區塊鏈:金色薦讀|Stellar 的通脹實驗：從通脹支出到資金流_TEL

每個區塊鏈都有自己的貨幣發行計劃。

有些區塊鏈會把完整的發行計劃編碼在協議中，就像比特幣那樣，因此，其最終供給量往往是不可能更改的，因為大家已有了社會共識。比特幣區塊鏈是通過按區塊把獎勵發放給挖出區塊的礦工來發行新貨幣的；而且，區塊獎勵會按照預定的計劃減半 —— 下一次減半預計是在 2020 年 3 月 11 日。

一些別的區塊鏈的貨幣發行計劃則不是這么鐵板一塊的，有可能會發生改變。以太坊的發行方案自 2017 年以來幾經調整，最近的一次是把區塊獎勵從 3ETH 減到 2ETH。

無論什么時候，只要發行了新貨幣，貨幣供給量就膨脹了（我們因此把這個過程叫做 “通貨膨脹”）。通脹（至少從理論上來說）會稀釋存量貨幣的價值，除非存量貨幣中跟新發行貨幣等量的部分被燒毀掉。

在比特幣和以太坊區塊鏈上，新發行的貨幣是用來獎勵礦工的（即為協議延續區塊鏈的人）。但其實新增發的貨幣也可以被分發到其它用途上。一些區塊鏈，比如 Stellar，會將增發貨幣的一部分留給一個正式的、致力于協議開發的基金會。例如，Stellar 開發基金會（SDF）就是一個非營利組織，致力于支持 Stellar 區塊鏈的開發和成長。

金色晚報 | 11月3日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：央行數研所、數字貨幣、美國SEC、香港證監會

1. 中共中央：建設現代中央銀行制度，穩妥推進數字貨幣研發。

2. BitMEX Research：目前超過90%的比特幣哈希率似乎在進行合并挖礦。

3. 央行數研所：貿金平臺和香港貿易聯動平臺已完成第一期對接項目。

4. 美SEC發布關于證券發行豁免框架的修訂案，提高初創公司資金籌集上限。

5. 數據：比特幣難度于11月3日完成新一輪調整后下降16.05%，為今年最大降幅。

6. V神提出加密預測市場支持特朗普的三個理由。

7. 香港證監會將于今日下午公布全新虛擬資產平臺發牌制度。

8. 央視財經熱評：與數字貨幣實驗匹配的監管制度建設要加快。

9. 港交所李小加：港交所在區塊鏈應用上發展路途仍然漫長。[2020/11/3 11:33:55]

自 2014 年 Stellar 網絡到激活協議的第 12 版，Stellar 區塊鏈的通脹計劃是保持每年通脹 1%。整個過程是這樣的：每個 Stellar 賬戶都可以指定一個 “通脹歸屬” 地址，發起指定的賬戶所持有的 luman（XLM）越多，通脹歸屬地址所得票數便越多。投票每兩周一次，而每個得到貨幣總供給量 0.05% 的幣支持的通脹歸屬地址都可以從通脹資金池中分一杯羹，數量正比于支持該通脹歸屬地址的各發起地址的總幣量；任何未分發的資金都會在下一周中分發。注意，所有地址都可以被指定為通脹歸屬地址，但只有那些獲得了至少總幣量 0.05% 的幣支持的歸屬地址才有資格獲得新發行的貨幣。

現場丨金色財經獲倡導1024區塊鏈中國日“金杏獎”區塊鏈生態貢獻獎:金色財經現場報道，2020年10月22日中國通信工業協會區塊鏈專業委員會在京召開\"學習貫徹踐行習近平總書記區塊鏈重要講話一周年”座談會。在本次會議上，為表彰為“區塊鏈兩化發展”做出貢獻的單位和認識，中國通信工業協會區塊鏈專業委員會發起倡導1024區塊鏈中國日“金杏獎”。金色財經獲得“金杏獎”區塊鏈生態貢獻獎。[2020/10/22]

