ARKE:無國籍貨幣：自由銀行時代和野貓銀行家的教訓_Loud Market

去中心化銀行的歷史教訓應該指導我們對Web3協議和標記經濟學設計的方法，但只有當我們適當地記住并檢查它們時，它們才有幫助。

巴別塔是一個圣經故事，講述了一個世界，所有的人都說同一種語言，因此可以把所有的努力都集中在一個單一的目標上。尼姆羅德國王決定建造一座直達“天堂”的塔，以統一人類，展示它的偉大。具有諷刺意味的是，我們并沒有放棄讓中央機構來決定全人類發展方向的雄心。

隨著故事的發展，上帝決定混淆人們的語言，讓他們再也聽不懂對方的話，這迫使他們分散到世界各地，并放棄了他們的塔。最近，JRR Tolkien 在《指環王》(Lord of the Rings)中寫了一個全能的戒指，本質上警告了同樣的危險。這里有一個寶貴的潛在教訓：過度中央集權可以說是違反了人性。看來，在中本聰(Satoshi Nakamoto)對比特幣的神圣干預撼動了金融世界，并讓我們自己的塔出現了第一個裂縫之前，我們的祖先可能已經理解了去中心化的重要性。

許多文明都建造了他們自己版本的巴別塔，不是嗎？我們認為我們的貢獻比我們的前輩更大更持久。一旦一個世界大國長期占據主導地位，將文明帶入危機，我們膨脹的野心和偉大感就會成為我們最大的弱點。然而，盡管危機可能暴露弱點，但它最終迫使我們對我們的集體生產力和現有資源進行清醒的認識、冷靜分析、評估。

艾略特波浪理論表明，市場價格并非隨機變動，而是以反復出現的周期性模式變動

數據：二季度DeFi總鎖倉量降至776億美元，環比下降7.1%:金色財經報道，Dapprader最新分析數據顯示2023年二季度 DeFi總鎖倉量降至776億美元，環比下降7.1%。以太坊仍然是DeFi領域的領頭羊，盡管較上一季度以太坊鏈上DeFi總鎖倉量略微下降了2%。另一方面，6月初美國證券交易委員會對幣安發起訴訟并稱Polygon（MATIC）屬于證券，這一事件對BNB和Polygon兩大區塊鏈產生了顯著影響。BNB鏈上總鎖倉量大幅下降 19%，是所有被統計區塊鏈中收縮最嚴重的，Polygon鏈上總鎖倉量下跌了約8%，進一步證明了美國監管機構所帶來的巨大影響。[2023/7/11 10:48:02]

盡管文明像金融市場的數據圖表一樣記錄了無數代人之間興衰起伏，但我們的目標應該是通過有效的重組，從這些巴別塔中恢復最好的東西來取得進步。正如加密貨幣交易員使用 Elliott Waves 進行技術分析一樣，我們也可以回顧歷史來進行比較，并評估未來可能的結果。

這就引出了一個問題：我們正在經歷的是全球金融市場上演的巴別塔事件嗎?也許法定貨幣的可擴展性已經達到了極限，我們正處于一場偉大的范式轉變之中，因為我們形成了新的網絡，并通過嵌入到所有核心的去中心化來增強我們的實力。世界需要一種全球貨幣，但它可能不需要中央發行，也不需要由主權政府發行。沒有主權發行貨幣的金融世界充滿了試驗和機會，但穩定就足夠重要到只依附于我們的中央機構嗎?

密碼學與去中心化金融：由去中心化塔樓組成的去信任網絡

支撐全球儲備貨幣和資產的是相關各方的共同信任。在宏觀層面，這意味著中央政府和主權國家政府。此外，這些財富會滲透到每個公民——他們希望保存自己所獲得的財富——并將其有效用于為他們的努力帶來回報。理想情況下，這些回報是基于他們為他人帶來價值的努力，但眾所周知，當前金融體系正面臨結構性問題，更不用說最必要的組成部分——信任。

報告：Uphold目前持有價值10.56億美元的XRP儲備:金色財經報道，著名的加密貨幣經紀商Uphold公布了其儲備數據，揭示了XRP代幣的大量持有情況。該報告引起了XRP社區的關注，報告顯示Uphold目前持有價值10.56億美元的XRP儲備。根據最新數據，Uphold持有的資產實際上涵蓋了XRP持有者以外的義務。這份值得注意的報告還引起了著名律師和數字資產愛好者JohnDeaton的關注，他贊揚了Uphold的XRP資產負債表。[2023/7/6 22:20:24]

