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FTX:加密寒冬FTX困境升級,Alameda存在什么問題?_MED

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Time:1900/1/1 0:00:00

FTX和Alameda有很多東西值得探索。先從FTX開始。

一、FTX有多少現金?

我們可以假設FTX有兩個主要的現金來源。首先是股權注入/籌集的資金,其次是來自交易收入的手續費。

先來看籌集的資金。根據CBinsights數據,FTX總共籌集了18億——我們其實可以忽略2020年2月的一輪de,四舍五入后認為FTX籌集到19億。

再來看手續費收入。這一點只需要看他們的FTT燒毀——FTX收入的1/3用于代幣燒毀。根據官網頁面:

將這些日期與當天的FTT價格相匹配并加總//加威信JQSQ6789//

一共是466,507,567美元。這意味著FTX已經賺了大約14億美元。

將這兩個數字相加,我們可以假設FTX的最大現金儲備為33億。當然,我們需要排除他們的支出——這一點我很難估計。

二、Alameda的問題

行情 | 加密貨幣市場市值前百幣種58漲41跌1平 BTC暫報8634美元:非小號數據顯示,加密貨幣市場市值前百幣種58漲41跌1平。漲幅前三為:WT(+48.12%)、BSV(+16.40%)、DGD(+13.91%);跌幅前三為:XWC(-9.81%)、BHD(-8.86%)、DTR(-6.11%)。其中,BTC當前價格為8634.12美元,近24小時下跌0.36%;ETH現報167.15美元,近24小時上漲0.56%;BCH現報345.56美元,近24小時上漲2.96%;EOS現報3.645美元,近24小時上漲1.90%。[2020/1/21]

@BTCdayu注:AlamedaResearch是SBF創立的量化交易與投資公司,具體詳情可以參閱《讀懂AlamedaResearch投資版圖:遍布公鏈、DeFi、NFT等多領域》

讓我們繼續討論Alameda/Alfameda,在coindesk的報道《DivisionsinSamBankman-Fried’sCryptoEmpireBluronHisTradingTitanAlameda’sBalanceSheet》中,有它們的資產負債表。

聲音 | 加密貨幣分析師Rhythm:比特幣是一種不占空間、不能被偽造或查封的黃金:Euro Pacific Capital首席執行官、黃金忠實支持者Peter Schiff在推特表示,由黃金支持的加密貨幣要比沒有支持的加密貨幣好得多。加密貨幣分析師Rhythm則回復他稱:“比特幣是一種重量為零、不占空間、不能被偽造或查封的黃金。它可以瞬間傳送到世界的任何地方。但我不怪你多疑,Peter,這一開始聽起來確實像科幻小說。”[2019/11/2]

為什么我把他們的大部分負債都當作現金?這是因為Alameda和3AC是貸方最大的借款人!Alameda甚至將FTT作為貸款的抵押品,這一點臭名昭著、人盡皆知,如果您不相信我……請隨意驗證。

假設再假設,Alameda是堅定看好并長期持有上述加密貨幣,不會自己拋售,但是仍然存在問題,在經濟低迷時期,他們的資產負債表可能因為死亡螺旋變成這樣:

所有鎖倉的東西在需要面對債務時,都幫不上忙,會被重新估價為零。而巨大的債務讓他們不得不持續拋售,并大幅折價。

聲音 | 加密分析師Plan B:Bakkt的比特幣期貨比CME更有利:據AMBcrypto 9月15日消息,加密分析師Plan B在播客上分析了像Bakkt這樣的衍生品供應商如何影響生態系統。 他表示,由于其對比特幣的網絡影響,衍生品市場非常重要。它打開了市場,使其對那些總是想要出售投資的投資者更具吸引力。他補充稱,機構投資者希望市場以正常價格賣出,而期貨市場滿足了他們的要求,因為投資者既可以賣出,也可以平倉。隨后,他將Bakkt與芝加哥商品交易所(CME)進行了比較,CME是一家以現金結算的期貨交易所。CME可能是不利的,因為它依賴于法定貨幣。然而,Bakkt的加入非常重要,因為它允許在未來使用比特幣來交易比特幣,而不是法幣。此前9月6日消息,Bakkt正式向客戶開放Bakkt Warehouse服務,并表示為9月23日即將推出實物交割比特幣期貨服務做準備。[2019/9/16]

他們已經證明自己是天才的大玩家,但真正的問題還不至于此。

動態 | 加密交易平臺Robinhood獲紅杉資本、DST、Ribbit Capital3.23億美元融資:據路透社報道,美國股票和加密交易平臺Robinhood獲得了紅杉資本、投資公司DST和美國風投公司Ribbit Capital 3.23億美元的融資。該公司將把資金用于擴大業務和提供新的金融服務。[2019/7/23]

三、收購的BlockFi與礦業危機

CoreScientific面臨倒閉!你不需要多聰明就能知道這確實很糟糕——雖然從長遠來看這不算什么。

CoreScientific是“世界上最大的礦場”,查看他們1月份的更新,他們有75,000臺礦ji,假設這些是S19s——今年甚至賣到1萬多美元一臺,那最少值7.5億美元。

