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ETH:三箭資本清算 會是下一個“加密雷曼”嗎_STE

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2008年,美國雷曼兄弟因次級貸款業務崩盤而倒閉,在這里簡單形容一下什么是次級貸款。次級貸款是指那些貸款人的償還能力不穩定的,沒有穩定收入的窮人所貸的房款。

而雷曼兄弟將這些高風險的次級貸款包裝成3A級別的優質理財,從而導致更多的金融機構投資機構購買了這些3A級理財產品。最后2007年下半年,美國房地產市場降溫,房價開始大幅度下跌。越來越多的貸款人違約,從而切斷了一些3A級理財產品的現金流。優質資產瞬間變成有資產,進而引發了席卷全球的次貸危機。

而3AC,是加密領域的頂級加密風投,由朱蘇和凱爾·戴維斯于2012年創建,管理資產在100至180億美元之間。

3AC的主營業務是對沖基金,但是在加密領域的風險投資也非常多,雖然3AC的資金倉位無法精準得知,但在官方網站公開的信息中可以看到詳細的投資/參與/合作項目。

3AC發生了什么?

三箭資本地址已將約100萬美元CHESS、DYDX等代幣轉入CEX:7月6日消息,據鏈上數據分析師余燼監測,三箭資本地址近兩日已將價值約100萬美元的5種代幣轉入Binance、Gateio、MEXC交易平臺,其中包括:向Binance轉入4,319,489枚CHESS(約59.3萬美元)和157,297枚DYDX(約30.7萬美元),向Gateio轉入594,444枚AURORA(約5萬美元)和3,300,000枚MSU(約1萬美元),向MEXC轉入764,526枚AVG(約1.9萬美元)。

余燼表示,這些代幣都來源于三箭資本以前所投項目的份額解鎖,轉入CEX出售換回穩定幣用于清算。[2023/7/6 22:21:08]

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簡而言之,3AC因為長期進行抵押借貸/無抵押信用借貸在加密領域建立了高額杠桿。為了方便理解,我在這里加入時間線的概念,但是時間線并不是完全準確的,希望大家理解。

三箭資本創始人在Twitter上收到了該基金清算人的傳票:金色財經報道,加密貨幣對沖基金Three Arrows Capital的創始人在Twitter上收到了該基金清算人的傳票。三箭資本的創始人Kyle Davies和Zhu su自去年其價值10億美元的對沖基金倒閉后一直在逃。清算人稱,這對夫婦一直不愿意參與破產程序,導致了不尋常的Twitter傳票。

三箭資本破產程序正在美國、新加坡和英屬維爾京群島進行。該基金正由金融咨詢公司Teneo進行清算,該公司去年通過Twitter和電子郵件向紐約南區法院請求授權傳喚創始人。

聯合清算人在一份聲明中說,我們仍然專注于努力推進三箭資本有限公司的清算程序,以便代表債權人實現資產回收的最大化。不幸的是,創始人抵制這些努力,因此,我們得到了美國和新加坡法院的授權,通過電子郵件和他們經常使用的Twitter賬戶向他們提供有針對性的全面證據要求。[2023/1/6 10:24:37]

時間回到2022年5月。

三箭資本未能滿足追加保證金要求:金色財經消息,知情人士表示,美國加密貨幣交易和借貸平臺BlockFi是至少清算了三箭資本部分頭寸的集團之一,這意味著該公司通過清算三箭資本提供的抵押品來降低其敞口。2020年三箭資本向BlockFi進行了戰略投資,同時還借入比特幣,但現在未能滿足追加保證金要求。一位知情人士透露清算經過雙方同意。[2022/6/17 4:33:43]

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在Terra崩潰之前,3AC曾花了約5.6億美元購買1090萬個LUNA并且質押在鏈上,這筆投資目前僅價值670美元,等于歸零。

其次,根據知名爆料人FatMan提供的消息,除了LUNA外,3AC通過借貸的方式獲取場外資金并且存入Anchor,UST頭寸倉位高達九位數也就是過億美元,這部分也等于歸零。

除此之外,3AC還曾利用自身在加密領域的名氣地位,給加密領域諸多項目、公司、理財平臺提供APR高達8%的理財產品,此先是10%。

8Blocks Capital交易主管稱三箭資本挪用了在其交易賬戶中的100萬美元:金色財經報道,8Blocks Capital交易主管在推特中引用三箭資本創始人Zhu Su的推文稱,我們在3AC的一個交易賬戶中交易。今天早上他們從我們的賬戶中拿走了大約100萬。希望盡快還給我們。目前三箭資本對此事沒有進行回應。

金色財經此前報道,三箭資本創始人Zhu Su在其社交網站上發文表示,我們正在與有關方面進行溝通,并致力于將問題解決。此前市場傳言,三箭資本疑似因市場波動出現問題,昨天三箭資本將17,780枚stETH換為16,625枚ETH,并全部兌換為近兩千萬枚DAI。[2022/6/15 4:28:20]

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由于此理財報價眾所周知,所以基本是板上釘釘。結合之前3AC通過借貸獲取資金存在Anchor上,那么這個“3A級理財產品”的收益來源極大概率也是來自于Anchor。

三箭資本CEO談“LUNA崩盤”:相信LUNA社區,將盡我所能提供幫助:5月13日消息,三箭資本CEO Zhu Su發推稱:“一些人問我為什么仍將LUNA放在推特個人簡介中。這是因為我投資了它,并相信其社區,我們擁有共同的目標。批評人士指出了針對LUNA的攻擊和隨后引發的脫錨風險。誠然,快速增長的生態系統應該做得更多,以緩慢+安全的方式發展。這是令人難以置信的屈辱一周,很難找到合適的詞來形容。昨晚我與Hasu討論了很多,包括關于是否錄制一集關于算法穩定幣的內容,我想我們可能會這么做,以給出一些更長遠的想法。”