我們信任的機構如此之多，以至于很容易忘記我們的金融體系依賴于多少層信任。區塊鏈和Web3協議使得建立基于驗證和數學證明而不是信任的金融機構成為可能。這得益于密碼學和互操作性的各種進步，更不用說Web3的可組合性和模塊化了。

通過創造一個更少信任假設的世界，我們可以減少系統性風險，并最終創造更健康、生產率更高的經濟和社會。然而，信任是贏得的，而不是輕易給予的。這不會是一個快速而輕松的轉變，而是必須從頭開始，一磚一瓦地建設。因此，從很多意義上講，從過去中吸取教訓將是最有效的推進方式。

自由銀行業和野貓銀行家簡史

從1837年到1864年，美國的銀行發行貨幣時幾乎沒有受到聯邦政府的監管。人們嘗試了各種方案，但最具爭議的可能是自由銀行。所謂的“自由銀行時代”是一個豐富多彩的、充滿活力的時代，其特點是去中心化和對硬貨幣的強烈需求。經過適當的審查，過去當然與現在是押韻的，并可能有助于指導我們今天的決定。

自由銀行業務是由各州監督的早期地方努力的集合，這些努力試圖解決 1837 年恐慌之后由極端投資者悲觀和隨后的銀行擠兌引起的信任問題。在目睹紐約銀行未能將法定貨幣兌換成黃金后，自由銀行家打算避免他們認為導致貨幣通脹的腐敗，但在那些嘗試自由銀行計劃的州目睹了許多銀行倒閉。

美FINRA批準OTC Markets交易證券類數字資產:金色財經報道，本周早些時候，OTC Markets在其財報電話會議上透露，它已于5月5日獲得美國FINRA批準，可以為證券類數字資產提供服務。在5月9日的收益報告中，OTC Markets總裁兼首席執行官Cromwell Coulson表示，“我們最近還獲得了FINRA的批準，允許經紀自營商在OTC Link ATS上交易數字資產證券。這一批準進一步推動了我們為經紀自營商和證券發行人經營受監管市場的使命。雖然監管框架和基礎設施的發展還需要一段時間，但我們相信我們的市場已經做好準備，可以成為這些證券的新交易、數據和披露解決方案的一部分。”[2023/5/14 15:01:43]

“ 盡管歷史學家傳統上認為該實驗是失敗的，但美國自由銀行法在內戰之前甚至期間的擴散和延續表明它們在許多地方都非常受歡迎。”

這個術語特（自由銀行）指自由進入和聯邦債券擔保票據發行的銀行系統。自由進入意味著，一家潛在的銀行只要能夠提高最低資本門檻，就可以開辦一家銀行，而無需獲得該州立法機構的任何特別撥款，這在較為老舊的特許銀行體系下是常見的做法。

這種新的自由銀行系統的另一項規定是允許銀行發行可兌換為黃金或白銀的紙幣，但作為一種安全措施，它們必須向國家當局存放指定的政府債券。這些債券將作為“自由銀行”發行的流通票據的抵押品，只要銀行保持償付能力，就會賺取利息。但是，如果它未能兌現其票據，則國家當局將出售已倒閉銀行的債券，將所得款項用于償還票據持有人。

盡管歷史學家傳統上認為該實驗是失敗的，但在美國內戰之前甚至在內戰期間，自由銀行法的擴散和延續表明它們在許多地方都非常受歡迎。事實上，第一部自由銀行法于 1837 年在密歇根州通過，并于次年在紐約和佐治亞州獲得通過。到 1861 年，超過一半的州制定了自由銀行法。賓夕法尼亞州在 1860 年密歇根州之后 23 年采用了自由銀行業務，這表明早期采用者遇到的問題并沒有阻止采用自由銀行業務，而是導致了更嚴格的監督和監管保護。

Tulip和UXD兩個DeFi協議在Mango Markets上重啟服務:金色財經報道，在借貸協議 Mango Markets 遭到 1.14 億美元的黑客攻擊后，收益聚合商 Tulip 和穩定幣提供商 UXD 已經從 Mango Markets 恢復了相關交易，這兩個項目在社交媒體上稱目前其服務已經可以繼續。Tulip 透露，USDC 和RAY策略盡快庫已完全重新啟用，用戶可以存款或取款，但根據其團隊重新評估整個生態系統的風險，金庫目前只會存入 Tulup 貸款池。此前因黑客攻擊，UXD 損失了 1990 萬美元，而 Tulip 協議則丟失了 250 萬美元，兩種協議都使用 Mango Markets 來存入資金。[2022/10/27 11:46:34]