擁有如此龐大的資本支出,這些礦工必須以某種方式為其融資。沒錯,他們使用礦ji作為抵押品從貸方獲得貸款……

我很懶,所以我從TheBlock截了個圖。

行情 | 加密貨幣USDT交易占比略有上升:目前比特幣交易情況按照交易幣種排名,排在第一的是日元,占比達54.44%,相較之前占比變化不大;排在第二的是USDT,占比升為31.87%,相比之前增長約2%;排在第三的是美元,占比達9.09%,相較之前有所下降。[2018/7/22]

現在放貸方可能真的糟糕了,為什么?因為所有這些以機器為抵押的貸款實際上一文不值。S19s的當前售價不足2000美元,即抵押品價值已經受到80%以上的打擊。

鑒于現在的高電價,開機W礦是虧本的,所以貸款方拿到這些礦ji也沒有任何用處,可以大概假設這里會發生2億壞帳,并導致潛在連環損失達到10億。

好消息是這些礦工已經賣掉了他們的存貨,壞消息是信貸將變得更加緊縮并導致加密貨幣中的資金減少。

現在W礦高哈希率如下圖:

算Li的增長會導致連鎖反應:礦工破產,貸方破產等等。每個礦工現在都在進行消耗戰,他們以過高的價格購買機器,不得不生產以服務于他們的邊際成本。

在經濟理論下,只要MR>MC,即使無利可圖,玩家也會生產,因為已經產生了固定成本。

隨著貸方進一步審查他們的采礦風險,將導致加密貨幣信貸更加緊縮,礦工可能被迫出售庫存的BTC以滿足信貸提取。

貸方再次陷入來自礦工的大的麻煩,我們知道BlockFi受到了嚴重的傷害,并且可能已經破產了!

早在6月,我就強調了所有這些貸款業務是如何承受巨大壓力的——BlockFi尤其受到了我的批評,因為它是一個糟糕的業務,在牛市中甚至無法賺錢。

他們還碰巧在“GBTC套利”上與3AC進行了同樣的糟糕交易,承受了巨大虧損。BlockFi的問題在于其存款基礎的很大一部分是散戶的存款......

BlockFi在6月份面臨著不僅資不抵債,而且面臨銀行擠兌的真正風險。在他們收到的所有其他救助提案中,沒有人愿意理會客戶存款——即沒有人真的想救助BlockFi。

我很確定@BlockFi的不愿接受一個有效地將他的股權歸零的提議,但他別無選擇——為什么?因為沒有其他人愿意真正拯救存入BlockFi的零售業,沒有@SBF_FTX救助,災難將會有進一步的蔓延,最重要的是——隨著美國零售業失去存款,美國證券交易委員會對這個領域的憤怒。

好吧,BTC可能跌到14000甚至更低,看起來我們現在無論如何都要去那里了,但就是這樣。Crypto中有許多不道德的玩家,但@SBF_FTX目前仍然保持著初心。

現在說回來。

每一個放貸者都可能接觸礦業公司。畢竟,礦工是最渴望獲得信貸的消費者,因為要為其昂貴的前期資本支出提供資金。CoreScientific自己炸了一個3000萬美元的債務黑洞,如果我估計,現在貸方可能至少有10億的債務。

讓我們特別談談FTX拯救的BlockFi。

我們知道BlockFi對CoreScientific有600萬的債務,總的來說,如果他們所有的采礦風險都違約,我估計他們目前有2000萬美元的債務。

如果真的發生,FTX會退出交易嗎?如果BlockFi倒閉,他們會收回所有的一切嗎?

這個故事有太多不確定的部分,但可以肯定的是,Alamedaresearch的資產負債表已經顯示出一定程度的脆弱性,作為最大的借款人,我會擔心我的貸方是否也在看似不穩定的基礎上。

很可能的是,隨著貸方試圖降低風險,該領域的凈信貸將減少,將FTT作為抵押品發布的做法可能不會奏效。

四、加密貨幣市場正在逆風前行

3mtbills收益率超過4%,而加密“r.f收益率”低于1-2%……如果你把它放在中心化交易所,你承擔CEXc/p風險。如果你把它放在defi上,你將承擔智能合約風險。

在過去的幾年里,有大量的美元流入加密貨幣……因為加密貨幣的收益率至少為10%,而tradfi的有效收益率為0%。然而,這種動態已經完全逆轉。

因此,我們有兩個問題。

1-美元流出現實世界。

2-凈信用將在空間內縮小。

所有這些都會造成定價波動并影響脆弱的資產負債表。

特別是在非流動性代幣中,我個人認為,考慮到籌集的現金數量,作為交易所的FTX會很好,但A拉米達的資產負債表-有點令人擔憂。

如果有一個實體經營與FTX競爭的業務……他們可能會最大限度地利用機會在他們軟弱的時候擊敗對手,這并非不可能。

總結:**文章中顯示的Alameda的資產負債表有點令人擔憂。特別是因為他們通過FTT借用加密貨幣。貸方可能會因為他們的采礦風險而被搞砸。如果他們收回貸款以恢復流動性,alamedaresearch將承受巨大打擊。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子,大家就能抱團取暖,保持洞察力。如果只是你一個人,四顧茫然,發現一個人都沒有,想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。想抱團取暖,或者有疑惑的,歡迎加入我們——公眾號:枯藤老樹新芽感謝閱讀,我們下期再見!

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