THE:淺談 SNX 引領 DeFi 反彈的背后邏輯_TIX

原文標題：《The Case for SNX to go back to ATHs》

原文作者：Secret Salsa

原文編譯：0x9F、0x214，BlockBeats

就像任何其他 OG DeFi 項目一樣，Synthetix ?在過去幾個月經歷暴跌，許多人被清算，因為他們沒有仔細管理他們的 sUSD 債務頭寸。事實上，隨著 SNX 價格崩潰，需要增加 SNX 抵押品或償還 sUSD 債務來回應追加保證金的要求，以確保抵押品比率適當。

Synthetix 債務模型一直是把雙刃劍：牛市中，degens 使用 sUSD 債務購買其他 Token 或購買更多的 SNX，對他們的 SNX 抵押品頭寸上高杠桿。

隨著 SNX Token 價格上漲，給他們帶來了額外的 sUSD 費用和更多的 SNX 通脹獎勵，這推動了 SNX 上漲。但當市場轉為熊市，債務殺死了所有的投機者。他們賭輸身上的債務，并無法償還，從而導致 SNX 的級聯清算。

毫無意外，SNX 從歷史最高（28.53 美元）到目前的價格（2.93 美元），跌幅達 90%。然而，它在上個月上漲了 88%。

你可以對 Synthetix 有任何看法，但不可否認的是，他們有最硬核的項目團隊和整個 DeFi 生態中最活躍的 DAO ?之一。

Gary Gensler：對加密貨幣行業的行動是為保護投資大眾:金色財經報道，美國證券交易委員會主席Gary Gensler周三被問及他對加密貨幣行業要求他回避某些加密貨幣相關決策的回應時表示，他 \"非常清楚 \"自己的 \"道德責任\"。

我和我的委員們一起宣誓，執行國會通過的法律，以及法院如何解釋它。這實際上歸結為保護投資大眾，并研究每種代幣和平臺本身的事實和情況。Gensler補充說，他 \"非常清楚自己的道德責任\"。[2023/7/13 10:51:18]

雖然 sUSD 的債務模型存在一些缺點，但它也有很大優勢，比如可以實現原子交換（Atomic Swaps），這能讓巨鯨通過使用 Synthetix 的合成資產（sUSD、sETH、sBTC 等）從更好的價格中獲益。

原子交換已經被應用，并且，由于 Curve ?流動性池和 1inch ?等 DEX 聚合器的存在，它們每周都給 SNX 質押者帶來了巨額 sUSD 收益。

除此之外，Synthetix 已經開始分拆其他建立在 sUSD 無限流動性理論之上的項目，大交易商可以在 Synthetix 上進行交易，而不會像他們在傳統金融市場那樣遭受滑點或價差損失。

從費用角度看，對 SNX 質押者而言最有希望的是 Kwenta 。它已經在 Optimism ?L2 上推出期貨交易，交易量有所回升。另外，它還給 SNX 質押者帶來了額外的收益。

OpenSea Pro 推出社交交易機器人服務ProBot:5月31日消息，NFT 市場 OpenSea Pro（原 Gem）宣布正式推出社交交易機器人服務ProBot（@0xProBot），該服務可以監控重要交易和一些較為明顯的掃貨交易，所有服務均由機器人提供支持，OpenSea Pro 稱未來還將推出更多智能交易機器人服務。[2023/5/31 11:49:15]

因此，從基本面看，這兩個因素足以證明最近的價格飆升是合理的。

但問題是，一旦市場穩定下來，是否有足夠的動力讓 SNX 回到歷史最高？因為 Synthetix 的架構極其復雜和分散，并且只構建在以太坊和 Optimism L2 上。

過去幾年里，Synthetix 一直處于不斷轉型的狀態，因為項目團隊從未安于現狀：無論是應對危機情況（早期領先），還是實施新的功能或想法，例如原子交換。

Synthetix 開始是作為一個用于合成資產交易的 DEX，或者簡單來說就是一個構建在以太坊之上的 dApp。

隨著 v3 計劃于 2023 年推出，該項目將被視為一個協議層，其他項目會在其上構建 dApps 并使用其流動性。它使用得越多，與其他 DeFi 樂高集成得越多，它產生的費用就越多。因而，它為 SNX 質押者帶來了各處匯集的費用。

