CON:相比DeFi基元，使用VE模型的中間dApps為何能獲得最大增長？_PAXCURVE價格

原文作者：CanuckLink.eth

原文來源：CanoeCapital

原文編譯：DeFi之道

CurveWar一直是去中心化金融中最受關注的話題之一。造成這種沖突的原因是協議希望他們的代幣具有深度流動性。因為它：1.有助于增加對代幣/穩定幣的需求/使用；2.減少交易時的摩擦；3.在流動性池周圍創建了一條護城河，使其難以被操縱。

為了做到這一點，需要對流動性提供者進行激勵。傳統上，自動做市商(AMM)只需鑄造自己的代幣作為LP的“流動性挖礦”獎勵。但是，你不能憑空鑄造代幣，并且這些LM獎勵中的大部分都被傾銷到市場上，失去了它們的價值。隨后，市場上出現了將這些代幣質押以獲得額外獎勵的想法，雖然這在一定時期內是有效的，但最終人們仍然繼續在這種模式下進行耕作和傾銷。

Curve提供了投票托管模型，基于該模型，代幣會被鎖定一段時間。Curve代幣的數量越大，時間越長，就會給LP帶來更多的LM獎勵。此外，VE代幣被用于治理，以確定哪個池獲得LM獎勵。鎖定、提升和治理的結合賦予了代幣更多的實用性，從而使其更受在Curve中擁有礦池的LP和協議的青睞。雖然還沒有完全解決耕作和傾銷的問題，但它制造了一顆“定時炸彈”，將這個問題推后了。

報告：與銷售挖礦芯片相比 英偉達挖ETH能賺更多:3月11日消息，RBC分析師Mitch Steves發布的報告指出，與銷售挖礦芯片相比，英偉達可以從挖掘ETH本身中賺取更多的錢。（U.Taday）[2021/3/11 18:35:49]

Curve代幣經濟學的另一個方面是，它通過將這些實用程序組合在一個代幣中，允許它們在其網絡上構建提升服務，以充當中間人。ConvexFinance吸引CRV持有人永久鎖定他們的CRV代幣，以換取Convex的收入，通過這樣做，他們也可以為LP提供即時的Boost服務，而不必處理購買和鎖定CRV代幣的問題。

隨著近50%的CRV代幣被永遠鎖定在Convex，越來越明顯的是，這些中間的去中心化應用是這些AMMs的主力軍。在這里，我提出的論點是，在VE代幣經濟學中，與各自的底層DeFi原生代幣相比，這些中間dApps的代幣將看到最大的增長和潛在的市值。我把這稱為“VEFatMiddleThesis”，顯然這是對胖協議論的一個引用。

花旗：相比于加密貨幣黃金正在失去“光彩”:花旗集團認為，黃金的主導地位正在“被加密貨幣取代”。包括Aakash Doshi在內的分析師在報告中稱，黃金投資活動可能已轉向凈流出，最明顯的原因似乎是投資者基礎的擴大，部分機構投資者偏好數字另類資產，即使這并不是絕對偏好。“雖然幾個月并不意味著結構性趨勢，但流動影響看起來有利于加密貨幣，有損黃金今年的表現，”Doshi在報告中表示。[2021/2/23 17:42:03]

假設與提高收益的dApps相比，DeFi原始代幣將更有價值，并看到更多的增長。但是，我認為這些中間dApps將會獲得最大的增長。

一種新的DeFi模型

最近對Curve的關注來自Terra創始人DoKwon的推文，以及他與FraxFinance和RedactedCartel推出的4-pool。這是一個明顯的嘗試，試圖推翻在Curve上非常具有流動性的主要穩定幣池3-pool，并以UST和FRAX取代DAI作為主要算法穩定幣。

動態 | ZB創新智庫：2019年國內云算力平臺產品結構相比海外呈現多樣化:據ZB創新智庫追蹤數據顯示，云算力作為一類標準化凈化合約產品，降低了挖礦難度，使得挖礦更加走向平民化。目前云算力平臺相對集中，以比特小鹿、人人比特、RHY、牛比特、GenesisMining、Quickmiming等為代表的9大平臺占據了80%以上的云算力市場，國內外的云算力平臺產品差異化明顯。其中，以GenesisMining為代表的海外云算力產品結構較為單一，業務主要集中在算力租賃，相比較國內的云算力平臺結構呈現多樣化。[2020/1/11]

雖然人們的關注點一直放在Curve和這些相應的協議上，但真正的贏家可能是Convex。Terra和Frax正在向鎖定Convex的人提供巨額“賄賂”，RedactedCartel已經提供Convexbonds一段時間了。以下是我認為Convex在VE模型中可以看到巨大增長的原因：

分析 | 幣安研究院：與傳統資產相比，比特幣的投資“性價比”遙遙領先:5月9日，幣安研究院發微博表示，加密貨幣單看風險或收益都很高，到底投資“性價比”如何呢？以比特幣為例，科學的衡量風險收益比（risk-reward ratio）后，與傳統資產相比，其依然遙遙領先。在過去兩年間（包含一個完整的牛熊周期）BTC的夏普率高達1.17（意味著投資人每承擔1元的波動可以獲得1.17元的回報），索提諾率高達2.83（每承擔1元的下行風險可以獲得2.83元的補償），月度正負收益比值更是高達199%。[2019/5/10]

