SIN:簡析Multicoin Capital的十大投資理念與未來展望_USD

原文標題：《從MulticoinCapital峰會中學到的10件事，投資方法論與未來展望》

原文作者：emagicTT

原文編譯：Alex

MulticoinCapital的對沖基金的回報率為20287%以上。它的1號基金于2018年募集，MTM凈MOIC為135倍，凈回報為28倍。它是歷史上最成功的風險投資基金之一。以下是我在該公司最近在邁阿密舉行的峰會上了解到的10件事，可以解釋該公司的出色表現及其對2022年的展望。

1）遵守紀律并避免FOMO

他們認為，這種表現是熊市期間耐心選擇和配置資產的結果。他們不會嘗試為市場計時。相反，他們專注于選擇適合其投資理論框架的資產，并形成集中的長期頭寸以產生不對稱的回報。基本的信念是你不需要全部抓住它們。FOMO創造了低于標準的回報。

安全團隊：Defrost Finance被攻擊事件簡析:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，Defrost Finance預言機被惡意修改，并且添加了假的抵押token清算當前用戶，損失超1300萬美元。攻擊者通過setOracleAddress函數修改了預言機的地址，隨后使用joinAndMint函數鑄造了100,000,000個H20代幣給0x6f31地址，最后調用liquidate函數通過虛假的價格預言機獲取了大量的USDT。后續攻擊者通過跨鏈的方式將被盜資金轉移到了以太坊的0x4e22上，目前有490萬美元的DAI在0x4e22地址上，有500萬美元的DAI在0xfe71地址上，剩余300萬美元的ETH被轉移到了0x3517地址上。[2022/12/25 22:06:35]

2）論文優先方法

Beosin：SheepFarm項目遭受攻擊事件簡析:金色財經報道，根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，BNB鏈上的SheepFarm項目遭受漏洞攻擊，Beosin分析發現由于SheepFarm合約的register函數可以多次調用，導致攻擊者0x2131c67ed7b6aa01b7aa308c71991ef5baedd049多次利用register函數增大自身的gems，再利用upgradeVillage函數在消耗gems的同時累加yield屬性，最后調用sellVillage方法把yield轉換為money后再提款。本次攻擊導致項目損失了約262個BNB，約7.2萬美元。Beosin Trace追蹤發現被盜金額仍在攻擊者賬戶，將持續關注資金走向。[2022/11/16 13:10:39]

投資團隊的工作不是尋找好的投資，而是形成關于技術將如何進步和實施以及市場將如何發展的論文。然后他們碰巧通過投資將這些見解貨幣化。他們投資備忘錄的主要部分：?

Beosin：BSC鏈上的gala.games項目遭受攻擊事件簡析:金色財經報道，根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，BSC鏈上的gala.games項目遭受攻擊，Beosin分析發現由于pNetwork項目的bridge配置錯誤導致pTokens（GALA） 代幣增發，累計增發55,628,400,000枚pTokens（GALA），攻擊者已經把部分pTokens(GALA) 兌換成12,976個BNB，攻擊者（0x6891A233Bca9E72A078bCB71ba02aD482A44e8C1）累計獲利約434萬美元。Beosin Trace追蹤發現被盜金額還存在攻擊者地址中。

第一筆攻擊交易：0x4b239b0a92b8375ca293e0fde9386cbe6bbeb2f04bc23e7c80147308b9515c2e

第二筆攻擊交易：0x439aa6f526184291a0d3bd3d52fccd459ec3ea0a8c1d5bf001888ef670fe616d[2022/11/4 12:17:00]

1.我們的論文是什么？

Beosin：UVT項目被黑客攻擊事件簡析，被盜資金已全部轉入Tornado Cash:金色財經報道，據Beosin EagleEye 安全預警與監控平臺檢測顯示，UVT項目被黑客攻擊，涉及金額為150萬美元。攻擊交易為0x54121ed538f27ffee2dbb232f9d9be33e39fdaf34adf993e5e019c00f6afd499