除了新發行的貨幣，交易手續費也會用這種方式來分配。不過，跟通脹的數量相比，手續費只是一點小零頭。

在 2019 年 9 月 30 日，社區經年討論之后，SDF 宣布這種貨幣通脹方案將被放棄。這個協議變更將在 2019 年 10 月 28 日完成。

在這篇文章中，我們將通過鏈上數據來理解這種通脹方案，看看它為什么會被放棄；最后，我們還要評估它對 Stellar 鏈上指標的影響。

理想 vs. 現實

在一封給 Stellar 開發者郵件組的郵件中，Jeb McCaleb（Stellar 聯合創始人）列舉了使用當前通脹方案的兩大理由：

金色沙龍丨Matthew Spoke：鏈圈的目標尚未取得實質性進展:在本期金色沙龍上，The OAN（前Aion Network）創始人及CEO Matthew Spoke發言指出：區塊鏈圈希望能夠從零開始構建一個更好的“互聯網”，這是個清晰、明確也很必要的目標。但在現實世界中卻沒有實質性進展，只是一系列實驗和內測。并不是說這些領域沒有創建出任何有價值的東西，確實有一些突破性的實驗，向我們展示出Web3.0的潛力，比如Dai以及其建立的DeFi生態系統就讓我們看到了產品與市場有效契合的早期跡象。[2020/3/18]

1.應對某些人批評 “密碼學貨幣總是通縮”

2.為了 “給人們激勵合作起來并決定區塊獎勵的分配”

Jeb 還詳細闡述道：“任何在早期伴隨初始分發而來的不平等和種種問題都會隨時間推移變得越來越不重要，煙消云散。”

但現實恰好相反。

在這篇宣布放棄這種方案的博客中，SDF 解釋道：新發行的貨幣本應幫助 “支持整個生態的開發和成長”，卻經常被不怎么活躍在開發工作中的個人申領。這是因為人們把他們的資金都匯集在一起（形成 “通脹池”），讓某個歸屬地址突破 0.05% 的門檻，收到獎勵后就分發。

金色相對論 | MakerDao經濟學者潘超：交易所是單一法幣托管模式穩定幣的最大應用場景:本期金色相對論中，對于發行穩定幣的討論中，MakerDao經濟學者兼中國區負責人潘超表示：交易所是單一法幣托管模式穩定幣的最大應用場景，這取決于穩定幣的發行機制。如果是單一法幣擔保模式，那么這一信任便是來源于托管公司及其審計公司。如果是像 Dai 這樣鏈上資產抵押生成模式，那么機制本身就是完全透明的，所有生成、贖回、交易記錄都在以太坊鏈上。任何人都可以審計，而且代碼開源。[2018/9/20]

通脹支出概覽

在這種通脹機制運行的差不多四年（2015 年 10 月到 2019 年 10 月）中，該機制執行了 280 次，只有 23 個收款方分走了 54.82 億 XLM。

敏銳的觀察者可能意識到了，通脹機制執行的次數（280 次）大于這個過程中的周數（4 年只有 212 周）。

這是因為，通脹不是從現在這個 Stellar 網絡發布時（2015 年 9 月 30 日）才開始執行的，而是更早，是在 2014 年 7 月 1 日，第一個公開的 Stellar 網絡啟動的時候開始執行的。

分析 | 金色盤面：BTC大漲之后面臨技術背離:金色盤面綜合分析： BTC在夜盤持續走高，BITMEX永續合約XBT-USD創出反彈新高7298美元，之后開始回落，目前4小時K線圖顯示，MACD指標產生背離現象，如果多頭不能持續維持價位在7200美元之上，將面臨技術背離帶來的調整壓力，短線建議投資者注意做好風控。[2018/9/2]

