COI:Curve：最新穩定幣草案的唯一受害者將是美國本身_ABLE

原文標題：《Sept.21,2022:EndogenousCollaterization》

原文編譯：0x214，BlockBeats

9月20日，據彭博社報道，美國眾議院正在起草監管Stablecoin的立法，將對類似UST的算法Stablecoin實施為期兩年的禁令。根據最新版本草案副本顯示，發行或創建新的「內生抵押Stablecoin」是非法的。眾議院委員會最早可能于下周對該立法草案進行投票。對此，Curve發布文章深入解析「內生抵押Stablecoin」這一全新術語，BlockBeats對其整理翻譯如下：

9月20日消息一出，一時間，推特上充斥了利空消息。一系列關于美國Stablecoin法案草案的報道被傳得人盡皆知，該法案可能徹底擊垮Stablecoin。

市場恐慌情緒迅速蔓延，FXS應聲暴跌10%。

到底發生了什么事兒？加密研究員EasonWu迅速做出總結：

-該法案將限制美國Stablecoin發行商獲批準；

Curve上stETH與ETH流動性池比例傾斜程度大幅緩和，兌換比例升至0.9967:9月26日消息，據Curve數據顯示，stETH與ETH流動性池比例傾斜程度已大幅緩和，兌換比例回升至1:0.9967。當前該池內擁有497,072.11枚ETH（占比45.32%），599,701.23枚stETH（占比54.68%）。[2022/9/26 7:21:28]

-?該法案仍處于早期階段，仍有變化可能；

-?中心化Stablecoin基本不受影響；

-?FRAX將進行小幅調整以符合規定；

-?超額抵押Stablecoin不受影響；

-?該法案扼殺Stablecoin創新，但仍存在生存空間。

離作風遲緩的立法者真正對該法案采取行動還有一段時間，該法案仍處于草案階段，這意味著它甚至還沒有在國會注冊登記。這使得它遠遠落后于其他幾個威脅Stablecoin的法案，這些法案還未真正落實。

Sturdy Finance將于5月底上線以太坊并支持Curve LP作為抵押品:金色財經消息，無息借貸協議Sturdy Finance宣布將于5月底上線以太坊，用戶屆時可以通過抵押Curve LP進行無息貸款。Sturdy Finance采用無息借貸模型，不收取借款人利息，而是將其抵押品投入DeFi并將收益支付給貸方。

此前報道，DeFi借貸協議Sturdy完成390萬美元融資，Pantera領投。[2022/5/19 3:27:59]

HR7328：Stablecoin透明度法案，TreyHollingsworth，3月31日

S3970:Stablecoin透明度法案，BillHagerty，5月10日

HR4741：數字資產市場結構......DonaldS.BeyerJr.，8月13日

S4356：負責任的金融創新法案，Lummis/Gillibrand，9月15日

任何一項草案項要真正成為法律，通常都需要經過漫長繁瑣的流程，直到搖擺不定的州政客往里面填充了幾百頁無關緊要的材料才算結束。

Curve Finance：昨日有大量UST被拋售，但最終因遭遇巨大阻力而保持錨定:5月8日消息，Curve Finance在推特上表示，昨天，有人開始大量拋售UST，所以它開始脫鉤。然而，這遇到了巨大的阻力，因此UST再次保持錨定。為了獲得足夠的美元，許多ETH和stETH也被出售，最終導致了Curve的高交易量。[2022/5/8 2:58:46]

立法日程只剩下9周，美國國會現在花時間把這些碎片草案整合成一個震蕩整個金融生態的法案，可能性不大。

雖說如此，但是當這種「草草了事」的法案討論被列入議事日程時，這足以引起我們的警惕和擔憂。而根據目前已泄漏的信息，這些草案文書實在是太潦草了，足以彰顯官方意圖干預的急迫心態。

要明白，隨著UST崩盤，華盛頓特區的緊迫感陡增。DoKwon不僅榨干了我們所有人的錢包，他還讓一票美國加密用戶被扔進了大牢。

當國會在同一個問題上得到兩黨共識時，遭殃的往往是普通民眾。這項草案應該引起人們關注的原因在于，據說它是由PatrickMcHenry共同發起的，PatrickMcHenry之前被譽為「加密貨幣冠軍」。畢竟目前市場上流竄的消息基本上都是謠言，我們也可以聽聽這位加密貨幣冠軍的意見。但是，對于在PACDAO國會拍賣中競標他NFT的人來說，這可能是個壞消息。

聲音 | Securitize歐洲主管：若STO市場不改善將使行業倒退十年:據cryptobriefing報道， Securitize歐洲主管Matthew Le Merle表示，第一批STO可能成為資產代幣化的典范，但也有可能會讓行業倒退十年。一方面，世界正在逐漸認識到資產代幣化的好處。另一方面，2017年ICO繁榮時的不良做法可能會重新出現，導致詐騙和危險項目激增。Le Merle主要擔心的是，2017年推廣ICO的許多人現在正轉向STO，向人們推銷他們不一定了解的投資。如果新興STO市場的發起人沒有改善他們的行為，邀請大量資金投入到低質量、高風險的產品中，將迫使美國證券交易委員會和其他監管機構介入并“收緊政策”。如果監管變得過于嚴格，可能會使該行業倒退十年。[2019/5/24]