當銀行用完黃金并開始拒絕贖回他們發行的紙幣時，許多銀行倒閉和經濟災難隨之而來（1837）

自由銀行的失敗通常歸因于野貓銀行，但實際上要復雜得多。從廣義上講，野貓銀行發行的票據遠遠超過了它們儲備的可兌換黃金數量，將它們的兌換辦事處設在偏遠地區，然后就消失了。當然，在野外，遇到像山貓、美洲獅或“野貓”這樣的掠食者并不少見。當銀行家能夠利用利率套利時，這是最有利可圖的，通過激勵拋售紙幣，讓許多人拿著一袋袋一文不值的紙幣和一個不存在的銀行來贖回它。

同樣，共識觀點是密歇根州早期的自由銀行業務主要是失敗的，而紐約的經驗大多是成功的。1837-1838 年間，密歇根自由銀行的投資者和持有紙幣的人，由于借貸行為不健全和要求贖回時的貨幣儲備不足而遭受了巨大損失。當然，紙幣持有人沒有理由將紙幣兌換成金幣，只要自由銀行認為銀行是健康的。

摩根士丹利CEO：未來經濟衰退的可能性為50%，不太可能陷入深度或長期衰退:金色財經消息，摩根士丹利首席執行官James Gorman周一在紐約的金融會議上表示，隨著美聯儲與通脹作斗爭，經濟衰退的可能性為50%，這高于他早些時候30%的預估，我們現階段不太可能陷入深度或長期衰退，我不認為未來幾年我們會陷入巨大的困境，我認為美聯儲最終會控制住通脹。你知道這會很坎坷；人們的401(k)計劃今年將會減少。

James Gorman認為，盡管市場一直在崩盤，但包括消費者和企業資產負債表在內的經濟基本面狀況比市場所暗示的要好。不過Gorman表示，美聯儲加息等待的時間太長，如果經濟衰退開始，美聯儲的回旋余地就會變小。[2022/6/14 4:24:01]

因此，與流通中的紙幣數量相比，銀行的黃金和白銀儲備通常很小，這通常是由房屋抵押貸款等貸款產生的。由于他們的黃金和白銀儲備不支付利息，銀行在他們的金庫中只保留了足夠的貨幣來滿足當天的預期贖回。

但是，如果票據持有人突然懷疑銀行正在發放不良貸款或面臨破產風險，那么大量的貨幣贖回（通常稱為銀行擠兌）可能會導致流動性危機、拒絕將其票據贖回，最后銀行倒閉。有趣的是，即使銀行沒有風險，如果票據持有人擔心銀行擠兌，它通常會產生我們現在所說的 FOMO，從而增加銀行贖回比預期更多的票據的壓力。

“ 自由銀行鼓勵冒險和野貓銀行的觀點在歷史學家中仍然普遍存在，盡管這一觀點將在接下來的段落中引起爭議。”

相比之下，紐約的自由銀行業務盡管是最早的采用者之一，但在其自由銀行業務期間很少出現失敗。其他采用自由銀行業務的州的歷史數據表明，就其銀行的穩定性而言，它們取得了不同程度的成功。

當然，自由銀行業務于 1864 年結束，當時國會通過了《國家銀行法》以激勵銀行獲得國家特許狀。在關于《國家銀行法》的辯論中，支持者列舉了在自由銀行州擁有州執照的銀行大量倒閉，以及建立統一的全國性貨幣體系的必要性。然而，這真的有必要嗎——歷史是否有教訓可以教給我們？

自由銀行業務鼓勵冒險和野貓銀行業務的觀點仍然是歷史學家廣泛持有的觀點，盡管在隨后的段落中將對此提出爭議。從本質上講，主要假設是，失去未來利潤流和聲譽損害的威脅通常會極大地抑制冒險行為，而當時的過度競爭會通過創造不健康的短期激勵措施降低銀行特許經營權的價值。

也就是說，如果由于激烈的競爭而對穩定性和特許經營價值的長期激勵變得太小，那么為了短期收益而進行野貓銀行和其他風險承擔的可能性就會大大增加。Web3 開發人員和 DeFi 協議仔細計算了相同類型的安全考慮，需要減輕其平臺的激勵結構。

