關于衍生品,除了在現貨基礎上加多少倍杠桿,其實還有另一種放大風險與收益的方式,那就是直接追蹤以現貨價格的次方來計價,也就是Power Perpetuals。
最早是由Opyn團隊在2021年8月份提出的,并在2022年1月份正式推出Squeeth。
Squeeth提供的是一種杠桿代幣oSQTH,但oSQTH不是加了若干倍杠桿的ETH,而是追蹤ETH價格的2次方。
如果你想做空ETH,那就在Squeeth上抵押ETH或者Uniswap的LP代幣(抵押比率是200%),然后鑄造出oSQTH,再拿到Uniswap V3上賣出。
如果你想做多ETH,那就在Uniswap V3上買入oSQTH即可。
作為杠桿代幣,oSQTH背后是有清算機制的,當某個oSQTH的抵押比率低于150%時,清算人可以補齊欠下的oSQTH,然后解鎖出對應金額的抵押品,并獲得10%的獎金。
oSQTH對很多交易者來說有很大的吸引力,因為杠桿代幣沒有到期日且不會爆倉,而且還有清算機制來保證代幣的內在價值。
以太坊合并歷史數據公布,PoW鏈上交易筆數超 17.1 億筆:9月16日消息,歐科云鏈OKLink公開以太坊合并歷史數據,ETH PoW 歷史鏈上總交易筆數超 17.1 億筆,共有 15,537,393 個區塊,燃燒銷毀 262 萬枚 ETH,挖礦礦工總數達 5,624,歷史最大算力為 1.05EH/s。
在以太坊共識正式從 PoW 轉為 PoS 機制后,據OKLink多鏈瀏覽器監測,截止目前,以太坊總驗證人近 43 萬,達 429,509;以太坊質押量超 1370 萬枚,其中,Lido 位居以太坊質押排名榜第一,占比為 30.28%。[2022/9/16 7:01:31]
但是oSQTH作為合成資產,也就意味著杠桿率小于1(低于150%就會被清算)。
而Deri Protocol推出了Power Perpetuals的另一種方案——可以在追蹤價格平方的基礎上加杠桿,本質上它是一個永續期貨。
mBTC2——BTC2的1/1000的永續期貨
Deri Protocol給出的Power Perpetuals解決方案是永續期貨,但追蹤的價格并不是現貨價格,而是它們價格的2次方。
在現貨市場,你持有BTC,從4萬美元漲到4.5萬美元,那么漲幅是12.5%。
Galois Capital:ETHPoW不應將EIP 1559基礎費用定向到多簽錢包:8月15日消息,Galois Capital在推特上表示:“我認為ETHPoW將EIP 1559基礎費用重定向到多重簽名DAO是一個錯誤。如果礦工收入需要增加以收集更大的算力,那么完全廢除會更好。ETHPoW正試圖解決沒有開發人員的問題,我同意這是一個問題,但通過將基礎費用填充到多重簽名中并不是一種干凈的方法。ETHPoW基本上用不必要的政策作為解決不同問題的一種方式。與任何不公平或中心化的問題相比,資金不足的發展是一個較小的問題。這是因為ETHPoW無論如何都無法贏得與ETHPoS的開發競爭,所以最好下注在不同的路線上。”
此前今日早些時候消息,ETHW Core的初始版本已發布,主要特點是:1、禁用難度炸彈;2、EIP-1559變更,基礎費用改為由礦工和社區共同管理的多簽錢包管理;3、調整了ETHW的起始挖礦難度。[2022/8/15 12:26:11]
在期貨市場就比較刺激了——你就可以加杠桿,也可以選擇做多或者做空。
假設你是加了10倍杠桿來做多BTC,那么BTC從4萬美元漲到4.5萬美元,但你的漲幅就是125%。當然如果你是做空,意味著你虧損了125%。
而在Power Perpetuals市場就更刺激了。因為你不僅可以加杠桿、做多或者做空,而且是按BTC2來計價的。
Natasha Powell 加入 BCB Group 擔任首席合規官:金色財經報道,數字資產經濟商業賬戶和交易服務的領先提供商 BCB Group 宣布任命 Natasha Powell 為首席合規官。Natasha 將領導公司的各項舉措,以通過監管風險管理實現金融服務的最高標準。Natasha 曾是金融服務管理局(金融行為監管局的前身)的歐洲監管政策專家,后來在蘇格蘭皇家銀行、施羅德和巴克萊資本擔任高級合規職位 10 年。Natasha 將負責管理公司在整個企業中的全球合規和金融犯罪預防治理框架,因為機構尋求歐洲監管優先的服務以進入加密市場。(finextra)[2022/5/18 3:23:54]
假設你也是加了10倍杠桿來做多BTC2,會發生什么?
