TER:JZL量化機構研究：Wintermute?—?“跌落神壇”的DeFi頭部做市巨頭_TERK

Defi起家，Wintermute是全球最大的數字資產算法交易公司之一，在幾乎所有的頭部中心化交易所、去中心化交易所以及OTC渠道提供流動性，根據其在官網披露的數據，Wintermute日均交易規模約50億美元；

Wintermute致力于解決阻礙crypto成為“主流金融”的2大核心問題，即流動性不足和使用效率低。而其目標則是成為一家科技公司，而非金融服務公司：

1)致力于更長期的價值創造，而不是只關注短期回報，即createvaluewithourtradingsolutionsratherthanbeingdrivenbytheend-of-yearbonus；

2)打造產品而不是服務。

做市商業務

WintermuteTradingLtd.和WintermuteAsiaPte.Ltd.為Wintermute旗下為Cryptocurrencies提供流動性支持的自營交易公司，需要注意的是2家公司均不被當地監管機構允許持有/管理客戶的法幣、數字貨幣資產；

OTC業務

為用戶提供現貨和衍生品服務。Wintermute于2022年3月獲得英國金融行為監管局(FCA)批準，允許其在英國開展與crypto相關的場外現貨業務。根據公司COOMarinaGurevich采訪介紹，該項申請耗時超過1年半；??

根據FCA數據，自2020起，累計超過240家機構向FCA申請在英國開展crypto相關業務，其中153家已被拒絕或撤回申請，僅有包括GalaxyDigitalUKLimited、FidelityDigitalAssets,LTD.、eToro(UK)Ltd、DRWGLOBALMARKETSLTD等在內的38家機構通過《2017年洗錢、恐怖主義融資和資金轉移(付款人信息)條例》要求，在FCA完成注冊，而WintermuteTradingLimited便是今年獲批的8家之一；

彭博ETF分析師：Valkyrie的現貨比特幣ETF備案已在聯邦公報列出:金色財經報道，彭博ETF分析師James Seyffart在社交媒體表示，Valkyrie的現貨比特幣ETF備案已在聯邦公報列出，下一個值得關注的日期是Ark/21Shares的決議截止日期--2024年8月13日，分析師預計它會被推遲，不過灰度與SEC訴訟的判決可能會在此之前做出。

金色財經曾報道，貝萊德 (BlackRock)、富達 (Fidelity)、WisdomTree、VanEck、Invesco、 Bitwise的比特幣ETF申請均已在聯邦公報列出，這標志著SEC對這些申請的正式審查正式開始，它有45天的時間來批準、拒絕或推遲每項申請，最長可被推遲240天。[2023/7/22 15:51:45]

截至目前，在滿足MLRs條件下允許在英國境內開展的與crypto相關的業務包括CryptoassetExchangeProvider和CustodianWalletProviders：??

關于FCAregisteredcryptoassetfirm，根據FCA規定，自2022年8月11日起，任何關于對anFCAregisteredcryptoassetfirm25%或以上股權收購事宜，必須取得FCA批準后方可進行，否則將會觸發刑事犯罪;

對比B2C2，由于不堪FCA的監管壓力，其已于2022年3月21日起，將公司的所有OTCSpot業務轉移至美國子公司B2C2USA負責，不在英國開展任何場外現貨業務，其衍生品業務暫不會影響，由B2C2旗下獲得FCA授權的主體B2C2OTC?Ltd繼續負責。

Node

波場TRON區塊鏈訓練營應用開發入門課程將于明日正式開啟:據官方消息，波場TRON區塊鏈訓練營將于明晚8點在THUBA B站直播間正式開啟。該課程為波場TRON與清華大學學生區塊鏈協會THUBA合作推出。第一講主題為“波場TRON生態以及開發協議簡介” ，將詳細介紹波場TRON區塊的工作原理、共識機制、資源模型以及波場生態的創新發展。

該課程共分為4節，每雙周更新一次，將通過深入淺出地介紹波場生態，為學員深入了解波場公鏈的實際用例，培養個人編程開發技能提供優質的學習和實踐機會。未來，波場TRON還將與國內更多頂尖高校開展合作，為區塊鏈行業輸送更多新鮮血液。截至目前，波場公鏈用戶總數超過1.64億，交易筆數超57億，總鎖倉量（TVL）超121億美元。[2023/6/6 21:18:38]

中心化平臺：2022年4月，推出了供機構客戶和合格投資者交易數字資產及其衍生品的零費用場外交易平臺WintermuteNode，旨在成為提供數字資產價格發現、交易和風險監控的一站式平臺，用戶可通過社交軟件、交易平臺和三方服務商下單執行交易；

去中心化平臺：2022年6月，Wintermute推出沒有交易滑點且允許同時執行多個代幣兌換的去中心化交易聚合器Bebop，直接與1inch、等去中心化交易聚合平臺正面競爭。9月20日，受到WintermuteDefi業務被黑客攻擊影響，Bebop通過其官方社交平臺宣布暫停交易，并表示其合約不受影響，用戶資金和私鑰也無安全問題。??

