兩位瑞士研究人員表示，按照“梅特卡夫定律”，隨著比特幣新增活躍用戶的增速放緩，這種加密貨幣的市值也將無法保持之前的增速。比特幣的市值年底無法超過770億美元。展望未來，比特幣的價格遭到大幅高估，但并非史無前例，研究表明比特幣將會經歷許多個月的震蕩。”此外，關于數字貨幣支持者堅持認為的，一旦監管態度明朗，比特幣就會回升，甚至再創新高；以及比特幣采用的底層區塊鏈技術將像互聯網一樣改變世界的觀點，學術人員表示，比特幣價格的數學分析顯示出一條可預測的路徑。人們不應該關注瞬間且不可預測的觸發因素本身，而應該關注這個泡沫市場越發不穩定的狀態，并為調整做好準備。”[2018/4/3]

交易者可以在 Gearbox 交易主流去中心化交易所（Uniswap、Sushiswap、Curve）的流量池列表中的代幣。資金以 Gearbox 合約方式持有，交易者不能直接提取。

虛擬賬戶是一個獨立的智能合約，用于保存交易者的余額。但是交易者無法直接訪問此帳戶，因此可以將其視為抵押品。

通過使用虛擬賬戶，用戶可以交易主流去中心化交易所（Uniswap、Sushiswap、Curve）中的任何代幣資產，或將資金用于挖礦收益。所有資金都存儲在 Gearbox 合約中，交易者無法直接訪問它們。

該協議建立在創新的架構上，這使得它可以非常高效的利用 Gas 費、更可靠而且防黑客攻擊。

清算人（liquidator）

清算人的作用是檢查資產健康狀況并清算具有不良資產賬戶，而不是設置特定池。協議支付每個清算投資組合的 5% 作為獎勵。

從 Gearbox 的設計原理來看，用戶可以通過杠桿借貸來提高資金的使用率。如何評估交易者虛擬賬戶的風險就顯得非常關鍵，決定了系統的可靠性。

Gearbox 目前尚未披露具體的風險評估方法，但是其團隊成員告訴鏈聞，Gearbox 使用風險模型來持續評估交易者虛擬賬戶的資金量和賬戶風險。如果一個用戶持有的轉換為標的資產的投資組合價值低于清算門檻，則可以用清算人的溢價進行清算。

風險模型設計了「閾值加權值」參數（TWV，參見圖片）來計算借貸健康系數（健康系數 = 閾值加權值 / 借貸金額）。當借貸健康系數大于 1 時，借貸是安全的，如果借貸健康系數 <= 1，系統將開始進行清算。

這種方法允許資產獲得多倍的杠桿作用，用于與不同 DeFi 協議的交互，同時保持整個系統的超額抵押。

該方案中重要點是流動性閾值 (LT) 的初始計算。 Gearbox 團隊表示，正在研究兩種方案：

采用現有可持續協議（如 Aave/Maker/Compound）中的抵押率；

搜集過去 1 到 2 年資產的波動性，并使用最大價格下跌值來估計安全流動性閾值（LT）

不過目前這些尚在設計之中，具體模型會在未來的項目白皮書中披露。

除去資金效率較高志文，Gearbox 的另外一個特點是 Gas 費效率較高。該團隊在一個文檔中比較了不同協議在做空操作時的 Gas 費消耗情況：

對于空頭頭寸，Gearbox 協議提供的 4 倍杠桿相較于 Aave 的 1.75 倍杠桿，少消耗 104K 的 Gas 費。

對于空頭頭寸，Gearbox 協議提供的 4 倍杠桿相較于 Compound 的 1.8 倍杠桿，少消耗 188KGas 費。

從杠桿使用上來看，Gearbox 與 dYdX 有類似之處。不過，使用 Gearbox，可以在 Uniswap、Sushiswap、Curve 等自動做市商交易所上進行杠桿交易，這使得用戶可以交易多種資產，而 dYdX 僅支持有限的資產交易對，并且 Gearbox 還可以利用杠桿獲得流動性挖礦收益。

通過該項目的 GitHub 可以看出，Gearbox 的核心開發者是 Mikael Lazarev，他是技術負責人，頻繁提交代碼。他在軟件開發方面擁有 10 多年的經驗，曾在 Coinlist、Wrike、Nucypher 舉辦的黑客馬拉松比賽中勝出，并入圍 ETHGlobal 決賽，是經驗豐富的區塊鏈技術開發者。

目前 Gearbox 還屬于「小而美」的早期開發階段，官方尚未公開更多團隊成員信息。

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