從投資人的角度,去判斷一個加密項目主要關注點之一就是項目的Token設計模式;從創業者的角度,如何設計項目的Token經濟模型事關成敗;從實際情況而言,市面上的加密貨幣數量層出不窮,到底如何對他們進行有效的判斷?如何研究一個Token?
本文的寫作目的是給大家提供一個入門的基于Token研究和判斷思考視角,做決策還是要基于更多的信息和已知,這樣可以在一定程度上降低風險。
先看一組數據:截至2022年,市面上大約有6000種加密貨幣(或者更多)。這對投資者來說當然是一個很大的機會。然而,在2021年,投資者在Crypto項目遇到欺詐,損失的金額120億美元。因此,到底如何去表及里,看到最本質的東西,Token經濟學是一個很重要的視角。
本篇文章,為Token經濟學的研究提供了一個入門的思考框架。
Token經濟學是以研究Token設計、分配、供需模型的科學,Token經濟學主要是研究Token的學科,其中包括Token的經濟模型設計,Token在業務利益相關者之間的分配,Token開始交易的條件,以及交易如何隨著時間的推移而演變。
廣義的Token經濟學還包括設計、Token工程學等,不在本篇文章討論范圍內。
如何研究加密世界里的Token?
背景
首先要明確:加密世界(英文)中的Token和Coin的區別是什么?
盡管Token和Coin這兩個術語,常被當作同義詞使用,但是要注意的是,Coin一詞通常指的是在Layer 1 公鏈上運行的加密貨幣。術語 "token "在不同的場景,有不同的含義,它有時指在Layer 2 協議層創建的加密資產,也就是說它必須遵守它所使用的L1區塊鏈的規則。例如ERC20 Token,ERC721 NFT(Token)更加廣泛地說,大多數加密資產也可以被稱為Token。部分Token的功能包括:投票權、或者作為現實世界資產的數字權屬,Token有時也可以在協議內被用作支付。
“比特幣是如何制造出來的”排名微博熱搜榜第29位:微博熱搜顯示,“比特幣是如何制造出來的”排名微博熱搜榜第29位。[2021/5/21 22:28:16]
Token的價值主要取決于項目的總體表現。
什么是加密世界中的Token經濟學?
Token經濟學這個詞,主要是指的是對加密貨幣和Token方面經濟學的研究,這類研究,可以使得投資者在某種程度上確定潛在投資的質量和價值。Token經濟學,對加密資產的買入和賣出決策非常的重要。
研究區塊鏈的Layer(Crypto Layers Explained)
首先,我們需要仔細研究這個區塊鏈到底屬于Layer 1還是Layer 2,這個是基礎。
需要首先明確的是:這個Coin或Token,是在Layer 1還是Layer 2運行。
Layer 1區塊鏈獨立于其他區塊鏈運行,Layer 1 Token的例子是以太坊的ETH,Avalanche的Avax等等。
Layer 2 Solution是建立在L1公鏈上的第三方協議。例如,Maker Protocol 是建立在以太坊上的。它是一個L2層的Protocol協議,因此MKR和Dai是Layer 2 Token;
注意:L1 公鏈和和L2協議會相互影響,如果Layer 1公鏈提供一個簡易、效率高和安全的基礎設施,將會吸引更多的L2項目。反過來,倘若L2項目做得很好,它將反過來對L1有積極影響,從而提高Layer 1的加密貨幣的價值。
如何研究一個鏈的生態系統
由于L1和L2相互交錯,以及各類不同背景的項目,因此,不同的加密Token相互依存的關系,盡可能全面詳細地了解這些關系非常重要。
如果想發掘下一個具備豐厚未來增長潛力的區塊鏈生態系統。就意味著需要有一個堅實的Layer 1區塊鏈,這是L2應用能夠良性運行的基礎。
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初始區塊鏈 分叉區塊鏈(Original Chain vs Forked Chain)
還應該考慮的,要研究的區塊鏈是初始區塊鏈還是分叉區塊鏈
例如,Ethereum Classic是Ethereum的分叉。Litecoin、Bitcoin Cash是比特幣區塊鏈的分叉。
重要的是,要去研究分叉鏈做了哪些修改,從而了解,它具體哪些方面比原始鏈更好或更差。例如,Bitcoin Cash的用戶永遠不會超過比特幣。然而,BSC是Go Ethereum協議的非常成功分叉,但是他們的共識機制不同。
關于Token的研究
在研究了相關區塊鏈的基本信息之后,接下來可以開始對Token進行全面分析。
Utility vs Security(證券類) Token
Token設置的目標和用途是至關重要的:例如,Token持有者可以將Token用于支付交易費用,使持有者能夠獲得相關服務,例如抵押(PoS),或用于治理(投票)。
