比特幣:8項數據解讀「FTX事件」對市場的影響_CZBUSD

交易所“巨頭”FTX資不抵債最終走向破產，并牽連了多家與其往來密切的交易所、投資機構和做市商等加密企業一同陷入危機，這不僅引發了加密資產價格大幅“跳水”，使得自今年?4?月以來一直震蕩下行的市場變得更加脆弱，還使得市場流動性進一步緊縮。

“FTX事件”對市場變化產生有哪些影響？是否會加速市場見底？目前市場中的流動性到底如何？PAData對?8?項市場數據進行深入解讀后發現：

?1?）今年，比特幣MVRV指標持續低于?1?的天數已經有?88?天了，?11?月?15?日跌至?0.804?，是最近?5?年來第二低的值。與?2018?年底對比來看，該指標已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

?2?）比特幣長短期籌碼SOPR比已連續?183?天低于?1?，月均值連續?7?個月低于?1?，這意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。從持續時間來看，也已僅比?2018?年底的熊市周期少一個月。

?3?）比特幣的賣方枯竭常數月均值在今年?10?月和?2018?年?10?月十分接近?0.01?，如果結合幣價走勢來看，?2018?年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

路透社：Binance被指控將客戶資金與公司收入混合使用，但沒有發現客戶資金丟失或被盜:金色財經報道，據路透社周二報道，三名未具名消息人士稱，加密貨幣交易所Binance被指控違反美國金融法規，將客戶資金與自己的公司收入混合使用。據報道，這一違規行為發生在 2020 年和 2021 年。?該消息人士稱，Binance在Silvergate Bank的賬戶中幾乎每天都發生混合交易，Silvergate Bank 是一家專注于加密貨幣的銀行，在 3 月份崩盤后關閉了業務。

路透社補充稱，它沒有發現Binance客戶資金丟失或被盜的證據。

對此，Binance的首席傳播官Patrick Hillmann對該報道進行了抨擊，我們已經多次解決這個問題。我們將我們的用戶和公司資金保存在完全獨立的分類賬上。[2023/5/24 15:21:35]

?4?）?11?月?20?日，市場中的穩定幣總市值約為?1445.2?億美元，較?11?月?7?日減少了?19.7?億美元。?11?月?19?日，交易所穩定幣存量約為?303.5?億美元，較?11?月?4?日減少了?55?億美元。

美聯儲主席鮑威爾：很難判斷銀行危機如何造成經濟軟著陸預期發生變化:金色財經報道，美聯儲主席鮑威爾表示，經濟衰退風險是非線性的；很難判斷銀行危機如何造成軟著陸預期發生變化；美國仍然存在軟著陸機會，正設法找到那樣的機會。[2023/3/23 13:20:40]

?5?）AAVE的主要借貸資產在最近?2?個月內的變動借款利率呈現上漲趨勢，同期，Compound的主要借貸資產也幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

多項市場指標處低位，已與?2018?年底的熊市相當

根據CoinGecko的數據，目前比特幣仍然是加密市場中最重要的資產，其市值占總市值的比重達到了?37.2?%，因此，考慮比特幣的市場指標對了解整個市場的變化而言具有重要意義。從比特幣的市值與實現價值比、長短期籌碼SOPR比和賣方枯竭指數這?3?項數據來看，市場已處于與?2018?年底的熊市相當的水平。

市值與實現價值比是判斷資產的當前市場價格是否低于交易時的“公允價格”的常用指標。如果MVRV低于?1?，則意味著當前市場價格已經低于籌碼交易時的“公允價格”，市場價格被低估，反之則意味著當前市場價格被高估。

英國央行和財政部咨詢文件：個人數字英鎊持有量應限制在1萬至2萬英鎊之間:2月8日消息，英格蘭銀行副行長Jon Cunliffe在周二的演講中表示，大多數加密貨幣都具有“高度投機性”并且“沒有內在價值”，盡管加密貨幣背后的某些技術可能有助于開發數字英鎊，但該銀行尚未決定數字英鎊是否會使用分布式賬本技術。“在人們的腦海中，數字英鎊可能與比特幣等加密資產相混淆。我應該借此機會糾正這種誤解，事實并非如此。”

英格蘭銀行與英國財政部于周二就中央銀行數字貨幣計劃征求公眾意見，咨詢文件提出將個人持有數字貨幣的上限限制在10,000英鎊至20,000英鎊之間的計劃。（CoinDesk）[2023/2/8 11:54:09]

?11?月?19?日，比特幣的MVRV指數已經跌至?0.809?，而在幾天前的?11?月?15?日，這一指數跌至了?0.804?，是最近?5?年來第二低的值，僅略高于?2018?年?12?月?16?日創下的歷史低值?0.721?。在?2018?年底開始的熊市周期中，比特幣MVRV指數低于?1?的天數為?132?天，今年，該指標持續低于?1?的天數已經有?88?天了。從這個角度來講，比特幣MVRV指數可能已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

Crema Finance已暫停服務:金色財經報道，Watcher.Guru發推稱，由于漏洞被利用，Crema Finance已暫停其服務。[2022/7/3 1:48:17]

SOPR是觀察每個籌碼交易時是否盈利的直接指標，長短期籌碼SOPR比則可以衡量市場中長期籌碼產出利潤高還是短期籌碼產出利潤高。該比率越高，意味著長期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場頂部，反之意味著短期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場底部。

?11?月?19?日，比特幣長短期籌碼SOPR比約為?0.47?，大幅低于?1?，已與?2018?年底至?2019?年初的水平相當。且自今年?5?月?21?日以來，該指標已連續?183?天低于?1?，月均值連續?7?個月低于?1?，這都意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。而且從持續時間來看，也已僅比?2018?年底的熊市周期少一個月。

