SEC:SEC箭指BUSD，為何穩定幣也被認定為證券？_USD

今日早間，據知情人士透露，穩定幣發行商Paxos因BUSD相關問題將面臨美國證券交易委員會的訴訟。美SEC執法人員已向Paxos發布“韋爾斯通知”，告知可能的執法行動。SEC表示Paxos發行和上市的BUSD是一種未注冊的證券，計劃起訴Paxos違反投資者保護法，并可能采取強制行動。

“韋爾斯通知”是美國SEC對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟SEC進行溝通和協商。美國SEC互聯網執法辦公室前主任JohnReedStark發推稱，“在我在SEC執法部門的18年中，我不記得有任何一次我發出韋爾斯通知而沒有采取執法行動。SEC的加密行動持續進行。”

Paxos發言人拒絕置評，SEC沒有回復置評請求。幣安在聲明中稱，“BUSD由Paxos發行和擁有，它只授權其品牌。我們將繼續監測相關情況。”

美國SEC將Valkyrie比特幣ETF的決定期限延長至2022年:11月2日消息，美國證券交易委員會 (SEC) 已將就擬議的Valkyrie比特幣基金做出決定的截止日期推遲至2022年1月7日。SEC認為，指定一個更長的期限來發布批準或不批準擬議規則變更的命令是合適的，以便有足夠的時間考慮擬議的規則變更和已提交的評論信中提出的問題。（Decrypt）[2021/11/2 21:19:14]

據此前報道，紐約州金融服務部正在調查PaxDollar和BinanceUSD穩定幣發行商Paxos，具體調查范圍尚不清楚。NYDFS發言人表示，該機構無法對正在進行的調查發表評論。

與持續數年之久的SEC訴瑞波一案有所不同，本次被傳將認定為證券的代幣與XRP不同，其價格并不會產生大量波動，而是錨定美元的BUSD。

美SEC主席：希望將加密貨幣“納入公共政策框架”:金色財經報道，美國證券交易委員會(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)周二表示，他希望將加密貨幣“納入公共政策框架”，希望確保加密貨幣處于監管范圍內并滿足政策目標，這樣這一快速增長的行業就不會“破壞系統的穩定性”。Gensler表示，在該領域的現階段，制定投資者和消費者保護措施至關重要。SEC的權限包括證券市場的投資者保護，但Gensler表示，為了涵蓋加密，該機構需要對其使命采取廣泛的立場。Gensler重申了他對加密平臺的密切關注。根據Gensler的說法，如果發現加密平臺支持證券，那么它們就需要受到證券法的約束和美國證券交易委員會的授權。Gensler還表示，在穩定幣領域，監管機構可能需要與銀行業監管機構進一步合作，因為“穩定幣可能具有投資合同的屬性，具有銀行產品等的一些屬性”。Gensler暗示國會可能需要采取行動來幫助跨機構合作，以便在任何“溢出”之前控制加密貨幣。[2021/9/22 16:56:36]

這也讓市場產生了疑惑，為何穩定幣也可被認定為證券？

美國SEC主席在推特呼吁支持綠色加密活動并制作“綠色激光眼”MEME表情:5月25日，美國證券交易委員會（SEC）主席GaryGensler在推特上呼吁支持“綠色加密”（#GreenCrypto）轉推活動并發行了自己的“綠色激光眼”表情，他詢問網友是否需要在推特上邀請更多人為“綠色加密”活動轉推。[2021/5/25 22:41:47]

SEC尚未對Paxos做出正式行動，也并未披露任何文件，Odaily星球日報僅結合現有信息，對此做出信息整合與合理猜測。

貨幣VS.證券

提到“證券”，自然要從概念開始明晰。《1933年證券法》是美國第一個規范了證券發行和銷售的聯邦法律。它最初由聯邦貿易委員會執行，而后SEC成立，這一法案也成為SEC對主要執法依據。法案規定，除部分被豁免的情況外，任何證券必須向SEC注冊。

美國SEC就出售未經注冊的證券起訴Ripple及兩名高管:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）已對Ripple、首席執行官Brad Garlinghouse和聯合創始人Chris Larsen提起訴訟，指控其進行了監管機構所稱的13億美元的未經注冊的證券出售。SEC認為Ripple在出售XRP時違反了聯邦證券法。根據周二提起的訴訟，Ripple在七年內通過持續出售XRP向散戶投資者籌集了13億美元。CoinDesk分析稱，如果SEC占上風，則繼續列出XRP的平臺可能必須注冊為證券交易所。[2020/12/23 16:11:44]

