FTX:SBF最新發聲：總結FTX崩盤的真正原因_ALA

本文來自substack，作者：SBF

Odaily星球日報譯者|Moni

2022年11月中旬，FTXInternational面臨資不抵債。歸根到底，這件事由Voyager和Celsius引發。

是三件事結合在一起，共同導致了FTX內爆：

a)在2021年期間，Alameda的資產負債表增長到大約1000億美元的資產凈值、80億美元的凈借款和70美元的現金。

b)Alameda未能充分對沖其市場風險。在2022年期間，股票和加密貨幣領域發生了一系列大范圍的市場崩盤，導致資產市值下跌約80%。

c)2022年11月，幣安CEO促成了這場極端、迅速、有針對性的崩盤，導致Alameda資不抵債。

然后Alameda的問題蔓延到FTX和其他地方，與三箭資金影響到Voyager、Genesis、Celsius、BlockFi、Gemini等加密公司類似。

盡管如此，FTX仍有可能恢復元氣，FTXUS仍然有完全償付能力，應該能夠退還所有客戶的資金。FTXInternational擁有數十億美元的資產，而我幾乎將我所有的個人資產都奉獻給了客戶。

這篇文章是關于FTXInternational破產事件的，與FTXUS無關，因為FTXUS是完全有償付能力的，且一直都是。

當我將FTXUS交給新任CEORay并申請破產時，公司手頭上的凈現金超過客戶余額約3.5億美元，FTXUS的資金和客戶與FTXInternational是隔離的。荒謬的是，FTXUS用戶還沒有完全恢復并取回他們的資金，下表是我移交時FTXUS資產負債表的記錄：

SBF贏得德克薩斯州指控通過FTX產品違反證券法的案件:金色財經報道，前FTX首席執行官SBF在德克薩斯州證券法案件中獲得早期勝利。德克薩斯州證券委員會(TSSB)于去年10月對SBF提出指控。當時監管機構表示，SBF在FTX US向美國客戶提供收益產品時違反了國家證券法。今天，得克薩斯州法官Sarah Starnes裁定，州證券監管機構對非得克薩斯州居民SBF沒有管轄權。Starnes法官取消了原定于今天舉行的聽證會，屆時SBF將就此事作證。法官還將允許TSSB通過在3月1日之前提交修改后的申訴來質疑該決定。彭博社表示，該機構尚未表明是否會質疑今天的結果。[2023/2/3 11:44:25]

FTXInternational是一家非美國交易所，在美國境外運營，在美國境外監管，在美國境外注冊成立，并接受非美國客戶。

美國客戶在FTXUS交易所交易。

參議員對律所Sullivan&Crowell(S&C)的潛在利益沖突表示擔憂。與S&C的聲明相反，他們與FTX的關系有限且主要是交易關系，S&C是FTXInternational在破產前的兩家主要律師事務所之一，也是FTXUS的主要律師事務所。FTXUS的GC來自Sullivan&Crowell公司，他們與FTXUS合作處理其最重要的監管申請，他們與FTXInternational合作解決其一些最重要的監管問題，并與FTXUS合作處理其最重要的交易。當我訪問紐約時，有時我會在S&C的辦公室外工作。

美參議員Debbie Stabenow放棄尋求連任，曾牽頭SBF支持的加密法案:金色財經報道，美國參議院農業委員會主席、密歇根州民主黨人Debbie Stabenow將不會在2024年尋求連任，并將在2025年1月3日任期結束時離開美國參議院。Stabenow是FTX首席執行官Sam Bankman-Fried積極游說的一項法案的作者和倡導者。Stabenow擔任參議院農業委員會主席，該委員會對商品期貨交易委員會擁有管轄權，商品期貨交易委員會是美國比特幣的主要監管機構。[2023/1/6 10:24:19]

盡管FTX資不抵債，但在過去幾天的運營中仍處理了大約50億美元的提款，FTXInternational仍保留了大量資產——截至Ray接任時大約有80億美元的流動性資產。

除此之外，還有許多潛在的資助提議——包括在破產申請提交后簽署的LOI，總額超過40億美元。我相信，如果在給FTXInternational幾周時間，可能會利用其非流動性資產和股權籌集足夠的資金，使客戶資產保持完整。

然而，由于S&C向FTX施壓進入破產備案，我擔心上述解決方案可能已無法被執行。即使是現在，我相信如果FTXInternational重新啟動，也確實有可能讓客戶資產基本上變得完整。

雖然FTX的流動性從2019年開始主要依賴與Alameda，但到2022年已經大大多樣化，Alameda的交易量也下降到FTX總交易量的2%左右：

我沒有偷錢，當然也沒有私藏數十億美元。過去和現在，我的幾乎所有資產都可用于支持FTX客戶。FTXInternational和Alameda在2021年都是合法且獨立盈利的企業，這兩家公司每個都賺了數十億美元。

