本文中,LUCIDA 聯合了 SnapFingers DAO 的投研小伙伴,來盤點「公鏈」篇。
以太坊的巨大成功讓智能合約公鏈成為資本競相追逐的圣杯。目前以太坊仍然是智能合約公鏈里最大、最重要的平臺,但由于性能低和費用高,大量應用不適合在以太坊上運行。
新公鏈憑借性能和費用優勢承接了這些以太坊外溢的需求。尤其在 2021 年牛市行情中,大量應用涌現,新公鏈生態相繼爆發,從 BSC 到 Polygon,再到 Solana,同時 Avalanche、Fantom、Terra 生態也有大幅增長。正如 Vitalik Buterin 在推特上發表的論斷「未來將是多鏈的(multi-chain)」,這輪牛市公鏈的增長范式或許對未來的「多鏈」格局有些許啟示。
公鏈是加密市場的基礎設施,也是最重要的組成部分。本文所討論的公鏈包括:智能合約平臺和跨鏈平臺,總共 21 條。除了 Ethereum,其他選取樣本及分類如下。樣本選取的標準是市值前 100,已建立起自己的生態,具有一定的關注度。
為了后續分析,我們同樣做了數據清洗和預處理的工作。
21 條公鏈的價格變化多端、漲跌不一,為了讓大家更容易觀察賽道的整體表現,我們以加權算法制成了公鏈指數(Chain_Index)。公鏈指數(Chain_Index)的具體算法如下:
當日公鏈指數價格 = 當日標的資產收盤價 * 當日標的權重系數
當日標的權重系數 = 標的資產過去 30 日日均成交金額 / 樣本內標的資產過去 30 日日均成交金額
為了更方便地觀察公鏈賽道整體情況,我們將公鏈指數價格制成了圖表,并將坐標軸改成了對數坐標軸。
早間數字貨幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示,
BTC最新成交價格42132.83元,最高價達43202.69元,最低價格6454.3元,成交31.67萬,漲幅0.03%;
ETH最新成交價格3195.22元,最高價達3380.67元,最低價格485.51元,成交量20.47萬,跌幅1.65%;
BCH最新成交價格5580.36元,最高價達5802.65元,最低價格5459.88元,成交量2.18萬,跌幅0.39%。[2018/6/16]
在本輪牛市中,公鏈指數的最大漲幅為 3013%,最低點出現在 2020 年 3 月 16 日,也就是 312 暴跌之后,最高點出現在 2021 年 5 月 11 日。公鏈指數的最大回撤為 36.4%,發生在 2021 年 2 月 18 日-2021 年 2 月 28 日期間。公鏈指數的熊市最大跌幅(截止至數據獲取日 2022 年 6 月 20 日)為 72.5%。
如果我們用最大漲幅、最大回撤、熊市最大跌幅去對比同期比特幣的表現,會發現公鏈賽道整體比比特幣擁有更好的收益風險比。并且,截止目前,公鏈賽道在熊市中并沒有表現出超跌的情況,所以公鏈在熊市的防守性也并不比比特幣差。(但假設熊市持續,不排除公鏈補跌的可能)。
接下來,LUCIDA 對這 21 條公鏈做一下單獨的數據分析。
先看收益部分。
上圖是牛市背景下,21 條公鏈的最大漲幅。第一名是 Fantom(FTM),達到了 144198%,其次是 Solana,最大漲幅為 50152%。
下午創新幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示,
EOS最新成交價格94.54 元,最高價達96.27元,最低價格87.05元,成交量700.73萬,漲幅5.06%;
IOTA最新成交價格11.09元,最高價達11.23元,最低價格10.66元,成交量423.79萬,漲幅0.6%;
DASH最新成交價格2000.92元,最高價達2009.75元,最低價格1897.93元,成交量0.3萬,漲幅1.2%;
NEO最新成交價格339.26元,最高價達340.96元,最低價格331.62元,成交量2.86萬,漲幅0.94%。[2018/6/9]
LUCIDA 還發現,公鏈賽道的最大漲幅分布是很分散的:
第一梯隊百倍漲幅:Fantom 144198%、Solana 50151% 、Polygon 35434%、Harmony 22862% 、 Cardano 12287%?