Ventures

Wintermute是DeFi早期參與者、Defi最大受益者之一。旗下WintermuteVentures自2020年起累計參與了50余個項目的投資，主要集中在Layer2擴容、去中心化交易、去中心化借貸3個方向，NFT和DAO目前僅各有1筆投資；???

過去24小時全網爆倉1.93億美元，其中PEPE爆倉2369.69萬美元:5月6日消息，Coinglass數據顯示，過去24小時全網爆倉1.93億美元，其中比特幣爆倉4146.94萬美元，以太坊爆倉5358.32萬美元，PEPE爆倉2369.69萬美元。[2023/5/7 14:47:40]

通過參與項目投資??借貸??提供做市服務，與項目方建立深度合作關系，為DEX、項目代幣提供流動性支持的同時，通過DefiLending平臺的無抵押借貸為其在CEX、DEX乃至Ventures業務提供前有力的資金保障。??

Wintermute選擇以Python和C為開發語言；

其在官網自我介紹中提到“WeareaLinuxbasedcompanyandthesolutionwillbebuiltinPythonandshould“talkto”Cstack。另外，從崗位招聘設置、任職要求上也可以看出，Wintermute對于開發人員的必備開發語言是Python和?C;

CEOEvgenyGaevoy在dYdXAMA上曾被問到“whataresomeofthesuccessmetricsthatdefineabestinclassmarketmaker”時，其談到“technologyisthefirstbit,andespeciallyinDeFi,it’ssuperimportanttobeontopofeverything”.

截至發稿日，Wintermute累計完成4輪融資，披露融資金額超2,300萬美元。包括LightspeedVentures、PanteraCapital、Fidelity、Blockchain.com、CoinbaseVentures在內的10余位投資人參與投資；

俄羅斯加密協會要求財政部明確對加密的監管措施:3月16日消息，近期，俄羅斯加密行業和區塊鏈協會 (RACIB) 致函財政部長Anton Siluanov，要求明確該部門對加密的立場和措施。據了解，財政部主張對進行加密挖礦的公民和企業家實行刑事處罰。俄羅斯聯邦財政部副部長Alexei Moiseev此前曾表示，有必要修改刑法，并在其中規定對地下采礦的處罰。

RAKIB強調，這份文件在加密社區和代表數字經濟的企業家圈子里引起了很多誤解和質疑。該協會希望詳細分析財政部門的舉措，特別是向監管機構報告的機制以及有關逃稅和其他費用問題。

3 月初，該協會還呼吁俄羅斯總統普京幫助該行業。RAKIB提議不對區塊鏈行業的參與者進行打壓，相反，要刺激其增長。（coinspot.io）[2023/3/16 13:08:42]

1)2018年9月，WintermuteTrading完成未披露投資人、投資金額的種子輪融資；

2)2020年2月，WintermuteTrading完成由Blockchain.comVentures領投，其他天使投資人參投的百萬美元種子輪融資，用于加強其算法平臺以及擴大團隊；

3)2020年6月，WintermuteTrading完成由LightspeedVentures領投，現有投資人跟投的280萬美元A輪融資，用于加速擴展在衍生品、場外交易和DeFi產品流動性；??

4)?2021年1月，WintermuteTrading完成由LightspeedVentures領投，PanteraCapital、SinoGlobalCapital、AvonVentures、HackVC及現有投資人參投的2,000萬美元B輪融資，用于擴大衍生品業務規模。對于本輪融資Lightspeed和Pantera分別對Wintermute做出了如下評價：

Whale創始人：NFT正處于早期市場，并處于正確的軌道上:金色財經聯合Coinlive現場報道，“Token 2049”峰會活動在新加坡舉辦，Dragonfly Capital的管理合伙人Haseeb Qureshi正在與Punk 6529和WHALE創始人WhaleShark進行關于NFT的虛擬爐邊談話。WhaleShark分享說，NFT正處于早期市場，并處于正確的軌道上。Crypto有其完整的牛市和熊市周期，所以很多人認為既然NFT是不可偽造的，他們也應該對市場的起伏有免疫力。人們沒有意識到，NFT不會成為主流。很多流入NFT的資金，都是為了尋找短期收益；這種情況其實和加密貨幣市場一樣。

在未來，高端NFT藝術品將成為一種安全的資產，然而，我們離這一點還很遙遠。目前的市場還比較小。比如說一個頭像類NFT項目只有5k-6k的持有人，使得金融行動僅限于有限的市場。[2022/9/29 22:39:53]

a)?Lightspeed：“Wintermutehasgrownalmost25xsinceLightspeedledthecompany’sSeriesAroundjustsixmonths?ago.

b)?Pantera：InDecember2020,Wintermutehandled$30billioninmonthlytradingvolume,with60%monthlyrevenuegrowththrough?2020.

