NFT:Fracton：NFT ETF將真正解放NFT流動性_BAY

NFT流動性困局

今天，藍籌NFT的價值已經被廣泛承認，但持有者除了賣出獲利之外，并沒有其他有效獲利方式。然而，即便持有者看跌，想要賣出“做波段”，也很難在價格下跌前及時賣出，從而不得不一降再降。

此外，大量Crypto交易者受限于藍籌NFT動則數萬乃至十多萬美元的單價，無法參與藍籌NFT的買賣。同時，高昂的交易市場手續費和項目方版稅限制了NFT的套利空間，因為一買一賣，損失就超過了10%。?

可是，如今NFT市場已經成為Crypto交易的重要組成部分，Opensea合約24h消耗的Gas為160.10ETH，占據了總Gas消耗量的11.33%，位于所有合約消耗量的第一名。

因此，投資者都渴望更低的NFT交易成本與更多的NFT衍生品交易，并且能夠利用加杠桿等方式進一步吃到NFT市場紅利。但如果直接將DeFi的機制套在NFT身上是不可行的，因為NFT本質上是個超級長尾資產，流動性非常差，$22.73B的市值，每天卻只有約$18M的交易量，不足1/1000的換手率。

我們先從數據看看如今NFT市場面臨的流動性困局。

DeFi基礎設施服務商Fractal Protocol完成600萬美元種子輪融資:金色財經報道，DeFi基礎設施服務商Fractal Protocol完成600萬美元種子輪融資，Hack VC領投，6MV、Archetype、CMT Digital、Blizzard Fund、Circle、CoinShares、GoldenTree、QCP Capital、TheSpartan Group等參投。

Fractal使機構能夠清算、結算和管理鏈上數字資產的抵押品，實現透明的儲備證明、第三方抵押品管理和即時鏈上結算，客戶將能夠與交易對手實時監控他們的頭寸，以降低交易對手風險。[2023/4/18 14:09:51]

以赫赫有名的BAYC為例，NFTgo數據顯示，在過去的30天，BAYC交易量超$40M，BAYC平均交易價格約為79.13ETH，這意味著，哪怕是最近BAYC頻繁清算有大量折價BAYC流入市場的情況下，30天內也只有270多枚BAYC完成換手。

直接觀看具體成交數據，我們可以更直觀的感受到交易的不活躍。即使是熱門如“BAYC”，經常一天僅能交易三五枚。

Framework Ventures向其投資項目的創始人推出服務平臺Framework Tent:7月13日消息，Framework Ventures向其投資項目的創始人推出服務平臺Framework Tent，并向這些創始人發放訪問許可NFT。Framework Ventures希望該平臺可以成為包含數據、內容、活動、合作伙伴機會等的全方位服務平臺，以支持其投資的項目。[2022/7/13 2:09:51]

本文撰寫時，一個名為gracian的Opensea賣家，在4天時間內4次對其BAYC改價，從82.2ETH一路降價到67.88ETH，仍舊沒有賣出該BAYC。由此可見，對于賣家來說，急需資金時，NFT難以快速變現。更何況，對于買家來說，只需將地板價上浮10%，在售的BAYC就已有20多枚。對于想買一只地板猴的買家來說，選擇實在是太多了：屬性、稀有度、外觀是否喜歡……

NFT碎片化方案及其問題

所以只有解決匱乏的流動性才能讓NFT市場進一步擴張，正因為此，市場上出現了很多的NFT流動性解決方案，而其中的NFT碎片化是一個不可忽視的賽道。因為NFT碎片化把NFT拆分成更小的份額降低NFT的參與門檻，甚至將NFT轉化成同質化的ERC20代幣以釋放其流動性。但是，目前這一賽道還處于十分早期的階段，現在的多數設計存在一定缺陷，特別是無法讓碎片價格錨定NFT價值的實際波動。而KuCoinNFTETF的出現則有望解決這些問題。它通過更低的交易摩擦、剛性NFT?兌付、更穩固的價格錨定及更豐富的可組合性，將NFT碎片化代幣帶入到一個此前無人涉足過的領域，并將NFT的金融屬性全面發揮出來。

