加密貨幣:加密貨幣、去中心化金融和交易的演變：一種交易成本方法_Elon's Currency

作者基于交易成本視角，提供了一個理論上統一的交易演變的過程，且當下進化前沿是加密貨幣和去中心化金融。作者表明，隨著貨幣的每一個新發展，新的交換形式或媒介必須降低相對于相關替代品的交易成本。區塊鏈和加密貨幣的發展降低了轉移貨幣的成本，消除了向中間資金提供可信第三方的需要，同時也提供了匿名/假名的好處。同樣，分散的融資不需要第三方來進行中間儲蓄和投資，可以為借款人提供偶然的匿名。這些創新能夠顯著降低交易成本，吸引了經濟發達國家的投資。中國人民大學金融科技研究所對報告核心部分進行了編譯。

作者|?JamesCatonandCameronHarwick

來源|?AIER

編譯|?葉健

引言

在貨幣及其出現的典型形式中，通過交換網絡采用交換媒介的目的是降低交易成本:搜索成本、存儲成本、運輸成本以及由于交換商品缺乏可分割性而產生的成本。只要認為采用一種商品作為一種普遍接受的交換媒介能夠成功地降低交易成本，使經濟行為者能夠獲得經濟活動或生存所需的資源，那么就會傾向于采用一種普遍接受的交換媒介。

歐洲加密貨幣交易平臺Currency.com宣布已擴展到美國:金色財經報道，歐洲加密貨幣交易平臺Currency.com宣布已擴展到美國。Currency.com US 在金融犯罪執法網絡 (FinCEN) 注冊為貨幣服務業務，將使美國居民能夠購買、存儲和投資交易加密貨幣。Currency.com US 將在美國 48 個州和地區推出。紐約和夏威夷的客戶將能夠在未來幾個月內訪問該交易所。

Currency.com US 將推出比特幣，隨后推出其他加密貨幣，包括以太坊、萊特幣和比特幣現金。隨著時間的推移，將添加更多的加密貨幣。美國的客戶可以通過其網站訪問該交易所，應用程序將在未來幾周內推出，Currency.com 網站將于 2022 年 5 月 1 日對美國客戶開放。（finextra）[2022/4/22 14:40:12]

雖然表面上看和歷史不怎么相關，但是門格爾對貨幣進化的因果-遺傳敘事是一個有價值的起點，原因有二。第一，它認識到在利潤發現的指導下，零星變化的重要性。第二，這些利潤是通過降低交易成本而實現的。不斷增長的利潤激勵參與者繼續創造利潤的行為，也會傳導給企業家模仿和發展那些獲得相對較高利潤的人的行為。

Joseph Young：韓國公眾對加密貨幣情緒一般:加密分析師Joseph Young剛剛發推文稱，從2022年1月開始，韓國將正式對比特幣和其他加密貨幣的收益征稅。韓國多年來一直延遲對加密行業進行監管。他們認為讓加密合法化會讓公眾對加密貨幣產生熱情。雖然20%的稅沒有那么糟糕(可能會更糟)，但韓國對加密貨幣的情緒也沒那么好。人們對比特幣的感知是好的，但很多人在2018年1月的崩盤中受到了嚴重傷害，主要是因為山寨幣，我們將看看這項稅收政策是否會影響人們的購買。[2021/1/7 16:35:39]

貨幣演變的最新前沿包括越來越多地采用加密貨幣進行交易，并越來越多地用于融資。數字貨幣的獨特之處在于，直接支付和金融中介都不需要可信的第三方進行中間交易。對于一個成熟的加密貨幣和加密金融系統，移除或重新定位第三方，促進交易和金融中介，可顯著降低交易成本。

全球加密貨幣總市值突破7500億美元 比特幣市值突破5200億美元:Coingecko行情顯示，當前全球加密貨幣總市值已突破7500億美元，約為7527.99億美元。比特幣總市值約為5248.11億美元，約占總市值的70%。[2020/12/27 15:49:06]

交易成本與交易的演變

在過去的幾十年里，人們越來越認識到貨幣可以降低交易成本，貨幣的進化軌跡與它所降低的交易成本密切相關。進化的方法考慮了固定成本的重要性，因為固定成本可能會抑制降低邊際交易成本的貨幣體系的采用。

隨著貨幣的出現，會出現四種交易成本，也即搜索成本、儲存成本、運輸成本和可分割成本。隨著實物交換的交易成本隨著規模的增加而迅速上升，生產者受到激勵而產生貨幣交換的固定成本。門格爾指出，從事商業活動的人會尋求獲得一種可交易的商品作為交換。促進商品暢銷的屬性包括可儲存性、可分割性、可攜帶性和稀缺性。從歷史上看，貴重金屬被作為一種商品，有效地促進了交換，而物物交換的成本太高了。

當前加密貨幣總市值約為5588.33億美元:據金色財經數據顯示，全球加密貨幣總市值約為5588.33億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是BTC，市值約合3383.21億美元，當前市值占比為60.54%；

ETH排名第二，市值約合637.21億美元，當前市值占比為11.40%；

XRP排名第三，市值約合249.54億美元，當前市值占比為4.47%。[2020/12/9 14:43:17]

金融中介

作為現代資本主義經濟的標志之一，強健的金融市場使閑置資本能夠從資本所有者轉移到企業家手中。開發一種或少數幾種商品進行中間交換，大大降低了貸款的交易成本。貸款不再必須是實物。相反，以貨幣商品形式存在的可替代財富可以被借出。

