LSD:為什么說LSD還有很大的發展潛力？對比B安鏈以及Cosmos_OSM

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BNBChain

BNBChainBNB目前的質押狀態跟以太坊類似，質押率為15.44%，且目前質押平均年化收益約為2.84%，收益較低。其中BNBChain最大的去中心化質押平臺Ankr，約占流通量的的0.56%。

BNBChain的LSD發展慢的原因我認為有以下幾點：

1、BNB原生DeFi協議收益性

從DeFillama數據中可以看到，僅涉及BNB的337個交易對中，超過平均年化收益率就占80%，更何況鏈上的多種DeFi協議，相信絕大部分都是遠超質押收益率

2、BNB效用

BNB也是Binance交易所的平臺代幣，持有BNB放置在交易所可以獲得手續費折扣以及其他服務

同時Binance有自己專門的Launchpad等服務，這吸引用戶將手中的BNB放在錢包或者交易所，以最近的SpaceIDlaunchpad舉例，BNB投入總量達8,677,923.94枚，參與人數達103,598人。這個數目是Ankr的總質押量的近39倍。

Arkham Intelligence對FTX漏洞利用者信息提供4.6萬美元賞金:金色財經報道，Arkham Intelligence在其情報平臺Intel Exchange上發布了懸賞金，要求提供有關2022年FTX漏洞利用者的信息。 賞金獵人不僅必須識別漏洞背后的實體，還必須提供足夠的研究和引用的來源來支持該實體實施黑客攻擊的證據。Arkham將獎勵100,000ARKM，價值約46,000美元，賞金獵人必須在 8 月 17 日之前提交申請。[2023/8/4 16:17:16]

對于交易型持有者來講，無論是放在Binance獲取費用折扣還是在DEX參與多種DeFi產品，收益和穩定性都要更高。在BNBChain，對于LSD的未來前景遠小于ETHchain。

二、Cosmos

CosmosHub的質押率約為61.96%，平均質押收益約為25.92%，且質押后解除質押需要自申請時等待21天。Cosmos的質押狀態相較于ETH與BNB鏈極具技術特色，由于ATOM僅作為CosmosHub的通證，在Cosmos生態系統內推出的任何應用鏈都可以不使用ATOM代幣。

比特幣突破23000美元，美股區塊鏈概念股走高:金色財經報道，比特幣突破23000美元，美股區塊鏈概念股走高，Marathon Digital(MARA.O)漲超15%，Riot Blockchain(RIOT.O)漲超13%，MicroStrategy(MSTR.O)漲近11%，Coinbase(COIN.O)漲超7%。[2023/3/13 13:01:31]

因為費用邏輯是每個應用鏈原生的，每個應用鏈都有自己的驗證者網絡。所以在統計時不能只將ATOM鏈上協議作為統計依據，Stride，QuickSilver等是擁有自己的鏈來進行協議搭建的，所以我們將統計Cosmos和其生態的IBC鏈上的LSD協議。

Cosmos生態現在單獨拿出來一個，LSD規模都很小，而且LSD應用案例也不多，Stride作為現在的CosmosLSD老大，總TVL也才$15MLuna出現在很多LSD項目中，且擁有很多類型LSD

1.為什么LSD規模小？

生態封閉：

Cosmos生態其實有很多類似L1鏈，但這些生態都暫時無法走出Cosmos。Cosmos不是統一的公鏈，而是通過IBC協議但有特殊功能鏈和Appchain鏈，比如Kava與Osmosis。如Canto，Juno，Evmos這種通用鏈，生態處在起步狀態。

RSS3現已集成去中心化社交協議Nostr及應用Damus:2月2日消息，Open Web信息分發協議RSS3宣布實現對Nostr及應用Damus的集成適配，在RSS3生態產品Hoot.it中搜索Nostr地址可以展示該地址的社交數據。未來，開發者也可以通過RSS3 API讀取Nostr地址數據。

RSS3致力于多協議的開放網絡構建，目前包括Nostr在內，已經實現了對Farcaster、Mirror、Lens Protocol、Crossbell等去中心化社交協議的支持。[2023/2/2 11:43:44]

Luna曾在22年3月2日有價值超過300億美元的LUNA在各種協議上質押，超過了質押價值280億美元的ETH，成為主流加密貨幣中第二大質押資產。當時Lido也參與設計了bLUNA這種LSD，但后續發生了Luna-UST事件，當時的Terra具有豐富的基礎設施，LSD可以用來做UST抵押品，借貸等。

機會成本：

整體看下來，高額質押收益率帶來了機會成本，以ATOM為例，如果持有者不質押ATOM，那么他的機會成本約為26%，大家可以查看一下Osmosis的流動性列表，高于26%的ATOMLP只有三個。當然有其他的高收益方法，但都不如直接質押穩定與安全。這也產生一個惡性循環：

韓國金融委員會擬對持有7萬美元以上虛擬資產的用戶進行監測:10月24日消息，據News1援引相關報告報道，金融監管當局認為有必要對Token的可交易性進行評估，尤其是大眾常用的Stablecoin更容易被用作犯罪手段。此外，韓國金融委員會認為有必要對存入高額虛擬資產的客戶進行監控，具體可根據每個客戶持有的虛擬資產數量乘以該虛擬資產上季度末的收盤價，按“1億至3億韓元”(約7萬至21萬美元）和“3億至5億韓元”、“5億韓元以上”分類，監測客戶持有的虛擬資產的規模和變動趨勢。[2022/10/24 16:36:34]

