以太坊:Glassnode 鏈上數據看以太坊合并的“歷史事件”_BTC

一個宏大的區塊鏈工程完成了成功部署：以太坊的合并。以太坊的lu線圖中，將共識機制從工作證明轉換為權益證明一直是重要內容，團隊從創世之初就積極開展此項工作，現在成功部署，完成了重要的里程碑。

截至9月15日UTC時間06:46:46，在以太坊區塊高度15,537,393處，最后一個PoW區塊被挖出之后，PoS信標鏈接管了鏈上共識。以太坊合并取得了成功。

沒有比觀察以太坊平均出塊時間和中位出塊時間更好的圖表來證明這一轉變的意義。我們可以清楚地看到概率性的、自然變化的PoW挖kuang的結束，以及向PoS的工程精度的轉換，實現了穩定一致的12秒出塊時間。

在這份報告中，我們將從交易市場和鏈上區塊鏈指標兩方面探討這一歷史事件。我們將從以下幾個角度分析合并事件：

期貨和期權市場中的杠桿交易者的倉位。

合并過渡對共識參數的影響。

目前質押的ETH總量和質押者的分布。

對ETH供應的模擬與實際影響。

隨著以太坊合并的進行，我們很高興地推出一套新的以太坊收購證明指標、工作臺預設和儀表盤。

新的PoS指標：

區塊生產：時隙高度,時間ji元高度,丟失的區塊,孤塊

Glassnode數據：自去年7月以來，大多數交易所BTC流出量大于流入量:3月8日消息，Glassnode數據顯示，自去年7月以來，除Binance、FTX、Bittrex和Bitfinex外，大多數交易所的比特幣流出量大于流入量。所有加密貨幣交易所總共凈流出46000枚比特幣（按當前價格計算價值約18億美元）。此外，FTX的BTC持有量經歷了最劇烈的變化。FTX持有的BTC數量增加了兩倍多，目前達到103200枚BTC。

Glassnode將當前相對較低的流入歸因于“目前市場不確定性的規模”，并表明加密貨幣交易市場總體上已轉向衍生品交易，而不是現貨拋售以對沖風險。（Cointelegraph）[2022/3/8 13:44:15]

網絡穩定性：參與率,認證數

驗證者運動：自愿退出人數,活躍驗證者,罰沒事件數

驗證人余額：總有效余額,質押有效性,平均驗證者余額,質押存款。

驗證人經濟學：每個驗證人的估計年度發行量投資回報率,估計年度發行量。

新的儀表板：質押共識和質押供應動態。

工作臺預設：凈通貨膨脹率,凈供應變化,合并后的供應動態,活躍驗證者的變化,累計退出事件,總余額和有效余額,固定的實現價格

Glassnode：本次市場暴跌導致BTC鏈上已實現損失超過21.8億美元，創歷史第三高:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新分析數據顯示，上周末的市場暴跌導致比特幣鏈上已實現損失超過21.8億美元，為BTC鏈上第三大已實現損失。比特幣鏈上最大的一次已實現損失發生在2020年6月，當時金額達到34.5億美元，第二次發生在2020年5月，已實現損失規模為26.5億美元，目前第四大已實現損失發生在2020年3月，規模為13.8億美元。此外，Glassnode還分析了BTC長期持有者的供應量變化，結果發現此類用戶的總持有量在過去一周沒有發生變化，因此判斷本次市場拋售可能有短期持有者導致。此外，交易所流入量也從五月份的1萬枚BTC減少到2000-3200枚BTC，有約四分之一的期貨合約被關閉。[2021/12/6 12:54:20]

謠言入貨，消息出貨

在我們的第32周鏈上周報中，我們描述了整個期貨和期權市場的倉位是如何為一個消息類事件做好對沖。事實上，投資者已經開始已經拋售以太坊，從本周的高點1,777美元，到合并時的1,650美元左右，然后崩潰，下跌至周日的低點1,288美元。

市場實際上已經回吐了自7月中旬以來的所有收益。這樣的拋售是多種因素造成的，其中最重要的是交易員在看到以太坊最近表現不佳后獲利了結。作為最近幾個月在普遍的宏觀經濟條件下表現良好的一小部分資產之一，交易員在獲利之后賣出非常正常。

Glassnode：BTC長期持有者開始拋售:金色財經報道，根據Glassnode分析數據顯示，BTC長期持有者上周開始拋售。隨著SEC批準首個比特幣期貨ETF，BTC現貨價格也上漲到歷史新高。上周有1.66%的供應量處于浮虧狀態，這意味著98.34%的比特幣現在是以浮盈的狀態被投資者們持有，但隨著幣價逐漸逼近前高，投資者持有的未實現利潤越來越大，他們出售的動機也越來越大。長期持有者（LTH）通常是指持有比特幣超過155天或更長時間的投資者或實體，在過去的一周里，數據顯示長期持有者凈頭寸變化指標略有軟化，表明隨著價格反彈到6萬美元以上，長期持有者正在一定程度地賣出。[2021/10/22 20:48:57]