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從整合角度看，Synthetix 也是 Optimism L2 上最先進的項目。隨著 Optimism 的發展，Synthetix 也會壯大。當新項目在 Optimism 上啟動時，它們會用 Synthetix 來增強他們的流動性或活動量，以各種各樣的方式產生協同效應，并提高 Synthetix 協議的使用率。因而，又有更多的費用產生了。

一旦 Synthetix v3 上線，它將允許在其它 L2 和可能的其它 L1 上快速部署，例如 Polygon ?或 Avalanche （如果 DAO 認為值得的話）。

一旦 Synthetix 被部署到其它 L1 和 L2 上，它可以作為一種通用跨鏈橋或者合成傳送器（Synth teleporters），以最高效的方式跨鏈傳送 Token 和 Stablecoin：與依靠流動性池實現進出的傳統跨鏈橋相比，Synthetix 交付更快、更安全，也更便宜。

Kain 在?SIP-204?中這樣描述它：

「絕大多數 Token 跨鏈橋都依賴于一個網絡作為每個 Token 的「原生」網絡。這意味著當一個 Token 被橋接時，目標網絡會收到這個 Token 的「wrapped」版本，然而原生 Token 仍被存儲在源網絡的跨鏈橋合約里。這并不理想，因為需要隨時保證跨鏈橋的安全，以維護目標網絡上資產的價值。大多數這些跨鏈橋依靠多重簽名保證安全，從而使目標網絡上的所有資產都面臨風險。」

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合成傳送器并非跨鏈橋，它們是另一種類型的協議，通過銷毀和鑄造資產實現跨鏈轉移。

「這確保了每個合成資產的總供應量保持不變，并且不用保護同一資產的兩個版本安全。在跨鏈消息傳遞方面，通常有兩種方法：一種是依靠 Chainlink ?提供的跨鏈互操作性協議；另一種是使用每個網絡上的傳送者生成的簽名信息，授權另一方的傳送者鑄造之前被源傳送者銷毀的資產。」

跨鏈橋市場前景巨大，目前的 TVL 為 87 億美元，峰值時則能達到 240 億美元。通過推出各種工具，Synthetix 將很快在這一市場中占據一定的份額。

無論是現貨還是上杠桿的去中心化交易，已經流行了相當長的一段時間。為了吸引交易者，鏈和協議之間展開了巨大的競爭。

到目前為止，最受歡迎的交易場所很可能是 dYdX ，它目前在自己基于 StarkNet 的 L2 上運行。

dYdX 是去中心化交易的中心，或者直到最近都是。好的產品固然重要，但絕非全部。擁有良好的 Token 經濟學同樣至關重要。

法國議員呼吁承認DAO和NFT的法律地位:金色財經報道，即將離任的法國國民議會議員Pierre Person在其發布的一份報告中表示，法國應該在其法律體系中承認去中心化自治組織 (DAO) 和NFT的法律地位，并抨擊歐洲加密貨幣監管，他說歐洲加密貨幣監管的做法在很大程度上是防御性的。

此外，Person還表示，如果銀行拒絕為加密貨幣客戶提供服務，則應處以罰款，并提議禁止基于化石燃料的加密貨幣開采。（coindesk）[2022/6/8 4:11:05]

如果情況不是這樣，用戶和持有者之間就會產生摩擦。dYdX 是一個「優秀的產品 + 糟糕的 Token 經濟學」的完美案例。dYdX 的相對成功可以歸功于該協議以犧牲 DYDX Token 持有者和 VC 的大量解鎖 Token 的方式，為交易者提供了慷慨的交易激勵。

與 dYdX 相反，Synthetix 的產品和 Token 經濟學都很吸引人。它以每周分紅的方式獎勵 SNX 質押者。目前，APY 已經連續多周保持在 100% 以上。

