BTC:金色觀察｜草蛇灰線之下 三箭資本和BlockFi可能敗在同一個地方_btc短線交易騙局

市場傳聞，繼Celsius和三箭之后，下一個陷入流動性危機將是BlockFi。

6月15日Theblock稱，三箭資本在Deribit、BlockFi等借貸平臺上的總清算額達4億美元。以太坊價格屢次觸及三箭資本在AAVE的債務觸及清算線，同一日PeckShield監測與三箭資本相關地址被清算1萬多枚ETH。區區不到6億美元的清算額度就絆倒了三箭資本。

種種跡象都顯示，三箭資本和BlockFi并不是資不抵債，而是擁有的資產流動性不足，在遭遇投資失敗或者用戶擠兌時發生連其資產的幾分之一都拿不出來補充抵押品或者應對用戶贖回，從而遇到嚴重流動性危機。

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根據美國SEC的數據，截至2022年3月31日，三箭資本在GBTC里擁有相當于38,888枚BTC的資產，BlockFi有相當于19,852枚BTC的資產，當時價值超過27億美元。

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所以很有可能，三箭資本和BlockFi的龐大資產都被困在GBTC里面。

在聯想到之前Grayscale一直在爭取讓SEC允許把GBTC轉換為現貨ETF，甚至不惜威脅起訴美國SEC。這或許也有來自三箭資本和BlockFi的壓力。

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草蛇灰線之下，三箭資本和BlockFi可能敗在GBTC上。

我們來分析一下：

GBTC作為一種信托創建，可以在OTC Markets上進行交易，從而讓投資者擁有比特幣。1000股GBTC = 1BTC（但要扣除管理費）。

用戶可以以市場價格在交易所購買GBTC股票，或者可以投入1BTC現貨獲得1000股GBTC股票。

但如果將BTC換成GBTC，BTC就會永遠留在那里。就像一個BTC黑洞，只進不出。或者在GBTC獲得SEC批準轉換為現貨ETF之后，可以將1000股贖回1BTC。

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由于投資者在2019-2020年對BTC感興趣，1000股GBTC的價格比1BTC高37%。

于是套利機會出現，購買大量BTC將其換成GBTC股票。或者如果你是BlockFi，理論上可以拿走存款人的BTC并將它們換成GBTC，立即獲得37%的紙面回報。

三箭資本和BlockFi都向GBTC中注入了大量BTC，鎖定在GBTC中的BTC最高價值一度超過20億美元。

SEC多次拒絕將GBTC改成ETF。

金色財經現場報道 鄧迪：區塊鏈變革貨幣市場大力助推實體經濟 :金色財經現場報道，在 今天的2018全球區塊鏈高峰論壇上，中國區塊鏈應用研究中心理事長、太一云董事長鄧迪做了題為“世界的區塊鏈：未來我們將如何互相聯結”主旨演講，鄧迪說談到貨幣市場時說：貨幣市場是超天量市場，各個國家都在進行國家數字貨幣研究，有些國家已經宣布研發出了國家數字貨幣，國家數字貨幣一旦進入到全球區塊鏈市場，帶來的流動性、交易對手都是海量的。我們可以看到當四種傳統資產進入區塊鏈世界后，他會帶來我們傳統世界大量實物資產、實體經濟。最牛的企業還在股票市場上，一旦進入全球市場上，流動性會大大提高。[2018/4/29]

隨著時間推移，套利機會越來越少，最終變成了負數。目前1比特幣價格約20000美元，但1000股GBTC約12500美元，負溢價37.5%，而且GBTC流動性非常差。

根據美國SEC，截至2022年3月31日，三箭資本和BlockFi在GBTC中持有大量頭寸。三箭資本 38888枚比特幣，BlockFi 19,852枚比特幣。當時價值超過27億美元。

5月Terra/Luna的崩潰了引發連鎖反應，迄今為止，Terra、Celsius和三箭資本都崩潰了。

人們試圖從BlockFi中撤出BTC。

BlockFi無法返換儲戶的BTC，因為都被困在GBTC中。

GBTC通常每天交易的量為幾百萬股。有段時間其日交易量飆升至1000萬-1300萬股時，BlockFi很可能在市場上拋售大量GBTC股票以籌集資金，同時壓低了GBTC價格。然后通過在公開市場上購買BTC處理客戶贖回，每枚比特幣損失超過10000美元。

BlockFi首席執行官Zac Prince在Twitter上通過以下方式安撫客戶，告訴他們BlockFi 沒有接觸GBTC股票，因為他們“2021年秋天退出了主要倉位”。

但SEC文件顯示BlockFi在3月31日持有GBTC股票。

美國SEC對BlockFi出售非法證券處以1億美元罰款。

BlockFi上周融資估值為10億美元，遠低于之前的30億美元估值，僅僅募集到5000-8000 萬美元。

至于三箭資本，截至3月31日，他們仍然持有GBTC股份。如果他們現在持有這些股票，他們將面臨大約8億美元的損失，實際上可能要大得多，因為GBTC股票沒有市場流動性。當GBTC被拋售時，GBTC價格可能會接近0美元，所以可能是12-16億美元的損失。

與此同時，運行GBTC的公司Grayscale一直在爭取讓SEC允許把GBTC轉換為面向公眾的現貨ETF，甚至不惜威脅起訴美國SEC。

綜合一下以上信息：

因為GBTC不是ETF，不能從Grayscale贖回BTC，三箭資本和BlockFi兩家合計數十億美元的比特幣資產被困在里面，導致三箭資本無法抽出資產以補充6億美元清算額的抵押率，BlockFi無法應對用戶贖款，都遭遇流動性危機。

相反，如果GBTC是ETF，他們也許就足以應對流動性危機。這也解釋了Grayscale為何一再要求美國SEC將GBTC轉換為ETF。因為很可能Grayscale是受到三箭資本和BlockFi這些大客戶的壓力。

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