一個具備實用價值的Token通常具備特定的使用情況。例如:一些Token可以讓持有它的用戶獲得區塊鏈上的產品或服務,還有的Token可以讓用戶具備投票權。
證券類型的Token有點類似于股票:這種Token有兩類:
資產Token化:傳統金融資產在鏈上由Token來表示,例如,代表公司所有權百分比的股票可以被Token化。還有的場景是,單位黃金的所有權也可以被Token化,并在鏈上表示出來。
原生Token資產:Token代表鏈上的新產生的數字資產。Token是通過原生資產而產生的,例如,通過Staking或挖礦。
聲音 | 江卓爾:擴容之爭核心是如何解決擁堵問題,應該大區塊擴容:萊比特礦池江卓爾今日發微博稱,擴容之爭核心是如何解決擁堵問題,擴容派堅持中本聰的大區塊擴容路線,Core黨提出隔離見證SW擴容(號稱有4M效果)和閃電網絡,3年過去了,結果呢?SW擴容只有1.2MB的微弱效果,區塊還是滿的,一到5月的小牛市立馬堵成狗,手續費飆升。閃電網絡更是徹底撲街,沒人去用這種反人性+反經濟規律的產品。Core無法解決擁堵問題,無可爭辯的事實說明中本聰是對的,應該大區塊擴容。[2019/11/16]
注意:在美國,想要發行Security Token的公司需要接受SEC的監管。不遵守這些法規的區塊鏈項目面臨著被罰款或關閉的風險。因此,了解你想要研究或者投資的Token是目標用途的Token還是Security Token很重要。
一般來說,根據Howey測試,如果一個Token不能被定性為SecurityToken,那么它就是一個Utility Token;
什么是Howey 測試?
豪威測試(Howey test)指的一種判斷特定交易是否構成證券發行的標準。這個測試主要源于美國最高院1946年的一個判決,這次判決中使用了一個特定的標準,用于判斷特定交易是否構成證券發行。如果此交易被認定為證券,則需要遵守美國1933年證券法和1934年證券交易法的規定。目前市面上很多的ICO,都有可能被認定為證券發行,從而接受相關監管。
豪威測試的標準:
確有金錢/資本投入(The Investment of Money)
投資于共同事業(Common Enterprise)
投資人有收益預期、期待獲取利潤(Expectation of Profit)
現場 | 降維安全CTO:交易所應該如何保護數字資產:12月16日,由ChainUP主辦,節點資本等聯合主辦的“Future BlockChain”全球行活動在韓國舉辦。降維安全CTO在會議中表示,交易所主要面臨Hacker、惡意量化團隊、惡意用戶、惡意項目方這些外部攻擊。具體到黑客攻擊有以下四點:DoS勒索、Web滲透/APT社會工程學攻擊以及利用區塊鏈項目自身的漏洞進行攻擊。據降維安全統計,交易所應用(不涉及期貨合約)風險,共有5大類,14個子類,68個風險點。他表示:專業的事情應該交給專業的人做,選擇專業的交易所系統和專業的安全服務商,非常重要。[2018/12/16]
不直接參與經營,僅僅憑借發起人或第三方的努力。(Effort of Others)
為了確定一個Token是Security Token還是實用Token的可能性,可以使用Crypto Rating Council Website(加密貨幣評級委員會)網站給出的分數,分數越高,Token就越可能是Security Token;
Fungible vs Non-Fungible Tokens
Fungible Tokens是不唯一的。例如,你擁有的一個以太幣和我錢包里的一個以太幣是一樣的。
Non-Fungible Tokens(NFT)是唯一的、是不可復制的,如個人的學術記錄、藝術品、音樂等。例如,每個CryptoKitty都是獨一無二的,由一個NFT表示,或者Decentraland的每一塊土地也可以由一個NFT代表。
在以太坊區塊鏈上,ERC721 Token是不可替
代的,而ERC20 Token是可替代的。
Token 供應端
在分析一個Token的供應量時,需要考慮到以下幾點:
中國信通院云計算與大數據研究所所長何寶宏:區塊鏈中如何使用共識機制是大問題:中國信通院云計算與大數據研究所所長何寶宏:區塊鏈是唯一崛起于草根的顛覆性技術,越來越多的行業應用正在采用分布式賬本技術;在區塊鏈中如何使用共識機制是大問題,當信任缺失時,共識機制十分消耗算力;區塊鏈技術人才需求朝復合型方向發展。[2017/12/22]
總供應量:創造的Token數量減去已經 "毀掉 "的Token。
Total supply: the number of tokens created minus the tokens which have been “burned”.