報告：SBF在調查FTX破產事件中將律師更換為其父親的同事:金色財經報道，Bankman-Fried現在將由斯坦福大學法學院刑法和白領犯罪學教授大衛·米爾斯 (David Mills) 代理，Bankman-Fried 的父親約瑟夫·班克曼 (Joseph Bankman) 也在該校教授法律。目前尚不清楚 Bankman-Fried 是否已經與他的律師 Martin Flumenbaum 分道揚鑣，或者律師事務所是否已經放棄了他的客戶身份。

盡管Bankman-Fried截至發稿時尚未被指控犯有任何罪行，但他的行為正在接受司法部、美國證券交易委員會 (SEC)、商品期貨交易委員會 (CFTC) 和其他機構的調查。FTX 新任首席執行官 John Ray III 簽署的一份文件表明，Bankman-Fried 充其量只是在運營 FTX 的財務方面存在不良做法，稱他不信任 FTX 在前任首席執行官的領導下準備的綜合資產和負債索賠，并呼吁他“可能受到損害”。（Coindek）[2022/11/18 13:19:20]

然后，由于一系列市場崩盤，Alameda在2022年期間損失了約80%的資產價值——三箭資本(3AC)和其他加密貨幣公司去年也是如此。FTX也受到Alameda衰落的影響，因為Voyager和其他公司早些時候受到三箭資本和其他公司的影響。

另外——過去幾年，我并沒有經營Alameda。

其中很多都是事后拼湊而成的，來自模型和近似值，通常基于我辭去CEO職務之前的數據，以及基于該數據的建模和估計。

SBF：若數字商品消費者保護法案會扼殺DeFi，我將強烈反對:10月20日消息，FTX創始人SBF針對Yearn核心開發者banteg轉發觀點：“SBF悄悄游說，以讓數字商品消費者保護法 (DCCPA) 法案獲得通過，該法案賦予美國商品期貨交易委員會（CFTC）殺死 DeFi，但卻有利于 FTX”的回應表示，如果數字商品消費者保護法（DCCPA）法案會扼殺 DeFi，我會強烈反對該法案，仍在等待最終文本。

今早報道，SBF表示將支持使用黑名單方式對加密貨幣行業進行監管。[2022/10/20 16:31:46]

2021年事件概覽

在2021年期間，Alameda的資產凈值飆升，根據我的模型，到年底上市時達到大約1000億美元。即使你忽略像SRM這樣的完全稀釋比循環供應大得多的資產，我認為它仍然大約是500億美元。

在2021年期間，Alameda的頭寸也有所增加。

特別是，我認為Alameda有大約80億美元的凈借款，這些借款用于：

a)向貸方支付約10億美元的利息

b)大約30億美元從FTX的市值表中買斷Binance

c)大約40億美元用于風險投資

因此，到2022年初，我認為Alameda的資產負債表大致如下所示：

a)大約1000億美元資產凈值

b)來自第三方服務臺的大約120億美元流動性

c)可能從第三方那里獲得的流動性增加了100億美元

SBF：投資IEX Group是一個與SEC等監管機構合作的好機會:4月5日消息，FTX首席執行官SBF在接受CNBC財經節目采訪時談及最近戰略投資 IEX，SBF 表示這是一個與美國證券交易委員會和其他監管機構合作的好機會，進一步為數字資產普及應用開辟道路。

此外，他表示加密行業需要在區塊鏈上達到每秒一百萬筆交易的處理能力，否則很難支持更廣泛的互聯網生態系統，但現在距離這個目標還差好幾個數量級，Solana 可能是目前最快的區塊鏈，每秒可以處理幾萬筆交易。[2022/4/5 14:05:35]

d)大約1.06倍杠桿

在這種情況下，約80億美元的非流動性頭寸似乎是合理的，而且風險不大。我認為，僅Alameda的SOL就足以支付凈借款，這些資產來自第三方借貸服務臺。

我認為，Alameda當時在FTXInternational上的頭寸是合理的——根據我的模型，大約為13億美元，以數百億美元的資產作為抵押——并且FTX成功通過了GAAP審計。

那么，到2021年底，將Alameda拖入水下需要市場下跌94%！不僅僅是SRM和類似的資產——如果你忽略這些，Alameda仍然被大量超額抵押，我認為僅其SOL頭寸就大于其杠桿作用。