他繼續說道:“批評人士對脫錨風險的擔憂是真實的,但我們也必須開展‘繼續前進’的討論,只是‘FUD’是要不得的,增長必須是有機的,即使這會變得更慢。這是Terra的DAO黑客時刻(hack moment),我不會假裝知道未來會怎樣,但我會盡我所能去幫助他們。”[2022/5/13 3:14:25]

在這一點,3AC與雷曼兄弟高度一致,都將高風險理財產品利用自身行業地位將其包裝成優質理財產品,給加密領域內的諸多公司提供服務。那么這些加密理財公司/托管公司,在3AC正在歷經如此危機的情況之下,極大概率也會出現對應的流動性危機/兌付危機。覆巢之下,焉有完卵。

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時間回到2022年6月。

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萬眾矚目的stETH-ETH流動性危機開始了。關于stETH-ETH的細節在這里不過多贅述,想了解的朋友們可以參考我之前的文章。

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在之前,我一度認為stETH-ETH流動性枯竭的原因是CelsiusNetwork,雖然CelsiusNetwork的暴雷也有很大程度。但是讓stETH流動性枯竭起到決定性因素的卻是3AC。

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stETH最近的問題主要來源于循環借貸,循環借貸本身沒有任何問題。問題出在Curve上的stETH流動性枯竭,雖然CelsiusNetwork也曾拋售不少stETH,但是根據鏈上數據來看,3AC才是stETH最大的拋壓來源。

根據一些小道消息,3AC拋售stETH的根本目的是彌補在Terra上帶來的債務。但恰不逢時,又或是被其他機構盯上,3AC拋售stETH引發的恐慌直接帶崩整體行情,使得債務距離清算線更近了,逼迫賣出更大倉位來防止清算爆倉。

時間回到現在。

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讓這一切更加不可控的因素出現了,來自知名做市商8blockscapital的Danny在推特進行曝光,3AC公然挪走用戶資金用作其他用途。

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因為加密做市商對于手續費率非常敏感,因此很多量化機構、做市商會通過選擇掛在3AC的交易賬戶下享受折扣費率。這也是3AC的業務之一,下圖是雙方合作的內容。

但在6月12日,因為行情下挫,8blockscapital需要提取資金用于其他交易的操作,沒有得到3AC方面的回應。6月13日,要求提取更多的資金,3AC依然沉默。此時8blockscapital通過監控監本發現對應資金賬戶中少了100萬美元,但3AC沒有做任何答復,直至目前3AC也沒有給到8blockscapital任何答復。

非常值得注意的是,這些做市商、量化機構的資金也都是杠桿資金,并且由于行情下行已經通知需要追加保證金。但因為3AC的不回應,導致已經有資金被平倉,從而促使市場進一步拋售。

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以上只是8blockscapital曝光出來的一個案例,在3AC如此龐大的體量之下,必然還有更多類似的案例未曾曝光。他們的資金來源或許是加密領域的散戶,因此選擇沉默來避免大范圍的擠兌危機。

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在今早凌晨,BlockFi的CEO在推特宣布,他們已經清算了一個大客戶。雖然沒有點名是3AC,但3AC確實跟BlockFi存在業務往來,并且是一個大客戶。

stETH

又回到了stETH,stETH真的是冤大頭了。需要非常嚴肅的聲明,Lido的流動性解決方案目前是沒有問題的,stETH本身也是沒有問題的。

可惜的是,3AC作為Lido的投資機構,同時也持有很大份額的stETH。但3AC在遭遇Terra崩潰,借貸清算危機時,相對于其他非流動性資產,stETH可以通過Curve上的stETH-ETH來流通,已然成為3AC拋售的首要目標。

這里有一個比較諷刺但又充分體現了DeFi超前功能的微妙案例。

GBTC在開放ETF之前是不能贖回的,stETH在開放提款之前也是不能贖回的。但是二者都可以通過打折在二級市場進行流通。

GBTC的二級市場流通相對復雜,通常GBTC的二級銷售需要通過第三方代理人進行,并不能直接交易。因此在報價上的體現,就是無法市價交易,其中就存在較大價差。如果一時半會找不到買家,那么你可能要折價到50%才能較快的出售。

但是stETH雖然也不能贖回,但是通過在Curve上的stETH-ETH的交易對,同樣可以實現市價出售。一般情況下價差大概2-3%,但由于3AC拋售壓力過大,目前價差已經偏移到7%了。

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由此可見,DeFi市場比傳統金融市場更具靈活性,非流動性資產可以用更低的滑點在公開市場以市價進行銷售。無需像GBTC那樣尋找第三方代理人然后去尋找買家撮合報價最后才交易,這套流程實在過于繁瑣了。

那么GBTC如果被3AC拋售完成,是否會導致BTC價格下跌呢?我的看法是,直接因素完全不會。因為GBTC無法與BTC進行流動,3AC即使拋售完成那也是GBTC出現更大幅度折價。

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但在加密領域,間接的消息面可能會導致市場價格波動。如果真有這樣的新聞出來,那么在情緒上很可能被消息面誘導,但我仍然不認為這是GBTC拋售直接導致的,這僅僅是間接的情緒恐慌。

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說回stETH,3AC持有的stETH也是長期在Aave上玩循環貸。之前流傳的22億美金的池子,里面資金很多都是3AC循環貸出來的。但因為行情持續下行,循環貸的杠桿早已降低不少。所有平臺均為六六財說,歡迎留言討論。

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