最大供應量(Maximum supply:):指的是永遠存在的Token總量。例如,比特幣的最大供應量是2100萬,而ETH沒有最大供應量。
Maximum supply: refers to the total amount of a token that will ever exist. For example, the maximum supply of Bitcoin is 21 million, whereas Ether has no maximum supply.
循環/流通供應:很重要,因為會對Token的市值產生影響(Circulating supply: is important, because it influences the market capitalization of a token.)
以下是市值(Marketcap )的計算方式:
Here is how marketcap is calculated:
Marketcap?=?number?of?coins/circulating?supply?of?the?token?*?current?price?per?coin/token)
市值(Marketcap) = Token的數量/Token流通供應量 * 每個Token當前價格
將市值與稀釋后的市值進行比較,稀釋后的市值通常可以在coinmarketcap.com和coingecko.com這樣的工具型網站上找到。
稀釋后市值表示:某個Token在流通中最大供應量情況下,理論上的市值。
(The diluted marketcap indicates the theoretical marketcap if the maximum supply of a token is in circulation.)
為了確保準確性,應該始終仔細檢查記錄區塊鏈數據的工具,確保得到的數據是最新的。
Token的市值:比單個Token的價格更能說明Token的經濟價值,注意,一些項目以非常便宜的價格發行大量的Token,例如每個Token0.0001美元。
(Market capitalization of the token:?a better indication of the token’s economic value than an individual token’s price.)
他們這樣做是為了讓投資者認為Token價格可以很容易地上漲1000倍。但實際情況是,如果Token的市值已經非常大,那么Token價格可能不太可能漲得很高。
就算大部分加密貨幣的價格經常會被大戶操縱,但是要注意,市值越高,操縱價格就越困難。
你關注的Token是否被提前mint了(Pre-minted)?
Pre-minted意味著Token在面世之前,就已經被創造出來了。注意,這在ICO中經常發生。許多Layey 2的Token,如ERC20?Token,都是Pre-mint的,以便貢獻者、早期投資者和貢獻者可以得到獎勵。
那么,為什么知道一個Token是否預先開采很重要?
因為Pre-mint的Token往往會先在內部分發,然后才能被公眾購買。如果大量的Token在發行時被內部人員持有,那么Token價格很容易受到操縱。
Token分配和分發:我們應該始終了解Token是如何分配和分發的。首先,可以從項目的白皮書和如icodrops.com這樣的網站上研究這些信息。但記得在區塊鏈瀏覽器上 cross-check holders ,因為有時白皮書或其他網站上的信息可能已經過時。
在研究Token的分配和分發時,需要研究的其他問題包括:
誰會收到Token作為獎勵?
對于ICO,Token在Private Sale中的價格是多少?這些信息可以在一個項目的白皮書和諸如icodrops等網站上找到。如果該Token已經在交易所掛牌,那么你可以將預售價格與當前價格進行比較。如果預售價格非常便宜,那么在預售中得到Token的投資者可以拋售他們的Token以獲取利潤。
這個Token的Vesting Schedule是如何安排的?Vesting Schedule是指一定數量的Token會被鎖定一段時間,以防止突然出現大量的Token拋售,使價格崩掉。如果大量的Token被鎖定,你應該研究它們的釋放時間表,因為當更多的Token被釋放時,會影響Token價格和市值。如果項目一次性解鎖大量Token,將有很大概率使價格急劇下降。
Token模式是通貨膨脹模式還是通貨緊縮模式?
Is the token model inflationary or deflationary?
這類模式會影響Token供應模式:如果一個加密貨幣沒有最大供應量的限制,那么它就是類似于通貨膨脹的模式。通常一些項目使用Token銷毀的方式來控制價格膨脹。
應該記住,僅僅因為一些Token將會被燒毀從而減少供應量,這并不意味著該Token價格肯定會上漲。Token的內在價值主要來自于它為用戶提供了什么價值,而不是供應量。
參考資料:
1.The Howey Test: Regulating the Blockchain Tokens (leewayhertz.com)
2.https://medium.com/the-capital/your-guide-to-researching-tokenomics-931c3e3b84c
3.https://research.thetie.io/token-economics/
4.https://time.com/nextadvisor/investing/cryptocurrency/common-crypto-scams/
作者 | Ren&Heinrich
編譯&分析 |阿法兔
Tags:TOKKENTOKENTOKERaider TokenOlaf TokenWorld TokenMemes Token
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