CUR:一個數字引發的爭論，Curve和Uniswap到底誰將成為王者？_Biswap

原文作者：WinterSoldierxz

原文來源：Twitter

原文編譯：JamesX，MarsBit

@DeFi_Cheetah是我最尊敬的?DeFi?分析師之一。但本著富有成效的討論精神，我尊重地反對他對@CurveFinance?V2與@Uniswap?V3的分析中的一些觀點。

詳見：為什么CurveFinance比Uniswap更能成為?DeFi?的核心協議？

下面是具體的反駁論述。

觀點摘要Pt.2?

(?2)Uniswap?有一個更好的商業模式

-流動性成本更低

-協議生態系統提供更多的靈活性和創新

-Uniswap?生態項目在?Uniswap?機制的基礎上創造新產品

億萬富翁Bill Ackman：除非政府干預否則SVB內爆是一個很快就無法挽回的錯誤:金色財經報道，億萬富翁投資者Bill Ackman認為，美國銀行業監管機構搞砸了，應該在硅谷銀行倒閉之前更密切地關注它。Ackman警告說，如果政府不在周末介入，為破產銀行的存款提供擔保，可能會產生廣泛而深遠的后果。[2023/3/12 12:57:35]

-Curve?生態項目旨在擴展?CRV?的龐氏經濟學

Curve?的效用和價值主張對于以太坊和加密貨幣來說是不可否認的，該協議經常被盛贊。并且?ve-tokenomics?的創新催生了?gauges、bribes、curvewars?等全新的?DeFi?機制。

但?Curve?的?ve-tokenomics?終究是一個激勵流動性的龐氏騙局，通過延遲賣出壓力或將拋壓卸給共生協議的代幣。

這種產生流動性的方法在吸引逐利的資本和臨時的資金流入方面是成功的，但并不表明?TVL?的可持續性或可恢復性。

一個神秘NFT巨鯨以超過400萬美元購買了Chromie Squiggles #7583和#2855:9月23日消息，一個神秘NFT巨鯨以超過400萬美元的價格購買了Chromie Squiggles #7583和#2855，Chromie Squiggles是最知名的Art Blocks NFT系列之一，最近在 NFT 銷售排行中名列前茅。從交易情況來看，這位巨鯨是一位狂熱的藝術積木收藏家，旗下投資組合價值已經達到2400萬美元，總計包括11個不同系列的115個NFT，其中有97個Art Blocks NFT。除了Chromie Squiggles，這位NFT巨鯨收藏家也非常喜歡Art Blocks Ringers系列收藏品，以及Ethernal Pump #41、Fidenza #859 和許多Subscapes NFT。（DappRader）[2021/9/23 17:00:05]

下圖是?Curve?的?TVL和其代幣釋放的圖表。

Grayscale與紐約巨人隊建立獨家合作關系，成為NFL第一個加密貨幣贊助商:周三，灰度（Grayscale）宣布與紐約巨人隊建立獨家合作關系，成為了有史以來第一個贊助NFL球隊的加密貨幣公司。

目前，Grayscale已是紐約巨人隊的 \"官方數字貨幣資產管理合作伙伴\"。據悉，作為合作的一部分，灰度還將成為巨人隊基金會高爾夫球賽的主贊助商、主場比賽的主贊助商以及巨人隊訓練營的支持贊助商。

此外，Grayscale還計劃每年為巨人隊人員舉辦關于加密貨幣的教育研討會。（Insider）[2021/5/6 21:27:54]

除了為引導流動性而出現的最初的排放高峰外，Curve?的釋放線圖緊跟其?TVL。

這是為什么呢？

簡單地說，流動性挖礦=用代幣釋放價值來租用流動性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，如果租金支付停止或減少，流動性不再得到充分的激勵，它就會離開。(如上圖所示)

聲音 | 媒體：吳忌寒將在一個月內推出新公司，比特大陸或將成為其主要用戶:據theblockcrypto消息，比特大陸前首席執行官吳忌寒將于7月底前推出新的創業公司Matrix。據悉， Matrix最初是在比特大陸內部孵化的，而比特大陸隨后將成為該公司的一個主要客戶。消息人士稱，比特大陸作為主要合作伙伴，Matrix可能在一夜之間成為“全球最大的場外交易平臺”，有關吳忌寒最新合資企業的細節尚未特別披露。與吳忌寒關系密切的四名消息人士表示，他的新加密服務業務Matrix大約還有一個月的時間上線。而Matrix據說正在與全球潛在客戶進行對話(美國除外)，該公司最大的客戶將是比特大陸本身。假設Matrix將向比特大陸提供托管和貸款服務，而比特大陸作為一家礦商，將產生大量加密資產，同時又為其場外交易(OTC)吸引一個流動資金池。一位與亞洲投資者表示:“這么說吧，它們將在一夜之間成為(全球)最大的場外交易部門和資產管理公司。有了這樣的流動性，(低)價格就會隨之而來。”他們指出，Matrix在該地區應該具有競爭優勢，因為亞洲市場“對價格的敏感度要高得多”。[2019/6/5]