第二梯隊:以 Binance、Avalanche、Ethereum 為代表,最大漲幅在 100 倍以內。
第三梯隊:以 Internet Computer 與 Moonbeam 為代表,上市即高點。
所以,LUCIDA 認為投資公鏈需要認真挑選,不然很可能被深深套牢。
說完了收益分布,再來看看風險的部分。
下面綠色的圖是 21 條公鏈最大漲幅的時間分布情況;絕大部分公鏈在 2020 年 3 月-8 月開始上漲,并在 2021 年 9 月-12 月陸續見頂,平均上漲周期為 467 天。
下面紅色的圖是 21 條公鏈最大回撤的時間分布情況;絕大部分公鏈在 2021 年 2 月-5 月發生最大回撤,并在 2021 年 6 月-8 月企穩反彈,平均回撤周期為 69 天,平均回撤幅度為 59.9%。
早間數字貨幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示,
BTC最新成交價格57987元,最高價達58541.78元,最低價格57255.15元,成交量1.28萬,跌幅0.47%;
ETH最新成交價格4290.48元,最高價達4363.71元,最低價格4221.57元,成交量11.32萬,跌幅1.32%;
BCH最新成交價格9197.83元,最高價達9542.66元,最低價格8480.18元,成交量4.38萬,跌幅2.26%。[2018/5/3]
值得一提的是,BNB 的最大回撤只有 36.9%,并且只持續了 9 天就收復了跌幅,堪稱牛市最抗跌的公鏈。
說完了賽道整體表現,LUCIDA 再來梳理一下賽道內的格局。公鏈賽道中,Ethereum 是當中無愧的龍頭,一直保持著超過 50% 的占有率。但是,如果我們以 TVL 占比與市值占比去拆解公鏈賽道,會發現些有趣的事。
從 2021 年 2 月開始,Ethereum 的 TVL 占比突然降低,BNB 鏈突然崛起,并且在 BNB 鏈的帶動下,Polygon、Solana、Tron、Avalanche 等公鏈一同擠壓著 Ethereum 統治地位。
市值統計上看,2021 年 2 月開始,Ethereum 的市值占比驟降同樣明顯。
注:以上數據來自 DefiLiama,該平臺未提供 Internet Computer、IOTA、Polkadot 的 TVL 數據,并且 TVL 數據僅從 2020 年 8 月開始,對 TVL 占比的定量計算會略有影響,但應該不影響文本的定性分析。
12小時數字貨幣行情梳理:根據火幣交易平臺數據顯示,BTC最新成交價格8660美元,最高價達9750美元,最低價格8339.33美元,成交量22681BTC,跌幅8.3%;
ETH最新成交價格905.67美元,最高價達1158.80美元,最低價格871.30美元,成交量139361ETH,跌幅16.22%;
BCH最新成交價格1155美元,最高價達1400美元,最低價格1120.21美元,成交量22765BCH,跌幅14.45%;
ETC最新成交價格21.42美元,最高價達26.72美元,最低價格20.88美元,成交量371666ETC,跌幅16.94%;
LTC最新成交價格123.29美元,最高價達154.86美元,最低價格119美元,成交量139258LTC,跌幅16.93%。[2018/2/2]
2020 年 6 月 DeFi Summer 后,以太坊交互需求大幅提升,導致以太坊 Gas 飆升。Compound 推出的流動性挖礦引爆了 DeFi,7 月以食物命名Token挖礦席卷了整個加密領域,高收益徹底點燃了整個加密世界的激情,盡管高收益未能持續,經歷一輪洗禮的 DeFi 在第四季度再次崛起。年底時不但大量新項目上線,同時原有頭部項目動態更加頻繁。
伴隨 DeFi 繁榮,以太坊每日 Gas 費從 44.7 萬美元增長至 4955 萬美元,上漲了 100 余倍(2020 年 6 月-2021 年 2 月),其中占比最高、增長最快的交易來自 DeFi。
以太坊 Gas 居高不下,DeFi 造富效應如火如荼,巨大的需求給了新公鏈追趕的機會,第一個抓住這個機會的是 BSC(后更名為 BNB Chain),它于 2020 年 9 月正式發布,隨后幣安宣布成立 1 億美元種子基金扶持 BNB 鏈上的 DeFi 項目方及開發者,進一步支持 CeFi 和 DeFi 生態協同。2021 年 2 月 2 日,上線? 5 個月的 BNB chain 迎來了里程碑的一刻——100 萬個獨立地址。2 月 9 日,BNB chain 鏈上轉賬次數超過 160 萬,超過了以太坊鏈上轉賬次數的 132 萬。