最重要的是，Synthetix 是一個協議，它不僅可以搭載 Kwenta，而且由于沒有滑點、無限流動性和完全可定制的產品，許多其他團隊也愿意在 Synthetix 上推出衍生產品。

再強調一次，SNX 質押者能獲得更多的費用。

sUSD 債務

眾所周知，為了參與 SNX 質押，你需要質押你的 SNX 和鑄造 sUSD（這是你欠 Synthetix 平臺的債務）。一旦你成為 SNX 質押者，你就身處于 Synthetix 的全球債務池。

實際上，對于 SNX 質押者而言，他們是任何持有 Synthetix 提供的合成資產（sETH、sBTC 等）頭寸的交易者的對手方。這意味著你的債務頭寸會發生波動，如果交易者賺錢了你的債務就會增加，交易者虧錢了你的債務就會減少。

Synthetix 的最初想法是，交易者平均而言往往會虧損，因此 Synthetix 將實現盈利。

因此，當你的債務金額隨著交易者的開倉和平倉而變化時，你就完全暴露在市場波動之中。

然而，現在有可能完全對沖你在 Optimism L2 上的債務頭寸，這要感謝 dHedge ?和他們分拆出來的 Toros。Toros 允許你用你鑄造的 sUSD 購買 dSNX，這樣你就不會受到市場波動的影響，你的債務也不會隨著時間推移而增加。

實際上，如果你質押一些 SNX 并鑄造 1000 枚 sUSD，你現在就有一個 1000 美元的債務，它會隨著交易活動而變化。如果你希望你的債務保持在 1000 美元不變，您可以用您的 1000 美元購買 dSNX，Toros 將代表你對沖債務池。Optimism 網絡上的 Toros dSNX 池可以在這里訪問。

就我們看來，由于許多用戶并不完全了解 sUSD 債務的概念或含義，因此 sUSD 債務管理一直是使用 Synthetix 的主要缺陷。

現在，你可以對沖你的債務，Synthetix 對那些不想 24 小時管理他們頭寸的用戶來說更加簡單易用。

Do Kwon 有一句名言「你的規模算不上規模」，在 Optimism 上更是如此。

Optimism 上的 sUSD 流動性不佳，所以沒有巨鯨能在 Kwenta 上執行交易。

然而，這即將改變，因為 Synthetix 已經啟動了以太坊和 Optimism 間的 sUSD 跨鏈橋，所以現在你可以在以太坊上購買大額 sUSD，并將其橋接到 Optimism 上開始交易。唯一的不足是，一旦你想從 Optimism 橋接回以太坊，你需要等待 7 天。合成傳送器一時半會還搞不不來。

如何橋接 sUSD，點擊查看教程。

主要的風險已經眾所周知：

監管：如果 Gensler 先生（美 SEC ?主席）負責監管全世界的 DeFi，并且盯上 Synthetix。

黑客/漏洞：Synthetix 是一個復雜的協議，所以黑客可能會發現一個漏洞。這顯然不容易，因為 Synthetix 一直在安全方面投入大量資金，到目前為止還沒有真正被黑過（或許除了前端運行故障，這是系統自身的問題）。

Synthetix 多年來一直在全力以赴地推動協議的發展，看到他們的獻身精神仍會感到驚奇不已。此外，該協議有強大的基礎，良好的 Token 經濟學（將隨著引入 veSNX 而變化）和一個雄心勃勃的路線圖。

路線圖很宏大，計劃于 2023 年推出 Synthetix v3 必然會給 SNX 質押者帶來更多費用。鑒于 Synthetix 在各方面的進展，以及他們給 SNX 質押者帶來費用的策略，很難看跌 Synthetix。因為這顯然是一個能夠獲勝的策略——更多的費用意味著 SNX 質押者將獲得更多紅利。

我們無法預測未來，因此無法知曉目前的熊市是已經結束，還是會持續一年甚至更久。但我們相信，今年晚些時候和 2023 年，所有 dApps 上與 Synthetix 相關的交易量都將飆升（一旦 v3 上線，交易量將更大）。

如果是這種情況，SNX 遲早會回到 ATH。

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