跨鏈協議Chainflip完成600萬美元融資，Framework Ventures領投:8月19日消息，基于去中心化自動化做市商的跨鏈協議Chainflip完成600萬美元融資，Framework Ventures領投，ParaFi Capital、Distributed Global、Delphi Digital、Hypersphere Ventures、Coinbase Ventures、DeFi Alliance、Altonomy、Maven 11、Edenblock和Morningstar Ventures等參投。這筆資金將用于Chainflip的社區發展和用戶支持，并在安全審計、外部溝通活動方面取得進一步進展。（CoinDesk）[2021/8/19 22:25:18]

DEX平臺構建流動性池，其操作和學習門檻甚至高于NFT。也就是說，大多市場現存碎片化平臺，為了解決流動性，做出了流動性更差的產品。?

為什么會出現這種局面？持有藍籌NFT的成本太高了，而購買NFT的鏈上交互也很復雜，這將很多散戶投資者擋在門外。

NFTETF是如何改變這一局面的？其將一只BAYC變成大量BAYC碎片，只需在ERC20市場立即拋售一部分碎片，持有者即可快速回收資金。目前NFTETF的唯一技術支持是FractonProtocol，其目前已經對11個BAYC，5個CryptoPunks，127個4digitENS和8個TheSandboxs3x3LAND進行碎片化建立對應的NFTETF。?

Framework Ventures聯合創始人：未來兩年DeFi TVL將提升10倍:Framework Ventures聯合創始人Vance Spencer發推稱，未來兩年DeFi TVL將提升到目前的10倍，DeFi本身將獲得10倍的使用價值/使用率，并且輕松擴展收費范圍。隨著散戶興起，DeFi新資本市值可能達到1000-2000億美元。[2021/1/21 16:40:02]

據悉，其BAYC的ETFhiBAYC已在Kucoin平臺上線，首日交易量790萬美元，目前日交易量在100～300萬美元浮動。而近30日，BAYCNFT的日均成交量僅133萬美元。

也就是說：Fracton的ERC20BAYC碎片，交易量已經齊平甚至高于BAYC。

而更明顯的是4digitENS的碎片化過程中，由于Fracton對于4digitENS的大量購入，導致其地板價從0.85ETH拉升到了約1.5ETH，隨后引發用戶熱議，被市場進一步拉升到了1.7ETH，使得其地板價翻了一倍。而hiENS4代幣在KuCoin上線之后，也一直是高度溢價狀態，目前價格換算成NFT的價格仍舊高于地板價30%以上。?

Gate.io將于今日16:00上線Frax交易:據官方公告，Gate.io將于2020年12月21日（今日）16:00上線Frax(FRAX)交易，目前充值服務已開放。風險提示：請務必注意價格變化，提前調整市場掛單，切勿追高。[2020/12/21 15:57:37]

由此可見，CEXNFTETF方便的操作門檻和低廉的手續費為大量想要進入NFT大門的基礎投資者提供了一個絕佳的入口，而更多的投資者進入也進一步促進了NFT碎片的流動性。

NFT持有者

當我們把視角從碎片購買者身上移開，即使是對NFT持有而言，現存的主流碎片化解決方案仍然存在頗多桎梏。?

目前較為主流的方案，是將一個系列的一個NFT單獨或多個NFT打包碎片化。比如將所有的BAYC都鎖定在協議金庫中，并由協議發行“碎片BAYC”的ERC20代幣。對于投資者來說，無需購買真正的NFT，只要持有ERC20代幣，即可享受NFT資產上漲帶來的收益，而ERC20的代幣也更方便他們控制倉位。

但這一解決方案卻面臨著“南轅北轍”的困境。

占用流動資金

當ERC20代幣被創造出來后，并不能直接交易，持有人還需提供等價值的其他代幣來將其組成LP對。雖然提供LP可以賺取手續費，但這卻違背了他們碎掉NFT的初衷：碎掉NFT目的即為置換出資金，現在反而卻需占用更多資金了。?