24小時數字貨幣行情梳理:根據Bitfinex交易平臺數據顯示,BTC最新成交價格69352.71元,最高價達71070.01元,最低價格61809.78元,成交量9.38萬,跌幅0.07%;ETH最新成交價格2,991.02元,最高價達3025.10元,最低價格2,714.66元,成交量27.24萬,漲幅0.92%;BCH最新成交價格9852.45元,最高價達10231.51元,最低價格8578.82元,成交量18.7萬,漲幅0.9%;ETC最新成交價格191.07元,最高價達199.59元,最低價格171.82元,成交量19.81萬,漲幅1.88%;LTC最新成交價格619.05元,最高價達626.82元,最低價格525.85元,成交量62.71萬,漲幅1.99%。[2017/12/2]
生態激勵成為后續公鏈發展生態的標配。2021 年 9 月、10 月,Fantom、Harmony、Avalanche(1.8 億美元)、Celo 和 NEAR 相繼推出激勵計劃。一些公鏈選擇兼容 EVM,如前文提到的 BNB 鏈、Polygon,此外還有 Fantom,兼容 EVM 能更好的引流以太坊生態。
如下圖所示,Solana 鏈吸引了眾多開發者。2021 年,Solana 生態的開發者數量及增長速度均在前列。
2020 年下半年到 2021 年第一季度,NFT 是最大的公鏈需求來源。
2021 年第二季度,NFT 接棒 DeFi 成為第二個帶來大量交易需求的應用領域。隨著各路明星的加入,NFT 開始傳播、出圈,大量投資人及項目涌現,NFT 的交易規模不斷擴大。以太坊作為第一公鏈,在資金、開發者數量、生態規模上都具有絕對優勢,因而擁有最多 NFT 項目。同時,其他公鏈的 NFT 賽道也在迅猛發展。例如 Solana 鏈,2021 年 5 月市場低迷時其 NFT 交易量甚至逆勢上漲。目前成為僅次于以太坊的第二大 NFT 生態。
因此可以說,本輪牛市公鏈爆發是由應用層繁榮及以太坊擴展性不足帶來的。公鏈輪動邏輯總結起來有如下幾個原因:
- DeFi 繁榮造成以太坊 Gas 費過高以及擁堵,這一局面延續至 2021 年,NFT、GameFi 的輪動繁榮,持續給公鏈擴展性提出要求。
- 牛市期間各類應用的巨大需求,使得技術落地快、資金雄厚的公鏈能夠占領先機,吸引各類應用加入生態。
- 不同公鏈資源稟賦不同,即便同樣使用「兼容 EVM/跨鏈橋+生態激勵」這一通用公式,具體的策略也不盡相同。BNB 鏈和 Solana 使用平臺幣賦能,Polygon 引入以太坊頭部 DeFi 協議。
- EVM 兼容能更快享受以太坊成果,包括 Fork 協議和開發者。3.7 Cosmos 與 Polkadot 的技術難、落地慢是影響漲幅的原因之一
這里面的反例就是 Cosmos 和 Polkadot,他們并沒有享受太多這次牛市帶來的好處,首先是公鏈技術難度高、落地慢,然后是和以太坊兼容性不夠好,需要另外建立跨鏈橋去和以太坊連接。
LUCIDA 認為,這也能解釋為什么前文統計的」1.3 各公鏈的最大漲幅「中,Cosmos 和 Polkadot 的最大漲幅僅位列 12 和 15。
經過一輪牛市的洗禮,新公鏈吸引了開發者和用戶,也建立其了自己的基礎設施和應用生態。如 V 神所說,未來會是多鏈格局,那么各公鏈在這輪牛市過后建立其了什么樣的護城河。
以太坊在加密市場上市值排名第二,市值長期占比位于 17% - 22%,對于整個加密市場意義重大。《2022 年第一季度以太坊生態報告》中數據顯示,以太坊穩定運行的 DApp 數量 4011 個,智能合約 7220 余個。
以太坊是護城河最高的公鏈,網絡去中心化程度和安全性較高,用戶量大、開發者數量多。基礎設施完善(錢包、預言機、開發者工具),應用種類豐富,已形成網絡效應,具備創新土壤,一直以來引領了區塊鏈應用潮流:
(2017 - 2018 年)2015 年底,以太坊提出 ERC20 標準,最終直接帶來由 2017 年 lCO 發行引起的牛市。2017 年,智能合約的發行讓區塊鏈技術邊界有所擴展,區塊鏈作為底層技術進入主流視野。這輪行情中,以太坊市值排名第二奠定了基礎,并帶動了其他智能合約平臺及基礎設施板塊估值;ETH 生態內,DAPP 數量爆發,NFT、鏈游、分叉幣板塊上漲效應明顯,ETH 初步成為山寨幣市場的錨定目標。