經Beosin安全團隊分析，發現攻擊者首先利用開發者部署的另一個合約的具有Controller權限的0xc81daf6e方法，該方法會調用被攻擊合約的0x7e39d2f8方法，因為合約具有Controller權限，所以通過驗證直接轉走了被攻擊合約的所有UVT代幣，Beosin安全團隊通過Beosin Trace進行追蹤，發現被盜資金已全部轉入Tornado Cash。[2022/10/27 11:48:46]

2.我們做了什么假設？

Harvest.Finance被黑事件簡析:10月26號，據慢霧區消息 Harvest Finance 項目遭受閃電貸攻擊，損失超過 400 萬美元。以下為慢霧安全團隊對此事件的簡要分析。

1. 攻擊者通過 Tornado.cash 轉入 20ETH 作為后續攻擊手續費；

2. 攻擊者通過 UniswapV2 閃電貸借出巨額 USDC 與 USDT；

3. 攻擊者先通過 Curve 的 exchange_underlying 函數將 USDT 換成 USDC，此時 Curve yUSDC 池中的 investedUnderlyingBalance 將相對應的變小；

4. 隨后攻擊者通過 Harvest 的 deposit 將巨額 USDC 充值進 Vault 中，充值的同時 Harvest 的 Vault 將鑄出 fUSDC，而鑄出的數量計算方式如下：

amount.mul(totalSupply()).div(underlyingBalanceWithInvestment());

計算方式中的 underlyingBalanceWithInvestment 一部分取的是 Curve 中的 investedUnderlyingBalance 值，由于 Curve 中 investedUnderlyingBalance 的變化將導致 Vault 鑄出更多的 fUSDC；

5. 之后再通過 Curve 把 USDC 換成 USDT 將失衡的價格拉回正常；

6. 最后只需要把 fUSDC 歸還給 Vault 即可獲得比充值時更多的 USDC；

7. 隨后攻擊者開始重復此過程持續獲利；

其他攻擊流程與上訴分析過程類似。參考交易哈希：0x35f8d2f572fceaac9288e5d462117850ef2694786992a8c3f6d02612277b0877。

此次攻擊主要是 Harvest Finance 的 fToken(fUSDC、fUSDT...) 在鑄幣時采用的是 Curve y池中的報價(即使用 Curve 作為喂價來源)，導致攻擊者可以通過巨額兌換操控預言機的價格來控制 Harvest Finance 中 fToken 的鑄幣數量，從而使攻擊者有利可圖。[2020/10/26]

3.這個復合如何？

一旦他們形成了論文，他們就會找出將投資組合展示給該論文的最佳方式。如果碰巧是一級市場喜歡的東西，風險基金會先行，否則對沖基金。他們是傳教士而不是雇傭兵。他們想在世界上創造更多的自由，產生更大的影響并推動前沿。

3）何時退出

從他們的對沖基金出售資產的三個原因：

1.論點得到了證明，并且達到了他們預期的完美價值。

2.論文無效。他們學到了一些新信息，不再相信。

3.其他。

風險基金則不同。如果他們繼續相信資產，并且它具有流動性，他們就會開始將其分配給有限合伙人并收取利差。如果他們不再相信它，他們就會出售它。他們只想投資于他們認為可以持有10年的東西，至少在進入時是這樣。

4）招聘對象

-能夠制定論文并批判性地推理技術和市場將如何發展。在撰寫論文時，您必須解釋您實際知道的內容、您真正相信的內容以及您如何圍繞這些內容形成信念。

-足夠靈活，以將你對論文的信念與識別出問題的能力相協調。與其完全放棄這個概念，不如用新信息更新你所擁有的內容并修改論文。

-不要僅僅因為別人不同意你就改變你的主意，因為獲得超常回報的唯一方法是逆勢而為和正確的。

-需要了解在開源無許可世界中工作的商業模式。由于任何人都可以復制您的代碼并且沒有IP，因此您必須有不同的方法來捕獲值。這與傳統投資者所能理解的截然不同。具有傳統投資經驗的人需要花費6個月的時間來學習并成為加密貨幣原住民。最好是找到那些具備成為投資者的技能，但沒有從傳統金融中學到所有這些壞習慣，并且可以從第一天開始就從第一原則中推理出所有這些東西的人。