也正是因為這樣，想要兌出部分資金的持有者，往往并不會主動去將自己的NFT碎掉，但平臺又需要持有者去提供充足的底層資產。這也是既有碎片化協議普遍存在的一組矛盾。

而Fracton的NFTETF碎片卻能在Kucoin這樣的主流CEX流通，借助于CEX強大的做市商，持有者無需自行組建LP對，即可立刻以公允的價格賣掉自己的NFT碎片。

收取高昂手續費

此外，從NFT到NFT碎片的轉換所收取的高昂手續費，也是阻礙持有者去碎掉NFT的關鍵。Fracton創造性的使用了“無池流動性”去創造ERC-20碎片，讓用戶可以0成本無需許可地碎掉NFT。

在Fracton執行一次碎片化時，過程可分解為兩步：1枚NFT碎片化為1000枚ERC-1155的“People‘sNFT”，而1枚“People‘sNFT”又被進一步碎片化為1000枚ERC-20的“hiNFT”。合約將自動為他們提供固定的交換關系，無需創建流動性池。?

在Fracton的無池流動性中，引入了ERC-1155作為一個中間層。而交換總是在“ERC-721至ERC-1155”、“ERC-1155至ERC-20”之間發生。幣對左側持有并發送代幣，右側則鑄造或銷毀代幣。?

對用戶而言，感知上似乎流程并未變化，但這卻是一個獨特的技術創新：因為沒有代幣發生轉移，減少了超過25%的swapgas。而在NFT和ERC-1155的互轉中，更是與傳統swap相比減少了50%以上的gas。

NFTETF實現了價格錨定

NFTETF更進一步解決了NFT碎片最為棘手的問題：價格無法錨定。

現有的情況是：NFT大幅波動，碎片小幅震蕩；NFT小幅波動，碎片根本不動。這是因為在拆分、合并的過程中高額的摩擦成本抹平了ERC721和ERC20之間價差的套利空間。套利的缺失讓碎片的價格無法跟隨NFT價格波動。

而Fracton用碎片兌回NFT的每個步驟僅收取千分之三的手續費，費率水平遠低于其他平臺及OpenSea。同時，“無池流動性”也降低了gas損失。

這讓NFT碎片擁有了極低的交易成本，將NFT轉變為了金融級的產品。NFT行情只要稍有波動，碎片和NFT之間即存在套利空間。套利者的出現讓碎片可以雙向錨定?NFT的漲跌。?

更低廉的摩擦成本所改善的并不只是交易者的用戶體驗，套利空間的出現讓碎片可以更充分的捕捉NFT價格，跟隨NFT市場波動。這也為NFT碎片提供了更豐富的可組合性。

NFTETF參與建議

綜上所述，NFTETF為為大量想要進入NFT大門的基礎投資者提供了低操作門檻的NFT交易和低廉的手續費，同時良好的流動性和可信的價格錨定為建立NFT衍生品提供了基礎，使得高風險偏好的投資者可以進一步放大NFT的價格波動并在其中獲利。而由于FractonERC1155代幣-People’sNFT的存在，NFTETF碎片和NFT本身的套利空間也被放大，這將能夠容納更多的套利者進入，從而進一步鞏固碎片和NFT的價格錨定。

此外，良好的流動性和可信的價格錨定除了可以為NFT衍生品提供支持，還能為其他NFTFi項目提供NFT喂價，使得NFT的金融屬性得以真正被釋放。特別是NFT抵押借貸項目的用戶，不論是NFT持有者還是資金提供方，都能夠因為Fracton的機制受益。?

相信之后會有更多的像Fracton一樣使用NFTETF模式做NFT碎片化的項目，但是用戶們需要注意此類項目是否是去中心化的進行碎片化，以及其對于NFT池是否有控制權，而最重要的是用戶是否能無需許可的使用碎片兌換回NFT。

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