賣方枯竭常數被定義為盈利籌碼比與?30?天價格波動率的乘積，該值越低，意味著盈利籌碼比和?30?天價格波動率都低，即意味著高損失和低波動率同時出現，這通常發生于市場底部。

宏觀分析師：若美聯儲扭轉貨幣政策方向，比特幣價格可能會飆升:6月4日消息，當被問及比特幣價格今年能否重返歷史高點時，宏觀分析師Lyn Alden表示，如果美聯儲扭轉當前的鷹派貨幣政策措施（比如加息），比特幣價格可能會飆升。至于其短期內的走勢，Alden表示BTC仍可能創下新低，但他強調，比特幣目前的交易價格水平對長期持有者有利。（The Daily Hodl）[2022/6/4 4:02:23]

根據歷史情況，比特幣的賣方枯竭常數如果低于?0.01?，則很可能觸底。該指數最近一次低于?0.01?發生于?10?月?24?日，約為?0.0086?，與?2018?年?11?月中旬的水平相當。從月均值來看，只有今年?10?月和?2018?年?10?月十分接近?0.01?。如果結合幣價走勢來看，?2018?年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

交易所穩定幣存量?6?天減少?55?億美元，CEX流動性進一步下降

FTX事件波及甚廣，與之業務往來密切的多家加密企業同樣存在危機，這加劇了市場對流動性的擔憂。穩定幣的市值是觀察市場流動性的一個直觀窗口，穩定幣市值上漲通常伴隨著市場上行，買入需求增長，反之亦然。

根據統計，截至?11?月?20?日，市場中的穩定幣總市值約為?1445.2?億美元，較?11?月?7?日FTX事發時的?1464.9?億美元“縮水”了?19.7?億美元，而較今年?5?月?8?日的?1867.0?億美元高點則“縮水”了?421.8?億美元。從日環比變化來看，?11?月?10?日穩定幣總市值的日環比變化為-?1.22?%，是最近?5?個月以來日環比跌幅最大的一天。可見，自今年?5?月以來，穩定幣總市值就處于下降趨勢中，只不過FTX事件加劇了這個趨勢。

交易所穩定幣存量的變化也能從側面印證這種推測，?11?月?19?日，交易所穩定幣存量約為?303.5?億美元，較?11?月?4?日的短期高位?358.5?億美元減少了?55?億美元，?6?天跌幅約為?15.34?%。這打破了交易所穩定幣存量今年以來穩中微跌的局面，使得交易所中的流動性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所錢包中比特幣的凈頭寸變化，即最近?30?天的余額存量變化，也發生了明顯的異動。根據統計，?11?月?16?日，交易所比特幣凈頭寸減少了?17.27?萬BTC，是最近兩年來單日變化最大的一天。而且從?11?月?10?日開始，交易所比特幣凈頭寸已連續?10?天減少超?10?萬BTC了。實際上，今年下半年以來，交易所中的比特幣存量就在持續下跌，不過近期FTX事件加速了這個過程。

Uniswap主要交易池鎖倉量下降，AAVE多個資產借貸利率上漲

有一些觀點認為“FTX事件”會使用戶失去對CEX的信心，轉而投向DeFi的懷抱。但從數據來看，不僅CEX的流動性受到影響，而且DeFi也沒能從中獲利。

根據DuneAnalytics的統計，目前USDC-WETH是Uniswapv?3?中最重要的交易池，交易量占比約為?46.21?%。該池的鎖倉量在?11?月?19?日約為?1.23?億美元，較?11?月?7?日創造的短期高點?1.87?億美元下降了?0.64?億美元，降幅約為?34.24?%。與CEX的流動性變化一致，盡管自今年以來，USDC-WETH交易池的鎖倉量總體呈下降趨勢，但FTX事件無疑加劇了這個趨勢。

USDC-WETH的交易量也有所“萎縮”，近期除了?11?月?8?日至?10?日連續創下?17?億美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在?8?億美元以下，?11?月?18?日和?19?日都不超過?2.5?億美元，分別只有?2.46?億美元和?1.18?億美元，為今年以來的極低水平。

除了DEX以外，借貸的流動性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借貸資產在最近?2?個月內幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

最大的借貸市場AAVE上主要借貸資產的存借款利率近期呈上升趨勢。目前，USDT的變動借款利率已經超過?3?%，DAI和WETH的變動借款利率已經超過?2.6?%。從存借款利率的相對變化趨勢來看，最近?2?個月，除了USDT的借款利率漲幅小于存款利率漲幅以外，其他資產的借款利率漲幅均大于存款利率漲幅，其中，WBTC和USDC的借款利率漲幅遠大于存款利率漲幅。利率變化與存借款規模的變化密切相關，借款利率漲幅更大意味著借款需求變化大于存款規模變化，即市場流動性相對不足。

最近兩個月，Compound中USDC的存款量從?8.83?億美元下跌至了?7.11?億美元，跌幅約為?19.48?%，同時借款量也從?3.20?億美元下跌至了?2.69?億美元，跌幅約為?15.94?%。存款跌幅較借款跌幅更大，這也使得存款利率上浮了?0.05?個百分點，小于貸款利率上浮的?0.07?個百分點。USDT的情況略有不同，其存款量下降了?16.09?%，但借款量上漲了?13.65?%，這使得USDT的存款利率上漲了?0.92?個百分點，而貸款利率則上漲了?1?個百分點。而ETH的借款量則進一步萎縮至?0.15?億美元，遠遠低于借款量，這使得存借款利率均進一步下跌。

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