-評估候選人的依據是他們的寫作能力，而不是他們的學歷。

5）開放金融(DeFi)和Web3

開放金融(DeFi)和Web3是推動Multicoin業績的兩大主要課題。

鎖定在開放金融協議中的總價值，以及這些協議中的總交易量和活動，正在急劇增加。這是由流動性融資的出現推動的，其中這些協議基本上可以用他們的代幣購買流動性。事實證明，這是一種極其有效的引導機制，引發了令人難以置信的增長，幾乎吸引了金融服務行業的所有人的注意力。

在web3方面，NFTs是第一個真正實現產品市場契合web3的大產品。擁有加密錢包的用戶總數正在激增。這主要歸功于NFT，它將區塊鏈和加密貨幣錢包帶入了主流。

6）比特幣相關下降

從歷史上看，大多數加密資產在以比特幣計價的交易量中占有很大比例。做市商必須持有大量比特幣庫存才能經營業務。然而，穩定幣最近接管并成為加密交易的主要「貨幣」。它的供應量呈爆炸性增長，高達800億美元。另一方面，比特幣作為衍生品交易抵押品的使用大幅減少。比特幣相關性的下降代表了加密市場體制的重大轉變。它導致加密資產與更廣泛的回報分散之間的相關性降低。他們預計，隨著比特幣失去相關性，這種趨勢將繼續下去。

7）可組合性

根據JesseWalden的說法，「可組合性」被定義為「如果一個平臺的現有資源可以用作構建塊并被編程到更高階的應用程序中，那么這個平臺就是可組合的.」

一段時間以來，人們一直在談論擴展區塊鏈的必要性。然而，僅有吞吐量是不夠的。您必須能夠將事物組合在一起，并允許用戶在開放的公共免許可系統上進行各種新的社交互動。

可組合性是他們現在考慮的一切的中心，尤其是他們如何分配和投資。他們相信，在接下來的12個月內，下一代應用程序將依賴于大量可組合的加密原語。這些應用程序將提供以前無法實現的體驗。

樂高積木是理解可組合性的絕佳視覺隱喻。加密社區中的許多人都在談論「貨幣樂高積木」或「DeFi樂高積木」。他們相信下一代應用程序將是構建在Solana上的樂高城堡。

8）Solana是Crypto的「iPhone時刻」

iPhone徹底改變了我們的社會。它為開發人員創造了設計空間，以構建主流用戶所需的應用程序，從而產生了大量的移動優先業務，例如Instagram、Snapchat、優步、WhatsApp等等。他們認為Solana是Crypto的「iPhone時刻」。Solana為企業家提供了一個設計空間，以進行加密創新并將堆棧向上移動到更多面向用戶的現實世界應用程序。事實上，在過去的18個月里，Solana已經從一無所有發展成為前五名加密資產之一，其中150億個TVL分布在32種協議中。?

9）創作者經濟

創作者對加密貨幣感到非常興奮，因為它允許他們直接與粉絲聯系，引入新的參與模式，并在不使用中間人的情況下實現新的貨幣化方式。傳統上，廣告一直是創作者和影響者變現的最常見方式之一。這是一個糟糕的用戶體驗。創作者代幣或社交代幣改變了影響者和創作者與其粉絲互動的方式，并將改善整體用戶體驗。

10）元宇宙

一般的經驗法則是，如果一個pitchdeck中包含「元宇宙」這個詞，你就應該避免投資。Metaverse仍處于早期階段，需要大量的核心后端基礎設施才能發揮作用。最好是專注于深層的技術基礎設施層。

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