法案中的提到的「內生抵押」Stablecoin引起了所有人的注意，這個詞語讓我們夢回高中生物化學課堂。

回想起來，我第一次聽說這個詞兒還是在LucaProsperi一篇很有意思的推特里看到的。

動態 | ABeam發布ABeam Security解決方案，增強企業網絡安全性:據日經pressrelease?6日報道稱，隨著人工智能、物聯網以及區塊鏈技術在商業中的廣泛應用使得企業活動朝著數字化的方向發展，由此產生了一系列針對企業保存的個人信息及重要信息的網絡攻擊事件。日本咨詢公司ABeam，為了進一步加強對企業網絡安全的支持，開始提供“ABeam Security”服務，這是一種在“互聯時代”支持公司網絡安全對策的綜合解決方案。該方案集成了與網絡安全相關的戰略咨詢服務，并將全面增強企業的網絡安全性。[2018/7/6]

不過，這個詞兒少說一個月前就流行起來了。似乎是JerryBrito開始教會了大家使用如此晦澀的語言表達。

我們推測國會使用這種詞匯只是為了讓自己聽起來比較厲害。現在抱怨華盛頓的無知者沒有做好功課是一種時尚，所以他們這樣鸚鵡學舌以顯得聰明。

一個「內生的」系統被定義為一個由其生態內抵押品支持的系統。LUNA對UST來說是內生的，而美元則存在于USDC生態之外，所以USDC是「外生」的。大約8%的FRAX由銷毀FXS來支持，所以FRAX是內生的，只需根據需要相應調整其算法。

如果要用技術術語做解釋，我們更傾向于使用熱力學中的外能和內能反應，與它可能對一個系統造成的吉布斯自由能的變化有關。

或者也可以把這個概念簡化為化學的放熱/收熱反應，指的是焓的變化——LUNA崩盤的最大原因就是因為它是放熱的，而且還核爆了其他市場。

國會可能有以下幾個動機。第一個動機可能是為CBDC掃清障礙，這個話題我們已經撰文討論過，后續還將發布文章深入探討。

無論如何，假設CBDC會與使用場景完全不同的Stablecoin產生直接競爭的想法是愚蠢的。恰恰相反，一個穩健的Stablecoin生態系統只會增強CBDC的效用。

國會的另一個動機可能更加利他主義，即防止另一次Luna/UST式的崩盤。如果情況確實如此，要指責國會的意圖可能有點困難。Terra潰敗確實是可怕，很多人受到嚴重損害，任何人都不希望悲劇重演。

「內生」這一詞匯的采用可能只是一次善意的提醒，將類似UST的Stablecoin單列出來，但是用這么令人費解的詞匯可能很難達到效果。在崩潰的時候，Terra還在努力使其Stablecoin成為由比特幣等外生抵押品支持的過程中，但是在Terra達成目標之前，命運之錘悄然襲來。

管轄權相關問題也引起關注。盡管美國實際行動并不少，但還遠不清楚美國是否真的有法律權力來監督其他國家企業。為什么美國擁有這樣的權力？美國法律體系中的論據都經不起推敲，這也在SEC主席GaryGensler荒謬的權力攫取中得到了展示。

BlockBeats注：據報道，美SEC主席GaryGensler多次公開表示將持續擴大SEC權力，全面監管加密市場。

如果該法案真正通過成為法律，其主要效果之一將是削弱美國。把Stablecoin創新留在美國境內符合美國的國家利益。保留以美元計價的全部DeFi是一個國家安全問題。美國從美元主導地位中獲得了很多好處，所以促進美元Stablecoin的健康生態系統是美國將這種力量擴展到新經濟中的最佳選擇。嚇跑了想要構建美元Stablecoin的創新者，這直接威脅了美國繁榮。

Stablecoin也是最熱門的創新領域之一，結合尖端技術和「產品-市場契合」。對Stablecoin創新施加限制，實際上只會讓創新者轉移到那些對美國的廢話不屑一顧的管轄區。Stablecoin的實驗創新不會停止，但其總部將會設立在美國執法者管轄范圍之外的地區。讓FraxFinance創始人SamKazemian在美國build才是重中之重！

除此之外，這一切都有點兒傻。撇開騙子不談，試圖建立Stablecoin的人都不希望它垮掉。真正的builder們關注Terra，吸取教訓以防止類似情況發生。他們不需要立法者來告訴他們UST是一個不健全的龐氏騙局。他們正忙著研發真正有效的Stablecoin公式，并在此基礎上進行擴展。

如果國會真的禁止「有設計缺陷」的Stablecoin，這是一件壞事嗎？這可能比制定一個全面的禁令更可取。然而，「內生」和「外生」的定義非常混亂，這中間可能會產生各種難以想象的灰色地帶。我們也都知道，監管機構總是急著去試探自己最遠可以把手伸到什么地方，所以，在這樣的法律下，我們可以預見好的項目會遭受打擊。

其實，如果嚴格按照草案中「內生」定義，美元本身也可以直接被國會禁止了。畢竟美元自己也是個以拙劣Token經濟學為基礎的算穩。

如果有人出于某種原因想要創建一個極其不穩定的UST克隆，他也很容易鉆法律空子。以Terra名義啟動UST可能是非法的，但使用一個不同的多簽和網站，從技術上來看，也可以算作一個「外生項目」。預計美國政策制定者的全部努力都可以被一個辛普森家族里LionelHutz級別的律師輕易推翻。

不少人擔心此事會對尚未啟動的crvUSD造成影響，Curve重申，這和以往一樣，這一立法的唯一受害者將是美國本身。

這一切的可悲之處在于，本可以制定有效法規來改善整個行業，而把DeFi硬塞進TradFi的框架里恰恰是背道而馳……

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