1.Boost服務和收益資產：第一個是最明顯的，它為LP提供即時的Boost，而無需處理CRV代幣，并允許CRV代幣持有者交易其代幣以獲得部分協議收入。

2.無需稀釋的深度流動性：從協議的角度來看，控制Curve指標使他們能夠在不使用自己的代幣/穩定幣的情況下獎勵LP。從本質上講，擴大CRV的流通供應量，同時增加其自身的流動性，而不稀釋其流通供應量。

智利交易所Buda首席執行官：阿根廷對加密貨幣的態度與智利相比是晝與夜的區別:據coindesk消息，上周智利所有商業銀行都決定同時關閉所有加密貨幣公司的賬戶。智利加密貨幣服務公司Buda的首席執行官Guillermo Torrealba表示，他們殺死了這個行業。Torrealba將他在阿根廷獲得銀行業務支持的努力與其他地區的經驗進行了對比。Torrealba表示，阿根廷甚至有銀行的高管都專門致力于加密貨幣公司。與他的祖國智利相比，是晝與夜的區別。[2018/4/11]

3.非對稱防御：由于40-50%的CRV流通供應量被Convex鎖定，并且持續鎖定，在Convex治理中決定的事情，在Curve也可能發生。違背Convex和所決定的事件是不值得的，除非當事人愿意花大價錢購買CRV。

4.賄賂：使用像Votium這樣的賄賂機制，對于協議來說，賄賂Convex鎖定投票者往往比購買Curve并與Convex競爭更便宜。此外，通過賄賂，它激勵Convex持有者鎖定他們的CVX，從而減少流通的供應。

5.代幣經濟學：來自收益提升協議的代幣總供應量的上限，通常比底層DeFi原生代幣的上限低得多。此外，賄賂系統的使用將推動鎖定CVX的過程，而CRV可用于耕作和傾銷。

我們仍然是早期

上圖：CurveFinance、PlatypusFinance、ConvexFinance和VectorFinance過去30天價格比較的相對變化。底部：撰寫本文時Convex和Curve的Coingecko排名和市值。

早期證據表明，這一論點正在發揮作用。上圖的頂部，你可以看到Curve和具有VE代幣經濟學的類似AMM的百分百變化，以及PlatypusFinance與它們各自的收益率提升器：Convex和VectorFinance(VTX)的百分比變化。

很明顯，收益率提升器的表現優于它們各自的DeFi基元。然而，現在還為時尚早，Vector確實有一個競爭對手EchidnaFinance，他們在收集PTP代幣方面落后，因此在撰寫本文時不適合這個模型。兩種協議的PTP流通供應量都不足20%。上圖的底部，是Coingecko上Convex和Curve的排名，分別顯示19億美元和9億美元的市值。這進一步支持了中間dApps的市值會更高的論點。

有很多新的算法穩定幣正在推出。算法穩定幣的問題在于，在沒有需求和深度流動性的情況下，要想維持掛鉤非常困難。專注于穩定幣的AMM，如Curve和Platypus將面臨激烈的競爭，來決定這些穩定幣池中哪一個將擁有最深的流動性。根據這些觀察，這些中間協議的增長可能會被放大。

VE的未來

VE代幣模型的使用已擴展到其他應用程序，包括算法穩定幣FraxFinance、通用的AMMTraderJoe和即將推出的抵押債務頭寸借貸YetiFinance。看看VE-tokennomics在UniswapV2AMM上是如何發揮的，將會很有趣，因為它們有多種代幣。

許多協議可能會選擇控制veJoe指標來提升自己的流動性，而不會稀釋其市值。基于veJoe構建的項目包括FarmerFrank、SteakHutFinance、YieldYak和VectorFinance。到目前為止，對于有多少類型的DeFi基元可以使用這種VE-token模型，人們持謹慎樂觀的態度。

結論

利用VE-tokenomics構建在頂級DeFi基元基礎上的收益提升應用將比底層基元具有更大的增長，這是因為即時LP提升的好處，協議能夠影響他們自己池的LM獎勵，以及VE-token持有者的多個收益來源。如果沒有像Convex這樣的收益提升協議，這些DeFi基元就會像其他的耕作和傾銷代幣一樣結束。

這種模式正在擴大，包括了重視深度流動性的多種類型的DeFi協議。除了賄賂協議之外，還有許多項目試圖建立在Convex之上。目前尚不清楚VEFatMiddleThesis是否會擴展到第3層。該級別的風險在于它可能與基礎DeFidApp的距離過于遙遠，并且可能沒有像Convex那樣明確的目的。Votium是少數有目的的第三層dApp之一。

總體而言，VE正在改變代幣經濟學。毫無疑問，只要他們繼續創新并以目前的速度使用戶和協議受益，kingmakers即將在這個領域誕生。

披露：我在本文中提到的許多項目中都有經濟利益，并且已在我的投資策略中實施了這個論點。本文僅供參考，不應被視為投資建議。

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