比特幣:比特幣現貨ETF再次被拒 一文剖析VanEck ETF被拒原因_SEC

上個月獲批的兩支比特幣期貨 ETF 標志著加密行業的一個重要里程碑。第一支是 ProShares 比特幣策略 ETF，在短短幾天內積累了超過 10 億美元的資產，而第二支是 Valkyrie 比特幣策略 ETF，雖然沒有前者交易量高但仍然活躍。

他們的獲批讓加密社區感到非常興奮，并引發了投資者對美國證券交易委員會（SEC）批準比特幣現貨 ETF 的期待。一些行業專家表示，投資者對基于現貨的比特幣 ETF 的需求會高很多。

交易所交易基金 (ETF) 是一種跟蹤指數或資產的投資工具，可以直接在證券交易所購買。比特幣 ETF 基本上分為兩種，一種是基于現貨的比特幣 ETF ，旨在追蹤比特幣的價格。ETF 基金將對資金進行托管，對于那些尋求比特幣市場敞口的投資者而言，免去了自行托管和保存比特幣現貨的麻煩；另一種是比特幣期貨 ETF ，這是基于其他可用于比特幣的投資工具（比特幣期貨）的比特幣 ETF，而這些 ETF 不會直接持有比特幣現貨。

比特幣全網未確認交易數量為127,750筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為127,750筆，全網算力為338.44 EH/s，24小時交易速率為5.72交易/s，目前全網難度為48.71 T，預測下次難度下調1.99%至47.82 T，距離調整還剩6天5小時。[2023/4/29 14:33:49]

通過查看二者之間的差異，很明顯，基于期貨的 ETF 將比基于現貨的 ETF 更昂貴、效率更低，期貨 ETF 因其復雜的結構而需要更多的維護。

早在 2013 年，Winklevoss 就曾嘗試推出比特幣現貨 ETF，但被 SEC 拒絕。此后，也有很多公司進行了嘗試，但無一例外全都失敗。

距離最近的是 VanEck 的比特幣現貨 ETF ，同時這只 ETF 也是申請時間最久的。芝加哥期權交易全球市場公司 Cboe Global Markets 于今年 3 月 1 日向 SEC 提交了在旗下 BZX 交易所上市 VanEck 比特幣現貨 ETF 的申請，此后就開始了漫長的等待。9 月 8 日，SEC 以欠缺足夠的時間擬議為由，將該申請延期 60 天。

比特幣礦企BitNile已在數據中心和礦機上投資總計1.27億美元:4月5日消息，比特幣礦企BitNile今天宣布，該公司已在其密歇根數據中心的比特幣挖礦業務上投資了總計1.27億美元，其中包括1.147億美元從比特大陸購買礦機，以及1230萬美元用于購買數據中心和改進基礎設施。（BusinessWire）[2022/4/5 14:05:18]

也就到了昨日，SEC 在延期截止的前兩天拒絕了 VanEck 現貨比特幣 ETF 的申請。

SEC 在拒絕信中指出，對該申請的反對并不是取決于對比特幣及其他區塊鏈是否具有作為創新或投資的效用或價值的評估，而是 Cboe 交易所“沒有履行責任”，該申請需要符合 1934 年《證券交易法》的要求。要滿足《證券交易法》，該交易所需要提供“防止欺詐和市場操縱行為的做法”以及“保護投資者和公共利益”。?

Glassnode：比特幣并沒有進入類似2018年的熊市周期:區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，比特幣持續下行修正的規模可能不像2018年那樣令人擔憂。Glassnode報告稱，持有比特幣超過一年的投資者對清算其投資的興趣低于持有數字資產3-6個月的投資者。其數據涵蓋比特幣的修正期，即從4月14日的約65000美元跌至8月9日的約44000美元。另一方面，在2018年熊市周期，所有投資者群體都在推動BTC價格從19891美元暴跌至3128美元。由于大多數“舊代幣”即使在下跌35%的修正后也沒有決定出售以確保其275%的同比利潤，Glassnode數據暗示強烈的“HODLing行為”，這可能會使比特幣逃脫類似2018年的大規模投降事件。Glassnode指出，“盡管比特幣價格強勁反彈至4.5萬美元，但比特幣市場仍未看到（持有超過1年的）舊代幣消費大幅增加。這與2018年的熊市大不相同，在2018年老手們在大多數觸底反彈中選擇退出流動性。”（Cointelegraph）[2021/8/9 1:44:03]

其中，SEC 認為比特幣市場存在操縱的行為有：

聲音 | 人大國際貨幣研究所楊望：比特幣大跌是由于區塊鏈泡沫、BCH分叉、政策趨嚴:據新浪財經消息，中國人民大學國際貨幣研究所楊望撰文指出，2018年比特幣大跌原因在于：區塊鏈項目泡沫不斷打擊市場信心，BCH硬分叉的算力之戰造成市場波動，加密貨幣政策趨嚴引發市場恐慌。[2019/1/4]