當BTC從4萬美元漲到4.5萬美元,就意味著BTC2從16億美元(你沒看錯,16億)漲到20.25億美元,漲幅約26.56%,這遠高于現貨的漲幅(12.5%)。
但是別忘了,你此時還加了10倍杠桿,那么漲幅就是265.6%。
因為BTC2的價格在交易過程中無疑是天文數字,所以Power Perpetuals交易的是BTC2的1/1000——mBTC2。
當BTC現貨價格是4萬美元時,BTC2是16億美元,mBTC2是160萬美元。另一個標的mETH2也是同理。
PowerTrade將在Apple Store上推出比特幣期權交易應用程序:比特幣期權交易平臺PowerTrade宣布,從4月15日起,美國以外的散戶投資者可以在Apple iOS商店下載其新應用程序。[2021/4/13 20:15:42]
也就是說mBTC2會帶來比傳統BTC期貨更高的回報(如果方向對的話),當然也比oSQTH的回報更高。
??資金費——多空再平衡
Power Perpetuals市場上mBTC2的收益非常刺激,但多頭與空頭體驗到的刺激程度不一樣,它們面臨的風險/收益是不對稱的。
用一句話來概括,多頭在上漲中的收益,要高于同等幅度的下跌中的虧損。空頭反之亦然。
這里繼續用剛才的案例來說明。
當BTC從4萬美元漲到4.5萬美元時,BTC的漲幅是12.5%,而mBTC2的漲幅約26.56%。
假如多頭持倉了1個mBTC2,那從160萬美元漲到202.5萬美元,獲利了42.5萬美元。
多頭的獲利也就意味著空頭承擔的損失。
但是當BTC從4萬美元跌到3.5萬美元時,BTC的跌幅是12.5%,而mBTC2的跌幅約23.4%。
假如多頭持倉了1個mBTC2,那從160萬美元跌到122.5萬美元,虧損了約37.5萬美元。
現場 | 魚池創始人王春:POW會一直存在 這是最好的共識之一:金色財經現場報道,8月3日,在火幣嘉年華(HUOBI CARNIVAL)嘉賓討論環節,魚池創始人王春就共識機制表示,POW會一直存在下去,因為這是最好的共識之一。[2018/8/3]
多頭的虧損也就意味著空頭的獲利。
細心的你也許已經發現了,對mBTC2多頭來說,從BTC上漲12.5%中的獲利要高于下跌12.5%帶來的虧損。
畢竟追蹤的是價格的平方,注定了是非線性關系。這種收益與虧損的不對稱會導致交易者更愿意成為多頭,所以需要在資金費率上做調整,來維持多頭與空頭之間的平衡。
Power Perpetuals的多頭需要向空頭支付資金費用,空頭可以通過賺資金費用。
當BTC是4萬美元時,mBTC2的市場價格其實會高于160萬美元(比如163.1284萬美元),高出的那部分(31284美元)就是多頭給空頭每周要支付的資金費用。
需要注意的是,資金費用是按秒收費的,所以每秒的資金費用就是每周資金費用再除以7*24*3600。
方便起見我們還是按日資金費來算,發稿時的日資金費率是0.186%(相當于年利率67%)。
當然資金費用是根據價格實時波動的,但無論如何這個量級的資金費率已經很可觀了。
所以我們不難發現得出這樣一個結論——mBTC2遠比傳統期貨更適合做短期看漲(因為多頭面臨的漲幅要高于跌幅),也遠比傳統期貨更適合長期看跌(因為mBTC2空頭會持續收高昂的資金費用)。
無常損失的完美對沖工具
與傳統期貨相比,Power Perpetuals市場不止更適合短期看漲的多頭,以及無論長期短期都看空的空頭,其實還有一個隱秘的意想不到的功能——對沖LP的無常損失。
在探討如何對沖無常損失之前,我們先回顧一下無常損失是怎么來的。