DeFi利用率低→收益低于質押→用戶減少DeFi參與→DeFi利用率低

空投：

Stride，Quicksilver等Cosmos項目在上線時通常會將一定比例的代幣直接空投給Cosmos代幣生態質押者，而據我調查得到的結論是LSD中質押好像不能得到空投。所以機會成本進一步增大。

流動性風險：

ATOM質押為LSD后需要21天才能解鎖到賬，不僅是LSD，質押節點也受此影響。

CFTC專員：喜歡成為加密市場主要監管機構的機會:金色財經消息，商品期貨交易委員會 (CFTC) 的最新委員之一Kristin Johnson表示，雖然她的機構可能比美國證券交易委員會 (SEC) 小，但她喜歡它成為加密市場主要監管機構的機會。Johnson稱“對于CFTC在某些司法管轄權斗爭中處于劣勢的論點，我的建議是，我喜歡成為劣勢”。[2022/6/17 4:33:37]

但CosmosLSD仍然有極其偉大的前景：

1.Cosmos2.0：鏈間安全將推動ATOM可以作為其他IBCchain的安全通證，借助鏈間帳戶ATOM的可組合性得到增強，Cosmos官方將很快支持流動性質押功能，從而提高ATOM的流動性。ATOM價值將進一步提高，對生態內的DeFi繁榮將帶來直接影響

2.Osmosis和Kava的DeFi已經在努力發展，他們將為為LSD搭建了更多的借貸和收益類基礎設施。例如，SiennaLend接受seSCRT作為抵押品。新的LSD協議如Quicksilver，將空投吸引更多持有者的關注。

3.Stride和Quicksilver可以提供代理投票等治理功能，之前會有是由委托節點投票，現在可以直接通過委托給LSD，然后讓LSD統計質押者選擇進行代理投票

4.流動性風險：21天質押的解鎖時間可以通過LSD獲得資金效率

5.外部因素：以太坊上海升級帶來的LSDWar將直接推動LSD影響力，將間接推動CosmosLSD發展

6.Cosmos準備推出流動性質押模型，這將直接推動Cosmos其他新鏈接入質押模塊。

但有一個問題可能LSD無法解決，以QuickSilver舉例，QuickSilver的質押機制是通過用戶自行選擇質押節點進行質押，質押后獲得qAssets，這個過程中QuickSilver相當于代表用戶委托的“中間商”，雖然理論上，“中間商”代表用戶質押給的驗證者，它直接質押給了節點，是符合生態中項目空投的條件的，但很多空投都有質押額度限制，比如Stride空投申領時，最高有效質押額度是4200ATOM，這意味著QuickSilver即使可以代理領取空投，也只能是領取4200ATOM的份額。或許可以通過設計多賬戶，但僅是猜想，管理單獨賬戶帶來的數據風險與技術成本暫時未知。或者LSD主動聯系項目方要額度，這也只是猜想，項目不可能無緣無故給你額度，除非你能為他們帶來好處。

文末

1.從Lido，Stader，Bifrost等LSD的多鏈規劃中可以看出，LSD業務多鏈化是一個必然趨勢，僅從質押角度出發，只要POS機制，理論上都可以創建LSD。但從以上這些項目的案例中，絕大多數LSD項目應該是從某條鏈或者某生態起步后再開始做其他公鏈。

2.操作性問題：在整理數據的過程中，很多LSD項目UI體驗非常差，另外，很多項目的LSD有很多UseCase，但不告訴用戶如何使用，整體UX體驗很差。

3.CEX是一個絕不能忽略的因素，作為Web3最大的流量入口也是各種Token的匯集地，以Coinbase為例，僅CBETH-ETH帶來的交易量高達$8.4M，除流動性外，這也將影響token投機者對LSD賽道的更多關注。

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4.Aptos主網上線后部分LSD協議停擺也給我們提了一個醒，請注意接下來的即將上線的新L1s/L2s生態中的LSD協議，選擇能持續經營的項目投入自己的資產。

5.最近FVM上線，SFT，MFIL，STFIL，HashMix等LSD方案已經準備上線。LSD已成公鏈必備DeFi協議。

6.通過LSD賺取獎勵分成，或者接入LSDPool以及LSDDeFi產品可以提供真實收益，對于綜合性DeFi來講，LSD業務或許會成為老DeFi的收入新增長點。

7.MetaMask在一月宣布開放以太坊質押功能，目前屬于Beta測試版。而在Cosmos，Keplr錢包則是很多人質押資產的入口，Cardano上也有類似的質押SPO的錢包入口，LSDFi項目的BD或許可以把合作對象放在錢包端。

持有者會追尋穩定以及高額的收益？但忽略了一點：質押的正確性，參與治理與維護網絡安全性，POS或者改動的POS機制的主要質押目的是為了維護網絡安全，但實際上，大多數公鏈的一開始融資環節，以及測試網階段，節點的去中心化分布以及Token的基本分布就已經確定。

其次是治理，cosmos的Stride和Quicksilver的代理投票解決方案是一個很好的案例，獲取收益，且能參與治理。

LSD之戰的最大影響者可能是節點運營商和CEX，Lido作為最大的lSD龍頭僅持有ETH生態4.87%份額，而在一些生態，比如Cosmos的$ATOM，大運營商可能委托超過4.4%的ATOM，而Binance，Kraken等節點ATOM持有量也遠超LSD項目，Metamask在一月宣布提供App內的質押服務，主要有Lido和RocketPool兩家機構。這又是一個新的影響者。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信，所有資訊平臺均為團子財經。

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