參與者

在通脹受益者的列表中，我們可以使用公開信息分辨出四種類型：

Stellar 開發基金會的地址

交易所地址

通脹池地址

未知地址（不為人知的超級大戶，等等）

通脹池是小散戶（無法獨力達到 0.05% 的門檻，約為 5 千萬 XLM，按當前價格大概是 250 萬美元）從通脹中賺取收益的辦法。用戶只要指定通脹池為收益地址，就可以根據自己的資金份額收到每周分紅。

然后交易所也開始參與進來，幣安和 Poloniex 甚至會給他們的 XLM 用戶分發通脹收益！

總共有 1,087,306 個賬戶指定過歸屬地址，也就是說，在通脹機制結束以前，只有 18.3 % 的地址參與過通脹。雖然數量不多，但他們的幣量占總供給量的比重挺大的，因為有很多最大的大戶參與。只有很小一部分賬戶（6.6%）曾經投票給從來沒達到 0.05% 門檻的地址。

來看看收益最大的兩個通脹池（Lumenaut 和 XLM 池），我們可以看到有多少賬戶參與了收益池（并領取了收益），以及幾個關鍵的時間點：通脹機制終結時（2019 年 10 月底）以及 Lumenaut 的用戶策略轉變（2019 年 4 月，從那時候開始他們只給賬戶里至少有 100 XLM 的用戶支付。

這就意味著，雖然 Stellar 區塊鏈上有數百萬個賬戶，只有幾萬個能定期從通脹中獲得收益（考慮到只有 18.3% 的賬戶曾經指定過歸屬地址，這個數據也不足為奇了）。

資金流

把這些信息匯總到一起，我們制作出了下面這張反映增發貨幣流向的圖：

可以看到，絕大部分（98%）通脹貨幣都流向 SDF。這里面有兩個原因：

SDF 控制了 80% 的貨幣供給量，而且有可能把自己指定為通脹歸屬者。

他們從未缺席通脹過程。

因為 Stellar 是在 2017 年出名的，那么 SDF 有兩年的始創期，幾乎是通脹的唯一受益人。

進一步來說，只有一小部分資金（83.4 萬 XLM，按現價算是 4.1 萬美元）直接進入了社區項目（也就是實現了通脹的初衷）（不太清楚那些未知地址是怎么使用資金的）。然后，因為 SDF 控制了 80% 的貨幣總供給量，拿走了 98% 的增發貨幣，通脹實際上加劇了不平等。自 2019 年 11 月以來，Stellar 開發基金會從已批準的總計約 300 億 XLM 中拿出了 3.4 億 XLM（約 1670 萬美元）用于開發。

對網絡指標的影響

看看圍繞 Stellar 原生 token（XLM）的活動，就可以看出通脹過程的影響。

每周都會出現一次收款峰值。這就是通脹池在給用戶分發收益。Stellar 通脹真是一個絕佳例證：網絡數據必須放在考慮網絡自身特定的語境中來解讀。

除了按日觀察收款活動，按周觀察 Stellar 的活躍收款地址（在一周觀察期中至少接收 XLM 一次的地址數量）可以進一步平滑掉不規則發行所帶來的影響。

這樣一來，我們就可以看出它跌到了數月以來的新低：

數學之外

SDF 的博文宣布將終止通知，然后盡快公開他們處理手上的 XLM 的計劃，其中也包括得自通脹的 54 億 XLM。

實際上，通脹終止行動之后，幾天內，SDF 就從運營資金中燒毀了 50 億 XLM、從標記用于發放的資金中又燒毀了 50 億 XLM，使當前的供應量變成剛好是 500 億 XLM，其中有 2 千萬不在 SDF 控制中。

最后，（在過去五年的通脹中）幾千萬 XLM 流向交易所和 XLM 持有者，只有很少一部分實現了其初衷：幫助社區項目。

Stellar 的通脹歷程是一個極有意思的經濟學實驗。分析這個實驗也跟最近很火的話題如坎蒂農效應（Cantillon effect）密切相關。它也告訴了我們，每個網絡都有自身的特殊性，要考慮這些特殊性才能更好地理解網絡上的活動。

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