(1)“清洗”交易（左手買，右手賣，在市場上人為制造波動）

(2) 在比特幣現貨市場具有影響力的人可能操縱比特幣定價

(3) 黑客攻擊比特幣網絡（51%攻擊）和交易平臺

(4) 惡意控制比特幣網絡

(5) 基于重大非公開信息進行交易，包括傳播虛假和誤導性信息

(6) 涉及所謂的“穩定幣”Tether (USDT) 的操縱活動

(7) 比特幣交易平臺的欺詐和操縱

聲音 | 趙東：比特幣下跌的根本原因是投機者撤出、法幣資金外流:Dfund基金發起人趙東在微博上發表對近期比特幣暴跌的看法，他稱：“比特幣下跌的根本原因不是BCH硬分叉，根本原因是投機者撤出、法幣資金外流，市場本來就熊，硬分叉只是給了市場一個下跌的借口而已。沒有硬分叉，比特幣也一樣會跌的。 但對于真喜歡比特幣的人來說，跌了有啥不好的呢？反正又不賣比特幣。把投機者都嚇跑了，沒人搶比特幣了，好事啊。 ???? ”[2018/11/22]

在現貨 ETF 申請被拒絕后，VanEck 的首席執行官 Jan van Eck 表示：“我們顯然對今天 SEC 拒絕批準我們的現貨比特幣 ETF 的做法感到失望，我們仍然認為，投資者應該有能力通過受監管的投資產品獲得比特幣敞口，而非期貨 ETF 結構是更好的方法。”

但根據 Cboe 交易所提交的申請書中，它滿足了“防止市場操作”和“保護投資者”的兩項要求。Cboe 認為，在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特幣期貨市場交易量的大幅增加和比特幣現貨市場流動性的增加已顯著降低了市場操縱。此外， ETF 可以讓投資者通過“受監管且透明的交易工具來限制風險”。當然，SEC 并不認可 Cboe 交易所的這兩個論點，不足以證明比特幣現貨市場具有抗操縱性。

SEC 的主席加里·根斯勒（Gary Gensler）最近表現出對基于比特幣期貨的 ETF 持開放態度，因為比特幣期貨受到美國商品期貨交易委員會（ CFTC）的直接監管，而比特幣現貨市場則基本不受監管。SEC 擔心，如果比特幣現貨 ETF 貿然上市并且有人要操縱它，那么 SEC 將無法發現這種操縱，也無法采取必要的投資者保護措施，這種風險也只是“略低于”直接投資比特幣。

ETF Trends 的執行主編勞拉·克里格（Lara Crigger）表示，SEC 對 VanEck ETF 的裁決結果并沒有令人感到意外：“美國 SEC 主席根斯勒已經明確表示，比特幣期貨是他們的首選工具，因為期貨合約是一個已知數量，已經擁有完善的監管程序和框架，并且他們已經擁有必要的投資者保護，防止欺詐和操縱已經開始了。而現貨比特幣沒有這些。”

CFRA ETF 的研究主管托德·羅森布魯斯 (Todd Rosenbluth) 此前預測，美國證券交易委員會“極不可能”在 2021 年批準比特幣現貨 ETF：“美國證券交易委員會繼續擔心與加密貨幣相關的欺詐行為，這種擔憂在短期內不太可能得到緩解。”

彭博社的 ETF 分析師詹姆斯·賽法特（James Seyffart）本周在推特上寫道，盡管他個人認為應該批準提議的 VanEck 比特幣現貨 ETF 的發行，但他預計 SEC 會拒絕。而另一位分析師埃里克·巴爾丘納斯（ Eric Balchunas ) 在最近的博客節目中表示，他預計 2022 年 12 月美國 SEC 可能會對現貨比特幣 ETF 進行批準，但她相信可能會更早。??

加拿大企業家和風險投資家凱文·奧利里（Kevin O’Leary）認為，美國 SEC 可能直到 2023 年才會批準美國的第一個比特幣現貨 ETF：“我沒有比其他人獲得更多的信息——但我閱讀過 SEC 對現貨 ETF 的解讀，我認為他們會慢慢進入這個領域。”

共和黨 SEC 專員 Hester Peirce 在本月初的一次彭博會議上表示，“原因是比特幣市場看起來不像我們受監管的證券市場，SEC 最滿意的是看起來像我們自己的市場。”

加密借貸公司 BlockFi 和老牌資產管理公司 Neuberger Berman 成為了最新申請比特幣現貨 ETF 的公司。加密指數基金公司 Bitwise Asset Management 最近還申請推出了基于現貨的 Bitwise Bitcoin ETP Trust，并一同提交了大約 150 頁的研究報告，旨在解決 SEC 對于比特幣市場的擔憂，同時還在最近幾天撤回了此前比特幣期貨 ETF 的申請。

Bitwise 的首席信息官馬修·霍根（Matthew Hougan）表示，SEC 對這項研究報告的回應可能會推動加密行業向前發展。

雖然美國繼續拒絕比特幣現貨 ETF 的申請，但加拿大已經在該市場上處于領先地位，因為它已經批準了一些基于比特幣和以太坊的現貨 ETF。像 ARK Invest （方舟投資）這樣的美國機構投資者已經開始接觸位于加拿大的現貨 ETF。

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