最常見的AMM模型是恒定乘積做市商(CPMM)。假設資金池里有A、B兩種代幣,而x、y分別是它們的數量,那么x*y=k(k是恒定的常數)。
所以當x增多時,y就會減少,反之亦然。
如果你想取出一定數量的A,就必須存入能夠維持K值恒定的數量的B,這時A的價格就出現了——等于y(即B的數量)/x(即A的數量)。
尤其需要注意的是,AMM的價格只取決于上述的數量變動,與外部價格無關,所以一定會出現該AMM的價格與外部交易所的價格不一致。
這就交給套利者來解決。套利者捕捉到差價,然后在該交易池里存入價格比外面貴的代幣,然后取出更多的比外面便宜的代幣,直到該交易池的價格與外部價格一致。
那么對LP來說,就會造成無常損失。因為LP是按1:1的比例來給AMM的交易對提供資產,外部價格波動引來套利者重新平衡資產比例,最終LP手中的資產也會隨之變動。
簡單來說是漲價的代幣數量減少,而跌了的代幣數量增多。
最終的結果就是,無論上漲還是下跌,LP手中的代幣對的總價值都會低于當初單純持有資產的總價值,損失的這部分就是無常損失。
這種入場價格變化引起的無常損失看起來陡峭得可怕,事實上確實可怕……但其實只要LP代幣對的相對價格保持在入場的50%以內,無常損失始終小于2%。
有一說一,與賺的流動性激勵相比,這部分損失其實完全可控。不過一旦超出50%,無常損失帶來的虧損就真的很大了,極端行情下有可能整個LP代幣對無限趨近歸零。
而Deri的Power Perpetuals提供了一種對沖無常損失的解決方案。
假設LP的初始流動性是1 ETH:4000 USDC,那么用w個單位的ETH2和z個單位的ETHUSD期貨構成的組合,就能獲得遠比價格波動50%更加平坦的價格保護。
w和z的計算公式如下:?
T:資金費周期(對Deri的powers來說就是一周)
h?=?r?+?2/2
r:無風險利率
? ??: 波動性
? S:ETH現貨價格
? K:AMM的恒定常數
下圖是隨著ETH價格變化,不同策略面臨的盈虧表現。
黃色直線是期貨空頭的價值,藍色曲線是LP代幣對的價值,綠色曲線是Powers的價值,而紅色曲線則是整個投資組合最后的綜合價值,我們可以看到它在很寬的范圍內都保持了平坦。
目前的Power Perpetuals只有mBTC2和mETH2,只能給BTC-USD和ETH-USD這兩個LP代幣對做對沖。但未來會有新的Power代幣上線,如mBNB2。?
總之用Power代幣和期貨構成的投資組合,在發生極端行情時仍可以完美對沖無常損失。
總結
如果投資者非常篤定地認為市場會走向某個方向(做多或做空),oSQTH提供的杠桿代幣追蹤的是價格的2次方,理論上回報會比現貨更高(前提是賭對了的話)。
Deri Protocol是以永續期貨的方式提供了Power Perpetuals的解決方案,還可以在此基礎上加杠桿。
對多頭來說,可以帶來比追蹤期貨更高的回報,而且漲幅要高于跌幅,所以遠比傳統期貨更適合做短期看漲。
當然,為了平衡空頭面臨的風險,多頭給空頭支付的資金費用也高于傳統期貨。所以對空頭來說,也遠比傳統期貨更適合長期看跌(資金費用的回報很高)。
另外,用Power代幣和期貨構成的投資組合,可以在發生極端行情時仍可以完美對沖無常損失。
最后,你會選擇用Deri的Power Perpetuals(目前有mBTC2和mETH2)做什么呢?
做多?做空?還是對沖?歡迎在評論區說出你的看法~
本文轉自公號:老雅痞 作者:Kimming 雖然現在到處都在談論Web3,但它并不像聽起來那樣容易訪問或無處不在.
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