加密貨幣:以Celsius為例，如何發現可能暴雷的項目_CEL

我們大部分人投資的目的是為了賺錢，肯定不會有人希望花了一筆錢投資，最后不但沒有拿回期望報酬，甚至連本金都賠掉。看完本篇文章相信會讓我們減少一些投資的致命錯誤，并學會判斷CP值最高的投資標的。

工重號：蟹老板的進擊之路

如何判斷投資的CP值

我們買東西時會判斷它的CP值高不高，同理，買金融商品時，也要考慮他的CP值。但什么是金融商品的CP值？CP值越高的物品定義為：相同的價格下，物品的功效較大。所以可以想像我們買金融商品希望它的功效是讓我們賺錢，所以「報酬率」是我們的C，而P自然而然就是「風險」。

報酬率越高、風險越低是我們所追求的高CP值金融商品。不過金融商品種類繁多，要如何判斷它的報酬率以及風險是否合理、或他的CP是高還是低？可以由風險益酬來判斷。

俄央行正開發數字盧布與其他CBDC之間的互動模式:4月23日消息，俄羅斯央行表示，支撐俄羅斯央行數字貨幣(CBDC)發行和流通的系統可能會與其他國家的數字法定貨幣很好地合作。在與俄羅斯立法者交談時，央行官員表示，這個問題仍需要解決，但強調目前正在開發數字盧布與其他CBDC之間的各種互動模式。替代方案包括與其他每個CBDC平臺建立雙向集成，或啟動一個國際數字平臺，以促進多個發行者的數字貨幣之間的同時互動。不過，俄羅斯央行仍然反對該國去中心化加密貨幣的自由流通，也不打算創建一個全國性的加密貨幣交易所。此前消息，俄羅斯央行擬允許對外結算在“實驗”環境中使用加密貨幣。[2023/4/23 14:22:02]

風險溢酬

風險溢酬簡單說就是當風險產生時，所對應產生的期望報酬，通常會與無風險利率比較且用百分比呈現。舉例而言，投資股票的風險比投資美債高，股票期望報酬率減去美債期望報酬率為投資股票的風險溢酬。

Lido業務發展主管：質押監管政策影響尚未確定，個人作為美國人或面臨無法為Lido工作的風險:2月13日消息，據彭博社報道，對于美國證券交易委員會（SEC）最近對加密質押行業的監管行動影響，流動性質押協議Lido的業務發展主管Jacob Blish表示：“我個人認為，這（美國SEC監管）對鏈上無許可的流動性質押或質押提供商來說是一個凈收益，但這真的取決于最終的解決方案是什么。”不過如果美國監管機構最終得出結論，沒有任何美國人可以與任何質押服務進行互動，那么可能會有不同的問題，他個人面臨的風險是，其作為美國人可能也無法為Lido工作。Blish表示：“最令人失望的是，作為一個行業，我們一直被要求提高透明度，但作為美國公民，我卻得不到透明度以及監管機構的決策過程如何進行。”

Nansen數據顯示，Lido Finance在該平臺上質押了超過480萬枚ETH，價值約72億美元。

此前金色財經報道，對于與Kraken的和解協議，美SEC主席表示，質押即服務提供商必須注冊，并提供信息披露和投資者保護。[2023/2/13 12:03:32]

任何投資商品我們都可以將他的報酬率拆解成好解個風險益酬。從美債這個教科書上定義的無風險商品出發，到期日較長的美債報酬率比到期日較短的美債高，高出來的原因就是流動性風險；同樣到期日，其他國家國債或公司債報酬率比美債高，高出來的原因是違約風險。

Chains與Indacoin合作增設Visa和MasterCard信用卡支付選項:8月22日消息，加密貨幣和NFT交易平臺Chains.com宣布與支付公司 Indacoin建立戰略合作伙伴關系，Chains加密貨幣平臺用戶可在Chains Launchpad上使用 MasterCard和Visa信用卡快速安全地購買加密貨幣和 $CHA 。

據了解，在與Indacoin達成戰略合作后， Chains支持的支付方式達到13種，除上述新增支付選項外，Chains Launchpad還支持BTC、ETH、BNB、TRON (TRX)、MATIC、USDT、USDC和DAI，并通過CoinBase接受SHIB、ApeCoin和DOGE的交易。[2022/8/22 12:41:33]

