比特幣:美元持續走強是否成為比特幣上漲的“破壞劑”？_BTC

比特幣價格已在2萬美元上下徘徊了很長一段時間，本文將從美元估值的角度探討潛在的價格催化劑。

很明顯，至少就目前而言，美聯儲不會像許多人此前預期的那樣“轉向”更寬松的貨幣政策立場，這對美元和利率敏感資產產生了直接影響。美聯儲的鷹派言論可能會對比特幣的價格前景產生持續的抑制作用，直到他們對宏觀經濟數據的看法證明了轉變的合理性。

比特幣與美元的關系

比特幣與美元指數(DXY)具有高度的負相關性，這在理論上是有道理的，因為比特幣是固定供應的，并且與美元交易的頻率比任何其他代幣都多。目前，在查看自2018年初以來的每周數據時，其相關性約為-70%。

數據：BTC合約多空持倉人數比1.42，合約持倉總量為22.62億美元:截至5月11日11:30，根據歐易OKEx交易大數據，BTC合約多空持倉人數比為1.42，市場做多人數占高；季度合約基差在1300美元上方，永續合約資金費率為正，交割及永續合約持倉總量為22.62億美元，總體多軍占優；BTC交割及永續合約精英持倉方面，做多賬戶比為61%，精英賬戶空頭持倉24.35%，精英賬戶空頭占優，繼續關注大戶持倉變化。從期權合約數據來看，看漲/看跌主動買入量比為1.85，看漲/看跌主動賣出量比為2.34，主動看漲看跌賣出量占據優勢。[2021/5/11 21:47:26]

因此，從估值和情緒的角度來看，DXY的走勢，特別是在美聯儲發表一段時間的鷹派言論之后，對于確定比特幣價格的中短期前景至關重要。

Deribit上線行權價為2萬5美元的以太坊期權產品:據官方消息，加密貨幣衍生品交易所Deribit上線2021年12月21日到期的，行權價為2萬5美元的以太坊期權產品。[2021/2/3 18:45:34]

美元估值

一種對美元進行估值的方法是基于購買力平價的概念，即貨幣最終使國家之間的商品成本相等。基于這個概念，美元是自2003年以來最昂貴的，回顧1980年代初的Volker時代，盡管當時與當今的經濟挑戰最相似，但不同的是，當時的美元高估得更多。

Volker通過積極的貨幣政策成功地控制了1970年代末和80年代初的極端通貨膨脹，將美元推高至非常高估的水平。雖然今天情況相似，但美國并未經歷同樣高水平的通貨膨脹，有跡象表明它可能已經見頂。因此，美元不太可能達到1980年代初期的高位。

EOS突破2.9美元關口 日內漲幅為3.86%:火幣全球站數據顯示，EOS短線上漲，突破2.9美元關口，現報2.9003美元，日內漲幅達到3.86%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/1/19 16:30:18]

美元套利交易

套利交易是一種交易方式，其基礎是投資于利率高于投資所在國的利率。通過這種方式，對指定貨幣或目標貨幣的需求上升，而對融資貨幣的需求下降。

DXY實際收益率和DXY指數加權成分股實際收益率之間的套利交易顯示美元被高估，但并未達到2019年初的水平。在套利交易背景下，美元被高估但還有更多上漲空間。

美元情緒

行情 | BTC短時突破8800美元:火幣全球站數據顯示，BTC短時突破8800美元，當前報價8780美元，日內漲幅擴大至10.00%。波動較大，請做好風險控制。[2019/5/27]

CFTC期貨市場的非商業頭寸可用于確定投資者是否對特定貨幣的前景持樂觀態度。自1999年數據開始以來，投資者高于平均水平，自2021年8月以來一直是凈多頭。

雖然，正如套利交易數據所強調的那樣，從期貨的角度來看，投資者并未處于頂峰看漲水平。

利率何時會轉向？

如果至少從歷史的角度來看，美元沒有處于最高水平，那么什么會導致近期的高點和最終的低迷呢？

從期貨隱含的終端利率曲線來看，表明利率很可能在2023年3月達到峰值。這早于美國的主要貿易伙伴，后者預計將在7月達到峰值2023年。

由于投資者預計美國利率將提前見頂，貨幣政策的“轉折點”可能會在其主要貿易伙伴貨幣之前推低美元指數，并可能定義美元指數的峰值。

這次“衰退”是不同的

衰退的道路從來都不是公式化的，每次衰退在某種程度上都有自己的規律。在定期的周期性低迷和利率收緊周期中，經濟不同組成部分對貨幣政策的反應發生的或早或晚。從歷史上看，房地產和企業信心相關指標往往最先惡化，而個人收入和核心CPI往往最后。

歷史表明，市場目前關注失業率和CPI對貨幣緊縮的反應可能會導致投資者產生錯誤的安全感。

但這絕不是常規的周期性衰退。如果是這樣，考慮到天然氣價格飆升對實際收入的打擊，以及隨之而來的消費者信心創歷史新低，消費現在已經崩潰了。但2022年第一季度和第二季度的支出均有所增長，并且有望在第三季度回升。美國家庭仍有超過2萬億美元的超額儲蓄，占GDP的近10%，因此他們可以輕松抵御天然氣價格沖擊，除了低收入群體。但最底層的20%只占消費的8%，以及更小的可支配消費份額。

至于住房，它將在適當的時候沖擊住宅投資和所有與住房相關的零售，但這僅占GDP的8%。與2000年代初不同的是，沒有出現股權撤出熱潮，也沒有可調整利率的抵押貸款向上重置，從而扼殺現金流。因此，目前尚不清楚這種潛在的衰退將如何發展。

我們的展望

我們得出的結論是，從估值、套利交易或情緒等大多數指標來看，DXY看起來定價過高，但短期內可能會進一步升值，而衰退的前景遠未定論。看來，美國的貨幣政策最終利率將在其主要貿易伙伴這樣做之前達到峰值，再加上美國經濟數據可能疲軟，暗示DXY可能會在年底見頂。

由于比特幣價格與DXY高度負相關，除非我們看到宏觀經濟數據意外惡化，否則今年比特幣價格不太可能出現大幅上行突破。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信。公眾號——蟹老板的進擊之路

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