其他證據表明，那些被要求作為免費發行鈔票的抵押品的國家債券的市場價值長期下跌是銀行擠兌的罪魁禍首。幸運的是，Rolnick 和 Weber 通過比較四個州的國債價格下跌證明了這一點，發現 79% 的銀行倒閉、債券價格下跌與炒作的假說一致。

“ 因此，自由銀行的失敗，至少在一定程度上，可以歸因于各州對自由銀行持有其國債的抵押品限制。”

對研究人員進一步證明，這四個州的銀行倒閉實際上與野貓銀行最賺錢的時期不一致。因此，國家債券價格下跌給自由銀行的國債投資組合帶來了壓力，從而引發了恐慌和隨后的銀行擠兌。因此，自由銀行的失敗至少可以部分歸因于各州對自由銀行持有國家債券的抵押品限制。

從本質上講，銀行業監管機構將高風險國債視為基本無風險債券，這仍是現代銀行業和政界的一個問題。一個重要的結論是，將銀行的安全與假定的某一特定資產類別的魯莽行為捆綁在一起本身就是相當危險的，即使這些資產有政府的擔保。那些關注此事的投資者將調整自己的投資組合，在沒有官僚機構授權的情況下，保護自己免受交易對手風險的影響。

人們很難忽視過去和現在的相似之處，許多國債和金融機構都被要求持有某些資產的最低比例，比如主權債券。近年來，這讓許多人感到頭疼，他們目睹了主權債務爆炸式增長，其收益率超過了他們受托為客戶持有的債券的收益率。

另一個需要注意的關鍵問題是普遍缺乏透明度，加上人們缺乏信任，認為銀行不只是在印鈔票。當然，這并不是美國所獨有的，自由銀行在世界上的幾個國家，如澳大利亞、瑞士、哥倫比亞、法國和英國，都有出現和消失。

自由銀行時代經歷的問題在現代可以通過區塊鏈和預言機得到更充分的解決，這意味著人們可以驗證而不是信任其貨幣的發行人。同樣，通貨膨脹率和代幣銷毀機制被寫入 Web3 協議的代碼中，讓用戶可以一窺現代加密貨幣自由銀行的運作情況。

法定貨幣從根本上受到規模問題的限制，因此難以擴大對金融機構的信任。鑒于全球經濟已變得如此相互關聯，這一點尤為重要。目前，世界有機會采用由軟件而不是主權政府發行的加密貨幣形式的信任最小化貨幣。一些人提議將比特幣作為下一個全球儲備貨幣，但正如我們已經從過去學到的那樣，只授權一種基礎抵押資產會帶來風險。

完全在加密軌道上運行，資產實際上可以不受物理約束，然后受純粹的數學而不是人類機構的約束。此外，政府的法規需要仔細審查并受到健康的懷疑，以避免過去犯下的錯誤，無論意圖是否良好。換言之，在銀行系統內強制使用一種（或指定）儲備資產或基礎抵押資產可能會帶來系統性風險。

這并不是要主張自由放任地采用數字本身，而是說從長遠來看，中央銀行和中心化總體上是否更加穩定并不完全清楚。也許使用中央銀行來擴展我們的金融系統更容易。然而，最近的事態發展應該鼓勵我們不受中央銀行的束縛，盡可能長時間地進行我們自己的自由銀行實驗。《國家銀行法》縮短了最后一次實驗，但這并不意味著我們這次應該輕易放棄。

根據 Multicoin Capital 的說法，無國籍貨幣的潛在市場在 50-100 萬億美元之間，現在將其與略低于 12 萬億美元的黃金市值進行比較。

結論

如上面所述，強制使用一種或另一種資產類別作為基準抵押品是不可持續的，但這并不意味著隨著時間的推移，單一的資產抵押贏家不會成為最佳儲備資產。也就是說，自由市場應該決定是否需要單一的儲備資產，或者可能需要一籃子資產。

就像水從高往低處流一樣，硬資產也會流入那些尋找流動市場并保存財富的人的投資組合。因此，在爭奪最困難、最普遍接受的貨幣和抵押品資產的競爭中，穩健、流動性和透明度將發揮關鍵作用。

當然，干預和戰爭是不確定的變量，即使是最精心制定的計劃也不可避免地會被打亂。然而，未來的道路是游說自由市場，是許多去中心化項目獲得成功之一的途徑，而不是把我們所有的雞蛋都放在央行的籃子里，只有一次成功的機會。如果我們走這條路，我們還不如再建一座塔，就像圣經里的故事一樣，但我們知道結果如何。

文章作者：supraoracles

文章編譯：Block unicorn

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