而到期日較長的公司債，相比美債就會多出流動性風險和違約風險，所以其報酬率就會從無風險利率疊加兩個風險溢酬上去。

眾議員Madison Cawthorn除購買LGB Coin，還購買了ETH:金色財經報道，周五，眾議員Madison Cawthorn遲來披露了可疑的加密貨幣交易，Cawthorn透露，他于12月21日購買了價值 100,001 美元至 250,000 美元的LGB Coin加密貨幣。這筆交易是在他于 12 月 29 日在 Instagram 上發帖稱“明天我們去月球”前八天進行的，以回應他與聯合創始人合影的照片。一天后，該加密貨幣的價值因與 NASCAR 車手達成贊助協議的消息而飆升 75%。眾議員Madison Cawthorn于 12 月 31 日出售了價值 100,001 美元至 250,000 美元的LGB Coin加密貨幣。這筆交易可能至少收回了他在美元價格暴漲之前為加密貨幣支付的費用。此外，Cawthorn還透露，他在12月27日購買了價值 1,001 美元至 15,000 美元的以太坊，并在 12 月 31 日購買了價值 1,001 美元至 250,000 美元的以太坊。

金色財經此前報道，美眾議員Madison Cawthorn因涉嫌“拉高出貨”某加密貨幣而遭眾議院調查。（CNBC）[2022/5/28 3:46:29]

風險溢酬示意圖上述幾個例子想表達的概念是，不論任何風險，市場會給予其相對應的風險溢酬。反之，很高的報酬率背后所承擔的風險理應也會很多。

理解以上概念后，可以利用風險溢酬的概念分析金融商品給的報酬率是否合理，以及能夠比較同類型商品的CP值。

報酬來源商業模式是否合理

任何金融商品都可以找個龍頭標的當作基準，通常是同類型商品里最安全的、或最有代表性的，例如債券類的標的為美國國債、股票類標的可能是S&P500指數走勢。

更進階一點，存款利率也能有基準。

定期存款對投資人而言回報模式與債券類似，都是定期給予利息、到期日歸還本金。但兩者背后的商業模式大不相同，支撐定存回報率的業務是銀行的放貸總額與利率，而支撐債券利息則是依靠債務人的公司業務營運。

正常狀況下，銀行定存回報率會比公司債低很多，原因可參考上一節所提到的風險溢酬。所以，如果當有類似銀行商業模式但定存利率比公司債高的情況發生，我們可以判斷此報酬率肯定有風險溢酬參雜其中。

商業模式必須支撐著報酬率文章至此，我們基本上可以整理出一套判斷投資報酬率合理性的流程：

判斷投資商品類型

找出類似商品基準回報率

比較兩者差異找到風險溢酬

分析提供回報率背后的商業模式

能否產生足夠的現金流或期望報酬

以上5點流程走過之后，即可簡易判斷目前投資的商品是不是一個好的標的，甚至是它有沒有可能暴雷，讓投入的資金都虧光。

如果看到高報酬但該項目的商業模式不透明，或者找不到項目的獲利來源，那么最好不要投入太多的資產配置。

以Celsius為例

2022/6/13加密貨幣收益平臺Celsius宣布停止提領功能，用戶的資產因此卡在平臺無法領出來。用傳統金融市場來比擬的話，類似網絡銀行關閉提領功能，所以用戶無法領出放在平臺的資產。

Celsius的業務很單純，收取用戶的加密資產并提供固定報酬率，再拿用戶的加密貨幣貸款給需要的機構收取更高的利率，模式如同銀行主要的借貸業務賺取利差。

這邊簡單說明一下他們的規模，成立自2017年夏天，管理用戶資產118億美元，用戶超過2百萬，員工數超過200人，業務擴及100個國家以上。

Celsius網頁的主要業務介紹壓死Celsius的最后一根稻草

Celsius宣布停止提領前幾天，被爆了兩個料。

第一，在2021年6月時，Celsius保管的資產因技術問題產生損失，但官方并未公布此消息，造成其信譽受損。

第二，Celsius使用用戶的資產進行投資，但風控機制并不完善，可能有被攻擊的危險。

上述爆料皆使用戶擔心自己的資產安危，陸續將資產提領出來。但此舉正是所有銀行類型機構最害怕遇到的事——擠兌。通常銀行會有個風控機制，也就是存款準備率。但Celsius未受完整嚴格的監管，使其在非強項的投資過度曝險。當流動性不佳時，最終只能凍結提領功能，啟動緊急應對措施，等著別人來解救他。

結論

要了解投資是否合理，首先必須了解投資的報酬率與風險的概念。接著就能和同類型的商品比較，找出同類型的指標性商品，分析其報酬率不同的原因，列出每個風險溢酬是否在自己能夠接受的范圍。最后研究商品服務提供者背后的商業模式，能否產生足夠的現金流或期望報酬。Celsius只是目前熊市暴雷的其中一個例子，上一個例子是UST，我預計在這種市場環境下，仍然會有下一個例子。我們能做的就是好好的檢視自己的投資，在同樣的報酬率下是否有更安全的商品。或是在市場情況改變下，同樣的商品能否維持同樣的風險。

最后，希望本文有幫助到各位避開下一個可能暴雷的項目。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

結語：

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