CRV:鯨魚做空CRV，Aave耗費百萬買單？DeFi為啥會產生壞帳_AAVE

鏈上抵押借貸平臺理論上會在將要出現抵押不足時自動清算，本次Aave為什么會出現壞帳呢？

11月22日，一巨鯨在Aave抵押USDC借入CRV，賣出后做空。后被社區狙擊，從K線上看，CRV當天最高反彈超過80%。可能大家對巨鯨的背景和事情經過已經有所了解，但是鏈上借貸有抵押品，巨鯨做空CRV為什么會導致Aave出現約170萬美元的壞帳呢？

Aave的參數設計

在區塊鏈上抵押借貸，能借多少代幣、什么時候清算，都是由智能合約中的一系列參數設定好的。

MaxLTV：最大貸款價值比，決定借款發生時債務/抵押品價值的最大比例。Liquidationthreshold：清算門檻，是一個清算判定條件，債務/抵押品價值升至這個比例時發生清算。Liquidationpenalty：強平罰款，當清算發生時，以該資產為抵押品需要扣除的罰金比例。

NFT鯨魚Deepak.eth因在FTX上有八位數的風險敞口而出售藍籌NFT籌集資金:11月11日消息，NFT鯨魚Deepak.eth在推特上聲稱，因自己作為CEO的項目Chain Protocol在FTX上存在八位數的風險敞口，目前項目遭遇流動性問題，因此決定拋售大量持有的珍貴藍籌NFT籌集資金。目前Deepak.eth的推特上已經列出所有出售的NFT，表示考慮8000ETH打包或單個最高價出售。[2022/11/11 12:50:33]

比如，AaveV2中USDC的MaxLTV為87%，Liquidationthreshold為89%，Liquidationpenalty為4.5%，就代表每有1USDC的抵押品，最高可以借入0.87美元其它代幣，當借入的代幣升值至0.89美元時發生清算，順利清算的情況下將被扣除4.5%的罰金。

分析師：自7月中旬以來，加密鯨魚已購買高達88億美元的比特幣:9月20日消息，鏈上分析師Will Clemente表示，近幾個月來，加密鯨魚一直在以驚人的速度購買比特幣。根據Glassnode的數據，Clemente告訴比特幣多頭Anthony Pompliano，盡管擁有至少1000枚比特幣的鯨魚或實體在5月份拋售了比特幣，但僅僅兩個月后，他們就又開始“積極購買”BTC。他在推特上稱：“自7月17日以來，也就是兩個月前，鯨魚用戶增持了184699枚比特幣，大約是88億美元。”Clemente同時還表示，散戶或持有少于10枚比特幣的實體也在購買比特幣，認為“宏觀上散戶持有量增加，類似于牛市中期。”（The Daily Hodl）[2021/9/20 23:38:45]

巨鯨的CRV清算過程

近幾個月比特幣鯨魚地址月增持量超過50000 BTC:最新數據顯示部分比特幣鯨魚地址一直在增持，每個月鯨魚地址總增持量超過50000 BTC。此外，持有價值超過100萬美元BTC的比特幣地址增長了近38％。（Cryptopotato）[2020/7/31]

當觸發清算條件時，任何人都可以通過調用liquidationCall()償還部分債務，獲得對應的抵押品+清算罰金，清算罰金的存在可以激勵大家在市場波動中及時參與清算。

AaveV2規定，每次最高可以清算負債的50%。

比如Bob存入10ETH借入價值5ETH的DAI。當觸發清算條件時，清算人最多可以一次性償還借入金額50%。清算人支付2.5ETH的DAI，獲得2.5ETH+0.125ETH的ETH。

號稱“比特幣鯨魚”的比特幣用戶欲投身慈善行業:匿名比特幣“鯨魚”欲投身慈善，這位“比特幣鯨魚”成立了一家名為“Pineapple Fund”的慈善基金，該基金擁有5057個比特幣，目前價值約合8700萬美元。截至目前，該基金已經向全球醫療救治公益眾籌平臺Watsi、The Water Project、電子前哨基金會EFF和Maps捐贈了100萬美元，并向BitGive基金會捐贈了50萬美元。[2017/12/15]

那么為什么巨鯨在Aave中的CRV債務沒有被及時清算掉呢？

最主要的原因可能是該巨鯨的頭寸過大，市場上并沒有足夠多的流動性讓清算人買入。從下圖可以看到，該巨鯨在Aave中存入了5794萬USDC，借入了8342萬CRV。

而從CoinGecko和區塊鏈瀏覽器中可以看出，CRV代幣的流通量只有6.37億，巨鯨借出的CRV數量高于所有外部帳戶持有者。例如，截至11月25日，Aave的合約中只有4212萬CRV，持幣量第8的Binance14地址中也只有2021萬CRV。

在DEX中，UniswapV3的相關交易對中流動性最高的ETH/CRV交易對中，流動性共176萬美元，只有148萬CRV。

因此，市場上并沒有足夠的流動性供清算人買入，完成清算。

據Blockworks統計，本次Aave上CRV的清算過程在50分鐘內通過385筆小型交易完成。

清算過程為價格波動留有一定的冗余空間，比如本次案例中，USDC的清算門檻為89%，加上4.5%的清算罰金，仍有6.5%的波動空間。每一次清算后，剩余的資金會補充到抵押品中，使剩余債務的清算價格上升。但是在清算過程中，CRV的價格繼續上漲，最終導致Aave產生壞帳。

AaveV2的缺陷

與Compound相比，Aave支持更多的長尾資產，有更高的LTV，讓用戶資金利用率更高。但在更加高效的同時，也增加了風險。

在清算的判斷上，AaveV2只參考了抵押品的清算門檻，而未考慮借用代幣的風險。如A用戶抵押USDC借入CRV，B用戶抵押CRV借入USDC。由于USDC和CRV在清算門檻參數上的區別，A用戶可借入87%的CRV，LTV達到89%時清算；B用戶僅能借入55%的USDC，且當LTV達到61%時即被清算。理論上兩者的風險差別并不大。

Aave也沒有對每一種資產的存款和借款數量進行限制，在本次事件中，巨鯨的CRV借款量占的比重過大，影響清算。極端情況下，不對每種資產進行限制可能導致整體的巨大虧損，如Venus中曾經出現過的。

在此之前，Aave社群中已經意識到可能遭到攻擊的風險。本次事件后，Aave也會變得更加穩健，可能會降低主流幣的清算門檻和最大LTV，禁止某些山寨幣作為抵押品。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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