(2020 - 2021 年)該周期中,加密貨幣總市值最高達 3 萬億美元,以太坊網絡的交易量超過 3.6 萬億美元。以太坊市值占比從 2021 年初的 11% 上漲至 20% 左右。這輪行情中,以太坊生態中的板塊輪動包括 DeFi (DEX、AMM、流動性挖礦、抵押借貸)、NFT、Meme、GameFi、元宇宙等。
(2021 - 2022Q1)加密市場小周期中,除了 NFT、DeFi 熱點的延續,市場對公鏈估值邏輯的重構推升了公鏈上升行情。
以上歷程中,以太坊生態中每輪周期出現的項目都會在熊市中經歷洗牌,僅 10%-20% 的項目生存并發展壯大,成為下一個周期中的重要藍籌項目、常用基礎設施。
盡管多鏈趨勢下,以太坊網絡上的總鎖倉價值(TVL)份額有所稀釋,二層擴容方案的落地。在新公鏈不斷分流以太坊的開發者、用戶、應用的情況下,以太坊自身通過 EIP-1559 升級降低了 GAS 波動以及 ETH 的增發速度,為 Optimism、Arbitrum、dYdX 等在內的多個 L2 協議拉開了舞臺帷幕。
BSC 于 2020 年 9 月正式上線。BSC 的 TVL 在 2021 年第二季度突破 150 億美元大關后不久,由于 BNB 及其衍生產品(如 CAKE 和 XVS)的價格大幅上漲,其 TVL 在十天內翻了一番以上,達到 350 億美元。
BNB 鏈的優勢在于有擁有龐大的用戶群,還有 Binance 的資金、技術、人力等資源支持。缺陷在于網絡高度中心化,生態嚴重依賴以太坊開發者社區。
Solana 協議主網 Beta 版于 2020 年 3 月推出。截止目前,Solana 鏈上的項目將近 2700,涵蓋 DeFi 、錢包、NFT 、基礎設施、去中心化游戲等 8 個主要領域以及穩定幣、DEX 、衍生品等十五個細分領域。
Solana 已發展出了較為完整的 NFT 生態基礎,比如項目工具、交易市場。Magic Eden 是一個基于 Solana 的 NFT 交易市場。其在開發初期選擇了非 EVM 的 Solana 進行建設,正是看重其高性能優勢,并且集中發力在游戲垂直領域。目前交易量占到整個 Solana? 生態的? 97% 以上。值得注意的是,Opensea 此前僅支持以太坊,在今年四月開始支持 Solana,但是其頭部項目 Okay Bears 的絕大部份交易仍然是在 Magic Eden 完成。
由于 Solana 網絡費用收入相對較低,除非 dAPP 和使用量增加或費用提高,否則可能無法支持基于現金流的估值模式。和 BNB 鏈類似,Solana 網絡中心化程度也非常高。隨著用戶規模擴大,Solana 網絡所顯現的持續不穩定性,并已經有多次宕機,停止出塊的事件發生。從去年到今年,Solana 連續多次超長時間宕機,在不斷的事故中,大家也開始懷疑 Solana 的創新機制其實并沒有真正解決「不可能三角」,而僅僅是保全了「效率」而犧牲了「安全」。
這一輪牛市公鏈受益于 DeFi、NFT 應用爆發以及以太坊處理能力不足,誰能提供新應用所需的性能支持和資金支持,就能快速發展。這個邏輯預計在下一周期會稍有所不同,原因是經過市場沉淀,穿越牛熊優質的應用會占領更多市場,相應這些應用所在的公鏈就會因此受益。
撰寫:Celia Wan,Dragonfly Capital編譯:TechFlow intern當人們開始質疑他們在牛市期間所相信的一切時,你就知道這是一個周期的結束.
1900/1/1 0:00:00實際上對于國潮IP們來說,長青的生命力和提及便是大范圍的影響力似乎并不新奇。2018年,故宮博物院將中國文化賦予文創產品,打造出了一個“故宮文創”,在年輕人的心中留下了對于“國潮”最初的印象.
1900/1/1 0:00:00本篇文章包含了頗具價值的見解,尤其對于無政府資本主義理想者,那些用宏觀經濟來設計協議的這群人,或者那些在我們熱愛的互聯網上用錢包投票來減輕對機構資本主義控制的那些人.
1900/1/1 0:00:00近日,Paradigm 研究合伙人 Dan Robinson 在推特上表示:事實證明,如果沒有區塊鏈獎勵,就不可能擁有安全的POW區塊鏈,并發起了一項“你更愿意比特幣如何改變”的投票.
1900/1/1 0:00:00多個加密借貸平臺正在經歷著一次重大壓力測試,多米諾骨牌倒下,涉及Celsius 的流動性危機可能只是加密借貸領域更廣泛崩潰的開始.
1900/1/1 0:00:00作者:丸都山 從聯合樂華創立虛擬女團A-Soul,到大手筆收購Pico,再到高調推出游戲平臺朝夕光年,字節跳動在元宇宙的野心早已路人皆知.
1900/1/1 0:00:00