比特幣:瑞銀：GBTC管理的近110億美元資產或在熊市中構成潛在風險_GBTC價格

本文來自The?Block，原文作者：AdamMorganMcCarthy

Odaily星球日報譯者?|念銀思唐

該行的分析出爐之際，正值人們對灰度母公司?DigitalCurrencyGroup的健康狀況產生質疑之際。在?FTX?崩潰后，DCG?旗下的?GenesisGlobalCapital?表示，該公司持有?1.75?億美元的?FTX?風險敞口。據報道，Genesis?一直在尋求融資?10?億美元，否則它可能會申請破產保護。也有報道稱，DCG?將出售加密貨幣新聞網站?CoinDesk，《紐約時報》稱，DCG?聘請了?Moelis&Company?探索各種選擇。

瑞銀董事長韋伯：對加密貨幣持“懷疑態度”:11月17日消息，瑞銀(UBS.N)董事長韋伯表示：通脹正變得更加具有結構性，對加密貨幣持“懷疑態度”。[2021/11/17 21:56:47]

瑞銀提到的一個可能選擇是，DCG?利用其對?GBTC?的投資。

根據彭博社的數據，DCG?是?GBTC?的最大持有者，持有近?10%?的份額。瑞銀策略師?IvanKachkovski?在一份報告中寫道，DCG?可能會決定出售所持份額以籌集現金。

“這些份額目前價值?6?億美元，是該信托三個月日均交易量的?12?倍。”他表示。

美國金融服務公司Broadridge已將瑞銀納入其基于區塊鏈的回購平臺:金融科技企業Broadridge Financial Solutions, Inc.宣布，瑞銀集團（UBS AG）已加入其分布式賬本回購（DLR）平臺。該區塊鏈平臺的早期參與者正在加速其數字之旅，并獲得降低風險和運營成本、增強流動性的直接好處。瑞銀的加入建立在早期平臺成功的基礎上，加速了DLR網絡的擴展，利用Broadridge的固定收益平臺。DLR提供一個單一平臺，市場參與者可以在該平臺上商定、執行和結算回購交易。在數字回購方式下，抵押品可以從貿易協議中分離出來，而現金保持鏈下狀態。（PRNewswire）[2021/8/9 1:44:02]

負溢價持續擴大

聲音 | 瑞銀策略師：加密貨幣需克服價格波動和監管障礙才能被視為主流資產類別:據CNBC報道，瑞銀策略師Joni Teves周四在給客戶的一份報告中表示，加密貨幣需要克服價格波動和監管障礙才能被視為主流資產類別。Teves從歷史角度考察了比特幣的價格，發現比特幣70％較大的價格變動由投機性興趣驅動，使比特幣“容易受到大幅波動”的影響。由于缺乏價格穩定性，比特幣未達到被視為貨幣需要滿足的標準。Teves表示，在調整了風險的基礎上，比特幣的年回報率僅略微超過股票。不過Teves表示比特幣過去的表現是否會重演仍尚無定論。此外，Teves還提到了技術限制，以及可擴展性，規模和速度，開發商為解決這些問題所做的改變“不足”。因此，比特幣無法處理現實世界的機制所處理的交易量。然而瑞銀并沒有完全排除比特幣未來將作為一種支付形式。Teves概述了比特幣成為“合法資產類別”的幾個條件，包括監管需支持消費者保護措施。[2018/8/3]

灰度的比特幣和以太坊產品的份額沒有讓持有者直接獲得相關資產。因此，這些產品的交易價格與資產凈值之間存在差距。這就是所謂的溢價或相關資產價值與市場價格之間的差額。?2021?年，這些產品的溢價轉為折價。

最近，當加密大宗經紀商?Genesis——灰度在?DCG?旗下的姐妹公司——承認對現已破產的?FTX?持有?1.75?億美元的風險敞口，并暫停從其高收益存款平臺提取資金時，這一負面基礎進一步擴大。該公司還警告稱，除非獲得?10?億美元的新資金，否則將面臨破產。”

GBTC?對?NAV?的折讓幅度在本周不斷擴大。根據?TheBlock?的數據，該產品今天的交易價格為-42.5%?，低于周一的-40.54%?。

灰度的另一個結構化產品——ETHE?的?NAV?折價達到了-45.66%?的歷史最低水平。

灰度的規模不容小覷

Kachkovski?表示，在熊市中，灰度的規模可能會帶來極大的問題。

任何出售都會進一步擴大?GBTC?的折價，但不一定會影響比特幣的價格。然而，如果?GBTC?自己被清算，就可能會影響比特幣——因為基金規則規定，投資者必須以現金支付。

報告稱：“我們認為，GBTC?持有的?63.3?萬枚比特幣的龐大規模將給整個市場帶來麻煩，因為比特幣仍占市場的?45%?以上，不包括穩定幣。”不過報告同時強調，它仍然認為清算不太可能發生。

這是因為?DCG?從?GBTC?的管理費中凈賺?2.1?億美元。最關鍵的是，該費用的征收與業績或?NAV?的折扣無關。該基金的其他產品，包括?ETHE，每年帶來另外?1?億美元的收入。

“目前無需恐慌”

瑞銀還指出，SEC?文件中的措辭并未暗示股東投票可能迫使該信托解散。“否則，灰度只需保持流動性和償債能力，就能繼續運營該基金。”

這家投資銀行反對清算的最后一點是，盡管盈利，但通過接收基礎比特幣實現折價最多將帶來約?4.4?億美元的收益。

這相當于該信托基金管理費兩年多一點的經常性年度收入，并且還假設所有比特幣都以當前價格出售，約為?1.7?萬美元，但?Kachkovski?表示，這似乎不太可能。

雖然投資者應該對這些結果感到擔憂，不過?Kachkovski?也補充說，目前還沒有必要恐慌。

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