但是，Alameda未能充分對沖市場極端崩盤的風險：千億資產只有幾十億美元的對沖，凈杠桿率約為1.06倍。

因此，Alameda在理論上面臨著一場極端的市場崩盤。

1000億美元的資產凈值

80億美元的凈借款

1.06倍杠桿

數百億美元的流動資金

然后，在這一年中，市場一次又一次崩盤。直到仲夏，Alameda未能充分對沖其頭寸。

–BTC暴跌30%

–BTC又暴跌30%

–BTC又暴跌30%

–利率上升限制了全球金融流動性

–Luna歸零

–3AC破產

–Alameda聯席CEO辭職

–Voyager內爆

–BlockFi差點破產

–Celsius破產

–Genesis開始關閉

–Almaeda的借/貸流動性從2021年底的約20億美元增加到2022年底的約20億美元

因此，Almaeda的資產一次又一次地受到打擊。但這部分并不特定于Alameda的資產。比特幣、以太坊、特斯拉和Facebook的年跌幅均超過60%，Coinbase和Robinhood的股價比去年的峰值下跌了約85%。

請記住，到2021年底，Almaeda大約有80億美元的凈借款：

a)向貸方支付約10億美元的利息

b)大約30億美元從Binance手中買斷FTX持股

c)大約40月美元用于風險投資

80億美元的凈借款，減去它所擁有的幾十億美元的對沖，導致了大約60億美元的超額杠桿/凈頭寸，并得到了約100億美元資產的支持。

隨著市場崩潰，這些資產也隨之崩潰。Alameda的資產——山寨幣、加密公司、上市股票和風險投資的組合——在這一年里下跌了約80%，其杠桿率一點點提高。

在同一時期，流動性在借貸市場、公開市場、信貸、私募股權、風險投資以及幾乎所有其他領域都枯竭了。在這一年中，幾乎所有加密貨幣的流動性來源——包括幾乎所有的借貸平臺——都耗盡了。

這意味著Alameda的流動性——2021年底時大約為數百億美元——到2022年秋季已經降到只有數十億美元。加密領域的大多數其他平臺已經倒閉或正在倒閉，而FTX成為剩下的最后一位。

2022年夏天，Alameda以BTC、ETH和QQQ的某種組合進行了大量對沖。但即使在2022年的所有市場崩盤之后，在11月之前不久，Alameda仍有約10億美元的資產凈值；即使你排除SRM和類似的代幣，Alameda的資產也是正數，但最終被對沖了。

倫敦金屬交易所

明富環球

LTCM

雷曼

加密貨幣：

CoinFlex

EMX

Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini等。

CZ發布了決定性的推文。

在11月最后一次崩盤之前，QQQ的波動幅度大約是Alameda投資組合的一半，而BTC/ETH的波動幅度大約是Alameda投資組合的80%——這意味著Alameda的對沖策略已經開始發揮作用。不幸的是，直到三箭資本崩盤之后，對沖才足夠大，直到2022年10月，終于大到令人難以相信。

當時加密市場崩盤對Alameda持有資產的影響非常大。在11月的幾天里，Alameda的資產下跌了大約50%；BTC下跌了約15%——只有Alameda資產的30%。

在11月7日至8日的過程中，事情從壓力大但基本處于控制狀態轉變為明顯資不抵債。

到2022年11月10日，Alameda的資產負債表只剩下約80億美元資產，而流動負債大致相同，也只有約80億美元，如下圖所示：

擠兌需要流動性——而Alameda當時已經沒有流動性了。

由于面臨擠兌威脅，瑞士信貸今年秋天股價下跌近50%。

因此，隨著Alameda變得缺乏流動性，FTXInternational也變得缺乏流動性，因為Alameda在FTX上有未平倉的保證金頭寸；銀行擠兌使流動性不足變成資不抵債。這意味著FTX加入了Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini和其他因借款人流動性緊縮而遭受附帶損害的公司。

所有這些就是說：Alameda沒有資金被盜，而是因市場崩盤而虧損，的確，Alameda沒有對風險進行充分的對沖——正如三箭資本和其他公司今年所做的那樣。FTX受到了影響，但Voyager和其他公司早些時候也都受到了影響。

結尾

我依然認為，如果齊心協力提高流動性，FTX可能會讓所有客戶都受益。

新任CEO接手時，FTX有數十億美元的資金要約，甚至一度超過40億美元。

如果給FTX幾周的時間來籌集必要的流動性，我相信能夠讓客戶資產保持基本完整。當時我沒有意識到Sullivan&Cromwell——通過壓力要求Ray擔任CEO并提交破產，包括FTXUS。我仍然認為，如果FTXInternational今天重新啟動，確實有可能讓客戶資產保持基本完整。即使沒有這些，也有大量資產可供客戶使用。

遺憾的是，我對公眾的誤解和重大錯誤陳述反應遲緩。我花了一些時間來拼湊我能做的——我無法訪問很多相關數據，其中大部分是關于我當時沒有運營的公司(Alameda)。

我一直計劃在12月13日向美國眾議院金融服務委員會作證時對所發生的事情進行首次實質性說明。不幸的是，在聽證會的前一天晚上我被逮捕了。

我還有很多話要說——為什么Alameda未能進行對沖、FTXUS發生了什么、導致第11章流程的原因、S&C等等。至少，這是一個開始。

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