加密貨幣與金融中介

貨幣演變的交易成本方法有助于我們理解加密貨幣和去中心化金融發展的障礙，以及這些技術對經濟組織的潛在影響。區塊鏈技術可以大大降低電子轉賬成本和貸款成本。

加密貨幣投資應用程序開發商Ember Fund融資70萬美元:加密貨幣投資應用程序初創公司Ember Fund最近通過Reg CF融資和天使聯合組織投資總共融資70萬美元。該公司通過一項估值500萬美元的SAFE投資，在眾籌平臺Republic成功融資約59.1萬美元。眾籌于3月31日關閉。其余資金來自一個天使聯合組織，其中包括LinkedIn和Ripple的早期投資者Gil Penchina、連續創業家David Weisburb和Kleiner Perkins一位未透露姓名的前合伙人。Ember Fund聲稱，在這款應用程序向投資者開放的前9個月，交易量超過1000萬美元。迄今為止，該應用在iOS和Android設備上已有15000次下載，每年每位用戶的收入預計為150美元。這筆新資金將用于加大營銷力度，幫助推動用戶采用，進一步擴大交易量。（Sludgefeed）[2020/5/4]

3.1數字貨幣

盡管在用戶之間轉賬似乎是一種顯而易見的計算技術應用，但在互聯網被廣泛采用后的多年里，操縱數字賬簿中的賬戶的動機一直是一個障礙。問題不是借記一個代理人的賬戶，貸記另一個代理人的賬戶那么簡單。讀者可以通過excel電子表格或開發一個系統地實現交易的程序來實現這一目的。兩個問題阻礙了數字貨幣的發展：

1）必須阻止賬戶所有者以外的任何人從該賬戶轉移資金或授予其他用戶轉移特定金額資金的權利。

2）必須阻止任何訪問該賬戶的人從該賬戶雙重承諾資金。幾十年來，這些問題被認為需要一個可信的第三方來管理分類賬，事實上，這種可信的分類賬操作員在互聯網歷史的早期就出現了。但直到2009年，隨著比特幣的出現，一個完全去中心化的實際解決方案才被開發和實施。第一個問題可以使用也用于支持區塊鏈協議的加密方法來解決。除非提供了必需的密碼，否則通過阻止訪問來確保帳戶的安全。第二個問題可以概括為所謂的拜占庭將軍問題，因為很難對來自多個來源的信號進行排序。這個問題更難防止分散，特別是當用戶想要保持匿名時。

3.2匿名和去中心化金融

匿名性也是某些交易成本的一個因素。正如20世紀下半葉新金融工具的發展幫助投資者避免了某些監管和稅收成本一樣，匿名性和缺乏可以很容易受到國家監管的第三方促進者可以幫助借款人和貸款人避免類似的成本。

為了分散融資的目的，只要貸款得到償還，如果先知有相互信任的一方支持，這些信息可能會將借款人的信譽傳遞給貸款人，而不會同時透露借款人的身份。信息可以從傳統的金融部門獲得。這種偶然的匿名性允許分散的金融應用程序通過僅提供表明給定貸款的健全性所需的信息來降低交易成本。盡管在完全匿名的情況下，信息和執行成本本質上是無限的，但在違約的情況下，這些成本大大降低，因為甲骨文會自動向貸款人透露識別信息。因此，如果借款人帶著借來的資金潛逃，就不能簡單地重新開始。游戲從一個有限重復的游戲變成了一個無限重復的游戲，因為在身份作為抵押品的情況下，股權從借款人-貸款人關系擴展到借款人未來與金融體系成員和機構的任何互動。

其結果是，分散的融資申請可以同時降低希望保持私人身份的借款人的成本，而對其資金的集中控制也將降低貸款人的執行成本。與非洲國家移動貨幣和加密貨幣應用的發展一樣，由于制度不確定性而面臨很大風險的借款人，將有更好的機會獲得貸款，并確保這些財富不會被國內政府沒收。減少貸款人的執行成本增加了還款的可能性。

未來：交易成本降低、貨幣穩定和金融排斥

科斯認為，與在市場上獲取資源相比，企業之所以存在，是因為它們降低了獲取資源的成本。他指出，創新可能會進一步降低公司內部組織資源的成本。科斯隨后延續了這一直覺，指出正向的交易成本會對經濟效率產生負面影響。特別是產權的明確定義和有效執行，降低了交易成本，提高了企業家對未來世界狀況形成準確預期的能力。區塊鏈技術，特別是加密貨幣和去中心化金融，將在這兩方面提高經濟表現。

隨著交易成本的下降，一度完全無利可圖的投資變得有利可圖。這對于經濟發展的每一個階段都是正確的，包括這里所概括的那些階段。但加密貨幣、區塊鏈技術和去中心化金融的發展在如何影響交易成本方面是獨特的。以往創新的效果往往受到積累新技術并將其納入由現有體制框架管理的地方經濟的能力的限制。加密貨幣和去中心化金融是在一個它們所需要的現代通信技術已經被許多發展中國家采用的世界中出現的。

結論

總之，加密貨幣和加密金融有潛力引領一個國際金融一體化的時代，這在半個世紀前是做夢也想不到的。這項新技術是降低成本技術的最新迭代，有望對傳統上遭受金融排斥的領域產生最顯著的影響。關于區塊鏈更廣泛地以供應鏈整合的形式對經濟發展和組織的影響，以及企業不斷變化的性質，還有很多需要說明的地方，然而這超出了作者此次探討的重點。作者表示，我們正在看到加密貨幣和去中心化金融將對經濟組織產生影響的初步跡象。交易成本框架闡明了這一發展的重要性，并提出了未來的發展軌跡。

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