BTC:美聯儲利空落地，買盤需求強勁，堅定持有多頭｜ZONFF Weekly_ING

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上周美聯儲利空落地后，對抗通脹的現貨買盤重新入場，需求強勁，投資者應堅定持有多頭倉位。

為了方便讀者閱讀，我們將文章中的“行情分析”前置，“數據簡析”后置，以便讀者可以快速地了解市場概況以及近期行情，對市場整體數據感興趣的讀者可以翻至文章第二部分“數據簡析”了解市場數據變化。

文章結構：

行情分析

數據簡析

作者：ZonffPartners資產管理部

行情分析

一、BTC的投資價值

圖片來源:?www.alithya.com

1.與其他資產的低相關性

鮑威爾就美聯儲審查加密貨幣活動一事接受立法者質詢:金色財經報道，美國立法者在致美聯儲主席鮑威爾的一封信中表示，美聯儲最近的監督和監管函（SR 23-7和SR 23-8）破壞了國會在立法建立支付穩定幣監管框架方面取得的進展，無疑會阻止金融機構參與數字資產生態系統。眾議員Patrick French Hill和Bill Huizeng在信中寫道：“美聯儲通過發布這些監管函，阻止銀行發行支付穩定幣或參與支付穩定幣生態系統。國會建立的監管框架將更好地保護消費者，并為市場參與者提供確定性，這種認識推動了《支付穩定幣清晰度法案》（Clarity for Payment Stablecoins Act）的出臺，然而，在這之后不到兩周，美聯儲就發布了SR 23-7和SR 23-8，而沒有與國會合作建立一個可行的機制。”[2023/8/29 13:02:28]

低相關性帶來更高的Sharp和更低的波動率，宏觀環境僅會影響大型機構資金流入的速度，但流入邏輯則不會變化。

美聯儲半年度貨幣政策報告：如有必要，將調整縮表進程:金色財經報道，美聯儲半年度貨幣政策報告顯示，如有必要，將調整縮表進程。強勁的逆回購反映了市場利率和投資者的謹慎；在2021年和2022年的大部分時間里，美聯儲的政策利率低于貨幣政策規則所要求的水平；加息已經縮小了貨幣政策規則與現實利率水平之間的差距。[2023/3/4 12:41:27]

2.軟件化解決問題，大規模協同經濟模型帶來的效率飛躍

我們認為工具的衍變只與兩個要素相關：速度與效率。速度可以擊穿原有的成本邏輯；而效率則可以改變利益的分配模式。無論是Defi還是單一BTC的支付方式，區塊鏈都以其獨特的信用模型對傳統金融市場工具產生降維打擊，因此“區塊鏈”這個高效工具在歷史的長河中一定會被資本充分利用和放大。我們從未質疑BTC及ETH的長期投資價值，正如我們一貫看好中國的科技股。

美聯儲考慮在未來可能發行數字美元的情況下緩和對商業銀行的沖擊:5月27日消息，美聯儲副主席布雷納德表示，美聯儲正在考慮各種手段，在美國政府如果決定發行數字美元的情況下緩和對商業銀行存款的影響。布雷納德周四表示，雖然存款不可避免會有所下降，但美聯儲正在想辦法避免存款大幅下降。包括美國銀行家協會、銀行政策研究所在內的行業游說團體已經呼吁政府暫緩推出央行數字貨幣，擔心它會分流銀行系統的資金，減少對企業和家庭的信貸。她指出，在考慮對存款的潛在影響方面，我們一直在進行很多考量，金融系統未來在數字化方面的任何發展都將導致現金使用減少和銀行存款減少。（金十）[2022/5/27 3:44:33]

從超長周期角度來看，我們需要密切跟蹤BTC的投資價值及區塊鏈的應用場景，只要上述投資邏輯未發生變化，則美國超大型機構的加密資產配置思路將會延續。

丹斯克銀行：預計美聯儲今年加息4次 9月開始縮表:1月18日消息，丹斯克銀行表示，如果美國經濟發展符合預期，在勞動力市場緊俏以及通脹仍然高企的支持下，美聯儲可能會在3月首次加息。將美聯儲今年的加息次數預期從3次增加至4次（分別在3月、6月、9月和12月），每次加息25個基點。此外，料其將于9月開始縮表。考慮到強勁的經濟和較高的基礎通脹，我們認為緊縮的風險傾向于加大而非減少。[2022/1/18 8:57:36]