CompanyHouse披露數據，董事會3名Director均來自Wintermute管理層，包括EvgenyGaevoy、ValentineSamko和MarinaValerievna。投資人委派董事JeremyLiew，SamuelHarrison于2022年5月23日同時辭任；???

CompanyHouse披露數據，Wintermute累計向88位股東發行15,156,086股，包括Deffered、Growth、Ordinary在內的6類股份。創始人EVGENYGAEVOY除擁有OrdinaryShare外，分別在SeriesA、SeriesB輪參與股份認購，以個人累計直接持有504.32萬股占比已發行股份的33.27%為公司實控人；

關于DeferredShares，issuedwiththeintentionofbeing?convertedintoordinarysharesundercertaincircumstances，公司在CompanyHouse披露的章程中明確表示?“AnyDeferredSharesmaybepurchasedbyWintermuteatanytimeatitsoptionfortheaggregatesumof1pennyforalltheDeferredSharesregisteredinthenameofanyholderwithoutobtainingthesanctionofthe?holder.”

關于GrowthShares，Growthshares’areaspecialclassofsharesthatallowsemployeesto?participateinthevalueofacompanyoverandaboveavaluationhurdle.BysettingthehurdleatanappropriateratetheGrowthSharesshouldhaveonlyaminimalvalueonissue,so?thereislittlecostfortheemployeessubscribingforthe?shares.

關于OrdinaryShares，Wintermute共向包括SeniorDeveloperGrahamBarnett在內的19位員工累計發行8.49萬股份，該股份在4年內釋放完畢，未完全釋放完畢期間，該股份持有人不擁有任何votingright和dividendright.

關于SeriesBShares，SeriesB投資者持有的股票特點為“Redeemable”，可能是由于公司對資金的急迫需要，在SeriesB融資時與投資人約定在一定期限后或固定日期回購SeriesB投資人持有的股票。

核心團隊由“交易員??軟件工程師”組成，擁有濃厚的Optiver背景。核心成員中，除ValentineSamko僅持有OrdinaryShares外，其他5位核心成員既擁有OrdinaryShares，又在SeriesA、SeriesB融資中增持公司股份；

Optiver是1986年在荷蘭成立的全球頭部量化機構，其在全球范圍內擁有員工超1,600人，2021年的凈交易收入23億歐元；???

除在投資組合、Defi借貸體現外，架構設置中同樣可以看出，Defi業務在Wintermute擁有非常重要的地位，專門設置Defi業務部門；???

2022年以來，由于Wintermute內部管理疏忽，接連出現2次較為嚴重的資產損失，以及由此造成的連鎖反應，導致Wintermute可能面臨較為嚴峻的流動性危機：OP事件

2022年6月9日，Optimism官方發文稱Optimism基金會分配給加密貨幣做市商Wintermute的2000萬枚OP代幣被盜。根據Optimism官方信息，為了準備OP代幣的推出，Optimism基金會邀請Wintermute提供流動性供應服務，以促進獲得OP的用戶參與集體治理的更順暢的體驗。因此基金會的“合作伙伴基金”向Wintermute分配了2000萬枚OP代幣的臨時贈款。由于Wintermute提供的地址是以太鏈上的多名地址，而該地址尚未部署到Optimism鏈，導致Wintermute無法訪問該代幣，幸虧黑客于6月10日退回2,000萬枚OP中的1700萬枚OP代幣，大大降低了Wintermute造成的損失。

Defi黑客

Wintermute去中心化金融業務被盜價值1.6億美元的加密貨幣，被盜的1.6億美元中約73%是穩定資產，8%是WBTC，以及包括準藍籌幣種如Sand、Uni、Aave、Ape、Sushi在內的近70個幣種。黑客通過在CurveDAI/USDC/USDT池添加流動性獲得111,953,508枚3Crv，當前該地址是3Crv第三大持有者；???

1.6億美元的資產損失在2022DeFi漏洞損失排行榜上位列第5，僅次于RoninNetwork、WormholeBridge、NomadBridge、以及算法穩定幣項目BeanstalkFarms。

流動性危機

鏈上數據顯示，Wintermute對幾個交易對手的DeFi債務超過2億美元。最大的債務涉及TrueFi發行的9,200萬美元的無抵押借款，該貸款將于10月15日到期，還包括對MapleFinance的7,500萬美元無抵押借款和對Clearpool的2,240萬美元無抵押借款。???

JZLCapital是一家注冊于海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，并主導參與過eToro的全球投資。

團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，并曾服務于摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

Website?www.jzlcapital.xyz

Twitter?@jzlcapital

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