直到合并之前，永續期貨市場的交易者為了維持他們的以太坊空頭頭寸，支付了年化1200%的資金利率，令人愕然。這是一個新的歷史最低的負資金利率，超過了2020年3月拋售時創下的-998%的峰值。

此后，資金利率完全恢復到中性，表明大部分的短期投機溢價已經消散了。

合并后，期貨總持倉量從80億美元下降到68億美元，下降了15%，這兩個極端在2021-22年的市場背景下都是相當典型的。然而，為了保持這種變化的背景，我們必須考慮到以太坊幣價變化的影響，這影響到以以太坊計價的期貨頭寸規模的美元價值。

Glassnode Insights：“6·19”后線上比特幣礦工收入增長57%:8月18日消息，根據Glassnode Insights本周一發布的報告顯示，由于挖礦難度調整等因素，“6·19”后堅持在線挖礦的比特幣礦工收入已經增長了57%，目前約為8.8 BTC/ EH。6月中旬，四川等省比特幣礦工集體斷電，估計有 90% 的中國比特幣礦工進行了遷移，一度導致全網算力暴跌50%。但隨著礦工流向海外，Blockware Solutions首席分析師 Will Clemente認為挖礦競爭也開始減少，對于仍堅持運營的礦工來說，盈利能力變得更高。不過，之后挖礦收益競爭可能會有所加劇，Glassnode 在報告中指出，過去兩個月比特幣算力已經增長了約 25%，挖礦難度也連續增加了兩次，換句話說，相比于兩個月前，現在相同努力得到的BTC報酬會更少。[2021/8/18 22:21:19]

如果我們檢查以以太坊計價的未平倉合約，我們可以看到，期貨未平倉合約實際上處于歷史最高水平，自5月初以來增加了近80%。在過去的一周里，期貨杠桿似乎實際上有所增加，而不是減少，這表明許多風險對沖頭寸還沒有被關閉。

在期權市場，最近發生了大量的以太坊投機，合并后看漲期權未平倉合約下降了6億美元。仍有總額為52億美元的未結認購期權頭寸價值，這仍然遠遠高于2021年的標準。看跌期權市場經歷了更明顯的相對下降，為19%，但這仍然是一個規模小得多的2.94億美元的凈頭寸價值。

Glassnode：比特幣大額交易目前處于統治地位:8月11日消息，據Glassnode最新分析顯示，目前比特幣大額交易處于統治地位，自2020年9月以來，價值超過100萬美元的鏈上大額交易的主導地位已經從過去的30%上升到70%。隨著幣價在7月下旬降至2.9萬美元的低點，100萬至1000萬美元的交易組明顯飆升，主導地位上升了20%，1,000萬美元以上的交易量的主導地位也隨之飆升，也上升了20%，這種現象支持了價格反彈。此外，Glassnode發現幣齡較大的比特幣最近基本上處于休眠狀態，這表明這些大額交易更有可能是積累者而不是賣家，而且對價格來說也是相當有建設性意義。

?另一方面，規模小于100萬美元的交易已經從之前的70%下降到大約現在30%-40%，自2020年以來，機構和高凈值資本（大額交易的主導者）正在將比特幣網絡帶入到一個新時代。[2021/8/11 1:48:55]

在許多方面，似乎整個以太坊市場仍然被大量利用，杠桿化，并投資進一步上升，盡管以太坊價格回調了-22%。

鏈上合并

以太坊工作證明時代的結束，標志著在合并之后，wa礦難度立即下降到零。這個過程是瞬間完成的，沒有清盤期，也沒有發生任何難度調整。PoW礦工的收入實際上已經蒸發了，留下一堆GPU和ASIC挖kuang機尋求新的用途。

作為礦工的替代，PoS利用一個驗證者池，這些驗證者被程序化地組織成幾組委員會，并為每32個時隙的Epoch提供區塊提議者。每個12秒的時段都有一個驗證者被分配到區塊生產者的角色。然而，在某些情況下，這個驗證者當時可能離線或無法聯系，導致丟失的區塊。

我們使用參與率指標來衡量這種總的驗證者網絡正常運行時間，它是成功產生的區塊的數量與總的可用時隙之間的比率。如下圖所示，參與率遠遠超過99%，這是到目前為止信標鏈大部分時間的標準。這將是一個有趣的性能指標，隨著更多的負載被強加在鏈上，更多的驗證者進入了這個行列。

在合并前的幾周，可以看到參與率略有下降，低于典型的99%的水平，在97.5%左右。合并后，參與率又恢復到99%以上的水平，這表明只是對一些驗證者的子集進行了短暫的干擾。