二、難以阻止的通脹

根據美國通脹數據顯示，今年6月CPI年化通脹率為5.4%，該數據遠高于4.9%的市場預期。

根據弗里德曼研究，美元爆發式通貨膨脹皆于廣義貨幣供應增長12-24個月之后發生。

觀察美元M2發行情況，自2019年10月起至2020年3月，隨著美聯儲大量印鈔，美國M2增速開始急速飆升并持續至今。

分析師：風險資產價值受美聯儲刺激措施支撐 比特幣也將繼續增長:比特幣周二又一次遭遇黑天鵝事件，其價格在短短三分鐘內暴跌1500美元。周二美國股市走勢同樣詭異。盡管投資者評估了美國國內的動蕩和與中國的緊張局勢，標普500指數上漲。一位資深股票分析師指出，多數短期負面基本面并不重要。紐約OANDA高級市場分析師Edward Moya向《華爾街日報》表示，風險市場得到了美聯儲開放式刺激計劃的支持。與此同時，比特幣與高風險股票的不穩定但不斷增強的正相關性也使其有資格保持類似的上行情緒。（Bitcoinist）[2020/6/3]

回望歷史，當前的美元通脹以及深度實際負利率，極類似于1973-1975年的通脹周期。從2020年3月起，美元M2增速已連續15個月保持在10%以上，個別月份甚高至25%以上。以史為鏡，若在未來的數月中美元M2的增速無法降至7%以下，則新一輪的全球大通脹將會來臨。

三、縮減QE、加息與縮表

美聯儲持有證券合計

數據來源：Wind

“充分就業和物價穩定，是美國國會賦予我們的使命。”

物價穩定：絕對“穩定”難以實現，只能靠改變計算規則。聯儲用平均通脹值來衡量物價漲幅，雖然近期通脹遠超預期，但是均值只有1.8%，目前仍有較大想象空間。

充分就業：恢復至疫情前狀態即為充分就業。

2008年全球金融危機之后，美聯儲實施了3輪QE，即在就業恢復達75%時，釋放縮減QE的信號，而當就業損失100%得到恢復之后，則正式啟動縮減QE的操作。

因此有學者給出了本輪QE收緊的預期：

2021年9月份，美聯儲將會暗示要退出寬松，減少印鈔；

2021年12月份，美聯儲將會正式宣布縮減QE的規模；

2022年一整年，美聯儲將會縮減當前的1,200億美元QE的規模直至為0；

2023年一季度到二季度，美聯儲將會提高利率。

美聯儲若不減少資產購買力度，則各大類資產價格將繼續水漲船高。即使開啟加息窗口亦不會直接影響BTC價格長期上漲，真正需要引起重視的則是多次加息之后的縮表舉動。

行情分析

2020年年底拉升前與當前BTC走勢對比

數據來源：Tradingview

空頭視角：謹防斷頭震倉即可。

多頭視角：美國現貨買盤重新介入，波動率收斂后向上放大波動率；周線、日線級別皆形成多頭趨勢；短期內待整理完畢后，將繼續新高行情。

上周美聯儲利空落地后，對抗通脹的現貨買盤重新入場，需求強勁，投資者應堅定持有多頭倉位。

數據簡析

一、美元與美債

美元指數與美國10年期國債收益走勢

數據來源：Tradingview

美元指數目前仍然是多頭格局，市場對于美國縮減購債力度存在及時反饋，說明在全球諸多主權貨幣中，市場認為美元匯率將繼續處于相對強勢地位。

美債利率大幅下跌，直接降低資金成本，從而將繼續推動美股、BTC等風險資產的價格上漲。

加息預期和縮表預期的達摩克里斯之劍緩緩落下，但在宏觀貨幣類利空真實到來之前，各類風險資產仍將繼續表現。

二、恐慌指數與美股指

恐慌指數與美國三大股指走勢

數據來源：Tradingview

美聯儲的收緊預期落地之后，市場不再恐慌式地猜測緊縮政策，對利空的落地給出了積極的解讀，各大風險資產同步上行。

三、BTC期權持倉情況

BTC期權持倉情況數據來源：Coinglass

目前BTC的場內期權未平倉量約為20萬枚，創出持倉新高，美國現貨買盤重新開始建倉。短期交割的期權痛點在70,000美元一帶，而70,000美元也存在著大額的看跌期權持倉，因此該區域會成為重要的阻力區間。

值得注意的是，12月31日交割的期權多空比懸殊，期權持倉極度樂觀。

四、ETH期權持倉情況

ETH期權持倉情況數據來源：Coinglass

目前ETH的場內期權未平倉量約為142萬枚，同樣創出新高。最大痛點在5,050美元一帶，市場同樣看漲ETH的后續行情。

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ZonffPartners成立于2016年，是一家通過投資與并購實現多元業務發展的投資控股集團，持續關注Web3.0、前沿科技、醫療健康、新消費、企業服務等領域，堅持一二級生態聯動、注重產業結構周期的投資策略，踐行深度研究、技術驅動、結構化投后賦能的投資理念，致力于利用資本和資源優勢助力企業發揮最大潛能，共同推動全球商業創新與科技變革。

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加密市場波動劇烈，投資者應注意風控管理，不應將以上信息看作是其進行投資的判斷依據，僅供研究參考。

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