而在這一法律中，也明確了證券的概念，證券法第二條第一款規定：

“證券”一詞系指任何票據、股票、庫存股票、債券、公司信用債券、債務憑證、盈利分享協議下的權益證書或參與證書、以證券作抵押的信用證書，組建前證書或認購書、可轉讓股票、投資合同、股權信托證，證券存款單、石油、煤氣或其它礦產小額利息滾存權、或一般來說，被普遍認為是“證券”的任何權益和票據，或上述任一種證券的權益或參與證書、暫時或臨時證書、收據、擔保證書、或認股證書或訂購權或購買權。

聲音 | 觀點：SEC主席關于比特幣ETF的言論潛在意思是其終會獲批:昨日，美國SEC主席Jay Clayton在接受CNBC采訪時表示，比特幣ETF相關工作已經取得進展，但還有很多工作要做。 Compound總法律顧問Jake Chervinsky就此評論稱：“要了解華盛頓特區的語言，你必須從字里行間去體會。Clayton在這里傳遞的信息是——比特幣ETF總有一天會獲得批準，但今天不會。”[2019/9/11]

很明顯，使用了新興加密技術的加密貨幣難以被明確的歸入上述多種產品的其中之一。

但諸多的SEC訴加密企業司法糾紛依然出現。

因為，在證券的內涵中包括“投資合同”這一較為靈活的類型，很多并未明確指出的金融產品均可與這一概念產生關聯。而具體是否可通過這一條款被定義為證券，則可以著名的“豪威測試”作為準則，在已經存在的諸多司法實踐中，SEC均采用了豪威測試作為鑒定證券法中投資合同的標準。

豪威測試：SEC拳打加密的主要武器

在上世紀的佛羅里達，WilliamHowey成立了W.J.Howey公司和Howey-in-the-HillsService公司，并通過這兩家公司開發一款新穎的產品。W.J.Howey公司在佛羅里達購買了一片柑桔園，并將柑桔園的土地分割成小塊，以此出售給投資者。他承諾，投資者可以將土地出租給Howey-in-the-HillsService，并由這一公司運營、照料柑桔園，投資者無需從事任何農業生產即可獲取柑桔園的收益。

SEC認為這一投資合同屬于證券，而Howey并未將這款特殊的土地產品向SEC提交任何注冊聲明，已違反證券法。

1946年，SEC起訴W.J.Howey公司。最終，在漫長的司法流程下，美國最高法院裁定，土地銷售和服務合同的符合證券法規定的“投資合同”，即這些合同可被認定為證券。這是確定聯邦證券法普遍適用性的一個重要案例。

而該案導致了也衍生出了豪威測試這一概念，以此來確定某些投資產品是否應被認定為證券。SEC認為，“投資合同”是指將資金投資于一家普通企業，并合理預期從他人的努力中獲得利潤。

具體而言，豪伊測試包含四項要素：

1、投入資金；

2、在一個共同的事業；

3、對利潤的合理預期；

4、來自于他人的努力。

且豪威測試適用于任何合同、計劃或交易，無論它是否具有證券的典型特征。

正是基于這一點，大量加密貨幣均涉及證券中“投資合同”這一類別，且和SEC發生了漫長的司法糾紛。在漫長的SEC訴瑞波一案中，SEC依據這一原則而將XRP定義為證券。

2022年7月，SEC將AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX、KROM認定為證券。

2022年11月，美國新罕布什爾州聯邦法院作出判卷，依據豪威測試將LBRY認定為證券，在SEC訴LBRY一案中作出了有利于SEC的裁定

穩定幣如何成為證券？

然而，與XRP等此前被SEC盯上的加密貨幣有所不同，BUSD為價格錨定美元的穩定幣，投資者購買這一“產品”時并沒有收益預期。該產品幾乎無法通過豪威測試的任何一條，它又是如何被定義為證券的？

目前，SEC尚未對Paxos做出正式行動，也并未披露任何文件，Odaily星球日報的猜測為：

需要明確的是，豪威測試僅是判斷證券法中“投資合同”這一種類別的標準，而除此之外，諸如債券、票據、抵押信托證明等我們更為熟悉的金融證券均被包含在其中。

回到BUSD，Paxos2023年1月披露的儲備報告顯示，BUSD儲備包括兩種產品類別：美國國債、美國國債逆回購協議。

這一持倉結構讓其更像貨幣市場基金，也就是說，BUSD的用戶在間接持有債券。我們可做出推測，這或許是SEC將BUSD認定為證券的原因。

只不過，持有BUSD的用戶，雖然買入了類貨幣市場基金的產品，卻并未從中獲利。

SEC制裁大棒蓄勢待發，但其影響尚未反饋在市場上。

Nansen數據顯示，目前BUSD總市值160億美元，排名穩定幣第三。大約90%的BUSD由幣安地址持有。其中過去7天內幣安凈流出超8140萬枚BUSD。此外，JumpTrading某地址在過去7天內從交易所凈提取5780萬枚BUSD，該地址仍持有1880萬枚BUSD。

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