Chain-tip上的驗證數量也經歷了合并前的短暫下降，但同樣恢復到了預期的32000到38000次/小時的驗證范圍。這可能反映了一個規模較大的質押運營商的節點問題，也可能是一個軟件客戶端的錯誤，在很短的時間內，眾多驗證者受到了影響。

以太坊目前在網絡上有超過42.96萬個活躍驗證者。下圖顯示了過去6個月的情況，在合并前和合并后，可以看到新驗證者的梯度明顯增加。僅在9月份就有超過11360個驗證者上線，這表明隨著合并的技術挑戰被消除，投資者的信心也在增長。

當驗證者選擇進入或退出質押池時，他們受到協議設定的每個ji元驗證者總流失量的限制。下面的圖表顯示了這個上限和一個有點像條形碼風格的圖表，它顯示了活躍驗證者的每日變化。我們可以看到，過去有幾個時期，驗證者的涌入達到了限制上限。

最近9月份新驗證者活動的爆發肉眼可見，盡管相對于2021年看到的更多時期，這次爆發仍然相當輕微。

目前共有42.96萬名活躍驗證者，超過1458.6萬枚以太坊被質押，占以太坊總供應量的12.2%。以太坊總量將隨著時間的推移而變化，因為：

新的存幣，以及最終的提現。

從出塊和費用中獲得的收入(余額增加)。

不活躍性泄漏如果驗證者經常錯過區塊或驗證。

在出現惡意行為的情況下罰沒。

總質押余額不同于一個新的指標，即有效余額，它是積極參與共識的比特幣部分。每個驗證者的有效質押上限為32ETH，在發生泄露或罰沒的情況下，有效質押會減少到低于此值的1ETH增量。

目前總的有效余額為1380.1萬枚以太坊，質押的有效率為94.6%。

絕大多數被質押的ETH由多個質押服務提供商托管的，我們對這些服務商都有監控，共計10071萬枚ETH。排名前四的服務商是Lido、Coinbase、Kraken和Binance，他們管理著總共818萬枚ETH，占總質押量的56.08%。

我們監測的最新增長的質押池之一，Rocketpool，是一個分布式驗證節點運營商，與市場領dao者Lido競爭。Rocketpool的規模仍然非常小，但正在增長，目前托管了22.82萬枚以太坊，占總質押量的1.56%。

供應的現實情況

合并中最受關注的部分之一是供應量的大幅下降，再加上EIP1559的燃燒，預計將導致一定程度的ETH供應通縮。

自2020年12月1日信標鏈誕生以來，以太坊實際上有兩個凈供應來源，即PoW鏈和PoS鏈。在2021年8月，以太坊實施了EIP1559協議，該協議在PoW鏈上創建了一個燒毀功能，這個功能現在已經轉移到PoS鏈上。

下面的圖表是一組跟蹤記錄，顯示了在各種模擬和實際情況下的每日以太坊的凈發行量。此圖試圖對EIP1559實施以來以太坊供應的每日凈變化進行建模和可視化。

面積圖顯示了實際情況，其中包括PoW和PoS的發行，以及EIP1559的燃燒，并說明了PoW的貶值情況。正值?代表一個凈通貨膨脹期，負值?表示凈供應收縮。

模擬PoW區塊鏈的延續?，假設PoS合并從未發生，并假設每個區塊發行2枚以太坊。

模擬僅有PoS的鏈?,假設合并發生在2021年8月EIP1559發布的同時，因此忽略了該日期之后的所有PoW區塊獎勵?。這條軌跡現在與合并后的面積圖保持一致。

可以看出，PoS模型?繪制的發行率大幅降低，為~772枚以太坊/天，而PoW模型則為~1.25萬枚以太坊。然而，我們注意到，目前以太坊的凈發行量仍然是通脹的。這主要是由于目前區塊鏈擁堵程度極低，網絡利用率低。

放大從合并事件開始的1小時圖，我們可以計算出已經發生的凈供應減少。從合并到本文撰寫時：

PoW以太坊鏈的凈發行應當為4.84萬枚左右。

而PoS鏈已經發行了3,893枚以太坊，相對于被廢棄的系統，Pos鏈的產出有了92.8%的顯著減少。

緊隨合并事件之后，區塊空間需求的爆發確實推高了平均gas費用，這創造了一個最初的12小時的以太坊凈供應緊縮期。然而，隨著擁堵的消除和費用的降低，ETH的總體供應量繼續增加，盡管與之前的PoW實施相比，其速度大大降低。

總結和結論

以太坊合并是成功的，至少可以稱得上是一個歷史性的合并。多年來的專注研究、開發和戰略現在已經匯集在一起，實現了一個非凡的工程壯舉。

鏈上分析行業現在有大量的新指標來探索和描述以太坊，世界第二大加密資產的新共識機制和性能。其中，新的供應動態特別引人矚目，隨著新的驗證者們上線，通過EIP1559機制燃燒網絡擁堵費，鏈上的緊張關系和市場力量有足以將以太坊供應引向通脹或通縮狀態。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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