同樣的情況也適用于$CRV。當釋放量過低時，只有交易費仍可作為激勵。因此，LP?繼續提供流動性的好處，以及協議在?Curve?的生態系統中競爭的好處被削弱了。

ALL想打造一個兼容區塊鏈數據和技術的“巨無霸網絡”:ALL的想法是通過尖端融合技術，逐步融合全球市值前100的主流區塊鏈技術，如閃電網絡、分片技術、零知識證明等，集合POW和POS的優點，一方面提高區塊鏈的性能，讓TPS超過百萬級、能夠抗量子攻擊等；另一方面增強區塊鏈的安全性。此外還可以深度深度結合其他朝陽產業如IPFS、物聯網、AI等，打造一個“完美”的區塊鏈。[2017/12/15]

這種以折扣價出售代幣以換取不穩定的流動性的做法是不可持續的，也不是對資本的有效利用，Curve?很清楚這種情況。

這就是為什么?Curve?使用了?ve-的鎖定機制，并將其銷售壓力卸載給參與的?LP?和共生協議，如@ConvexFinance和@yearnfinance，從而用其原生代幣支撐起$CRV?的價值。

即使如此，排放?CRV?以"租用"Curve?上的流動性的成本遠遠超過了與租用的流動性有關的收入和賄賂的價值，導致該協議出現巨大的運營赤字。

@DeFi_Cheetah認為$CRV?排放，雖然經常被認為是協議的成本，但實際上是項目為獲得流動性而向?Curve?支付的費用。

換句話說，$CRV?的排放已經被協議"預付"，以確保鏈上的流動性，從而抵消了$CRV?的通脹壓力。

讓我們假設這是真的。

那么，Curve?的總營業利潤/赤字=-總排放量

(?1.01?億美元?2.34?億美元)-12?億美元=-8.65?億美元

這個赤字對$CRV?和它的持有者來說是極具破壞性的。

此外，根據?LlamaAirforce?的數據，每花?1?美元用于賄賂，就能為?CVX?持有者帶來?1.42?美元的收益，這意味著協議為超過?1?美元的?CRV?支付?1?美元，從而駁斥了賄賂足以作為抵消?CRV?通貨膨脹壓力的"預付款"的觀點。

實際上，Curve?的所有流動性都是租來的。

它的?ve-model?是一個”紙牌屋”。

(?1)協議從?Curve?租借流動性。

(?2)Curve?向?LP?租借流動性。

(?3)LP?從?Protocols?那里鑄造流動性。

Curve?在這種模式下首當其沖地承擔了運營成本，并采用龐氏經濟學來推遲持續赤字$CRV?排放的不可避免的影響，但這是不可持續的。

還有一點很重要的是，Curve?的?ve-tokenomics?不成比例地偏向于先行者而阻止新進入者。對于經常受到資本和資源限制的新協議來說，賄賂和$CRV?積累都不是可行的流動性策略。

任何新的協議在?Curve?上建立深度流動性只會越來越困難，因為先行者在平臺上擴大了他們的?CRV?領先優勢。

現在，談談?Uniswap?的優勢。

我首先要指出，DeFi?協議的運作就像早期的科技初創公司。他們燃燒現金來獲取用戶，推動頂線增長，并達到臨界質量，在此基礎上他們可以自我維持。

成本效益高的客戶獲取保留是長期可持續性和增長的必要條件。在?DeFi?背景下，這意味著以盡可能低的成本獲得保留流動性。

Uniswap?完全依靠交易產生的費用，但仍然成功地吸引和保持其平臺上的流動性。

這表明了一種自我維持的低成本商業模式，一旦?DeFi?達到大規模采用，它就會有爆炸性的增長和成功。

Uniswap?還擁有一個不斷增長的創新共生項目的生態系統，通過提高用戶體驗和可選性，推動V3的采用。

@izumi_Finance?的?LiquidBox為想要通過流動性挖礦在?UniswapV3上積累深度流動性的項目提供了三種適應不同類似資產的UniV3LPNFT?流動性挖礦模型，相較V2和?Curve?生態的流動性挖礦的成本和效果都有極大的改善。

@xtokenterminal?消除了手動輸入和主動管理?LP?關鍵參數的需要，解決了?UniV3的最大批評痛點之一。

@ArrakisFinance提供無需信任的算法做市策略，通過自動策略在?UniV3上創造深度流動性。

@Panoptic_xyz和@GammaSwapLabs實驗室是#OpFisymbiotes?的創新例子，它們通過從根本上改變提供流動性機制作為?DeFi?基礎設施來擴展?UniV3使用案例。

@Panoptic_xyz通過在@Uniswapv3生態系統內的任何基礎資產池上實現執行，提供無需信任、無需許可的期權交易，并實現即時結算。@Slappjakke的一篇文章深入探討了該協議的架構。

@GammaSwapLabs的創新使?gammalongshorts?使用?LP?代幣作為代表波動性的資產。GammaswapUniV3LPs從質押的基礎代幣波動性的交易商處獲得預付溢價。

你可以參考我的研究報告，對?Gammaswap?有更深入的了解。

重點是，Uniswap?的共生體更復雜，因為他們的優勢不是來自$UNI，而是V3機制的增強，它提供了比為擴展$CRV?龐然大物而建立的協議更有說服力的有用產品。

創新是推動?DeFi?前進的動力，而可持續性是使?DeFi?保持下去的動力。我認為，從長遠來看，Uniswap?更適合作為這兩者的驅動基礎。

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